儘管今年前四個月，我國經濟增速上行趨勢明顯，且大部分經濟數據由弱轉強，但股市的表現卻非常不給力。這恐怕與市場一致預期一季度GDP增速可能成為全年高點有關，也和大家預期金融監管趨嚴相關。從歷史來看，中國股市走勢與經濟走勢的關聯度不大：儘管中國的GDP增速遠超美國，但股市走勢卻遠遜於美國，原因何在呢?恐怕與經濟轉型遲緩、企業盈利能力偏弱有關。
中企相較美企：利潤率偏低&槓桿率過高
2008年次貸危機爆發之後，美國標普500指數從危機後的最低點至今上漲了兩倍，而我國上證綜指從2008年末的最低點到現在漲幅約為85%。目前，上證綜指的點位只有歷史最高點(即十年前的6124點)的一半，而美國標普500指數卻早已創出歷史新高，而且比2007年的歷史最高點(即十年前的1576點)要高出50%。為何美國股市表現得如此強勁，而中國股市卻這麼不如人意呢?
我們可以找出很多理由解釋A股表現不佳的原因，但更值得我們注意的是，股價指數是經濟運行的質量指標， 而GDP增速只是反映經濟規模變化的數量指標。
反映經濟運行的眾多質量指標之中，最重要的一個是企業的利潤率。鑑於我國缺乏所有非金融企業的總資產報酬率數據，不妨根據財政部網站公佈的國有及國有控股企業(非金融)的總資產和總利潤數據計算企業的平均利潤率，計算結果為2013年2.64%，2014年2.43%，2015年1.93%，2016年1.76%，企業平均利潤率呈逐年下降的趨勢。
國有及國有控股企業的總資產報酬率
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