茅臺會步阿膠後塵嗎
自從阿膠暴雷後，這幾天不斷有人開始把眼光轉向茅臺。
他們把阿膠跟茅臺類比起來的核心邏輯是，過去幾年裡白酒品類尤其是茅臺也經過好幾輪的提價，並且白酒板塊整體也發生過12年時候的那種全行業低谷。
所以，在當下的這一輪白酒繁華下，茅臺彷彿會步東阿的後塵，潛藏著大雷。
但實際上，如果深入對比兩者的基本面，就會發現有很大的不同。
行業與品牌力
我們先從行業層面來看。
誠然，白酒在1213年的時候，確實面臨著跟目前阿膠板塊一樣的困境。
當時以塑化劑為導火線，疊加白酒高景氣週期，商政消費的打壓以及白酒品類達到瓶頸多項因素，使得白酒板塊整體受到巨大的打壓。
以貴州茅臺為例，當時的估值甚至達到了令人咋舌的10PE以下，市場已經把白酒品類當作是一個夕陽產業來看待。
然而，白酒板塊後續卻發生了巨大的變化，在商政渠道萎靡不振下，大眾渠道卻被打開，白酒行業的天花板從此被開拓出來。
茅臺會步阿膠後塵嗎
自從阿膠暴雷後，這幾天不斷有人開始把眼光轉向茅臺。
他們把阿膠跟茅臺類比起來的核心邏輯是，過去幾年裡白酒品類尤其是茅臺也經過好幾輪的提價，並且白酒板塊整體也發生過12年時候的那種全行業低谷。
所以，在當下的這一輪白酒繁華下，茅臺彷彿會步東阿的後塵，潛藏著大雷。
但實際上，如果深入對比兩者的基本面，就會發現有很大的不同。
行業與品牌力
我們先從行業層面來看。
誠然，白酒在1213年的時候，確實面臨著跟目前阿膠板塊一樣的困境。
當時以塑化劑為導火線，疊加白酒高景氣週期，商政消費的打壓以及白酒品類達到瓶頸多項因素，使得白酒板塊整體受到巨大的打壓。
以貴州茅臺為例，當時的估值甚至達到了令人咋舌的10PE以下，市場已經把白酒品類當作是一個夕陽產業來看待。
然而，白酒板塊後續卻發生了巨大的變化，在商政渠道萎靡不振下，大眾渠道卻被打開，白酒行業的天花板從此被開拓出來。
在2011年的時候，白酒的消費結構裡商政佔比達到了82%，而大眾消費只有18%。
但是，到了2017年卻是這樣，
茅臺會步阿膠後塵嗎
自從阿膠暴雷後，這幾天不斷有人開始把眼光轉向茅臺。
他們把阿膠跟茅臺類比起來的核心邏輯是，過去幾年裡白酒品類尤其是茅臺也經過好幾輪的提價，並且白酒板塊整體也發生過12年時候的那種全行業低谷。
所以，在當下的這一輪白酒繁華下，茅臺彷彿會步東阿的後塵，潛藏著大雷。
但實際上，如果深入對比兩者的基本面，就會發現有很大的不同。
行業與品牌力
我們先從行業層面來看。
誠然，白酒在1213年的時候，確實面臨著跟目前阿膠板塊一樣的困境。
當時以塑化劑為導火線，疊加白酒高景氣週期，商政消費的打壓以及白酒品類達到瓶頸多項因素，使得白酒板塊整體受到巨大的打壓。
以貴州茅臺為例，當時的估值甚至達到了令人咋舌的10PE以下，市場已經把白酒品類當作是一個夕陽產業來看待。
然而，白酒板塊後續卻發生了巨大的變化，在商政渠道萎靡不振下，大眾渠道卻被打開，白酒行業的天花板從此被開拓出來。
在2011年的時候，白酒的消費結構裡商政佔比達到了82%，而大眾消費只有18%。
但是，到了2017年卻是這樣，
大眾消費達到了65%，而商政消費則只有35%，政務消費雖然被大幅打壓但是大眾消費徹底被激活。
白酒的天花板和行業估值邏輯也因此打開。
在這個過程中，一個更核心的邏輯也被證偽——年輕人不喜歡喝白酒，也被證偽。
茅臺會步阿膠後塵嗎
自從阿膠暴雷後，這幾天不斷有人開始把眼光轉向茅臺。
他們把阿膠跟茅臺類比起來的核心邏輯是，過去幾年裡白酒品類尤其是茅臺也經過好幾輪的提價，並且白酒板塊整體也發生過12年時候的那種全行業低谷。
所以，在當下的這一輪白酒繁華下，茅臺彷彿會步東阿的後塵，潛藏著大雷。
