機構紛紛喊高價 陸股通成首要推手 改了名的茅臺股價再次破千

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察網 記者 張斌6月最後兩天，“國酒茅臺”正式改名為“貴州茅臺”，太平洋證券提高貴州茅臺（600519.SH）目標價到1240元。7月1日，貴州茅臺在下半年的第一個交易日就跳空高開。截至發稿，貴州茅臺股價達1016.66元/股，漲逾3%，成交額超20億元。

股價屢創新高，上半年漲幅達7成，並於6月27日首次成功突破千元大關的貴州茅臺歷來被眾多機構所青睞。除了基金、券商、外資等機構真金白銀支持貴州茅臺之外，國內外眾多機構今年以來也紛紛喊出千元高價。其中，中金公司給出1250元/股的目標價更是達到了券商給予的最高目標價。

千元呼聲

自6月27日盤中突破千元大關，A股市場27年後再次誕生一隻千元股。可喜的是，貴州茅臺在6月28日小幅回調後，今年下半年的第一個交易日高開高走，股價再次破千元。

其實，自貴州茅臺發佈2018年報及2019年一季報以來，國內外眾多機構便紛紛喊出千元高價。經濟觀察網記者注意到，中金公司和太平洋證券給出的目標價較高，均超過1200元。。5月8日發佈的研報顯示，維持盈利預測不變，並維持目標價1250元；太平洋證券食品飲料黃付生團隊於6月30日發佈研報稱，判斷貴州茅臺的估值會繼續上行，提高目標價到1240元，對應2019年的PE為34.9倍，“買入”評級。

其他券商方面，3月29日，高盛上調貴州茅臺的目標價至1016元；3月29日，中信建投證券食品飲料首席分析師安雅澤、華創證券均給出的1000元的目標價；4月8日，太平洋證券發佈研報稱，維持目標價1030元；4月25日，華泰證券給出1072.8-1144.32元的目標價；4月29日，東興證券給出1052元的目標價；6月2日，華創證券上調目標價至1150元；6月3日，國泰君安證券給出目標價位至1120元。

安雅澤表示，根據茅臺酒公告2018年基酒產量及2020年規劃基酒產量達 5.6萬噸，可以推算出2024年茅臺酒可供銷售量達4.7萬噸左右，同比2018年銷售量增長40%以上；茅臺近年取消經銷商配額預計達4000噸左右，未來預計回收配額將投放直營或增加非標酒銷售量，將帶來噸價顯著提升；目前茅臺酒供需格局仍然偏緊，批價仍在緩慢提升中，出廠價/終端零售價價差明顯，渠道利潤超100%，預計未來仍有提價空間。預計未來幾年，茅臺複合增速達15%左右，預計茅臺估值仍有望進一步提升。

太平洋證券黃付生團隊表示貴州茅臺的投資結構持續優化。無論以絕對收益為導向的長線資金，還是考核相對收益的國內機構資金，均選擇買入並長期持有貴州茅臺。有基本面和資金面等作為支撐，市場開始消除疑慮，短期內大幅向下調整的概率較小。繼續看好貴州茅臺的投資價值，向上繼續看20%左右的空間。

千元股之路

貴州茅臺於2001年8月27日上市，發行價為31.39元/股。上市以來，貴州茅臺股價、市值頻創新高。今年上半年，貴州茅臺股價一路走高，直奔千元大關。4月8日，茅臺股價邁過900元大關；4月24日，貴州茅臺盤中最高漲至990元；6月24日，茅臺股價盤中觸及999.69元，距離千元大關僅差0.31元。

截至今年6月末，貴州的茅臺的股價為984元/股，上半年漲幅達到70.99%，大幅跑贏大盤19.45%的漲幅。

貴州茅臺衝擊千元之路圖 來源：東方財富證券

貴州茅臺市值變化圖 來源：東方財富證券

除了股價、市值暴漲之外，貴州茅臺近些年的業績表現也相當靚麗。其中，2017年和2018年業績增長相當迅猛。年報顯示，2017年至2018年，貴州茅臺營業營收同比分別增長52.07%和26.43%；淨利潤同比分別增長61.97%和30%。

一季報顯示，公司2019年一季度實現營業收入216.44億元，同比增長23.92%；淨利潤112.21億元，同比增長31.91%；每股收益8.93元，創下中國酒業歷史上的記錄。

貴州茅臺近五年財務摘要 來源：Wind數據

除貴州茅臺成功躋身A股千元股之列，27年前，“老八股”中就曾誕生過兩隻千元股。

曾經的“老八股”真空電子，曾經的發行價高達365元。1992年4月14日，真空電子股價突破千元大關，達到1030.10元/股。1992年5月25日，盤中一度漲至2587.50/股元，達歷史最高。2017年9月，真空電子更名為雲賽智聯，目前仍在A股上市，但當下股價不到8元/股。

另一隻曾經的千元股同樣是“老八股”的飛樂股份。1992年1月10日，飛樂股份股價達到1007.40元/股，成為A股歷史上第一隻千元股。1992年5月25日，飛樂股份盤中漲至3550元/股高價，成為A股最高股價紀錄。2015年，飛樂股份更名為中安消，如今則變成了“*ST中安”，股價更是不足2元/股。

千元之路的重要推手

由於貴州茅臺帶有價值投資和現金奶牛的標籤，歷來被眾多國內外投資機構所青睞。

Wind統計顯示，截至2019年一季末，基金、券商、外資等機構合計持有貴州茅臺股份比例約為15.06%，同比增長3.85個百分點，提升主要來自陸股通的貢獻。

自陸股通開通以來，北上資金已成為A股市場不可忽視的參與者，且成為貴州茅臺衝擊千元之路上的重要推手。截至2018年末，陸股通持有貴州茅臺股份比例為7.96%，而到了今年一季度末，其持倉比例已達到9.62%，加倉約2000萬股。

此外，基金也是貴州茅臺的持股大戶。Wind統計顯示，截至2019年一季度末，13家公募基金公司以及易方達資產管理（香港）有限公司和新加坡政府投資有限公司兩家QFII、深圳市瑞豐匯邦資產管理有限公司—瑞豐匯邦三號私募證券投資基金（簡稱“瑞豐匯邦三號私募證券投資基金”）等持有貴州茅臺股票超過100萬股。

其中，瑞豐匯邦三號私募證券投資基金在2018年四季度精準加倉貴州茅臺，一躍成為其第九大股東。2018年末，該基金持有貴州茅臺股份數為359.13萬股，持股比例為0.29%，並且在2019年一季度末持股未變。

瑞豐匯邦官網顯示，公司成立於2014年12月，註冊資本1000萬元，公司核心業務主要為證券投資和財富管理。以其持有貴州茅臺股份數來看，2019年一季度，瑞豐匯邦三號私募證券投資基金浮盈約為8.76億元。此外，如果瑞豐匯邦三號私募證券投資基金今年二季度以來其持股數量仍然未變的話，則該私募2019年上半年持倉浮盈約14億元。

不過，黃付生團隊提醒到，QFII和北上資金的短期大規模的退出，有可能是公司股價未來最大的利空，而它們賣出的前提是茅臺銷售遇到問題，收入利潤增速大幅滑坡，或海外金融波動，資金緊張繼續撤出。其他基本面很難構成對公司的不利影響。