一、公司介紹：光伏電池世界領先
東方日升專注於新能源、新材料的全球化事業，主要從事的業務包括太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及智能燈具等業務，公司光伏組件業務處於光伏行業全球領先地位。公司擁有多項自主知識產權專利技術和技術攻關成果，目前已掌握轉換效率超過22%的高效電池量產技術，包括PERC電池、TOPCON電池和異質結電池技術，以及半片、拼片、疊瓦和超薄雙面玻璃、高反背板等多項新型組件技術。公司是全球首家雙面原子層沉積（ALD）鈍化PERC電池量產實現GW規模的企業，電池平均效率突破22.2%，產線最高效率達22.51%。
怎麼去理解公司的技術水平呢，我們看一下光伏電池片的技術路線，現在大部分廠商新建的產能主要是第二代的PERC電池，下一代是HIT（異質結）電池，而再往後是TOPCON電池；這三種電池光電轉換效率一個比一個高，其中TOPCON電池實驗室中最高可以達到25.7%的轉換效率。東方日升的光伏電池幾乎全是最新的高效光伏電池，落後產能佔比較少。而公司量產電池轉換效率在22.5%左右，也達到了目前產業化的最高水平。
一、公司介紹：光伏電池世界領先
東方日升專注於新能源、新材料的全球化事業，主要從事的業務包括太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及智能燈具等業務，公司光伏組件業務處於光伏行業全球領先地位。公司擁有多項自主知識產權專利技術和技術攻關成果，目前已掌握轉換效率超過22%的高效電池量產技術，包括PERC電池、TOPCON電池和異質結電池技術，以及半片、拼片、疊瓦和超薄雙面玻璃、高反背板等多項新型組件技術。公司是全球首家雙面原子層沉積（ALD）鈍化PERC電池量產實現GW規模的企業，電池平均效率突破22.2%，產線最高效率達22.51%。
怎麼去理解公司的技術水平呢，我們看一下光伏電池片的技術路線，現在大部分廠商新建的產能主要是第二代的PERC電池，下一代是HIT（異質結）電池，而再往後是TOPCON電池；這三種電池光電轉換效率一個比一個高，其中TOPCON電池實驗室中最高可以達到25.7%的轉換效率。東方日升的光伏電池幾乎全是最新的高效光伏電池，落後產能佔比較少。而公司量產電池轉換效率在22.5%左右，也達到了目前產業化的最高水平。
一、公司介紹：光伏電池世界領先
東方日升專注於新能源、新材料的全球化事業，主要從事的業務包括太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及智能燈具等業務，公司光伏組件業務處於光伏行業全球領先地位。公司擁有多項自主知識產權專利技術和技術攻關成果，目前已掌握轉換效率超過22%的高效電池量產技術，包括PERC電池、TOPCON電池和異質結電池技術，以及半片、拼片、疊瓦和超薄雙面玻璃、高反背板等多項新型組件技術。公司是全球首家雙面原子層沉積（ALD）鈍化PERC電池量產實現GW規模的企業，電池平均效率突破22.2%，產線最高效率達22.51%。
怎麼去理解公司的技術水平呢，我們看一下光伏電池片的技術路線，現在大部分廠商新建的產能主要是第二代的PERC電池，下一代是HIT（異質結）電池，而再往後是TOPCON電池；這三種電池光電轉換效率一個比一個高，其中TOPCON電池實驗室中最高可以達到25.7%的轉換效率。東方日升的光伏電池幾乎全是最新的高效光伏電池，落後產能佔比較少。而公司量產電池轉換效率在22.5%左右，也達到了目前產業化的最高水平。
二、二季度業績翻4倍，未來產能三年三倍擴張
此前，公司發佈 2019 年上半年業績預告，預計實現歸母淨利潤 4.65-5.0 億元之間，同比增長 279-308%。其中，政府補貼等非經營性淨利潤2 億元左右，上半年扣非利潤 2.65-3 億元，同比增長 113-141%，高增長。二季度公司歸母淨利潤 1.61-1.96 億元，同比增長 280-362%，扣非利潤 1.55-1.9 億元，同比增長237-313%，環比增長 40-71%，二季度業績大超市場預期。
