截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
立訊最早是靠PC的連接器起家，隨著在連接器領域不斷深耕，逐漸由PC延伸到消費電子，同時領先佈局通信、汽車領域連接線業務，並涵蓋其他零組件，由最初的連接線組裝業務拓展為上下游一體的連接方案供應商。海通的這張圖很好地展示了立訊這麼多年的變化：
截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
立訊最早是靠PC的連接器起家，隨著在連接器領域不斷深耕，逐漸由PC延伸到消費電子，同時領先佈局通信、汽車領域連接線業務，並涵蓋其他零組件，由最初的連接線組裝業務拓展為上下游一體的連接方案供應商。海通的這張圖很好地展示了立訊這麼多年的變化：
從上面這張圖可以看出，立訊的業務佈局是以連接器為核心，橫縱兩維度拓寬業務邊界。
橫向拓寬應用領域：依託連接器業務不斷切入新的產業應用鏈。立訊第一階段（2011年以前）首先在PC 連接器領域站穩腳跟，隨後第二階段（2011-2018 年）切入智能手機為核心的消費電子領域。第三階段（2018 年及以後）公司依託傳統連接器強項切入前期佈局的通信和汽車電子領域。
縱向拓寬產品線：依託連接器與客戶建立聯繫和信任，然後逐步拓寬品類，提升單客戶訂單。目前公司涉及業務從最初的單一連接線拓展為線束類零組（Lightning、轉接頭、無線充電）+功能類模組（聲學、LCP、線性馬達、光學）+整機類（AirPods）。
觀察公司的業務佔比變化：消費電子在過去四年的成長中是最為重要的推動力量，電腦業務已無增長，通信及汽車業務增長也很快，但當前僅佔小頭。
截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
立訊最早是靠PC的連接器起家，隨著在連接器領域不斷深耕，逐漸由PC延伸到消費電子，同時領先佈局通信、汽車領域連接線業務，並涵蓋其他零組件，由最初的連接線組裝業務拓展為上下游一體的連接方案供應商。海通的這張圖很好地展示了立訊這麼多年的變化：
從上面這張圖可以看出，立訊的業務佈局是以連接器為核心，橫縱兩維度拓寬業務邊界。
橫向拓寬應用領域：依託連接器業務不斷切入新的產業應用鏈。立訊第一階段（2011年以前）首先在PC 連接器領域站穩腳跟，隨後第二階段（2011-2018 年）切入智能手機為核心的消費電子領域。第三階段（2018 年及以後）公司依託傳統連接器強項切入前期佈局的通信和汽車電子領域。
縱向拓寬產品線：依託連接器與客戶建立聯繫和信任，然後逐步拓寬品類，提升單客戶訂單。目前公司涉及業務從最初的單一連接線拓展為線束類零組（Lightning、轉接頭、無線充電）+功能類模組（聲學、LCP、線性馬達、光學）+整機類（AirPods）。
觀察公司的業務佔比變化：消費電子在過去四年的成長中是最為重要的推動力量，電腦業務已無增長，通信及汽車業務增長也很快，但當前僅佔小頭。
從以上這張圖可以清晰地看出，立訊精密的增長空間來自於：
一、消費電子產品銷售持續提升；
二、新產品（通信及汽車產品）線持續獲得份額
一、消費電子產品：
2018年，立訊消費電子相關產品的收入同比增長76.5%至268.1億元人民幣，佔總收入比重為74.8%。
立訊的消費電子產品包括連接器、無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等一堆…看起來還挺難分析的。不過當我們實際去看公司的年報及其他調研報告會發現，公司消費電子的收入幾乎都來自於蘋果，在17,18兩年核心的增長來源蘋果的AirPods。
截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
立訊最早是靠PC的連接器起家，隨著在連接器領域不斷深耕，逐漸由PC延伸到消費電子，同時領先佈局通信、汽車領域連接線業務，並涵蓋其他零組件，由最初的連接線組裝業務拓展為上下游一體的連接方案供應商。海通的這張圖很好地展示了立訊這麼多年的變化：
從上面這張圖可以看出，立訊的業務佈局是以連接器為核心，橫縱兩維度拓寬業務邊界。
橫向拓寬應用領域：依託連接器業務不斷切入新的產業應用鏈。立訊第一階段（2011年以前）首先在PC 連接器領域站穩腳跟，隨後第二階段（2011-2018 年）切入智能手機為核心的消費電子領域。第三階段（2018 年及以後）公司依託傳統連接器強項切入前期佈局的通信和汽車電子領域。