但實際上，如果深入對比兩者的基本面，就會發現有很大的不同。
行業與品牌力
我們先從行業層面來看。
誠然，白酒在1213年的時候，確實面臨著跟目前阿膠板塊一樣的困境。
當時以塑化劑為導火線，疊加白酒高景氣週期，商政消費的打壓以及白酒品類達到瓶頸多項因素，使得白酒板塊整體受到巨大的打壓。
以貴州茅臺為例，當時的估值甚至達到了令人咋舌的10PE以下，市場已經把白酒品類當作是一個夕陽產業來看待。
然而，白酒板塊後續卻發生了巨大的變化，在商政渠道萎靡不振下，大眾渠道卻被打開，白酒行業的天花板從此被開拓出來。
在2011年的時候，白酒的消費結構裡商政佔比達到了82%，而大眾消費只有18%。
但是，到了2017年卻是這樣，
大眾消費達到了65%，而商政消費則只有35%，政務消費雖然被大幅打壓但是大眾消費徹底被激活。
白酒的天花板和行業估值邏輯也因此打開。
在這個過程中，一個更核心的邏輯也被證偽——年輕人不喜歡喝白酒，也被證偽。
事實證明，隨著大眾消費渠道被打開，高端白酒的消費群體裡，核心已經變成了26-35歲的青年，並且36-45以及46歲以上的群體依然有著不錯的銜接。
在這基礎上，白酒的消費升級正在如火如荼進行當中，這個過程我們可以預見趨勢依然會繼續保持。
反觀之下，阿膠板塊當下在補血市場裡的佔比已經達到50%，品類的市場空間再難有空間，如果阿膠的品類不能及時的重新定位開拓新的市場，那麼整體的天花板就基本到頂了。
這是從行業層面上，茅臺跟東阿的本質區別，背後代表的品類的市場空間完全不一樣。
接下來，我們再看看茅臺自身的情況。
從品牌的角度來看，茅臺的護城河同樣是比東阿要好。
茅臺會步阿膠後塵嗎
自從阿膠暴雷後，這幾天不斷有人開始把眼光轉向茅臺。
他們把阿膠跟茅臺類比起來的核心邏輯是，過去幾年裡白酒品類尤其是茅臺也經過好幾輪的提價，並且白酒板塊整體也發生過12年時候的那種全行業低谷。
所以，在當下的這一輪白酒繁華下，茅臺彷彿會步東阿的後塵，潛藏著大雷。
但實際上，如果深入對比兩者的基本面，就會發現有很大的不同。
行業與品牌力
我們先從行業層面來看。
誠然，白酒在1213年的時候，確實面臨著跟目前阿膠板塊一樣的困境。
當時以塑化劑為導火線，疊加白酒高景氣週期，商政消費的打壓以及白酒品類達到瓶頸多項因素，使得白酒板塊整體受到巨大的打壓。
以貴州茅臺為例，當時的估值甚至達到了令人咋舌的10PE以下，市場已經把白酒品類當作是一個夕陽產業來看待。
然而，白酒板塊後續卻發生了巨大的變化，在商政渠道萎靡不振下，大眾渠道卻被打開，白酒行業的天花板從此被開拓出來。
在2011年的時候，白酒的消費結構裡商政佔比達到了82%，而大眾消費只有18%。
但是，到了2017年卻是這樣，
大眾消費達到了65%，而商政消費則只有35%，政務消費雖然被大幅打壓但是大眾消費徹底被激活。
白酒的天花板和行業估值邏輯也因此打開。
在這個過程中，一個更核心的邏輯也被證偽——年輕人不喜歡喝白酒，也被證偽。
事實證明，隨著大眾消費渠道被打開，高端白酒的消費群體裡，核心已經變成了26-35歲的青年，並且36-45以及46歲以上的群體依然有著不錯的銜接。
在這基礎上，白酒的消費升級正在如火如荼進行當中，這個過程我們可以預見趨勢依然會繼續保持。
反觀之下，阿膠板塊當下在補血市場裡的佔比已經達到50%，品類的市場空間再難有空間，如果阿膠的品類不能及時的重新定位開拓新的市場，那麼整體的天花板就基本到頂了。
這是從行業層面上，茅臺跟東阿的本質區別，背後代表的品類的市場空間完全不一樣。
接下來，我們再看看茅臺自身的情況。
