要說今年什麼詞最火，“國潮”絕對榜上有名！而標榜“國潮”，順勢而為的李寧絕對是上半年運動品牌的大贏家。那麼，“國潮”中重生的李寧，距離耐克阿迪還有多遠呢？
根據近幾個月的股市來看，自從李寧6月巴黎時裝週走秀後，股價創近9年新高，市值增加逾100億。在港上市的李寧股價昨日上漲逾1%至19.98港元，創下自2010年8月以來的新高，市值已突破460億港元。
要說今年什麼詞最火，“國潮”絕對榜上有名！而標榜“國潮”，順勢而為的李寧絕對是上半年運動品牌的大贏家。那麼，“國潮”中重生的李寧，距離耐克阿迪還有多遠呢？
根據近幾個月的股市來看，自從李寧6月巴黎時裝週走秀後，股價創近9年新高，市值增加逾100億。在港上市的李寧股價昨日上漲逾1%至19.98港元，創下自2010年8月以來的新高，市值已突破460億港元。
“國潮”中李寧涅槃重生
李寧在中國體育用品的市場地位毋庸多說，按行業市佔率來看，目前排名第二。但是由於安踏有斐樂品牌的影響，若單算主品牌的影響力，李寧無疑是國內體育品牌的第一塊招牌。
李寧是1990年在健力寶集團支持下成立運動服裝公司的，1994年正式更名。早期確定了運動用品的大方向，就開始做自我品牌的設計和研發。通過1992、1996和2000三屆奧運會，確定了“國民體育品牌”的地位。
進入2000年之後，李寧進入快速發展期，與2004年在港交所實現上市。上市後，李寧在全國範圍內不斷拓展門店，2009年之前年均擴張900多家。公司收入增長也在這一階段高達年均34%，最高在國內運動服鞋市場佔有近10%份額，超過阿迪達斯，僅次於耐克。
要說今年什麼詞最火，“國潮”絕對榜上有名！而標榜“國潮”，順勢而為的李寧絕對是上半年運動品牌的大贏家。那麼，“國潮”中重生的李寧，距離耐克阿迪還有多遠呢？
根據近幾個月的股市來看，自從李寧6月巴黎時裝週走秀後，股價創近9年新高，市值增加逾100億。在港上市的李寧股價昨日上漲逾1%至19.98港元，創下自2010年8月以來的新高，市值已突破460億港元。
“國潮”中李寧涅槃重生
李寧在中國體育用品的市場地位毋庸多說，按行業市佔率來看，目前排名第二。但是由於安踏有斐樂品牌的影響，若單算主品牌的影響力，李寧無疑是國內體育品牌的第一塊招牌。
李寧是1990年在健力寶集團支持下成立運動服裝公司的，1994年正式更名。早期確定了運動用品的大方向，就開始做自我品牌的設計和研發。通過1992、1996和2000三屆奧運會，確定了“國民體育品牌”的地位。
進入2000年之後，李寧進入快速發展期，與2004年在港交所實現上市。上市後，李寧在全國範圍內不斷拓展門店，2009年之前年均擴張900多家。公司收入增長也在這一階段高達年均34%，最高在國內運動服鞋市場佔有近10%份額，超過阿迪達斯，僅次於耐克。
也許是期望太大，李寧“本尊”在2008年大放異彩之後，也開始迎來更多的批評的目光，而最多的指責，就是產品“過於樸素、缺乏特點”。
這也使得新生代將NBA如數家珍，肆意討論斑斕青春的同時，對李寧品牌甩在腦後。而阿迪達斯、耐克等國際大牌卻屢屢在設計、明星上出盡風頭。
2010年之後的國內消費水平也在復甦，越來越有錢的消費者也不滿於國貨的“質樸”，李寧從前忠實的消費者也開始叛逃，這使得李寧在2012年虧損20億而跌入谷底。從前不放在眼裡的安踏，在那一年也超越了李寧。
接下來，品牌重塑迫在眉睫。在2010年之後，李寧經歷了兩次調整改革。除了重新對產品的定位進行調整外，還引入了外部戰略投資者，對從產品、渠道到管理全方位進行改革。
