龍大肉食2018年銷售費用增長過快，致使淨利持續下滑，經營現金流暴跌220%！

4月27日，龍大肉食（002726.SZ）公開了2018年年報，實現營業收入約為87.78億元，同比增長34%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為1.77億元，同比下降6%左右，營收與淨利出現倒掛，利潤呈現持續萎縮態勢，盈利能力面臨考驗。

龍大肉食董事長餘宇指出，2018年對中國生豬行業來說是極不平靜的一年，非洲豬瘟給生豬養殖及屠宰行業帶來了巨大的挑戰和行業加速整合的歷史性機遇。

公開資料顯示，龍大肉食主營業務為生豬養殖、生豬屠宰和肉製品加工，其主要產品為商品豬、冷鮮豬肉、冷凍豬肉及肉製品等。

經過多年發展，龍大肉食已形成集種豬繁育、飼料生產、生豬養殖、屠宰分割、肉製品加工、食品檢驗、銷售渠道建設和進口貿易為一體的“全產業鏈”經營發展模式。

從分行業看，2018年龍大肉食屠宰行業實現營收約為65.39億元，佔營收比重74.49%，同比增長18.47%；而肉製品及養殖行業營收分別約為5.2億元、0.61億元，佔營收比重分別為5.93%、0.69%，分別同比下降1%、42%左右。

對此，龍大肉食方面表示，2018年，公司繼續採取拓展銷售渠道、加強新客戶開發能力、加強公司品牌建設等措施，通過各種渠道擴大產品銷量，使屠宰行業冷鮮肉和冷凍肉營收均有所增長。

對此，業內人士向《五穀財經》分析，2018年生豬價格整體下跌以及豬肉需求的持續增長，使龍大肉食均攤成本降低，豬源、屠宰量增加，屠宰行業業績增長，但豬價的下跌也同時使其養殖行業業績下滑，利潤減少。

數據顯示，2018年，龍大肉食生豬屠宰及肉類加工生產量和銷售量分別約為51.68萬噸、49.49萬噸，分別同比增長31%、30%左右，增長的主要原因是屠宰量增加，2018年，龍大肉食屠宰量同比增長35%左右。

同時，2018年龍大肉食生豬屠宰及肉類加工庫存量同比增長37%至2.55萬噸，期末庫存量增長的主要原因是增加冷凍肉庫存。

“目前，公司與山東家家悅、煙臺振華量販、大潤發等大中型商場超市建立了長期合作關係，公司生產的豬肉產品有食品安全保證和較為優良的產品品質，公司已與上海荷美爾、避風塘、上海梅林、廈門程泰等眾多食品加工企業建立了供銷關係。”龍大肉食方面稱。

從分產品看，2018年龍大肉食冷凍肉和冷鮮肉分別實現營收11.94億元、53.45億元，佔總營收比重分別為14%、61%左右，分別同比增長26%、17%左右；低溫肉製品及中式滷肉製品營收約為3.19億元，同比下滑了5%左右，冷凍調理肉製品則營收約為2.01億元，較上年同期增長6%左右。

據瞭解，龍大肉食冷凍調理肉製品的客戶主要為大型連鎖餐飲企業，如百勝中國（肯德基、必勝客）、海底撈、避風塘、呷哺呷哺、真功夫、永和大王和上海盤古等。

數據顯示，2018年，龍大肉食冷凍調理肉製品在餐飲渠道營業收入為1.04億元，同比增長7%左右。

從分地區來看，龍大肉食山東省內2018年度實現營業收入約為31.96億元，佔

營業收入比重約為36%，同比增長19%左右；

華東等其他地區，2018年度實現營業收入約為29.46億元，佔營業收入比重約為34%，較上年同期增加48%左右。且除西北地區外，龍大肉食在其他各地區營收均有不同程度增長。

對此，龍大肉食方面表示，得益於優質的產品和積極的市場策略、以及公司品牌影響力的擴大及提升，公司在華東其他地區的營業收入有了大幅的增長。近年來，公司在山東省外營業收入比重持續上升，國內市場開拓更加全面深入，公司正由區域性領導品牌向全國性一流品牌加速發展。

然而，業務擴張也直接推高了費用投入！

公告顯示，2018年，龍大肉食銷售費用約為2.3億元，同比增長41%左右，遠超同期收入和淨利增幅。

對此，龍大肉食方面稱，主要系產品銷量增加導致運費等增加，以及本期子公司青島中和盛傑銷售費用增加所致。

與此同時，2018年，龍大肉食經營活動產生的現金流量淨額約為-1.07億元，較上年同期降幅在220%左右，主要原因為本期存貨金額增加和子公司中和盛傑開展大宗貿易產生的預付款項金額增加。