從品牌的角度來看，茅臺的護城河同樣是比東阿要好。
我們從產品的週轉天數來看，茅臺雖然跟東阿一樣進行提價，但是產品的週轉在15後卻是不斷提升。
另一方面，我們再結合應收款來看，
茅臺會步阿膠後塵嗎
自從阿膠暴雷後，這幾天不斷有人開始把眼光轉向茅臺。
他們把阿膠跟茅臺類比起來的核心邏輯是，過去幾年裡白酒品類尤其是茅臺也經過好幾輪的提價，並且白酒板塊整體也發生過12年時候的那種全行業低谷。
所以，在當下的這一輪白酒繁華下，茅臺彷彿會步東阿的後塵，潛藏著大雷。
但實際上，如果深入對比兩者的基本面，就會發現有很大的不同。
行業與品牌力
我們先從行業層面來看。
誠然，白酒在1213年的時候，確實面臨著跟目前阿膠板塊一樣的困境。
當時以塑化劑為導火線，疊加白酒高景氣週期，商政消費的打壓以及白酒品類達到瓶頸多項因素，使得白酒板塊整體受到巨大的打壓。
以貴州茅臺為例，當時的估值甚至達到了令人咋舌的10PE以下，市場已經把白酒品類當作是一個夕陽產業來看待。
然而，白酒板塊後續卻發生了巨大的變化，在商政渠道萎靡不振下，大眾渠道卻被打開，白酒行業的天花板從此被開拓出來。
在2011年的時候，白酒的消費結構裡商政佔比達到了82%，而大眾消費只有18%。
但是，到了2017年卻是這樣，
大眾消費達到了65%，而商政消費則只有35%，政務消費雖然被大幅打壓但是大眾消費徹底被激活。
白酒的天花板和行業估值邏輯也因此打開。
在這個過程中，一個更核心的邏輯也被證偽——年輕人不喜歡喝白酒，也被證偽。
事實證明，隨著大眾消費渠道被打開，高端白酒的消費群體裡，核心已經變成了26-35歲的青年，並且36-45以及46歲以上的群體依然有著不錯的銜接。
在這基礎上，白酒的消費升級正在如火如荼進行當中，這個過程我們可以預見趨勢依然會繼續保持。
反觀之下，阿膠板塊當下在補血市場裡的佔比已經達到50%，品類的市場空間再難有空間，如果阿膠的品類不能及時的重新定位開拓新的市場，那麼整體的天花板就基本到頂了。
這是從行業層面上，茅臺跟東阿的本質區別，背後代表的品類的市場空間完全不一樣。
接下來，我們再看看茅臺自身的情況。
從品牌的角度來看，茅臺的護城河同樣是比東阿要好。
我們從產品的週轉天數來看，茅臺雖然跟東阿一樣進行提價，但是產品的週轉在15後卻是不斷提升。
另一方面，我們再結合應收款來看，
應收款項上，茅臺的情況同樣跟東阿截然不同，綜合這兩個數據的對比，從回款能力上反映出來的茅臺和東阿兩個品牌的品牌力量，是天差地別。
我們再來看大家吐槽最多的“茅臺沒人喝”的問題，很多人覺得茅臺有著非常好的銷售，但日常的生活場景消費卻好像對不上。
茅臺確實賣的很好，銷售額也很高，但是茅臺銷售出去的量，其實並不多。
2018年全國的白酒產量達到了871.2萬噸，但是茅臺的產量只有2.8萬噸，佔比極低，所以大家日常看到身邊很少人喝茅臺是很正常的。
同時，這種稀缺性也是支撐茅臺價格的重要因素，隨著白酒行業整體的消費升級，茅臺未來的應收依然會有比較大的保障。
性價比與風險
通過上面的分析，無論是品類的情況還是單獨的品牌強度，茅臺和東阿都不是在同一個量級上。
所以，單純從基本面上來看，中短期內茅臺成為下一個東阿，並不是那麼容易。
不過，茅臺基本面優秀，並不代表著茅臺當下的投資價值優秀，當下茅臺30.48倍的PE，已經把基本面的情況充分反映了。
另一邊，茅臺也包含著一些小的隱憂，其中最主要的一點就是總公司前段時間打算成立的營銷分公司，把原本屬於上市公司股東們的利益給分出去。
當然，現在這個事情停滯下來，但是這種想法和操作確實成為當下茅臺的一些小隱憂。
