從交流的情況來看，很多華爾街機構對國內的市場是非常感興趣的，但是對A股的實際投資並不多，他們對於中國部分的投資主要是港股，大概只有10%配置在A股，90%配置在港股。一方面原因是港股是一個完全自由的市場，資金隨意進出；另一方面原因是港股確實比A股要便宜，目前還便宜10%以上。其實，A股的優勢也是比較明顯的，他們認為A股流動性特別好，一天的成交量即使在低迷的時候也有4000億元，高點的時候甚至超過1萬億，最高的時候在2015年中達到2萬億。A股的成交量特別大，而港股一天的成交量只有600-700億港幣，和A股不在一個數量級上。對大資金來說，流動性是非常重要的。很多華爾街機構通過QFII投A股，在流動性方面很滿意，一天之內就可以進出和買賣，但是在外匯管制較嚴，所以A股和港股各有優勢。由於港股是一個國際化的市場，所以外資機構投資港股也是有比較悠久的歷史，他們投港股的資金比較大也相對放心。而他們對於A股的瞭解還不是很多，他們迫切希望能和國內的金融機構進行交流。
這次我拜訪了四家金融機構，他們正在做或者準備做A股的投資，其中有華人，韓國人也有美國人，他們對於國內市場瞭解程度參差不齊。有一家機構是華人的機構，老闆原來是在老虎基金，他們對於國內的市場是比較瞭解的，專注於做國內的市場。他們現在在A股的投資規模也比較大，認為A股的藍籌股估值低，但是如果剔除銀行股的話，估值可能還是不算低。加入銀行股滬深300的市盈率只有14倍，但如果剔除銀行股會達到18倍，估值上他們認為比港股還是貴些。第二點就是他們認為A股存在的問題主要是由於存在停牌制度，很多公司亂停牌，這樣對資金的流動性管理比較困難。A股的股價有時會莫名其妙的大漲大跌，有一些沒有公開的信息，在公佈之前有一部分人就已經知道了，導致股價上的大起大落，這讓很多人很難適應。第三點他們認為沒有完整的做空機制，只能通過股指期貨ETF來進行套期保值，還沒法通過個股來對衝風險，這樣導致個股風險是無法對衝的。可能國內投資者認為有做空機制會導致市場下跌，實際上有做空機制是有利於市場保持穩定。在一個雙邊的市場，大盤是很難出現大起大落的。在市場瘋狂的時候，會有一些資金開始做空，從而防止市場泡沫太大。而在市場下跌的時候，就會有更多的資金做多，從而減少市場的下跌。對於很多資金來說有了做空的機制，可以做套期保值，就敢於去建倉現貨，可以通過對衝來降低大盤波動的風險。
對於A股的投資機會，這家機構認為A股主要的投資機會還是來自於有業績支撐的藍籌股。考慮到過去三年A股衝擊MSCI都以失敗而告終，去年國內投資者的預期非常高，而今年市場的預期並不高。現在很多人沒有預期A股加入MSCI，這樣反而有可能在今年加入，但是納入MSCI不一定是全部的A股，而可能會是一部分。只要有一部分納入MSCI就是很好的事情，至少會讓很多國際投資者開始投資A股，這是一個從零到有的過程。所以A股加入MSCI對於A股是一件好事情。前段時間傳出消息，這一次加入MSCI可能是一個縮小版的方案，會有一部分A股例如滬港通、深港通等一些標的股或者是滬深300加入到MSCI指數裡面，這樣也是一個破冰行動，讓A股成為國際指數的一部分。
過去一年來，A股市場的“二八分化”現象比較嚴重。從去年見底以後，我就一直推薦大家去買一些優質的藍籌股，特別是白酒股，我反覆進行了推薦。我反覆強調，現在市場的走勢就是業績為王，一定要買一些業績好的板塊和個股，遠離一些績差股。過去一年的走勢也驗證了我的看法。藍籌股的走勢特別強勁，特別是以茅臺為代表的白酒股超額收益非常大。這種走勢比較符合國外投資者的思路，就是業績好的股票表現好，業績差的股票表現差，是有利於A股加入MSCI的, 因為現在市場的表現和他們投資的習慣是比較吻合的，這和以前A股市場炒故事、炒題材的情況是完全不同的。