上半年產量翻倍：為什麼公司二季度業績這麼好？主要還是要看產能和產量。截至 2018 年底，公司擁有 3.6GW 電池片產能，其中 2GW 為高效單晶 PERC 電池；名義組件產能 6.6GW，實際有效產能約 5GW。但是，公司2018年實際生產組件3.3GW，產能利用率不足50%。而2019 年以來公司訂單量不斷增長，2019 年一季度公司產能利用率達到75.07%，較 2018 年度實現大幅提升，2019 年 4-5 月公司產能利用率進一步攀升至103.26%，產能利用率維持在高位水平。2019 年二季度公司共計新簽訂單2,091.40MW，佔公司總產能的 31.69%。截至 2019 年 6 月 30 日，公司已經形成意向並正在洽談的訂單規模超過 2.9GW。公司 2019 年三季度排產計劃已處於接近滿產狀態。因此，預計公司全年組件產量將達到約6GW，差不多和去年相比翻了一番；而電池片方面，公司高效電池片2GW產能在2018年四季度才投產並陸續量產，之前只有1.6GW的傳統電池片產能，根據公司公告1-5月份資產電池1.76GW，預計全年電池片產量較去年翻倍。
一、公司介紹：光伏電池世界領先
東方日升專注於新能源、新材料的全球化事業，主要從事的業務包括太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及智能燈具等業務，公司光伏組件業務處於光伏行業全球領先地位。公司擁有多項自主知識產權專利技術和技術攻關成果，目前已掌握轉換效率超過22%的高效電池量產技術，包括PERC電池、TOPCON電池和異質結電池技術，以及半片、拼片、疊瓦和超薄雙面玻璃、高反背板等多項新型組件技術。公司是全球首家雙面原子層沉積（ALD）鈍化PERC電池量產實現GW規模的企業，電池平均效率突破22.2%，產線最高效率達22.51%。
怎麼去理解公司的技術水平呢，我們看一下光伏電池片的技術路線，現在大部分廠商新建的產能主要是第二代的PERC電池，下一代是HIT（異質結）電池，而再往後是TOPCON電池；這三種電池光電轉換效率一個比一個高，其中TOPCON電池實驗室中最高可以達到25.7%的轉換效率。東方日升的光伏電池幾乎全是最新的高效光伏電池，落後產能佔比較少。而公司量產電池轉換效率在22.5%左右，也達到了目前產業化的最高水平。
二、二季度業績翻4倍，未來產能三年三倍擴張
此前，公司發佈 2019 年上半年業績預告，預計實現歸母淨利潤 4.65-5.0 億元之間，同比增長 279-308%。其中，政府補貼等非經營性淨利潤2 億元左右，上半年扣非利潤 2.65-3 億元，同比增長 113-141%，高增長。二季度公司歸母淨利潤 1.61-1.96 億元，同比增長 280-362%，扣非利潤 1.55-1.9 億元，同比增長237-313%，環比增長 40-71%，二季度業績大超市場預期。
上半年產量翻倍：為什麼公司二季度業績這麼好？主要還是要看產能和產量。截至 2018 年底，公司擁有 3.6GW 電池片產能，其中 2GW 為高效單晶 PERC 電池；名義組件產能 6.6GW，實際有效產能約 5GW。但是，公司2018年實際生產組件3.3GW，產能利用率不足50%。而2019 年以來公司訂單量不斷增長，2019 年一季度公司產能利用率達到75.07%，較 2018 年度實現大幅提升，2019 年 4-5 月公司產能利用率進一步攀升至103.26%，產能利用率維持在高位水平。2019 年二季度公司共計新簽訂單2,091.40MW，佔公司總產能的 31.69%。截至 2019 年 6 月 30 日，公司已經形成意向並正在洽談的訂單規模超過 2.9GW。公司 2019 年三季度排產計劃已處於接近滿產狀態。因此，預計公司全年組件產量將達到約6GW，差不多和去年相比翻了一番；而電池片方面，公司高效電池片2GW產能在2018年四季度才投產並陸續量產，之前只有1.6GW的傳統電池片產能，根據公司公告1-5月份資產電池1.76GW，預計全年電池片產量較去年翻倍。
為什麼公司去年光伏組件產能利用率不到50%呢，熟悉光伏行業的讀者應該知道，去年光伏出了一個5.31政策，大幅降低光伏補貼，導致光伏產品價格急劇下降，行業產能處於被擠壓的狀態。目前，由於電池片轉換效率提高，光伏發電已經朝著平價上網穩步發展，預計今年就會大幅降低對補貼的依賴。而且，公司電池片和組件都是新建產能，其中2018年底3.6GW電池片產能有2GW為高效PERC電池，光電轉換效率高，競爭優勢強，未來料將維持較高的產能利用率（今年公司訂單已經排滿足以說明問題）。