要說今年什麼詞最火，“國潮”絕對榜上有名！而標榜“國潮”，順勢而為的李寧絕對是上半年運動品牌的大贏家。那麼，“國潮”中重生的李寧，距離耐克阿迪還有多遠呢？
根據近幾個月的股市來看，自從李寧6月巴黎時裝週走秀後，股價創近9年新高，市值增加逾100億。在港上市的李寧股價昨日上漲逾1%至19.98港元，創下自2010年8月以來的新高，市值已突破460億港元。
“國潮”中李寧涅槃重生
李寧在中國體育用品的市場地位毋庸多說，按行業市佔率來看，目前排名第二。但是由於安踏有斐樂品牌的影響，若單算主品牌的影響力，李寧無疑是國內體育品牌的第一塊招牌。
李寧是1990年在健力寶集團支持下成立運動服裝公司的，1994年正式更名。早期確定了運動用品的大方向，就開始做自我品牌的設計和研發。通過1992、1996和2000三屆奧運會，確定了“國民體育品牌”的地位。
進入2000年之後，李寧進入快速發展期，與2004年在港交所實現上市。上市後，李寧在全國範圍內不斷拓展門店，2009年之前年均擴張900多家。公司收入增長也在這一階段高達年均34%，最高在國內運動服鞋市場佔有近10%份額，超過阿迪達斯，僅次於耐克。
也許是期望太大，李寧“本尊”在2008年大放異彩之後，也開始迎來更多的批評的目光，而最多的指責，就是產品“過於樸素、缺乏特點”。
這也使得新生代將NBA如數家珍，肆意討論斑斕青春的同時，對李寧品牌甩在腦後。而阿迪達斯、耐克等國際大牌卻屢屢在設計、明星上出盡風頭。
2010年之後的國內消費水平也在復甦，越來越有錢的消費者也不滿於國貨的“質樸”，李寧從前忠實的消費者也開始叛逃，這使得李寧在2012年虧損20億而跌入谷底。從前不放在眼裡的安踏，在那一年也超越了李寧。
接下來，品牌重塑迫在眉睫。在2010年之後，李寧經歷了兩次調整改革。除了重新對產品的定位進行調整外，還引入了外部戰略投資者，對從產品、渠道到管理全方位進行改革。
真正的轉折在2015年發生，除了在運營方面精簡成本、增加效率之外，李寧跟上了互聯網發展的節奏，從傳統的“體育運動設備商”向“互聯網+運動生活體驗”發展，同時對產品從設計開始重新深挖，終於漸漸又贏回了市場。2015年公司扭虧，至2018年收入和利潤均高速增長。
如今，李寧帶著“國貨潮”已經在消費升級的加持下，在線上線下形成一定規模和趨勢。
重心轉移 李寧不再“單腳”前行
2018年報顯示，李寧的營收達到105.11億人民幣，同比增長18.4%。淨利增長39%至7.15億，淨利率從5.8%提升至6.8%，毛利率從2015年的42%提升至48.1%。
李寧的主營收入來源是鞋類和服飾。早期鞋類是主導，而近年來，服裝收入的比重不斷上升。2018年，鞋類營收佔比43.8%，服飾為50.6%。公司四大核心品類為籃球、跑步、訓練及運動時尚。
要說今年什麼詞最火，“國潮”絕對榜上有名！而標榜“國潮”，順勢而為的李寧絕對是上半年運動品牌的大贏家。那麼，“國潮”中重生的李寧，距離耐克阿迪還有多遠呢？
根據近幾個月的股市來看，自從李寧6月巴黎時裝週走秀後，股價創近9年新高，市值增加逾100億。在港上市的李寧股價昨日上漲逾1%至19.98港元，創下自2010年8月以來的新高，市值已突破460億港元。
“國潮”中李寧涅槃重生
李寧在中國體育用品的市場地位毋庸多說，按行業市佔率來看，目前排名第二。但是由於安踏有斐樂品牌的影響，若單算主品牌的影響力，李寧無疑是國內體育品牌的第一塊招牌。