縱向拓寬產品線：依託連接器與客戶建立聯繫和信任，然後逐步拓寬品類，提升單客戶訂單。目前公司涉及業務從最初的單一連接線拓展為線束類零組（Lightning、轉接頭、無線充電）+功能類模組（聲學、LCP、線性馬達、光學）+整機類（AirPods）。
觀察公司的業務佔比變化：消費電子在過去四年的成長中是最為重要的推動力量，電腦業務已無增長，通信及汽車業務增長也很快，但當前僅佔小頭。
從以上這張圖可以清晰地看出，立訊精密的增長空間來自於：
一、消費電子產品銷售持續提升；
二、新產品（通信及汽車產品）線持續獲得份額
一、消費電子產品：
2018年，立訊消費電子相關產品的收入同比增長76.5%至268.1億元人民幣，佔總收入比重為74.8%。
立訊的消費電子產品包括連接器、無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等一堆…看起來還挺難分析的。不過當我們實際去看公司的年報及其他調研報告會發現，公司消費電子的收入幾乎都來自於蘋果，在17,18兩年核心的增長來源蘋果的AirPods。
正是依靠AirPods這一新推出的產品，立訊才能夠在消費電子整體下滑的情況下在17,18年取得業績持續高速增長的成績。
根據中信研報中做出的拆解，未來幾年公司消費電子產品的主要增長看點依然是AirPods（下圖紅色部分）。
截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
立訊最早是靠PC的連接器起家，隨著在連接器領域不斷深耕，逐漸由PC延伸到消費電子，同時領先佈局通信、汽車領域連接線業務，並涵蓋其他零組件，由最初的連接線組裝業務拓展為上下游一體的連接方案供應商。海通的這張圖很好地展示了立訊這麼多年的變化：
從上面這張圖可以看出，立訊的業務佈局是以連接器為核心，橫縱兩維度拓寬業務邊界。
橫向拓寬應用領域：依託連接器業務不斷切入新的產業應用鏈。立訊第一階段（2011年以前）首先在PC 連接器領域站穩腳跟，隨後第二階段（2011-2018 年）切入智能手機為核心的消費電子領域。第三階段（2018 年及以後）公司依託傳統連接器強項切入前期佈局的通信和汽車電子領域。
縱向拓寬產品線：依託連接器與客戶建立聯繫和信任，然後逐步拓寬品類，提升單客戶訂單。目前公司涉及業務從最初的單一連接線拓展為線束類零組（Lightning、轉接頭、無線充電）+功能類模組（聲學、LCP、線性馬達、光學）+整機類（AirPods）。
觀察公司的業務佔比變化：消費電子在過去四年的成長中是最為重要的推動力量，電腦業務已無增長，通信及汽車業務增長也很快，但當前僅佔小頭。
從以上這張圖可以清晰地看出，立訊精密的增長空間來自於：
一、消費電子產品銷售持續提升；
二、新產品（通信及汽車產品）線持續獲得份額
一、消費電子產品：
2018年，立訊消費電子相關產品的收入同比增長76.5%至268.1億元人民幣，佔總收入比重為74.8%。
立訊的消費電子產品包括連接器、無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等一堆…看起來還挺難分析的。不過當我們實際去看公司的年報及其他調研報告會發現，公司消費電子的收入幾乎都來自於蘋果，在17,18兩年核心的增長來源蘋果的AirPods。
正是依靠AirPods這一新推出的產品，立訊才能夠在消費電子整體下滑的情況下在17,18年取得業績持續高速增長的成績。
根據中信研報中做出的拆解，未來幾年公司消費電子產品的主要增長看點依然是AirPods（下圖紅色部分）。
所以搞清楚AirPods的出貨還有多少空間，是判斷立訊在消費電子產品上增長空間的重中之重了。
根據Counterpoint研究的數據，AirPods在2018年第四季度佔據TWS（True Wireless Stereo）60%的市場份額。
截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
立訊最早是靠PC的連接器起家，隨著在連接器領域不斷深耕，逐漸由PC延伸到消費電子，同時領先佈局通信、汽車領域連接線業務，並涵蓋其他零組件，由最初的連接線組裝業務拓展為上下游一體的連接方案供應商。海通的這張圖很好地展示了立訊這麼多年的變化：