據悉，龍大肉食子公司中和盛傑主要負責進口貿易業務，從國外進口冷凍豬、冷凍牛羊肉、冷凍雞肉等產品。

數據顯示，2018年，龍大肉食進口貿易業務營業收入約為16.17億元，比上年同期增長435%左右。

“在國內發生非洲豬瘟的背景下，進口貿易板塊可以增加公司產品供貨渠道、平衡公司產品的供應結構，更好的服務公司客戶。”龍大肉食方面稱。

2018年，龍大肉食還投資約0.87億元，收購主要從事生豬屠宰的濰坊振祥食品有限公司70%股權，繼續擴大其生豬屠宰規模。

目前，我國豬肉產量穩居世界第一位，約佔世界總量的一半，生豬飼養量及人均豬肉消費量均位列世界第一。

國家統計局和農業部數據顯示，2018年，全國豬肉產量額為5404萬噸，同比下降0.9%；生豬出欄69382萬頭，增長0.7%。

同時，據農業農村部監測，全年豬肉批發市場均價為每公斤18.7元，同比跌幅在12%以上。

眾所周知，在我國的肉類產品生產結構中，豬肉佔整個肉類產量的比重一直穩定在64%左右，是肉類消費的主要來源，也是我國城鄉居民不可或缺的“菜籃子”產品。

隨著城鎮化進程加快、人口數量增長和收入水平提升，我國豬肉消費需求仍將保持穩定增長。

從世界水平看，我國大陸居民人均豬肉消費量在亞洲國家和地區中處於中高水平，與香港67.1千克相比，仍有一定的增長潛力。

從城鎮化趨勢看，到2020年，全國將有1億左右農村人口轉為城鎮人口，當前

我國農村居民家庭每年人均豬肉消費量不足城鎮居民家庭的70%，按現有城鎮人口消費水平測算，預計可增加豬肉消費約70萬噸。

而從人口數量看，據國家衛計委預測，全面放開二胎政策，到2020年我國總人口將達到14.3億，按新增人口6000萬和現有消費水平(人均消費41.5千克)測算，新增人口將增加豬肉消費約250萬噸，總的來看，人口增長及新增城鎮居民消費將拉動我國豬肉消費保持一定幅度增長。

雖然我國豬肉消費仍存在較大的提升空間，但受生豬及豬肉價格波動、瘟疫病毒等外在因素的影響，未來發展仍面臨不小的挑戰。

同時，未來豬肉及豬肉製品的競爭將越來越體現為產業鏈競爭，即產業內的企業分別向上遊或下游延伸，建立自身的集飼料加工、生豬養殖、生豬屠宰及肉製品加工產業鏈，產業鏈各環節的競爭將因此更加激烈。

據瞭解，目前國內豬肉製品前兩大企業雙匯發展、大眾食品均已開始介入其上游生豬養殖業；而中國知名飼料生產企業新希望六和以及中糧集團則已向其下游生豬養殖和肉製品加工業務拓展。

另外，大型的生豬養殖企業溫氏股份和牧原股份也在向下遊生豬屠宰和肉製品佈局，上述企業均希望建立自身的生豬養殖、屠宰及肉製品加工的全產業鏈。

“因此，如果公司不能繼續強化自身的全產業鏈優勢和食品安全優勢，則將面臨越來越大的市場競爭壓力。”龍大肉食方面坦言。

2018年8月，瀋陽出現非洲豬瘟，隨後疫情蔓延，打亂了生豬市場原本正常的流通秩序，隨著生豬調運難度的增加，南北生豬價格開始出現分化。

對此，龍大肉食方面表示，18年豬瘟短期導致我國區域間生豬價差擴大，從中期來看，能夠加速產能出清，使豬價拐點提前到來；從長期來看，“規模養殖、就近屠宰、冷鏈運輸”將成為行業趨勢，會對居民的熱鮮豬肉消費習慣產生一定影響，也將改變生豬養殖行業的企業區域分佈佈局和產業鏈佈局。

目前，我國生豬養殖規模化集中度快速提升，從生豬出欄結構來看，市場趨勢推動散養戶數量大幅減少，年出欄量500頭以下養殖戶近五年內逐年下滑，下降幅度約20%，年出欄量1萬頭以上的大型養殖場增加，其中以年出欄量為5萬頭以上的規模化養殖企業增量最多，近五年約增加百餘家。

在此行業背景下，面對未來發展，龍大肉食方面指出，2019年，除完成養殖募投項目外，公司未來計劃通過新建和併購的方式提升養殖規模，繼續擴大公司在全國各地的生豬屠宰規模；針對當前新零售、新消費的快速發展，公司研發了適合連鎖餐飲渠道的冷凍調理肉製品已初具規模，未來公司將加大對冷凍調理肉製品業務的投入力度。

“目前，公司主要銷售渠道包括加盟商、大中型商場超市、食品加工企業和大型連鎖餐飲企業。”龍大肉食方面稱，未來幾年，公司銷售網絡將在立足山東的基礎上，逐步向全國市場拓展，同時持續提升生產效率，大力發展餐飲食品供應鏈業務，擴充牛羊等產品品類。