李寧是1990年在健力寶集團支持下成立運動服裝公司的，1994年正式更名。早期確定了運動用品的大方向，就開始做自我品牌的設計和研發。通過1992、1996和2000三屆奧運會，確定了“國民體育品牌”的地位。
進入2000年之後，李寧進入快速發展期，與2004年在港交所實現上市。上市後，李寧在全國範圍內不斷拓展門店，2009年之前年均擴張900多家。公司收入增長也在這一階段高達年均34%，最高在國內運動服鞋市場佔有近10%份額，超過阿迪達斯，僅次於耐克。
也許是期望太大，李寧“本尊”在2008年大放異彩之後，也開始迎來更多的批評的目光，而最多的指責，就是產品“過於樸素、缺乏特點”。
這也使得新生代將NBA如數家珍，肆意討論斑斕青春的同時，對李寧品牌甩在腦後。而阿迪達斯、耐克等國際大牌卻屢屢在設計、明星上出盡風頭。
2010年之後的國內消費水平也在復甦，越來越有錢的消費者也不滿於國貨的“質樸”，李寧從前忠實的消費者也開始叛逃，這使得李寧在2012年虧損20億而跌入谷底。從前不放在眼裡的安踏，在那一年也超越了李寧。
接下來，品牌重塑迫在眉睫。在2010年之後，李寧經歷了兩次調整改革。除了重新對產品的定位進行調整外，還引入了外部戰略投資者，對從產品、渠道到管理全方位進行改革。
真正的轉折在2015年發生，除了在運營方面精簡成本、增加效率之外，李寧跟上了互聯網發展的節奏，從傳統的“體育運動設備商”向“互聯網+運動生活體驗”發展，同時對產品從設計開始重新深挖，終於漸漸又贏回了市場。2015年公司扭虧，至2018年收入和利潤均高速增長。
如今，李寧帶著“國貨潮”已經在消費升級的加持下，在線上線下形成一定規模和趨勢。
重心轉移 李寧不再“單腳”前行
2018年報顯示，李寧的營收達到105.11億人民幣，同比增長18.4%。淨利增長39%至7.15億，淨利率從5.8%提升至6.8%，毛利率從2015年的42%提升至48.1%。
李寧的主營收入來源是鞋類和服飾。早期鞋類是主導，而近年來，服裝收入的比重不斷上升。2018年，鞋類營收佔比43.8%，服飾為50.6%。公司四大核心品類為籃球、跑步、訓練及運動時尚。
另一方面，公司早期倚重的經銷商渠道，也漸漸轉向自營。自營零售佔比已經從2008年的12.8%上升至2018年的29.8%，經銷門店營收甚至下降到一半一下。
這幾年異軍突起的是電商業務，自2015年年報單獨開始記錄以來，電商渠道的營收佔比已經從8.6%上升至21.1%。這塊的增長也是李寧近幾年來增長最明顯的。
另外，公司在國際市場上份額還較低。2018年營收只有2.4%來自國際市場，老虎證券投研團隊認為，這與品牌的國際化程度息息相關。雖然已經是國內同類產品中的佼佼者，但是相對其他國際體育用品巨頭來說差距還不小。
成本費用方面，毛利率慢慢上升，說明高端產品的比重也在上升。而廣告支出的費用率下降明顯，一方面是產品競爭力的不斷加強，另一方面是品牌形象的不斷抬升。廣告費用佔主營收入的比例已經從2014年的20.3%下降至2018年的10.4%。
要說今年什麼詞最火，“國潮”絕對榜上有名！而標榜“國潮”，順勢而為的李寧絕對是上半年運動品牌的大贏家。那麼，“國潮”中重生的李寧，距離耐克阿迪還有多遠呢？
根據近幾個月的股市來看，自從李寧6月巴黎時裝週走秀後，股價創近9年新高，市值增加逾100億。在港上市的李寧股價昨日上漲逾1%至19.98港元，創下自2010年8月以來的新高，市值已突破460億港元。
“國潮”中李寧涅槃重生
李寧在中國體育用品的市場地位毋庸多說，按行業市佔率來看，目前排名第二。但是由於安踏有斐樂品牌的影響，若單算主品牌的影響力，李寧無疑是國內體育品牌的第一塊招牌。