從上面這張圖可以看出，立訊的業務佈局是以連接器為核心，橫縱兩維度拓寬業務邊界。
橫向拓寬應用領域：依託連接器業務不斷切入新的產業應用鏈。立訊第一階段（2011年以前）首先在PC 連接器領域站穩腳跟，隨後第二階段（2011-2018 年）切入智能手機為核心的消費電子領域。第三階段（2018 年及以後）公司依託傳統連接器強項切入前期佈局的通信和汽車電子領域。
縱向拓寬產品線：依託連接器與客戶建立聯繫和信任，然後逐步拓寬品類，提升單客戶訂單。目前公司涉及業務從最初的單一連接線拓展為線束類零組（Lightning、轉接頭、無線充電）+功能類模組（聲學、LCP、線性馬達、光學）+整機類（AirPods）。
觀察公司的業務佔比變化：消費電子在過去四年的成長中是最為重要的推動力量，電腦業務已無增長，通信及汽車業務增長也很快，但當前僅佔小頭。
從以上這張圖可以清晰地看出，立訊精密的增長空間來自於：
一、消費電子產品銷售持續提升；
二、新產品（通信及汽車產品）線持續獲得份額
一、消費電子產品：
2018年，立訊消費電子相關產品的收入同比增長76.5%至268.1億元人民幣，佔總收入比重為74.8%。
立訊的消費電子產品包括連接器、無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等一堆…看起來還挺難分析的。不過當我們實際去看公司的年報及其他調研報告會發現，公司消費電子的收入幾乎都來自於蘋果，在17,18兩年核心的增長來源蘋果的AirPods。
正是依靠AirPods這一新推出的產品，立訊才能夠在消費電子整體下滑的情況下在17,18年取得業績持續高速增長的成績。
根據中信研報中做出的拆解，未來幾年公司消費電子產品的主要增長看點依然是AirPods（下圖紅色部分）。
所以搞清楚AirPods的出貨還有多少空間，是判斷立訊在消費電子產品上增長空間的重中之重了。
根據Counterpoint研究的數據，AirPods在2018年第四季度佔據TWS（True Wireless Stereo）60%的市場份額。
Counterpoint研究估計，蘋果在2018年生產了3500萬臺AirPods，同比增長100%。雖然18年已經爆發式增長，但因為TWS二級滲透率還很低，未來還有很大空間。根據Counterpoint研究估計，TWS耳機市場出貨量將從18年的4600萬增加到20年的1.29億，複合增長率為68%。
截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
立訊最早是靠PC的連接器起家，隨著在連接器領域不斷深耕，逐漸由PC延伸到消費電子，同時領先佈局通信、汽車領域連接線業務，並涵蓋其他零組件，由最初的連接線組裝業務拓展為上下游一體的連接方案供應商。海通的這張圖很好地展示了立訊這麼多年的變化：
從上面這張圖可以看出，立訊的業務佈局是以連接器為核心，橫縱兩維度拓寬業務邊界。
橫向拓寬應用領域：依託連接器業務不斷切入新的產業應用鏈。立訊第一階段（2011年以前）首先在PC 連接器領域站穩腳跟，隨後第二階段（2011-2018 年）切入智能手機為核心的消費電子領域。第三階段（2018 年及以後）公司依託傳統連接器強項切入前期佈局的通信和汽車電子領域。
縱向拓寬產品線：依託連接器與客戶建立聯繫和信任，然後逐步拓寬品類，提升單客戶訂單。目前公司涉及業務從最初的單一連接線拓展為線束類零組（Lightning、轉接頭、無線充電）+功能類模組（聲學、LCP、線性馬達、光學）+整機類（AirPods）。
觀察公司的業務佔比變化：消費電子在過去四年的成長中是最為重要的推動力量，電腦業務已無增長，通信及汽車業務增長也很快，但當前僅佔小頭。
從以上這張圖可以清晰地看出，立訊精密的增長空間來自於：
一、消費電子產品銷售持續提升；
二、新產品（通信及汽車產品）線持續獲得份額
一、消費電子產品：
2018年，立訊消費電子相關產品的收入同比增長76.5%至268.1億元人民幣，佔總收入比重為74.8%。