一、公司介紹：光伏電池世界領先
東方日升專注於新能源、新材料的全球化事業，主要從事的業務包括太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及智能燈具等業務，公司光伏組件業務處於光伏行業全球領先地位。公司擁有多項自主知識產權專利技術和技術攻關成果，目前已掌握轉換效率超過22%的高效電池量產技術，包括PERC電池、TOPCON電池和異質結電池技術，以及半片、拼片、疊瓦和超薄雙面玻璃、高反背板等多項新型組件技術。公司是全球首家雙面原子層沉積（ALD）鈍化PERC電池量產實現GW規模的企業，電池平均效率突破22.2%，產線最高效率達22.51%。
怎麼去理解公司的技術水平呢，我們看一下光伏電池片的技術路線，現在大部分廠商新建的產能主要是第二代的PERC電池，下一代是HIT（異質結）電池，而再往後是TOPCON電池；這三種電池光電轉換效率一個比一個高，其中TOPCON電池實驗室中最高可以達到25.7%的轉換效率。東方日升的光伏電池幾乎全是最新的高效光伏電池，落後產能佔比較少。而公司量產電池轉換效率在22.5%左右，也達到了目前產業化的最高水平。
二、二季度業績翻4倍，未來產能三年三倍擴張
此前，公司發佈 2019 年上半年業績預告，預計實現歸母淨利潤 4.65-5.0 億元之間，同比增長 279-308%。其中，政府補貼等非經營性淨利潤2 億元左右，上半年扣非利潤 2.65-3 億元，同比增長 113-141%，高增長。二季度公司歸母淨利潤 1.61-1.96 億元，同比增長 280-362%，扣非利潤 1.55-1.9 億元，同比增長237-313%，環比增長 40-71%，二季度業績大超市場預期。
上半年產量翻倍：為什麼公司二季度業績這麼好？主要還是要看產能和產量。截至 2018 年底，公司擁有 3.6GW 電池片產能，其中 2GW 為高效單晶 PERC 電池；名義組件產能 6.6GW，實際有效產能約 5GW。但是，公司2018年實際生產組件3.3GW，產能利用率不足50%。而2019 年以來公司訂單量不斷增長，2019 年一季度公司產能利用率達到75.07%，較 2018 年度實現大幅提升，2019 年 4-5 月公司產能利用率進一步攀升至103.26%，產能利用率維持在高位水平。2019 年二季度公司共計新簽訂單2,091.40MW，佔公司總產能的 31.69%。截至 2019 年 6 月 30 日，公司已經形成意向並正在洽談的訂單規模超過 2.9GW。公司 2019 年三季度排產計劃已處於接近滿產狀態。因此，預計公司全年組件產量將達到約6GW，差不多和去年相比翻了一番；而電池片方面，公司高效電池片2GW產能在2018年四季度才投產並陸續量產，之前只有1.6GW的傳統電池片產能，根據公司公告1-5月份資產電池1.76GW，預計全年電池片產量較去年翻倍。
為什麼公司去年光伏組件產能利用率不到50%呢，熟悉光伏行業的讀者應該知道，去年光伏出了一個5.31政策，大幅降低光伏補貼，導致光伏產品價格急劇下降，行業產能處於被擠壓的狀態。目前，由於電池片轉換效率提高，光伏發電已經朝著平價上網穩步發展，預計今年就會大幅降低對補貼的依賴。而且，公司電池片和組件都是新建產能，其中2018年底3.6GW電池片產能有2GW為高效PERC電池，光電轉換效率高，競爭優勢強，未來料將維持較高的產能利用率（今年公司訂單已經排滿足以說明問題）。
未來三年翻三倍可期：為了預測公司未來業績增長，寒冬梳理了一下公司的產能規劃。公司截至2018年有6.6GW組件產能和3.6GW電池片產能，2018年組件和電池片產量分別為3.3GW和1.6GW。2019年，公司江蘇金壇5GW高效單多晶光伏電池、組件製造基地二期項目（2GW）預計將在2019年6月份投產、義烏5GW高效單多晶組件製造基地一期工程的高效組件（2GW）產能也預計將在2019年10月份投產。因此，2019年公司預計將有10.6GW組件產能和5.6GW電池片產能，是2018年產量的3.2和3.5倍。