李寧是1990年在健力寶集團支持下成立運動服裝公司的，1994年正式更名。早期確定了運動用品的大方向，就開始做自我品牌的設計和研發。通過1992、1996和2000三屆奧運會，確定了“國民體育品牌”的地位。
進入2000年之後，李寧進入快速發展期，與2004年在港交所實現上市。上市後，李寧在全國範圍內不斷拓展門店，2009年之前年均擴張900多家。公司收入增長也在這一階段高達年均34%，最高在國內運動服鞋市場佔有近10%份額，超過阿迪達斯，僅次於耐克。
也許是期望太大，李寧“本尊”在2008年大放異彩之後，也開始迎來更多的批評的目光，而最多的指責，就是產品“過於樸素、缺乏特點”。
這也使得新生代將NBA如數家珍，肆意討論斑斕青春的同時，對李寧品牌甩在腦後。而阿迪達斯、耐克等國際大牌卻屢屢在設計、明星上出盡風頭。
2010年之後的國內消費水平也在復甦，越來越有錢的消費者也不滿於國貨的“質樸”，李寧從前忠實的消費者也開始叛逃，這使得李寧在2012年虧損20億而跌入谷底。從前不放在眼裡的安踏，在那一年也超越了李寧。
接下來，品牌重塑迫在眉睫。在2010年之後，李寧經歷了兩次調整改革。除了重新對產品的定位進行調整外，還引入了外部戰略投資者，對從產品、渠道到管理全方位進行改革。
真正的轉折在2015年發生，除了在運營方面精簡成本、增加效率之外，李寧跟上了互聯網發展的節奏，從傳統的“體育運動設備商”向“互聯網+運動生活體驗”發展，同時對產品從設計開始重新深挖，終於漸漸又贏回了市場。2015年公司扭虧，至2018年收入和利潤均高速增長。
如今，李寧帶著“國貨潮”已經在消費升級的加持下，在線上線下形成一定規模和趨勢。
重心轉移 李寧不再“單腳”前行
2018年報顯示，李寧的營收達到105.11億人民幣，同比增長18.4%。淨利增長39%至7.15億，淨利率從5.8%提升至6.8%，毛利率從2015年的42%提升至48.1%。
李寧的主營收入來源是鞋類和服飾。早期鞋類是主導，而近年來，服裝收入的比重不斷上升。2018年，鞋類營收佔比43.8%，服飾為50.6%。公司四大核心品類為籃球、跑步、訓練及運動時尚。
另一方面，公司早期倚重的經銷商渠道，也漸漸轉向自營。自營零售佔比已經從2008年的12.8%上升至2018年的29.8%，經銷門店營收甚至下降到一半一下。
這幾年異軍突起的是電商業務，自2015年年報單獨開始記錄以來，電商渠道的營收佔比已經從8.6%上升至21.1%。這塊的增長也是李寧近幾年來增長最明顯的。
另外，公司在國際市場上份額還較低。2018年營收只有2.4%來自國際市場，老虎證券投研團隊認為，這與品牌的國際化程度息息相關。雖然已經是國內同類產品中的佼佼者，但是相對其他國際體育用品巨頭來說差距還不小。
成本費用方面，毛利率慢慢上升，說明高端產品的比重也在上升。而廣告支出的費用率下降明顯，一方面是產品競爭力的不斷加強，另一方面是品牌形象的不斷抬升。廣告費用佔主營收入的比例已經從2014年的20.3%下降至2018年的10.4%。
同時，公司的存貨結構不斷改善，18年的存貨週轉天數為78天，同比下降2天。應收賬款週轉天數也從2014年底的70.4天下降到2018年底的35.4天。總資產週轉率從2014年的1.12上升到2018年的1.31。
同時，6個月以內的新品在存貨中的比例漸漸上升，而在渠道商那邊的新品留存率在2017年穩定了下來，老虎證券投研團隊認為，這意味著目前的新品消耗速度較快，用戶接受李寧新品的節奏越來越快。
