最近康美藥業因涉嫌虛開增值稅發票超過百億，ST康美（600518.SH）於5月下旬被稅務部門立案稽查。

大家都知道，今年4月底，康美藥業以“會計差錯”為由抹掉近300億貨幣資金，引來證監會和交易所的重點監管核查，並最終被確認存在重大財務造假行為，其中包括初步查明，康美藥業披露的2016至2018年財務報告存在重大虛假，涉嫌使用虛假銀行單據虛增存款、通過偽造業務憑證進行收入造假、部分資金轉入關聯方賬戶買賣本公司股票。

造假動機

造假收益大大高於造假成本,這是上市公司造假的根本原因和動力。

其實在上市這種玩法出來之前，或者公司沒上市之前，大部分業績造假都是把盈利改成虧損，用來逃避稅收。

但有上市、風投的玩法出現，業績造假才出現多報利潤的情況。多報利潤就要多繳稅，但是由於上市後市盈率的乘數效應下，假設市盈率為20，多報1個億利潤，那就可以多增加20億市值，股份就會上揚。

可以說，一直以來，醫藥企業“財務問題”始終是監管關注的重點區域，上市藥企財務洗澡、業績變臉以及股價閃崩事件頻發，造成了數萬股民深陷鉅額損失之中，同時也暴露了行業普遍存在的財務數據注水、虛增藥價收入等問題。

康美藥業是怎樣露出馬腳的？

上市公司每年都要審計，審計後才能向證監會提交年報。康美藥業造假應該最先被會計師事務所發現，但是恰恰相反。為其服務近20年的會計師事務所正中珠江卻沒有發現，現在正接受證監會調查，正中珠江服務十年以上的中順潔柔、中山公用等老客戶前仆後繼的宣佈與正中珠江解約，正中珠江“人設崩塌”。

究竟是誰最先發現康美藥業造假？要問誰最早質疑康美藥業、康得新財務造假，真不好說，質疑的聲音真的很久很久了。據說是做投資分析的機構於2018年10月發表了一篇文章在公眾號上，對康美藥業的資金真實性、經營現金流、存貨等問題進行了質疑。

文章發佈後第二天（2018年10月16日）在雪球、頭條等網站進行轉載，隨後康美藥業股價觸及跌停，並連續跌停。隨後的連續跌停致使康美藥業發佈了澄清公告，最終，隨著康美藥業2018年年報的披露，事情終於浮出水面，300億銀行存款，說沒就沒了。回頭看，康美藥業股價下跌了70%，這事兒怪誰呢？怪康美藥業的股東嗎？怪投資者嗎？

交易所的問詢函一定要看。作為市場上最專業的參與者之一，交易所的問詢函基本是打蛇七寸，因此小夥伴們務必要看關注公司披露的問詢函回覆。大家一定要感謝交易所和證監會的老師，他們很多人是火眼金睛。實際上，康美藥業和康得新都是問詢函的回覆上露出了馬腳：大存大貸的問題公司根本解釋不了。

康美藥業認了

證監會：現已初步查明，康美藥業披露的2016至2018年財務報告存在重大虛假，涉嫌違反《證券法》第63條等相關規定。一是使用虛假銀行單據虛增存款，二是通過偽造業務憑證進行收入造假，三是部分資金轉入關聯方賬戶買賣本公司股票。

一夜賬上沒了300億，又被證監會坐實財務造假的康美藥業，4日深夜，發了一份公告坦誠，自己賬上的貨幣資金僅剩10億，而今年到期的債務有180多億。截止2019年3月31日，貨幣資金餘額10.48億，短期流動性緊張，償債壓力大。

180億元剛性負債，如果按季度平均分攤分攤，每季度45億元，貨幣資金（受限非受限都算上）最起碼要50億元，現在只有10億元了。

每個季末，不少上市公司的財務負責人會將真實利潤數據和按照年初確定的年度利潤目標分解的季度利潤數據報告給董事長或CEO，最後由他們來確定當季度對外披露的利潤數據。為什麼會出現這種情況呢？原因就是利潤不是東西，可以有很多方法造假。好在錢不能造假，當公司出現財務困境時，問題就暴露出來了。

利潤和現金流哪個重要？

我們知道利潤可以通過會計準則做出來，現金流則不行，現金流是實實在在存在了。存貨這個東西，比如說牛、羊之類，說沒了，可“解釋”為跑路了。錢這個東西，不能說沒了也是跑路了吧。

從康美案例可以看出，現金流比利潤更重，要其實原因很簡單，利潤決定企業的發展能力，而現金流決定企業的生死。從長期來看，有利潤沒有現金流基本上是耍流氓，有現金流而沒有利潤基本上是騙子。

以前，現金流沒有利潤重要；現在，現金流比利潤重要！

看看共享單車的賺錢邏輯吧:

每輛車的押金200元,但每單輛車的成本價應該下到100元,也就是說一輛單車可以鎖定100

元(更何況每輛單車不止能鎖定個200元,可以很多人共用)其實投放的每輛單車,都類似一個儲蓄所。

如果投放1000萬輛車,那麼就是100億元的存款。如果以100億的現金,可以派生出500億的借款,500億投資，市場上每年是35億的穩妥收入，刨去利息運營等費用，10-20億利潤是有的。一年掙10-20億純利潤的生意。中國有幾家上市公司能做到?怪不得能估值上百億

而使用單車每次最多幾塊錢,你以為共享單車指望這部分錢去賺錢嗎?

然後,我們再從經濟的本質來看這個問題:

一個遊客路過一個小鎮,他走進一家旅館給了店主1000元現金,挑了一個房間,他上樓以後,店主拿這1000元給了對門的屠夫支付了這個月的肉錢；屠夫去養豬的農夫家裡把久的買豬款付清了，農夫還了飼料錢；飼料商販還清了賭債,賭徒趕緊去旅館還了房錢,這1000元又回到旅館店主手裡。

可就在此時,遊客下樓說房間不合適,拿錢走了。但是,全鎮的債務都還清了，看完這個故事,請問有誰虧了嗎?一個也不虧，沒有這1000元現金,大家都還在相互持續的追債,後果不堪設想。可外地遊客帶來的1000元現金流動了一下,大家的債務就全部解決了。這就是資金流動讓經濟社會煥發了生機!經濟的本質就是依靠現金的流動來維持社會的運轉,現金的流轉可以撬動資產和各種行為。

上述，筆者列舉了互聯網行業，其他行業也同樣適用。企業和個體從業者在經營中一定要及時收款，利潤在帳面體現出來了，而貨款卻在別人的帳面上，那是很危險的，時間長了、欠款多了再大的企業也受不了。