立訊的消費電子產品包括連接器、無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等一堆…看起來還挺難分析的。不過當我們實際去看公司的年報及其他調研報告會發現，公司消費電子的收入幾乎都來自於蘋果，在17,18兩年核心的增長來源蘋果的AirPods。
正是依靠AirPods這一新推出的產品，立訊才能夠在消費電子整體下滑的情況下在17,18年取得業績持續高速增長的成績。
根據中信研報中做出的拆解，未來幾年公司消費電子產品的主要增長看點依然是AirPods（下圖紅色部分）。
所以搞清楚AirPods的出貨還有多少空間，是判斷立訊在消費電子產品上增長空間的重中之重了。
根據Counterpoint研究的數據，AirPods在2018年第四季度佔據TWS（True Wireless Stereo）60%的市場份額。
Counterpoint研究估計，蘋果在2018年生產了3500萬臺AirPods，同比增長100%。雖然18年已經爆發式增長，但因為TWS二級滲透率還很低，未來還有很大空間。根據Counterpoint研究估計，TWS耳機市場出貨量將從18年的4600萬增加到20年的1.29億，複合增長率為68%。
所以對於立訊來說，AirPods帶來的增量依然可期，單品未來兩年增速仍在50%+。其他的產品如無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等貢獻較小，不再一一列出了。
現在智能手機步入存量市場的情況下，立訊能靠著產業鏈中的某個新產品維持增速，也算是實屬難得。
看完業務大頭消費電子之後，來看立訊在其他品類上面的佈局。
二、通信產品：
立訊的通信相關產品主要包括用於數據中心的光學接收器模塊、5G前端和有源光纜。2018年，通信相關產品的收入同比增長30%至21.5億元人民幣，佔總收入比重為7.3%。
立訊在通信產品上的營收從15年的7億上漲到18年的22億，複合增速達到了45%。
截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
立訊最早是靠PC的連接器起家，隨著在連接器領域不斷深耕，逐漸由PC延伸到消費電子，同時領先佈局通信、汽車領域連接線業務，並涵蓋其他零組件，由最初的連接線組裝業務拓展為上下游一體的連接方案供應商。海通的這張圖很好地展示了立訊這麼多年的變化：
從上面這張圖可以看出，立訊的業務佈局是以連接器為核心，橫縱兩維度拓寬業務邊界。
橫向拓寬應用領域：依託連接器業務不斷切入新的產業應用鏈。立訊第一階段（2011年以前）首先在PC 連接器領域站穩腳跟，隨後第二階段（2011-2018 年）切入智能手機為核心的消費電子領域。第三階段（2018 年及以後）公司依託傳統連接器強項切入前期佈局的通信和汽車電子領域。
縱向拓寬產品線：依託連接器與客戶建立聯繫和信任，然後逐步拓寬品類，提升單客戶訂單。目前公司涉及業務從最初的單一連接線拓展為線束類零組（Lightning、轉接頭、無線充電）+功能類模組（聲學、LCP、線性馬達、光學）+整機類（AirPods）。
觀察公司的業務佔比變化：消費電子在過去四年的成長中是最為重要的推動力量，電腦業務已無增長，通信及汽車業務增長也很快，但當前僅佔小頭。
從以上這張圖可以清晰地看出，立訊精密的增長空間來自於：
一、消費電子產品銷售持續提升；
二、新產品（通信及汽車產品）線持續獲得份額
一、消費電子產品：
2018年，立訊消費電子相關產品的收入同比增長76.5%至268.1億元人民幣，佔總收入比重為74.8%。
立訊的消費電子產品包括連接器、無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等一堆…看起來還挺難分析的。不過當我們實際去看公司的年報及其他調研報告會發現，公司消費電子的收入幾乎都來自於蘋果，在17,18兩年核心的增長來源蘋果的AirPods。
正是依靠AirPods這一新推出的產品，立訊才能夠在消費電子整體下滑的情況下在17,18年取得業績持續高速增長的成績。
根據中信研報中做出的拆解，未來幾年公司消費電子產品的主要增長看點依然是AirPods（下圖紅色部分）。
所以搞清楚AirPods的出貨還有多少空間，是判斷立訊在消費電子產品上增長空間的重中之重了。
根據Counterpoint研究的數據，AirPods在2018年第四季度佔據TWS（True Wireless Stereo）60%的市場份額。