“國潮”VS耐克、阿迪達斯
雖然服裝已經是一個相對成熟的行業，近5年複合年均增長率只有0.5%，但是運動服飾市場依然還是有較強的增長勢頭，複合年均增長率為4.1%。這個數值雖然沒有互聯網公司的增速那麼大，但是跟大多數國家CPI、全球GDP增速以及很多消費品公司的增長相比，已經是不錯了，因此它在整個服飾產品中的比例也連年上升。
中國是運動服飾產品的主要增長市場，從2014年的200億美元左右上升至2018年的400億美元，年複合增長率接近10%，高於其他國家，預計未來5年的年均增速在10%左右，高於全球平均水平。
要說今年什麼詞最火，“國潮”絕對榜上有名！而標榜“國潮”，順勢而為的李寧絕對是上半年運動品牌的大贏家。那麼，“國潮”中重生的李寧，距離耐克阿迪還有多遠呢？
根據近幾個月的股市來看，自從李寧6月巴黎時裝週走秀後，股價創近9年新高，市值增加逾100億。在港上市的李寧股價昨日上漲逾1%至19.98港元，創下自2010年8月以來的新高，市值已突破460億港元。
“國潮”中李寧涅槃重生
李寧在中國體育用品的市場地位毋庸多說，按行業市佔率來看，目前排名第二。但是由於安踏有斐樂品牌的影響，若單算主品牌的影響力，李寧無疑是國內體育品牌的第一塊招牌。
李寧是1990年在健力寶集團支持下成立運動服裝公司的，1994年正式更名。早期確定了運動用品的大方向，就開始做自我品牌的設計和研發。通過1992、1996和2000三屆奧運會，確定了“國民體育品牌”的地位。
進入2000年之後，李寧進入快速發展期，與2004年在港交所實現上市。上市後，李寧在全國範圍內不斷拓展門店，2009年之前年均擴張900多家。公司收入增長也在這一階段高達年均34%，最高在國內運動服鞋市場佔有近10%份額，超過阿迪達斯，僅次於耐克。
也許是期望太大，李寧“本尊”在2008年大放異彩之後，也開始迎來更多的批評的目光，而最多的指責，就是產品“過於樸素、缺乏特點”。
這也使得新生代將NBA如數家珍，肆意討論斑斕青春的同時，對李寧品牌甩在腦後。而阿迪達斯、耐克等國際大牌卻屢屢在設計、明星上出盡風頭。
2010年之後的國內消費水平也在復甦，越來越有錢的消費者也不滿於國貨的“質樸”，李寧從前忠實的消費者也開始叛逃，這使得李寧在2012年虧損20億而跌入谷底。從前不放在眼裡的安踏，在那一年也超越了李寧。
接下來，品牌重塑迫在眉睫。在2010年之後，李寧經歷了兩次調整改革。除了重新對產品的定位進行調整外，還引入了外部戰略投資者，對從產品、渠道到管理全方位進行改革。
真正的轉折在2015年發生，除了在運營方面精簡成本、增加效率之外，李寧跟上了互聯網發展的節奏，從傳統的“體育運動設備商”向“互聯網+運動生活體驗”發展，同時對產品從設計開始重新深挖，終於漸漸又贏回了市場。2015年公司扭虧，至2018年收入和利潤均高速增長。
如今，李寧帶著“國貨潮”已經在消費升級的加持下，在線上線下形成一定規模和趨勢。
重心轉移 李寧不再“單腳”前行
2018年報顯示，李寧的營收達到105.11億人民幣，同比增長18.4%。淨利增長39%至7.15億，淨利率從5.8%提升至6.8%，毛利率從2015年的42%提升至48.1%。
李寧的主營收入來源是鞋類和服飾。早期鞋類是主導，而近年來，服裝收入的比重不斷上升。2018年，鞋類營收佔比43.8%，服飾為50.6%。公司四大核心品類為籃球、跑步、訓練及運動時尚。