這些還不夠，公司原定2019年底（可能實際2020年）還有金壇三期2GW組件和電池片投產，以及公司規劃2.5G異質結電池片與組件生產項目已經開始建設，3年後產能達到80%。這些加在一起，預計一般電池片產能1.6GW，PERC電池片6GW，異質結電池片2.5GW，是目前產能的接近3倍，2018年產量的6倍以上（實際上，異質結電池片的毛利會更高一些，僅異質結電池與組件就預計新增淨利潤4.5億，接近去年全年淨利潤2倍）；預計組件產能15.1GW，是2018年產能的2.5倍，產量的4-5倍。
一、公司介紹：光伏電池世界領先
東方日升專注於新能源、新材料的全球化事業，主要從事的業務包括太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及智能燈具等業務，公司光伏組件業務處於光伏行業全球領先地位。公司擁有多項自主知識產權專利技術和技術攻關成果，目前已掌握轉換效率超過22%的高效電池量產技術，包括PERC電池、TOPCON電池和異質結電池技術，以及半片、拼片、疊瓦和超薄雙面玻璃、高反背板等多項新型組件技術。公司是全球首家雙面原子層沉積（ALD）鈍化PERC電池量產實現GW規模的企業，電池平均效率突破22.2%，產線最高效率達22.51%。
怎麼去理解公司的技術水平呢，我們看一下光伏電池片的技術路線，現在大部分廠商新建的產能主要是第二代的PERC電池，下一代是HIT（異質結）電池，而再往後是TOPCON電池；這三種電池光電轉換效率一個比一個高，其中TOPCON電池實驗室中最高可以達到25.7%的轉換效率。東方日升的光伏電池幾乎全是最新的高效光伏電池，落後產能佔比較少。而公司量產電池轉換效率在22.5%左右，也達到了目前產業化的最高水平。
二、二季度業績翻4倍，未來產能三年三倍擴張
此前，公司發佈 2019 年上半年業績預告，預計實現歸母淨利潤 4.65-5.0 億元之間，同比增長 279-308%。其中，政府補貼等非經營性淨利潤2 億元左右，上半年扣非利潤 2.65-3 億元，同比增長 113-141%，高增長。二季度公司歸母淨利潤 1.61-1.96 億元，同比增長 280-362%，扣非利潤 1.55-1.9 億元，同比增長237-313%，環比增長 40-71%，二季度業績大超市場預期。
上半年產量翻倍：為什麼公司二季度業績這麼好？主要還是要看產能和產量。截至 2018 年底，公司擁有 3.6GW 電池片產能，其中 2GW 為高效單晶 PERC 電池；名義組件產能 6.6GW，實際有效產能約 5GW。但是，公司2018年實際生產組件3.3GW，產能利用率不足50%。而2019 年以來公司訂單量不斷增長，2019 年一季度公司產能利用率達到75.07%，較 2018 年度實現大幅提升，2019 年 4-5 月公司產能利用率進一步攀升至103.26%，產能利用率維持在高位水平。2019 年二季度公司共計新簽訂單2,091.40MW，佔公司總產能的 31.69%。截至 2019 年 6 月 30 日，公司已經形成意向並正在洽談的訂單規模超過 2.9GW。公司 2019 年三季度排產計劃已處於接近滿產狀態。因此，預計公司全年組件產量將達到約6GW，差不多和去年相比翻了一番；而電池片方面，公司高效電池片2GW產能在2018年四季度才投產並陸續量產，之前只有1.6GW的傳統電池片產能，根據公司公告1-5月份資產電池1.76GW，預計全年電池片產量較去年翻倍。
為什麼公司去年光伏組件產能利用率不到50%呢，熟悉光伏行業的讀者應該知道，去年光伏出了一個5.31政策，大幅降低光伏補貼，導致光伏產品價格急劇下降，行業產能處於被擠壓的狀態。目前，由於電池片轉換效率提高，光伏發電已經朝著平價上網穩步發展，預計今年就會大幅降低對補貼的依賴。而且，公司電池片和組件都是新建產能，其中2018年底3.6GW電池片產能有2GW為高效PERC電池，光電轉換效率高，競爭優勢強，未來料將維持較高的產能利用率（今年公司訂單已經排滿足以說明問題）。
未來三年翻三倍可期：為了預測公司未來業績增長，寒冬梳理了一下公司的產能規劃。公司截至2018年有6.6GW組件產能和3.6GW電池片產能，2018年組件和電池片產量分別為3.3GW和1.6GW。2019年，公司江蘇金壇5GW高效單多晶光伏電池、組件製造基地二期項目（2GW）預計將在2019年6月份投產、義烏5GW高效單多晶組件製造基地一期工程的高效組件（2GW）產能也預計將在2019年10月份投產。因此，2019年公司預計將有10.6GW組件產能和5.6GW電池片產能，是2018年產量的3.2和3.5倍。
