涉國有資產流失？

上交所對華熙生物科技股份有限公司（以下簡稱“華熙生物”）的科創板上市問詢已經進行了四輪，但部分疑團仍未解開。

醫美業內人士向時間財經表示，華熙生物是目前全球玻尿酸領域的龍頭老大，技術遠超國內同行。不過，由於此前華熙生物很少直接涉足C端，消費者對其少有耳聞。華熙生物一些終端產品最開始是賣給美容院等處，然後再賣給消費者。

玻尿酸又名透明質酸(hyaluronic acid)，在護膚品、醫藥等領域廣泛廣泛。中國經濟網報道稱，預計在未來五年，全球玻尿酸原料市場將保持18.1%的複合增長率，行業規模高達幾千億人民幣，市場潛力巨大。

華熙生物成立於2000年1月，於2012年進軍終端市場，擁有“潤百顏”等品牌。2017年華熙生物推出了C端護膚品，並在近年實現營收快速增長。2018年12月，華熙生物與故宮博物院聯合推出彩妝“故宮口紅”，隨後成為爆品。

招股書顯示，2016至2018年度，華熙生物營業收入分別為7.33億元、8.18億元和12.63億元，實現淨利潤 2.69億元、2.22億元和 4.24億元。報告期內，為公司營業收入作出主要貢獻的是原料產品、醫療終端產品及功能性護膚品，佔同期主營業務收入的比例分別為98.16%、98.34%和99.56%。

華熙生物在問詢函回覆中稱，中國是全球最大的透明質酸原料生產銷售國，華熙生物是世界最大的透明質酸生產及銷售企業，2018年銷量佔全球市場份額的36.0%。據《濟南日報》報道，目前華熙生物佔據國內透明質酸原料市場份額約60%，遙遙領先於競爭對手。

轉讓價格是否公允？

華熙生物在招股書稱，公司是典型的研發與技術驅動型企業，公司的業務發展起始於其成立初期，在以生物發酵法生產透明質酸技術領域的工藝技術突破。

招股書顯示，目前華熙生物有四大核心技術：全球領先的微生物發酵技術、酶切技術和分子量精準控制技術和透明質酸“梯度3D交聯”技術，及玻璃酸鈉注射液國內率先採用終端溼熱滅菌技術。

其中，最為關鍵的微生物發酵法生產透明質酸技術，是華熙生物首席科學家郭學平及其團隊在國內首創，替代了傳統的動物提取法，實現透明質酸的規模化生產，徹底改變了透明質酸在醫藥、食品、化妝品等多個領域的應用格局。

不過，值得注意的是，微生物發酵法生產透明質酸技術的主要研發者郭學平，在1987 年至 1998 年期間，任山東省生物藥物研究院主任及副院長。

2000年，山東省生物藥物研究院作為華熙生物前身山東福瑞達生物化工有限公司（以下簡稱“山東福瑞達”）的合資方之一，指派郭學平博士進入山東福瑞達，開始擔任首席科學家，郭學平作為山東福瑞達及華熙生物員工，山東省生物藥物研究院為其保留事業編制。目前，郭學平擔任華熙生物董事、副總經理、首席科學家。

工商資料等顯示，山東省生物藥物研究院為省屬國有事業單位，始建於1983年，主要從事新藥開發和技術諮詢，在中藥、化學合成、藥物製劑、生物發酵方面的研究力量雄厚，產品涉及抗生素、高血壓、糖尿病、眼科、骨科等各個適應症。

華熙生物在問詢回覆中披露，山東省生物藥物研究院在國內較早開展微生物發酵法生產透明質酸技術研究，其承擔的“發酵生產透明質酸”項目曾於1995年通過“八五”國家重點科技（攻關）計劃生物技術項目專題驗收。

華熙生物稱，在公司成立之後的第5個月（2001年5月）向山東省生物藥物研究院購買了發酵法生產藥用透明質酸的初始技術，並於2001年5月18日簽訂《技術合同書》；於2001年9月28日和2008年2月5日針對此前的合同簽訂了補充協議，進一步明確了技術成果的歸屬及使用權利。