Counterpoint研究估計，蘋果在2018年生產了3500萬臺AirPods，同比增長100%。雖然18年已經爆發式增長，但因為TWS二級滲透率還很低，未來還有很大空間。根據Counterpoint研究估計，TWS耳機市場出貨量將從18年的4600萬增加到20年的1.29億，複合增長率為68%。
所以對於立訊來說，AirPods帶來的增量依然可期，單品未來兩年增速仍在50%+。其他的產品如無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等貢獻較小，不再一一列出了。
現在智能手機步入存量市場的情況下，立訊能靠著產業鏈中的某個新產品維持增速，也算是實屬難得。
看完業務大頭消費電子之後，來看立訊在其他品類上面的佈局。
二、通信產品：
立訊的通信相關產品主要包括用於數據中心的光學接收器模塊、5G前端和有源光纜。2018年，通信相關產品的收入同比增長30%至21.5億元人民幣，佔總收入比重為7.3%。
立訊在通信產品上的營收從15年的7億上漲到18年的22億，複合增速達到了45%。
立訊在通信產品上的擴張主要是依靠對外投資完成的。2016年，立訊宣佈投資7.5億元人民幣進行“企業級高速互聯技術升級項目”。一年後的2017年，立訊宣佈將加大在臺灣研發投入，開發有源光纜（AOC），同時在美國建立一個新研發中心研發25G高速電纜。
在數據中心得強勁需求和5G基建大潮下，立訊的產品行業空間足夠廣，但能不能在行業中立足獲取足夠的市場份額，仍是一個較大的疑問。如果立訊能夠在這一波5G浪潮裡面獲得較大的份額，那公司增長空間將大大拓寬。
二、汽車產品：
立訊的通信相關產品主要包括電子線束、連接器、電纜和結構件。汽車線束和連接器產品。2018年，汽車相關產品的收入同比增長52%至17.3億元人民幣，佔總收入比重為4.8%。
立訊在通信產品上的營收從15年的8.4億上漲到18年的17.3億，複合增速達到了27%、
截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
立訊最早是靠PC的連接器起家，隨著在連接器領域不斷深耕，逐漸由PC延伸到消費電子，同時領先佈局通信、汽車領域連接線業務，並涵蓋其他零組件，由最初的連接線組裝業務拓展為上下游一體的連接方案供應商。海通的這張圖很好地展示了立訊這麼多年的變化：
從上面這張圖可以看出，立訊的業務佈局是以連接器為核心，橫縱兩維度拓寬業務邊界。
橫向拓寬應用領域：依託連接器業務不斷切入新的產業應用鏈。立訊第一階段（2011年以前）首先在PC 連接器領域站穩腳跟，隨後第二階段（2011-2018 年）切入智能手機為核心的消費電子領域。第三階段（2018 年及以後）公司依託傳統連接器強項切入前期佈局的通信和汽車電子領域。
縱向拓寬產品線：依託連接器與客戶建立聯繫和信任，然後逐步拓寬品類，提升單客戶訂單。目前公司涉及業務從最初的單一連接線拓展為線束類零組（Lightning、轉接頭、無線充電）+功能類模組（聲學、LCP、線性馬達、光學）+整機類（AirPods）。
觀察公司的業務佔比變化：消費電子在過去四年的成長中是最為重要的推動力量，電腦業務已無增長，通信及汽車業務增長也很快，但當前僅佔小頭。
從以上這張圖可以清晰地看出，立訊精密的增長空間來自於：
一、消費電子產品銷售持續提升；
二、新產品（通信及汽車產品）線持續獲得份額
一、消費電子產品：
2018年，立訊消費電子相關產品的收入同比增長76.5%至268.1億元人民幣，佔總收入比重為74.8%。
立訊的消費電子產品包括連接器、無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等一堆…看起來還挺難分析的。不過當我們實際去看公司的年報及其他調研報告會發現，公司消費電子的收入幾乎都來自於蘋果，在17,18兩年核心的增長來源蘋果的AirPods。
正是依靠AirPods這一新推出的產品，立訊才能夠在消費電子整體下滑的情況下在17,18年取得業績持續高速增長的成績。
根據中信研報中做出的拆解，未來幾年公司消費電子產品的主要增長看點依然是AirPods（下圖紅色部分）。
所以搞清楚AirPods的出貨還有多少空間，是判斷立訊在消費電子產品上增長空間的重中之重了。
