'五大券商周三看好六大板塊'

食品飲料行業週報:茅臺直銷落地增厚業績,五糧液改革紅利持續釋放

類別：行業研究 機構：德邦證券股份有限公司 研究員：張夢甜 日期：2019-08-13

行情回顧。 上週, 食品飲料板塊下跌幅度 2.16%,同期上證綜指下跌幅度為 3.25%。

本年食品飲料上漲幅度 50.24%,同期上證綜指上漲幅度 11.26%。上週食品飲料子版塊中,漲跌幅表現排在前三名的分別是調味品、啤酒及白酒;

白酒板塊:茅臺直銷落地增厚業績,中秋前加大投放抑制價格上漲。茅臺迴應與集團關聯交易的問詢,2019年公司將以不超過 2018年年末淨資產金額 5%的標準(56億元)向茅臺集團銷售股份公司產品。2018年股份公司銷售產品給集團公司的交易額為 24.5億元, 2019年銷售給集團的新增部分對應茅臺酒的量約 1600噸。

茅臺從經銷商收回的 6000噸茅臺酒減去新增銷售給集團的 1600噸,剩餘部分預計通過公司直營渠道發放,這將增厚股份公司業績;此外,針對茅臺酒價格上漲過快的現象,茅臺股份公司公佈在中秋、國慶之前,將增加 7400噸市場投放,預計加大發貨量後茅臺批價將有所降溫,但有強勁需求支撐,價格回調空間不大;五糧液上半年收入同比增長 26.5%,歸母淨利潤同比增長 31%,符合市場預期。預計公司上半年五糧液發貨量約 1.5萬噸,同比增長明顯;核心產品普五價格體系持續提升,出廠價由年初的 810元增長至 950元以上,目前第八代普五一批價上漲至959元,8月份將上行至 1000元以上。渠道庫存良好。淨利潤增速高於收入增速主要受益於產品結構的改善及五糧液系列產品價格體系的提升。白酒價格跟蹤:飛天茅臺一批價 2300元左右,第八代五糧液一批價 959元左右,上週高端白酒價格維持上漲趨勢;

乳製品板塊:伊利回購股份進行股權激勵,行權條件引市場爭議。伊利於 8月 5日發佈公告,擬回購 1.83億股份進行股權激勵,佔總股本的比例為 3%。此次激勵的對象主要為公司董事、高管及核心技術骨幹等 474人,授予價格為 15.46元/股。

將分五期解除限售,2018-23年業績指引分別為淨利潤同比增速不小於 8%、9.26%、8.47%、7.81%、7.25%,淨資產回報率不低於 15%。若成功實施,潘剛持股佔比提升至 4.87%。市場對授予價格較低,行權條件不具挑戰性有些疑慮,股價出現調整;

投資建議。當前,板塊整體優選基本面好,估值較低的標的。上週茅臺公佈將於中秋、國慶前增加 7400噸茅臺酒投放量,以抑制價格過快增長,茅臺價格上漲過快的風險較小。茅臺回答了與集團關聯交易問詢,直銷落地有望增厚業績;五糧液自去年年底改革以來,批價維持上漲趨勢,中報業績進一步驗證改革紅利持續釋放。

高端白酒的業績確定性最強,重點關注高端白酒龍頭貴州茅臺、有改善預期的五糧液,以及預期低點的洋河股份等;啤酒板塊結構升級及產能收縮趨勢延續,改善明顯,建議關注華潤啤酒等;乳製品龍頭伊利股份市場份額持續提升,在雙寡頭的競爭中趨勢向好,有望加速向平臺型健康食品集團發展。公司於上週公佈了股權激勵方案的行權條件,股價有所調整;大眾食品建議關注競爭格局好、定價能力強的細分龍頭及具備渠道優勢的細分龍頭,如洽洽瓜子、桃李麵包等;

風險因素。經濟出現嚴重低迷;食品安全問題。

通信行業週報:中國移動上調5G資本開支,5G建設決心依舊

類別：行業研究 機構：德邦證券股份有限公司 研究員：雷濤 日期：2019-08-13

行情回顧。上週通信(申萬)下跌6.15%,在所有申萬一級行業中表現最差,弱於上證綜指、滬深300和創業板指表現。其中,受美國總務管理局週三發佈的臨時禁令、中移動半年報業績下滑等綜合因素影響,週五中興通訊及部分5G概念股大幅下跌,反映了避險情緒下市場對5G板塊的配置調整。