總體來看，茅臺目前是一個基本面良好但賠率也相對一般的標的，在管理人不胡亂操作的情況下，未來很長一段時間裡，茅臺大概率不會出現東阿今天的困境。
茅臺會步阿膠後塵嗎
自從阿膠暴雷後，這幾天不斷有人開始把眼光轉向茅臺。
他們把阿膠跟茅臺類比起來的核心邏輯是，過去幾年裡白酒品類尤其是茅臺也經過好幾輪的提價，並且白酒板塊整體也發生過12年時候的那種全行業低谷。
所以，在當下的這一輪白酒繁華下，茅臺彷彿會步東阿的後塵，潛藏著大雷。
但實際上，如果深入對比兩者的基本面，就會發現有很大的不同。
行業與品牌力
我們先從行業層面來看。
誠然，白酒在1213年的時候，確實面臨著跟目前阿膠板塊一樣的困境。
當時以塑化劑為導火線，疊加白酒高景氣週期，商政消費的打壓以及白酒品類達到瓶頸多項因素，使得白酒板塊整體受到巨大的打壓。
以貴州茅臺為例，當時的估值甚至達到了令人咋舌的10PE以下，市場已經把白酒品類當作是一個夕陽產業來看待。
然而，白酒板塊後續卻發生了巨大的變化，在商政渠道萎靡不振下，大眾渠道卻被打開，白酒行業的天花板從此被開拓出來。
在2011年的時候，白酒的消費結構裡商政佔比達到了82%，而大眾消費只有18%。
但是，到了2017年卻是這樣，
大眾消費達到了65%，而商政消費則只有35%，政務消費雖然被大幅打壓但是大眾消費徹底被激活。
白酒的天花板和行業估值邏輯也因此打開。
在這個過程中，一個更核心的邏輯也被證偽——年輕人不喜歡喝白酒，也被證偽。
事實證明，隨著大眾消費渠道被打開，高端白酒的消費群體裡，核心已經變成了26-35歲的青年，並且36-45以及46歲以上的群體依然有著不錯的銜接。
在這基礎上，白酒的消費升級正在如火如荼進行當中，這個過程我們可以預見趨勢依然會繼續保持。
反觀之下，阿膠板塊當下在補血市場裡的佔比已經達到50%，品類的市場空間再難有空間，如果阿膠的品類不能及時的重新定位開拓新的市場，那麼整體的天花板就基本到頂了。
這是從行業層面上，茅臺跟東阿的本質區別，背後代表的品類的市場空間完全不一樣。
接下來，我們再看看茅臺自身的情況。
從品牌的角度來看，茅臺的護城河同樣是比東阿要好。
我們從產品的週轉天數來看，茅臺雖然跟東阿一樣進行提價，但是產品的週轉在15後卻是不斷提升。
另一方面，我們再結合應收款來看，
應收款項上，茅臺的情況同樣跟東阿截然不同，綜合這兩個數據的對比，從回款能力上反映出來的茅臺和東阿兩個品牌的品牌力量，是天差地別。
我們再來看大家吐槽最多的“茅臺沒人喝”的問題，很多人覺得茅臺有著非常好的銷售，但日常的生活場景消費卻好像對不上。
茅臺確實賣的很好，銷售額也很高，但是茅臺銷售出去的量，其實並不多。
2018年全國的白酒產量達到了871.2萬噸，但是茅臺的產量只有2.8萬噸，佔比極低，所以大家日常看到身邊很少人喝茅臺是很正常的。
同時，這種稀缺性也是支撐茅臺價格的重要因素，隨著白酒行業整體的消費升級，茅臺未來的應收依然會有比較大的保障。
性價比與風險
通過上面的分析，無論是品類的情況還是單獨的品牌強度，茅臺和東阿都不是在同一個量級上。
所以，單純從基本面上來看，中短期內茅臺成為下一個東阿，並不是那麼容易。
不過，茅臺基本面優秀，並不代表著茅臺當下的投資價值優秀，當下茅臺30.48倍的PE，已經把基本面的情況充分反映了。
另一邊，茅臺也包含著一些小的隱憂，其中最主要的一點就是總公司前段時間打算成立的營銷分公司，把原本屬於上市公司股東們的利益給分出去。
當然，現在這個事情停滯下來，但是這種想法和操作確實成為當下茅臺的一些小隱憂。
總體來看，茅臺目前是一個基本面良好但賠率也相對一般的標的，在管理人不胡亂操作的情況下，未來很長一段時間裡，茅臺大概率不會出現東阿今天的困境。