根據Counterpoint研究的數據，AirPods在2018年第四季度佔據TWS（True Wireless Stereo）60%的市場份額。
Counterpoint研究估計，蘋果在2018年生產了3500萬臺AirPods，同比增長100%。雖然18年已經爆發式增長，但因為TWS二級滲透率還很低，未來還有很大空間。根據Counterpoint研究估計，TWS耳機市場出貨量將從18年的4600萬增加到20年的1.29億，複合增長率為68%。
所以對於立訊來說，AirPods帶來的增量依然可期，單品未來兩年增速仍在50%+。其他的產品如無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等貢獻較小，不再一一列出了。
現在智能手機步入存量市場的情況下，立訊能靠著產業鏈中的某個新產品維持增速，也算是實屬難得。
看完業務大頭消費電子之後，來看立訊在其他品類上面的佈局。
二、通信產品：
立訊的通信相關產品主要包括用於數據中心的光學接收器模塊、5G前端和有源光纜。2018年，通信相關產品的收入同比增長30%至21.5億元人民幣，佔總收入比重為7.3%。
立訊在通信產品上的營收從15年的7億上漲到18年的22億，複合增速達到了45%。
立訊在通信產品上的擴張主要是依靠對外投資完成的。2016年，立訊宣佈投資7.5億元人民幣進行“企業級高速互聯技術升級項目”。一年後的2017年，立訊宣佈將加大在臺灣研發投入，開發有源光纜（AOC），同時在美國建立一個新研發中心研發25G高速電纜。
在數據中心得強勁需求和5G基建大潮下，立訊的產品行業空間足夠廣，但能不能在行業中立足獲取足夠的市場份額，仍是一個較大的疑問。如果立訊能夠在這一波5G浪潮裡面獲得較大的份額，那公司增長空間將大大拓寬。
二、汽車產品：
立訊的通信相關產品主要包括電子線束、連接器、電纜和結構件。汽車線束和連接器產品。2018年，汽車相關產品的收入同比增長52%至17.3億元人民幣，佔總收入比重為4.8%。
立訊在通信產品上的營收從15年的8.4億上漲到18年的17.3億，複合增速達到了27%、
立訊在汽車產品上的擴張主要源於其歷史上進行了兩次重要的收購。2013年，立訊收購了SUK，一家在精密注塑成型方面由專長的德國汽車零部件公司。此次收購幫助它滲透了德國品牌，包括寶馬和梅賽德斯奔馳。2017年，立訊精密的母公司立訊精密香港有限公司購了採埃孚集團的汽車車身控制系統部門。
雖然目前整體汽車市場很萎靡，但是整個汽車電子市場卻被認為是整個電子行業在未來最具潛力的一個方向。
截至7月24日收盤，立訊精密最新市值為1135億，在A股所以電子行業個股裡排名第四，僅次於海康威視，工業富聯和京東方A。
尤其值得注意的是，作為一個以消費電子為主業的公司，在同行（歐菲光，信維通信，大族激光，藍思科技，歌爾股份）等一大批曾經的明星股都遭遇戴維斯雙殺的時候，立訊還保持業績股價的持續上漲。
以上是光環，接下來看看立訊的真實情況到底如何。
發展簡史：
立訊精密，成立於2004，於2010年9月15日在深交所掛牌上市。自10年上市以來年營收從10.1億上漲到358.5億，年複合增速達到56.2%，淨利潤從1.2億上漲到27.2億，年複合增速達到48.4%。
立訊最早是靠PC的連接器起家，隨著在連接器領域不斷深耕，逐漸由PC延伸到消費電子，同時領先佈局通信、汽車領域連接線業務，並涵蓋其他零組件，由最初的連接線組裝業務拓展為上下游一體的連接方案供應商。海通的這張圖很好地展示了立訊這麼多年的變化：
從上面這張圖可以看出，立訊的業務佈局是以連接器為核心，橫縱兩維度拓寬業務邊界。
橫向拓寬應用領域：依託連接器業務不斷切入新的產業應用鏈。立訊第一階段（2011年以前）首先在PC 連接器領域站穩腳跟，隨後第二階段（2011-2018 年）切入智能手機為核心的消費電子領域。第三階段（2018 年及以後）公司依託傳統連接器強項切入前期佈局的通信和汽車電子領域。
縱向拓寬產品線：依託連接器與客戶建立聯繫和信任，然後逐步拓寬品類，提升單客戶訂單。目前公司涉及業務從最初的單一連接線拓展為線束類零組（Lightning、轉接頭、無線充電）+功能類模組（聲學、LCP、線性馬達、光學）+整機類（AirPods）。