中移動2019上半年營收利潤雙降,新興業務高速增長孕育新動能。8月8日,中國移動發佈2019年度中期業績:(1)收入利潤雙降,傳統業務短期壓力凸顯。上半年移動實現營收3918億元,同比下降0.6%,實現淨利潤656億元,同比下降14.6%。(2)新興業務快速發展孕育新動能。家庭市場、政企市場、新業務市場收入佔比同比分別提升1.4pct、1.8pct、0.5pct。其中家庭市場有線寬帶用戶同比增加26%,政企市場IDC收入同比增加75%,新興業務物聯網收入同比增加44%。我們認為,在流量紅利快速消退、提速降費持續的背景下,運營商正處於從“純通道業務”向“基於通道的綜合運營”快速轉型的過程中,短期業績承壓不影響長遠發展。從歷史上來看,移動在4G牌照發放之初的2014年,淨利潤也出現過短期下行壓力,在5G流量快速爆發、各種新業務層出不窮的背景下,業績有望重回增長。

中移動5G資本開支指引由170億上調至240億,5G建設決心未變。在2019半年度業績說明會上,中移動表示一方面控制全年資本開支不超過1660億元,另一方面在5G方面的投資指引為240億元,較年初上調70億元。2019年資本開支結構指引為移動通信網47.6%、傳輸網29.5%、業務支撐網14.6%、土建及動力7.1%、其他1.2%,而去年同口徑結構分別為41.0%、33.2%、15.4%、8.7%、1.7%。我們認為,資本開支結構的變化反應了移動精準投資的導向,2019投資重心主要位於5G無線網絡側。首先,大幅壓縮很多以往傳統業務的投資以及通過5G的投入反向開通4G來滿足4G需要;其次,傳輸側資本開支將大幅傾斜於光傳輸設備而減少光纖光纜、ODN等領域開支;另外,業務支撐網投資強度不變,為5GSA核心網打好基礎並推進大數據中臺建設。我們認為,5G投資持續增長,在總量和結構性方面仍有持續超預期的可能,建議關注5G基站主設備商中興通訊、5G基站產業鏈主要供應商滬電股份、大富科技、通宇通訊等,以及OSS/BSS主要供應商天源迪科。

華為鴻蒙系統驚豔亮相,打造AIoT智能生態。華為在2019開發者大會上正式發佈鴻蒙操作系統(HarmonyOS),並將首度搭載在即將發佈的榮耀智慧屏上。鴻蒙OS是全球第一款基於微內核的全場景分佈式操作系統,未來將著力構建一個跨終端的融合共享生態,重塑安全可靠的運行環境,為消費者打造全場景智慧生活新體驗。我們認為鴻蒙OS的發佈不僅是華為消費者業務“補洞計劃”的重要進展,同時可賦能5G、IoT、工業互聯等領域,看好鴻蒙OS生態構建帶來的國產終端、軟件進口替代機遇。

風險提示。運營商資本開支不及預期、運營商集採低價超預期、中 美貿易 摩 擦升級、華為再遭打壓。

電力設備行業動態分析:裝機量符合預期,單晶有望觸底反彈

類別：行業研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：鄧永康,吳用 日期：2019-08-13

新能源汽車:寧德時代裝機份額大幅提升,佔比破歷史記錄達66%。GGII發佈7月份動力電池裝機數據,裝機臺數方面:7月份共裝機7.4萬臺,環比下降43%,同比下降6%;裝機容量方面:7月份共裝機4.70GWh,環比下降29%,同比增長40%,其中寧德時代裝機量為3.12GWh,佔比高達66%,1-7月累計裝機17GWh,市佔率超50%,領先優勢持續擴大。配套車型方面:EV客車裝機量猛增,共裝機2.35GWh,同比增長高達114%,而EV乘用車裝機量暴跌,共裝機2.01GWh,同比下降57%,導致7月整體裝機量明顯下滑。

另外,根據合格證數據,2019年7月,新能源汽車生產7.35萬輛,YoY-6.23%,MoM-43.00%。1-7月新能源汽車累計生產68.21萬輛,YOY+48.96%。

投資建議:預計8月行業基本面見底,9月銷量環比復甦,全年產銷維持160萬輛,YOY28%,電池裝機預計75GWh,YOY35%。重點推薦:1)電池環節:參與全球配套的電芯龍頭寧德時代、建議關注億緯鋰能、欣旺達等;2)材料環節:石墨化產能釋放成本改善的璞泰來、溼法隔膜海外突破快速的恩捷股份、新客戶訂單逐步落地的星源材質等;3)基礎設施:日充電量突破600萬度,補貼政策持續扶持的特銳德;4)設備環節:全球電池企業19/20年集中擴產,推薦先導智能(機械組覆蓋)。