茅臺會步阿膠後塵嗎
自從阿膠暴雷後，這幾天不斷有人開始把眼光轉向茅臺。
他們把阿膠跟茅臺類比起來的核心邏輯是，過去幾年裡白酒品類尤其是茅臺也經過好幾輪的提價，並且白酒板塊整體也發生過12年時候的那種全行業低谷。
所以，在當下的這一輪白酒繁華下，茅臺彷彿會步東阿的後塵，潛藏著大雷。
但實際上，如果深入對比兩者的基本面，就會發現有很大的不同。
行業與品牌力
我們先從行業層面來看。
誠然，白酒在1213年的時候，確實面臨著跟目前阿膠板塊一樣的困境。
當時以塑化劑為導火線，疊加白酒高景氣週期，商政消費的打壓以及白酒品類達到瓶頸多項因素，使得白酒板塊整體受到巨大的打壓。
以貴州茅臺為例，當時的估值甚至達到了令人咋舌的10PE以下，市場已經把白酒品類當作是一個夕陽產業來看待。
然而，白酒板塊後續卻發生了巨大的變化，在商政渠道萎靡不振下，大眾渠道卻被打開，白酒行業的天花板從此被開拓出來。
在2011年的時候，白酒的消費結構裡商政佔比達到了82%，而大眾消費只有18%。
但是，到了2017年卻是這樣，
大眾消費達到了65%，而商政消費則只有35%，政務消費雖然被大幅打壓但是大眾消費徹底被激活。
白酒的天花板和行業估值邏輯也因此打開。
在這個過程中，一個更核心的邏輯也被證偽——年輕人不喜歡喝白酒，也被證偽。
事實證明，隨著大眾消費渠道被打開，高端白酒的消費群體裡，核心已經變成了26-35歲的青年，並且36-45以及46歲以上的群體依然有著不錯的銜接。
在這基礎上，白酒的消費升級正在如火如荼進行當中，這個過程我們可以預見趨勢依然會繼續保持。
反觀之下，阿膠板塊當下在補血市場裡的佔比已經達到50%，品類的市場空間再難有空間，如果阿膠的品類不能及時的重新定位開拓新的市場，那麼整體的天花板就基本到頂了。
這是從行業層面上，茅臺跟東阿的本質區別，背後代表的品類的市場空間完全不一樣。
接下來，我們再看看茅臺自身的情況。
從品牌的角度來看，茅臺的護城河同樣是比東阿要好。
我們從產品的週轉天數來看，茅臺雖然跟東阿一樣進行提價，但是產品的週轉在15後卻是不斷提升。
另一方面，我們再結合應收款來看，
應收款項上，茅臺的情況同樣跟東阿截然不同，綜合這兩個數據的對比，從回款能力上反映出來的茅臺和東阿兩個品牌的品牌力量，是天差地別。
我們再來看大家吐槽最多的“茅臺沒人喝”的問題，很多人覺得茅臺有著非常好的銷售，但日常的生活場景消費卻好像對不上。
茅臺確實賣的很好，銷售額也很高，但是茅臺銷售出去的量，其實並不多。
2018年全國的白酒產量達到了871.2萬噸，但是茅臺的產量只有2.8萬噸，佔比極低，所以大家日常看到身邊很少人喝茅臺是很正常的。
同時，這種稀缺性也是支撐茅臺價格的重要因素，隨著白酒行業整體的消費升級，茅臺未來的應收依然會有比較大的保障。
性價比與風險
通過上面的分析，無論是品類的情況還是單獨的品牌強度，茅臺和東阿都不是在同一個量級上。
所以，單純從基本面上來看，中短期內茅臺成為下一個東阿，並不是那麼容易。
不過，茅臺基本面優秀，並不代表著茅臺當下的投資價值優秀，當下茅臺30.48倍的PE，已經把基本面的情況充分反映了。
另一邊，茅臺也包含著一些小的隱憂，其中最主要的一點就是總公司前段時間打算成立的營銷分公司，把原本屬於上市公司股東們的利益給分出去。
當然，現在這個事情停滯下來，但是這種想法和操作確實成為當下茅臺的一些小隱憂。
總體來看，茅臺目前是一個基本面良好但賠率也相對一般的標的，在管理人不胡亂操作的情況下，未來很長一段時間裡，茅臺大概率不會出現東阿今天的困境。