觀察公司的業務佔比變化：消費電子在過去四年的成長中是最為重要的推動力量，電腦業務已無增長，通信及汽車業務增長也很快，但當前僅佔小頭。
從以上這張圖可以清晰地看出，立訊精密的增長空間來自於：
一、消費電子產品銷售持續提升；
二、新產品（通信及汽車產品）線持續獲得份額
一、消費電子產品：
2018年，立訊消費電子相關產品的收入同比增長76.5%至268.1億元人民幣，佔總收入比重為74.8%。
立訊的消費電子產品包括連接器、無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等一堆…看起來還挺難分析的。不過當我們實際去看公司的年報及其他調研報告會發現，公司消費電子的收入幾乎都來自於蘋果，在17,18兩年核心的增長來源蘋果的AirPods。
正是依靠AirPods這一新推出的產品，立訊才能夠在消費電子整體下滑的情況下在17,18年取得業績持續高速增長的成績。
根據中信研報中做出的拆解，未來幾年公司消費電子產品的主要增長看點依然是AirPods（下圖紅色部分）。
所以搞清楚AirPods的出貨還有多少空間，是判斷立訊在消費電子產品上增長空間的重中之重了。
根據Counterpoint研究的數據，AirPods在2018年第四季度佔據TWS（True Wireless Stereo）60%的市場份額。
Counterpoint研究估計，蘋果在2018年生產了3500萬臺AirPods，同比增長100%。雖然18年已經爆發式增長，但因為TWS二級滲透率還很低，未來還有很大空間。根據Counterpoint研究估計，TWS耳機市場出貨量將從18年的4600萬增加到20年的1.29億，複合增長率為68%。
所以對於立訊來說，AirPods帶來的增量依然可期，單品未來兩年增速仍在50%+。其他的產品如無線充電、聲學、Airpods、馬達、天線等貢獻較小，不再一一列出了。
現在智能手機步入存量市場的情況下，立訊能靠著產業鏈中的某個新產品維持增速，也算是實屬難得。
看完業務大頭消費電子之後，來看立訊在其他品類上面的佈局。
二、通信產品：
立訊的通信相關產品主要包括用於數據中心的光學接收器模塊、5G前端和有源光纜。2018年，通信相關產品的收入同比增長30%至21.5億元人民幣，佔總收入比重為7.3%。
立訊在通信產品上的營收從15年的7億上漲到18年的22億，複合增速達到了45%。
立訊在通信產品上的擴張主要是依靠對外投資完成的。2016年，立訊宣佈投資7.5億元人民幣進行“企業級高速互聯技術升級項目”。一年後的2017年，立訊宣佈將加大在臺灣研發投入，開發有源光纜（AOC），同時在美國建立一個新研發中心研發25G高速電纜。
在數據中心得強勁需求和5G基建大潮下，立訊的產品行業空間足夠廣，但能不能在行業中立足獲取足夠的市場份額，仍是一個較大的疑問。如果立訊能夠在這一波5G浪潮裡面獲得較大的份額，那公司增長空間將大大拓寬。
二、汽車產品：
立訊的通信相關產品主要包括電子線束、連接器、電纜和結構件。汽車線束和連接器產品。2018年，汽車相關產品的收入同比增長52%至17.3億元人民幣，佔總收入比重為4.8%。
立訊在通信產品上的營收從15年的8.4億上漲到18年的17.3億，複合增速達到了27%、
立訊在汽車產品上的擴張主要源於其歷史上進行了兩次重要的收購。2013年，立訊收購了SUK，一家在精密注塑成型方面由專長的德國汽車零部件公司。此次收購幫助它滲透了德國品牌，包括寶馬和梅賽德斯奔馳。2017年，立訊精密的母公司立訊精密香港有限公司購了採埃孚集團的汽車車身控制系統部門。
雖然目前整體汽車市場很萎靡，但是整個汽車電子市場卻被認為是整個電子行業在未來最具潛力的一個方向。
汽車的智能化與電子集成化帶來了大量的增量零部件需求，包括高清鏡頭、PCB、芯片及配套在內的電子元器件等等。從立訊汽車產品在18年的大爆發也可以看出這個趨勢。
總結立訊的增長空間，消費電子（主要是AirPods）基本保證了當前一兩年的增長，未來持續的空間得靠通信產品與汽車產品開拓以及消費電子的整體回暖。
作者：半個研究猿
鏈接：https://xueqiu.com/2892056584/130101957
來源：雪球
著作權歸作者所有。商業轉載請聯繫作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。