新能源發電:單晶perc電池片有望觸底反彈。近期,單晶perc電池片價格有所調整,根據PVInfoLink數據,本週單晶perc電池片最低的價格已經跌至0.9元/W,引發市場擔憂。我們認為單晶perc電池片價格將觸底反彈,原因如下:(1)單晶perc電池包性價比凸顯。單晶perc和多晶的價格差僅為0.1元,且得益於單晶perc電池片在封裝環節的優勢,終端需求會快速、大規模的轉向單晶perc組件。(2)當下價格已經跌破部分產能的現金成本水平,出現較大規模的產能退出。經過測算每張perc電池片的增加值1.67元,不足以覆蓋2017年前老產能及技改產能電池片環節的“現金成本”。(3)硅片供給存在瓶頸,預計四季度並不會形成太多的新增perc電池片產能供給。(4)國內需求8月份有望大規模啟動,有望帶動整體產業鏈價格觸底反彈。

投資建議:光伏重點推薦通威股份、隆基股份、正泰電器、中環股份、陽光電源、福斯特、中來股份、林洋能源,重點關注福萊特、東方日升、ST新梅(愛旭)等。風電重點推薦金風科技、中材科技、天順風能,重點關注泰勝風能、日月股份、天能重工以及風電運營商龍源電力、華能新能源、節能風電等。

電力設備與工控:電力現貨市場完善電量供需及價格發現機制。8月7日,國家發展改革委、國家能源局公佈《關於深化電力現貨市場建設試點工作的意見》(下稱《意見》),要求進一步發揮市場決定價格的作用,建立完善現貨交易機制,加快放開發用電計劃,促進能源清潔低碳發展等。我們認為:電力現貨市場通過充分競爭生成完整的價格信號,能夠反映電力商品價值和供求關係,從而對電力投資與消費、促進產業升級、優化電網電源規劃產生重要意義。深化電力現貨市場建設是此輪電改重點工作的一部分,此外,國家發展改革委還批覆了第四批84個增量配電項目。

投資建議:重點關注泛在電力物聯網建設與低壓電器。2019年是泛在電力物聯網建設啟動元年,相關技術標準及示範項目已陸續發佈,重點推薦:國電南瑞、岷江水電、金智科技、遠光軟件;建議關注新聯電子、炬華科技、朗新科技、涪陵電力、恆華科技、海興電力等。受地產及新能源拉動,2019年上半年低壓電器需求旺盛,全年有望保持8-10%增速,龍頭企業有望保持兩位數以上增長,重點推薦:正泰電器、良信電器。

風險提示:行業相關政策推出節奏或力度低於預期;新能源車產銷量及風電光伏裝機量低於預期;電網混改力度不足或投資節奏遲緩等。

本週組合:寧德時代、璞泰來、通威股份、隆基股份、中環股份、金風科技、中材科技、天順風能、億緯鋰能、正泰電器。

互聯網 傳 媒行業週報:華為發佈智慧屏,關注大屏紅利

類別：行業研究 機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：林起賢 日期：2019-08-13

5G應用主題行情的演繹及廣告行業的邊際變化,仍是板塊持續平淡中需重點關注的機會。

申萬傳媒指數近一週跌幅5.39%,在28個申萬一級行業中跌幅排第6位。本週漲幅居前的個股主要是順網科技、盛天網絡、三七互娛(我們上週週報重點提示5G時代雲遊戲產業投資機會),以及視覺中國(本週發佈了《視覺中國點評:平臺關停整改影響2Q19業績,加強技術服務有望逐步恢復增長》)經過前期調整,網站關停導致Q2業績下滑的風險已經釋放,頭部及互聯網客戶獲客超預期)、分眾傳媒(近兩週我們提示關注廣告行業最差階段已經過去,關注邊際變化)。近期投資主線:(1)中報季來臨,我們提示投資者繼續聚焦基本面穩健、現金流良好的遊戲、視頻、大眾出版和職教細分龍頭(請閱讀我們的中報前瞻點評報告);(2)關注雲遊戲、超高清的5G應用主題投資機會中基本面穩健個股估值提升的機會。華為智慧屏發佈,有望重新定義客廳場景,進一步驅動大屏紅利。