在和另外一家機構投資者交流時，他表示現在茅臺的價格創新高，追高的風險也大了，另一方面也表明現在市場抱團取暖的現象到達了一個極端的位置。市場資金的風險偏好很低，抱團取暖去買少數的一些白馬股，導致白馬股的價格不斷創新高，這說明了市場抱團取暖的傾向，也是大盤見底的信號，就是說明現在市場到了一個最差的時候。其實這也意味著情況不能變得再差，只能變好，可能變好的時間需要等待，但是市場的趨勢有變好的大方向。雖然我過去一年一直推薦白馬股，特別是漂亮50，但是不建議大家去追股價創新高的股票，因為存在被套的風險，還是需要從一些優質的行業和板塊選一些還沒有漲起來的個股來配置，這樣才能真正地擁抱白馬股的行情。
隨後我拜訪了一家資產管理規模超過500億美元的對衝基金LAZARD ASSET MANAGEMENT，這是一家歷史非常悠久的對衝基金公司，管理資產規模也很大。交流的一位基金經理（portfolio manager）是一位年長的美國人，他的投資主要在港股，A股方面還沒有開始投資，但是目前在計劃將來投資於A股。他向我重點了解了中國宏觀經濟和股市的情況，瞭解了十九大可能會有哪些政策預期。我與他交流了這兩年處於經濟轉型期，一些傳統的產業通過供給側改革去產能，改善了供求關係，週期股就有盈利改善的情況出現。十九大可能會對一些重點領域進行改革，例如國企改革、供給側改革等，推動經濟轉型升級。在十九大之後，政府可能會專注於做經濟改革來促進經濟增長。
現在經濟已經開始出現了企穩，一季度經濟數據是比較好的，但是二三四季度數據估計會有小幅度的回落，但是整個經濟面是企穩的，這一點沒有太大的分歧。華爾街機構對於中國的改革是抱有一定的期望，但是也存在一些質疑。他們認為國企改革在5年之前就提到過，而在過去5年並沒有看到太大的進展，在未來五年不知道是否會有很大的改變。我跟他們解釋道，過去五年主要做的是政治體制改革、反腐敗、金融去槓桿等，而到十九大，經濟改革可能就會是一個重點。在經濟改革轉型方面，是國內市場重點關注的一個焦點，也是海外投資者比較關心的內容。
在十九大之後，我認為會催生一波改革牛，就是大家對於改革轉型有了新的預期，加上整個市場的資金面，還是沒有太大的出路。樓市現在是嚴格調控，一二線城市的成交量出現了大幅度下跌，資金可能有一部分進入到三四線城市去消化庫存，但是不會有大量資金去三四線城市。畢竟三四線城市還是有很高的庫存，價格沒有上漲的預期，所以很多資金並不去三四線城市。一線城市的樓市調控逐漸產生效果，成交量已經出現了大跌，而價格也在逐漸回落。特別是北京，現在有些樓盤已經開始下跌了。樓市的調控會使得一部分資金從樓市出來，部分進入股市，特別是A股的藍籌股，因為現在實體經濟還沒有太多的投資機會，這些資金也不大可能會很快做到實體經濟。在債市方面已經進入到去槓桿階段，債市也在持續地調整，也會讓資金重新做資產配置，佈局A股。所以股市現在短期受到利空的影響跌幅比較大，但是影響因素還是短期的。
外圍市場近期出現了普漲的走勢，美股屢創新高，道瓊斯指數創歷史新高之後，納斯達克指數也突破了6000點的新高。法國股市也創歷史新高，現在只有A股表現低迷。但我認為低迷不會持續很久，因為全球很多股市已經走向了牛市，A股不會一直低迷下去。短期的各種利空因素都已經反應在市場價格裡面，所以A股不會一直低迷。並且3000點作為一個重要的整數關口也很難跌破，這個大家也有了一定的共識。所以現在A股已經到了一個最差（WORST）的時候，不能更差了，也就是說會慢慢好起來。