另一方面，公司早期倚重的經銷商渠道，也漸漸轉向自營。自營零售佔比已經從2008年的12.8%上升至2018年的29.8%，經銷門店營收甚至下降到一半一下。
這幾年異軍突起的是電商業務，自2015年年報單獨開始記錄以來，電商渠道的營收佔比已經從8.6%上升至21.1%。這塊的增長也是李寧近幾年來增長最明顯的。
另外，公司在國際市場上份額還較低。2018年營收只有2.4%來自國際市場，老虎證券投研團隊認為，這與品牌的國際化程度息息相關。雖然已經是國內同類產品中的佼佼者，但是相對其他國際體育用品巨頭來說差距還不小。
成本費用方面，毛利率慢慢上升，說明高端產品的比重也在上升。而廣告支出的費用率下降明顯，一方面是產品競爭力的不斷加強，另一方面是品牌形象的不斷抬升。廣告費用佔主營收入的比例已經從2014年的20.3%下降至2018年的10.4%。
同時，公司的存貨結構不斷改善，18年的存貨週轉天數為78天，同比下降2天。應收賬款週轉天數也從2014年底的70.4天下降到2018年底的35.4天。總資產週轉率從2014年的1.12上升到2018年的1.31。
同時，6個月以內的新品在存貨中的比例漸漸上升，而在渠道商那邊的新品留存率在2017年穩定了下來，老虎證券投研團隊認為，這意味著目前的新品消耗速度較快，用戶接受李寧新品的節奏越來越快。
“國潮”VS耐克、阿迪達斯
雖然服裝已經是一個相對成熟的行業，近5年複合年均增長率只有0.5%，但是運動服飾市場依然還是有較強的增長勢頭，複合年均增長率為4.1%。這個數值雖然沒有互聯網公司的增速那麼大，但是跟大多數國家CPI、全球GDP增速以及很多消費品公司的增長相比，已經是不錯了，因此它在整個服飾產品中的比例也連年上升。
中國是運動服飾產品的主要增長市場，從2014年的200億美元左右上升至2018年的400億美元，年複合增長率接近10%，高於其他國家，預計未來5年的年均增速在10%左右，高於全球平均水平。
運動品生產的技術壁壘雖不至於很高，但品牌的樹立絕非一朝一夕。因此，這個行業的集中度相對較高。按照2018年的數據，排名前10的企業市佔率70%(CR10超過70%)。
要論資排輩，耐克和阿迪達斯無論是在國際上還是在國內都處於領先地位，2018年兩家公司的市佔率能到27%。其中耐克在2015-2018年的複合年均增長率為6.5%，阿迪達斯同期的複合年均增長率為12.6%。兩家公司的產品富含“時尚”及“科技”元素，既能滿足消費者審美，又能完成運動的要求。
老虎證券投研團隊認為，品牌效應明顯的頭部企業的另一好處是利潤率較高。兩家公司都在明星市場大方地放血，為的就是引爆市場關注。個性化的熱度，加上公司的營銷策略，使得消費者抗拒無能。
與此同時，國內另一體育用品巨頭安踏，則與李寧走了一條分岔路。在李寧最低谷的那幾年，安踏成功超越李寧成為國內銷售最大的運動品牌商，而後它在併購和收購上動作頻頻，把影響力較大的中高端品牌斐樂也納入麾下。李寧則更注重內生式增長，在經歷了低谷之後更重視自身品牌的塑造。
要說今年什麼詞最火，“國潮”絕對榜上有名！而標榜“國潮”，順勢而為的李寧絕對是上半年運動品牌的大贏家。那麼，“國潮”中重生的李寧，距離耐克阿迪還有多遠呢？
根據近幾個月的股市來看，自從李寧6月巴黎時裝週走秀後，股價創近9年新高，市值增加逾100億。在港上市的李寧股價昨日上漲逾1%至19.98港元，創下自2010年8月以來的新高，市值已突破460億港元。
“國潮”中李寧涅槃重生
李寧在中國體育用品的市場地位毋庸多說，按行業市佔率來看，目前排名第二。但是由於安踏有斐樂品牌的影響，若單算主品牌的影響力，李寧無疑是國內體育品牌的第一塊招牌。