(3)8月底前廣告巨頭將陸續發佈財報,Q2景氣度下滑利空將充分體現;三季度開始廣告降幅有望縮小,悲觀預期已經充分消化的情況下提示積極關注廣告邊際變化。近期重點標的:芒果超媒、三七互娛、中信出版、吉比特、分眾傳媒、新媒股份、順網科技。

近期深度報告:(1)《新媒股份深度:純正的新媒體標兵,盡享大屏紅利》:政策+5G技術紅利驅動IPTV/OTT行業升級、用戶重回大屏。中短期公司在低滲透率基數下IPTV用戶增速有望快速提升,而長期則需要看增值服務對ARPU的拉動。中報增速40%-60%,仍保持著較快的用戶擴張步伐。下半年5G商用IPTV用戶規模將迎來進一步增長,我們預計未來三年公司利潤CAGR31%以上。高增速、高ROE和強現金流支撐下當前股價安全邊際高。(2)《中信出版深度:大眾出版領軍者,份額持續提升》:大眾圖書消費抗週期性強,疊加政策引導,有穩定增長的支撐,其中少兒類(受益家庭教育支出增加)和經管類(中產擴容)跑贏行業。國內出版業受地域分割和行業准入門檻高的影響,市場分散,難以像美國通過大規模併購提升集中度,但當前書號收緊、暢銷書頭部效應明顯,擁有精品書打造能力的國資出版龍頭有望搶佔長尾民營出版社份額。中信出版背靠中信集團,擁有產業鏈全牌照,當前市佔率2.51%,名列行業第二,有較大提升空間。

本週專題:智慧屏等大屏硬件的普及,有望激活客廳娛樂場景,為視頻行業帶來增量。(1)對於當前視頻網站的主流用戶,OTT通過娛樂消費升級提升ARPU;對於中老年和下沉市場用戶,客廳仍是主要的娛樂消費場景,發展OTT可提升這些群體的付費滲透率。(2)OTT廣告貨幣化率有較大提升空間,2017年OTT行業廣告收入為26億元,而電視廣告近千億。

中長期主線:(1)遊戲:吉比特,三七互娛,完美世界,遊族網絡,順網科技;(2)新媒體:芒果超媒,新媒股份;(3)廣告:分眾傳媒;(4)影視:中國電影,萬達電影;(5)出版:中南傳媒,新經典;(6)其他:視覺中國,創業黑馬。

風險提示:內容產品上線進度及表現不及預期;文化產業監管趨嚴;行業競爭加劇。

計算機行業週報:鴻蒙首秀,自主可控生態可期

類別：行業研究 機構：山西證券股份有限公司 研究員：李欣謝 日期：2019-08-13

投資要點

整體:上週,滬深300下跌3.04%,創業板指下跌3.15%。計算機(申萬)板塊下跌6.00%(流通市值加權平均),跌幅排名居前。

細分行業:上週3個子行業(申萬三級)中,計算機設備下跌6.43%、軟件開發和IT服務分別下跌5.99%和5.82%。

概念板塊:上週計算機行業相關的概念板塊中,全部下跌。跌幅前三的分別是智能穿戴(-3.78%)、智慧醫療(-3.89%)和區塊鏈(-4.37%)。

個股:從個股來看,計算機行業(申萬)上週212只個股(含科創板)中有21只實現正收益。其中,萬集科技以26.40%的漲幅領漲,鼎捷軟件以-15.63%的跌幅領跌。

估值:截至2019年8月9日,計算機行業(申萬一級)的PE(TTM)為86.70,申萬行業排名第三位,僅次於綜合(108.91)和農林牧漁(100.02)。

行業動態

華雲數據發佈首款通用型雲操作系統安超OS;

13.5億美元!Salesforce收購企業軟件獨角獸;

百度無人駕駛出租長沙開測:Apollo技術一汽紅旗車隊。

投資建議

本週重點關注自主可控、物聯網、雲計算板塊等。鴻蒙初開,自主可控生態可期。8月9日,華為在2019開發者大會上,正式發佈自有操作系統--鴻蒙。據介紹,鴻蒙系統可用於支付、人臉識別、指紋等高級別場景,將率先應用在智能手錶、智慧屏、車載設備、智能音箱等智能終端,萬物互聯時代將有望使用我國自有操作系統,從底層操作系統到終端全面應用場景全產業鏈實現自主可控。建議重點關注:浪潮軟件、賽為智能等。雲計算:雲計算持續發力,利潤貢獻持續提升。國際巨頭雲業務收入繼續保持高速增長,利潤貢獻明顯提升。國內廠商雲業務收入亦呈爆發式增長,收入佔比明顯提升。看好在雲計算領域超前佈局,具備技術、渠道、資源優勢的龍頭廠商,建議關注用友網絡、華宇軟件、廣聯達等。中長期來看,我們繼續看好金融科技、人工智能、工業互聯網、智能駕駛等細分領域。