此後，在上交所的追問之下，華熙生物表示，上述“初始技術”的收購價格為45萬元。款項已於2001年8月21日一次性付清，華熙生物後續無需向山東省生物藥物研究院進一步支付價款。

這一技術轉讓價格是否公允？據中國經濟網報道，在2005年（也就是以上技術轉讓發生之後的第4年），華熙生物就已經成為全球重量級的玻尿酸原料供應商。

華熙生物董事會辦公室向時間財經解釋稱，華熙生物能在收購“初始技術”之後的第4年就成為全球重量級的玻尿酸原料供應商，靠的不只是“初始技術”。比如，華熙生物2001年向山東省生物藥物研究院購買發酵法生產透明質酸的初始技術後，利用自己的研發團隊及產業化優勢，與山東省生物藥物研究院及相關企業繼續合作開展研究工作，改進發酵法生產透明質酸的技術，與山東省生物藥物研究院、山東正大福瑞達製藥有限公司共同完成了“玻璃酸鈉及其藥物製劑的研究開發”項目，於2005年共同獲得了國家科學技術進步二等獎。

北京京安律師事務所張越律師向時間財經表示，因山東省生物藥物研究院為事業單位，在這起技術轉讓中，在第三方機構價格評估公正的前提下，如果該次技術轉讓價格低於第三方機構評估價格，就存在國有資產流失問題。

華熙生物董事會辦公室表示，“初始技術”的45萬元收購價，是當時華熙生物與山東省生物藥物研究院雙方談定的，雙方都認為公允，不存在國有資產流失問題。不過，截至發稿，華熙生物董事會辦公室並未回覆時間財經，當時是否有第三方機構評估價格，及評估結果是什麼。

審核速度放緩

招股書顯示，華熙生物的前身是山東福瑞達生物化工有限公司（以下簡稱“山東福瑞達”）。而公開資料顯示，山東福瑞達正是山東省生物藥物研究院為利用自己的科研成果，創建的8家合資企業之一，屬於國有合資企業。

2000年1月，山東福瑞達成立，設立時的股東包括山東省生化藥品公司（簡稱“生化公司”）、山東正大福瑞達製藥有限公司（簡稱“正大福瑞達”）、美國福瑞達國際有限公司（簡稱“美國福瑞達”）、山東正達科技有限公司（簡稱“正達科技”），各持股25%。

其中，生化公司是國有企業，成立時唯一的出資人為山東省生物藥物研究院，2005年7月更名為山東福瑞達醫藥集團公司（簡稱“福瑞達集團”）。

但從2000年到現在，生化公司（福瑞達集團）在山東福瑞達（華熙生物）的股權比例被逐步稀釋。2017年12月，生化公司（福瑞達集團）在山東福瑞達（華熙生物）僅存的5.63%的股份被以人民幣1.18億元的價格轉讓給香港勤信。香港勤信正是華熙生物目前實際控制人趙燕100%最終持股的企業。

在《2018胡潤全球白手起家女富豪榜》上，趙燕以145億身價位列第35位。被大家所熟知的華熙LIVE五棵松文化體育中心、華熙LIVE·成都528藝術村項目都是趙燕旗下的公司所投資。《2018胡潤全球白手起家女富豪榜》將趙燕歸入投資和房地產行業。

上交所在問詢函中提出，在山東福瑞達（華熙生物）的歷次增資和股權變動中，生化公司（福瑞達集團）作為國有企業，多次放棄優先購買權和增資認購權，並將股權全數轉讓。在這個過程中，是否履行了國資管理的相關程序？如程序存在瑕疵，是否取得有權部門關於改制合法性、是否造成國有資產流失的意見？

不過，華熙生物回覆稱，國資監管程序完備，且山東省國資委於2019年5月17日出具《關於華熙生物科技股份有限公司歷史沿革有關事項的說明》，確認華熙生物歷史沿革中未發現國有資產流失的情形。

華熙生物董事會辦公室告訴時間財經，從目前的情況來看，上交所對華熙生物的問詢已經結束。華熙生物目前正在等待上市委員會審議結果，只是目前的審議速度相比此前數月有所減緩。（北京時間財經 喬治）