李寧是1990年在健力寶集團支持下成立運動服裝公司的，1994年正式更名。早期確定了運動用品的大方向，就開始做自我品牌的設計和研發。通過1992、1996和2000三屆奧運會，確定了“國民體育品牌”的地位。
進入2000年之後，李寧進入快速發展期，與2004年在港交所實現上市。上市後，李寧在全國範圍內不斷拓展門店，2009年之前年均擴張900多家。公司收入增長也在這一階段高達年均34%，最高在國內運動服鞋市場佔有近10%份額，超過阿迪達斯，僅次於耐克。
也許是期望太大，李寧“本尊”在2008年大放異彩之後，也開始迎來更多的批評的目光，而最多的指責，就是產品“過於樸素、缺乏特點”。
這也使得新生代將NBA如數家珍，肆意討論斑斕青春的同時，對李寧品牌甩在腦後。而阿迪達斯、耐克等國際大牌卻屢屢在設計、明星上出盡風頭。
2010年之後的國內消費水平也在復甦，越來越有錢的消費者也不滿於國貨的“質樸”，李寧從前忠實的消費者也開始叛逃，這使得李寧在2012年虧損20億而跌入谷底。從前不放在眼裡的安踏，在那一年也超越了李寧。
接下來，品牌重塑迫在眉睫。在2010年之後，李寧經歷了兩次調整改革。除了重新對產品的定位進行調整外，還引入了外部戰略投資者，對從產品、渠道到管理全方位進行改革。
真正的轉折在2015年發生，除了在運營方面精簡成本、增加效率之外，李寧跟上了互聯網發展的節奏，從傳統的“體育運動設備商”向“互聯網+運動生活體驗”發展，同時對產品從設計開始重新深挖，終於漸漸又贏回了市場。2015年公司扭虧，至2018年收入和利潤均高速增長。
如今，李寧帶著“國貨潮”已經在消費升級的加持下，在線上線下形成一定規模和趨勢。
重心轉移 李寧不再“單腳”前行
2018年報顯示，李寧的營收達到105.11億人民幣，同比增長18.4%。淨利增長39%至7.15億，淨利率從5.8%提升至6.8%，毛利率從2015年的42%提升至48.1%。
李寧的主營收入來源是鞋類和服飾。早期鞋類是主導，而近年來，服裝收入的比重不斷上升。2018年，鞋類營收佔比43.8%，服飾為50.6%。公司四大核心品類為籃球、跑步、訓練及運動時尚。
另一方面，公司早期倚重的經銷商渠道，也漸漸轉向自營。自營零售佔比已經從2008年的12.8%上升至2018年的29.8%，經銷門店營收甚至下降到一半一下。
這幾年異軍突起的是電商業務，自2015年年報單獨開始記錄以來，電商渠道的營收佔比已經從8.6%上升至21.1%。這塊的增長也是李寧近幾年來增長最明顯的。
另外，公司在國際市場上份額還較低。2018年營收只有2.4%來自國際市場，老虎證券投研團隊認為，這與品牌的國際化程度息息相關。雖然已經是國內同類產品中的佼佼者，但是相對其他國際體育用品巨頭來說差距還不小。
成本費用方面，毛利率慢慢上升，說明高端產品的比重也在上升。而廣告支出的費用率下降明顯，一方面是產品競爭力的不斷加強，另一方面是品牌形象的不斷抬升。廣告費用佔主營收入的比例已經從2014年的20.3%下降至2018年的10.4%。
同時，公司的存貨結構不斷改善，18年的存貨週轉天數為78天，同比下降2天。應收賬款週轉天數也從2014年底的70.4天下降到2018年底的35.4天。總資產週轉率從2014年的1.12上升到2018年的1.31。
同時，6個月以內的新品在存貨中的比例漸漸上升，而在渠道商那邊的新品留存率在2017年穩定了下來，老虎證券投研團隊認為，這意味著目前的新品消耗速度較快，用戶接受李寧新品的節奏越來越快。