風險提示

宏觀經濟不及預期;計算機行業相關政策不及預期;下游需求不及預期;技術突破不及預期。

輕工製造行業跟蹤週報:回調給予配置機遇,持續看好文具辦公集採大勢

類別：行業研究 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：馬莉,史凡可 日期：2019-08-13

必選:堅定看好辦公集採,紙漿價格本週延續弱勢。辦公集採大勢所趨,持續看好晨光文具、齊心集團的長期成長。近日晨光科力普、齊心集團均成功中標了中國移動2019年至2022年電商平臺的集中採購項目,利好公司近年規模擴張。7月初以來晨光文具的股價回調幅度較大,我們預計公司中報基本面穩健,長期成長邏輯通順,堅定推薦;齊心集團於8月6日舉行發佈會公告好視通正式對外發布三款擁有多項“黑科技”加持的智能雲會議新品,卡位大辦公直銷及雲視頻藍海,持續關注!生活紙板塊受益漿價本週延續弱勢,紙巾龍頭中順潔柔盈利彈性預期持續釋放,長期關注公司產品結構升級及品類擴張帶來的成長驅動。新型菸草板塊我們持續看好產業發展,隨著國內HNB產業鏈持續推進,我們認為與中煙合作密切、新型菸草佈局深入的龍頭具有比較優勢,持續看好勁嘉股份!建議關注集友股份!

家居:優勢企業分化,深度覆盤13-15年的韓國漢森。2013-2015年韓國漢森的股價大幅領跑板塊走勢。繼2012年韓國政府推行樓市振興新政後,2013-2015年韓國地產產業和家居產業均迎來了快速發展的三年。從優勢企業的表現來看,漢森同期業績靚麗,對應股價表現大幅跑贏板塊。綜合優勢突出,助力業績增長持續領航。2012-2015年,韓國第一大家居公司漢森營收由7832億韓元增長至17105億韓元(收入CAGR約30%),增長好於韓國第二大第三大家居公司Livart、Enex,助力業績增長持續領航的原因,其一是渠道,整裝、大宗渠道開拓,貢獻渠道增量;注重渠道質量,向零售業態邁進。其二品類,基於大家居戰略的多品類開拓。其三供應鏈,公司通過全國範圍的分銷網絡和創新的CRM-ERP-SCM信息系統奠定了強大的供應鏈管理能力。我國歐派家居成長路徑最為相似,(1)公司整裝大家居模式將優勢家裝公司整合進自身經銷渠道,進入放量階段;(2)多品類開拓順利,櫥衣木衛融合豐富產品矩陣;(3)大宗業務18年佔比達到12%,增長接近50%,且未拖累公司盈利和現金流;(4)傳統經銷渠道把控力強,有助於渡過行業低谷;(5)積極補足信息化短板,提升供應鏈管理能力和生產效率。長期看好歐派家居!

造紙:馬太效應顯著,推薦成長路徑清晰的太陽紙業。紙漿高位庫存價格弱勢震盪,分析紙漿的供需市場:1)供給端,7月紙漿進口量再創新高,智利海關公佈7月發往中國的針葉漿貨量環比增加73%,預計短期港口庫存高位;2)需求端,成品紙市場淡季需求羸弱,拖累造紙原料紙漿價格下行。供需分析來看,短期紙漿市場供應壓力緩解有限,預計漿價短期維持弱勢。下游文化紙價格淡季維 穩,我們認為成本價格走弱利好原紙企業盈利狀況改善,紙漿系品種相對利好,持續看好龍頭太陽紙業。太陽紙業多元紙種和上游紙漿的佈局完善,新增產能投放進行順利。公司前期公告計劃投建廣西林漿紙一體化項目並擴張老撾建設,考慮廣西北海和老撾具有較強的資源和地理優勢,逆勢擴張利好長期發展,目前股價尚處底部區域,持續給予“買入”評級!

風險提示:貿易環境持續惡化,地產調控超預期,紙價漲幅低於預期。