“國潮”VS耐克、阿迪達斯
雖然服裝已經是一個相對成熟的行業，近5年複合年均增長率只有0.5%，但是運動服飾市場依然還是有較強的增長勢頭，複合年均增長率為4.1%。這個數值雖然沒有互聯網公司的增速那麼大，但是跟大多數國家CPI、全球GDP增速以及很多消費品公司的增長相比，已經是不錯了，因此它在整個服飾產品中的比例也連年上升。
中國是運動服飾產品的主要增長市場，從2014年的200億美元左右上升至2018年的400億美元，年複合增長率接近10%，高於其他國家，預計未來5年的年均增速在10%左右，高於全球平均水平。
運動品生產的技術壁壘雖不至於很高，但品牌的樹立絕非一朝一夕。因此，這個行業的集中度相對較高。按照2018年的數據，排名前10的企業市佔率70%(CR10超過70%)。
要論資排輩，耐克和阿迪達斯無論是在國際上還是在國內都處於領先地位，2018年兩家公司的市佔率能到27%。其中耐克在2015-2018年的複合年均增長率為6.5%，阿迪達斯同期的複合年均增長率為12.6%。兩家公司的產品富含“時尚”及“科技”元素，既能滿足消費者審美，又能完成運動的要求。
老虎證券投研團隊認為，品牌效應明顯的頭部企業的另一好處是利潤率較高。兩家公司都在明星市場大方地放血，為的就是引爆市場關注。個性化的熱度，加上公司的營銷策略，使得消費者抗拒無能。
與此同時，國內另一體育用品巨頭安踏，則與李寧走了一條分岔路。在李寧最低谷的那幾年，安踏成功超越李寧成為國內銷售最大的運動品牌商，而後它在併購和收購上動作頻頻，把影響力較大的中高端品牌斐樂也納入麾下。李寧則更注重內生式增長，在經歷了低谷之後更重視自身品牌的塑造。
安踏在2011年的行業庫存擠壓期的調整節奏明顯更優，因此它也更快地走出是瓶頸。
當然，它清理庫存也讓渠道和經銷商分擔了不少壓力。與經銷商的利潤分配環節不夠透明，也是安踏成為近期屢次被做空機構盯上的關鍵點之一。此外，斐樂品牌對安踏的貢獻驚人，一方面消費升級的紅利更有利於中高端產品的銷售，另一方面，好得“不太真實”的業績也讓做空機構質疑。
相比之下，李寧的增長則更多的建立在重新崛起的自身品牌影響力，尤其是冉冉升起的“國潮”。只要利用好這些優勢，李寧的利潤率提升還非常有空間。
而6月24日的業績預喜中，李寧也提到了聯營公司一次性非經營性收益的影響。除了紅雙喜等已經在公司財報中披露的，李寧主要與一些戶外運動用品、舞蹈、瑜伽時尚健身產品等公司聯營，而這類產品正好是近幾年發展勢頭迅猛的細分運動產品公司。李寧的子品牌，尤其是童裝和青少年部分的“李寧Young”的增長潛力巨大。在二胎的刺激下，未來對童裝的需求也不斷增長。
此外，安踏最近遭做空機構的質疑，也會一定程度轉移投資者的目標，李寧或可從中受益。
雖然整體的產品都與運動相關，也會呈現出消費產品的週期性，但是在預計未來李寧的營收和利潤的時候，也不妨對這部分的收益有所期待。
市場並非一片明朗，潛在風險仍需謹慎
不過，考慮到社會零售整體銷售今年以來是呈下降趨勢，CPI中服裝部分是負增長，儘管運動服飾類的增長大於整體服裝，但如果整個行業持續萎靡，無論在價格還是整體收入上都會對整個行業的公司產生壓力，李寧也不例外。
消費品是有周期性的，李寧對其自身產品的擴張目前勢頭良好，但是消費者的審美以及服飾類的潮流趨勢不斷改變、門店的擴張、同行的市場競爭等，都會給持續性的是增長也帶來壓力。
因此想要繼續領跑運動品牌，李寧恐怕還是要花費好一番功夫才行！