這些還不夠，公司原定2019年底（可能實際2020年）還有金壇三期2GW組件和電池片投產，以及公司規劃2.5G異質結電池片與組件生產項目已經開始建設，3年後產能達到80%。這些加在一起，預計一般電池片產能1.6GW，PERC電池片6GW，異質結電池片2.5GW，是目前產能的接近3倍，2018年產量的6倍以上（實際上，異質結電池片的毛利會更高一些，僅異質結電池與組件就預計新增淨利潤4.5億，接近去年全年淨利潤2倍）；預計組件產能15.1GW，是2018年產能的2.5倍，產量的4-5倍。
最後，我們看一下分析師的一致預期，分析預測今年公司淨利潤將達到7.64億（上半年預告是4.65-5億，這個目標應該很容易完成），預計2021年公司淨利潤15.16億，比2019年目標接近翻倍，是2018年淨利潤的5.5倍！從前面的數據可以看出，這個預測與公司未來產能和產量的發展基本相符，是比較客觀的。
一、公司介紹：光伏電池世界領先
東方日升專注於新能源、新材料的全球化事業，主要從事的業務包括太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及智能燈具等業務，公司光伏組件業務處於光伏行業全球領先地位。公司擁有多項自主知識產權專利技術和技術攻關成果，目前已掌握轉換效率超過22%的高效電池量產技術，包括PERC電池、TOPCON電池和異質結電池技術，以及半片、拼片、疊瓦和超薄雙面玻璃、高反背板等多項新型組件技術。公司是全球首家雙面原子層沉積（ALD）鈍化PERC電池量產實現GW規模的企業，電池平均效率突破22.2%，產線最高效率達22.51%。
怎麼去理解公司的技術水平呢，我們看一下光伏電池片的技術路線，現在大部分廠商新建的產能主要是第二代的PERC電池，下一代是HIT（異質結）電池，而再往後是TOPCON電池；這三種電池光電轉換效率一個比一個高，其中TOPCON電池實驗室中最高可以達到25.7%的轉換效率。東方日升的光伏電池幾乎全是最新的高效光伏電池，落後產能佔比較少。而公司量產電池轉換效率在22.5%左右，也達到了目前產業化的最高水平。
二、二季度業績翻4倍，未來產能三年三倍擴張
此前，公司發佈 2019 年上半年業績預告，預計實現歸母淨利潤 4.65-5.0 億元之間，同比增長 279-308%。其中，政府補貼等非經營性淨利潤2 億元左右，上半年扣非利潤 2.65-3 億元，同比增長 113-141%，高增長。二季度公司歸母淨利潤 1.61-1.96 億元，同比增長 280-362%，扣非利潤 1.55-1.9 億元，同比增長237-313%，環比增長 40-71%，二季度業績大超市場預期。
上半年產量翻倍：為什麼公司二季度業績這麼好？主要還是要看產能和產量。截至 2018 年底，公司擁有 3.6GW 電池片產能，其中 2GW 為高效單晶 PERC 電池；名義組件產能 6.6GW，實際有效產能約 5GW。但是，公司2018年實際生產組件3.3GW，產能利用率不足50%。而2019 年以來公司訂單量不斷增長，2019 年一季度公司產能利用率達到75.07%，較 2018 年度實現大幅提升，2019 年 4-5 月公司產能利用率進一步攀升至103.26%，產能利用率維持在高位水平。2019 年二季度公司共計新簽訂單2,091.40MW，佔公司總產能的 31.69%。截至 2019 年 6 月 30 日，公司已經形成意向並正在洽談的訂單規模超過 2.9GW。公司 2019 年三季度排產計劃已處於接近滿產狀態。因此，預計公司全年組件產量將達到約6GW，差不多和去年相比翻了一番；而電池片方面，公司高效電池片2GW產能在2018年四季度才投產並陸續量產，之前只有1.6GW的傳統電池片產能，根據公司公告1-5月份資產電池1.76GW，預計全年電池片產量較去年翻倍。
為什麼公司去年光伏組件產能利用率不到50%呢，熟悉光伏行業的讀者應該知道，去年光伏出了一個5.31政策，大幅降低光伏補貼，導致光伏產品價格急劇下降，行業產能處於被擠壓的狀態。目前，由於電池片轉換效率提高，光伏發電已經朝著平價上網穩步發展，預計今年就會大幅降低對補貼的依賴。而且，公司電池片和組件都是新建產能，其中2018年底3.6GW電池片產能有2GW為高效PERC電池，光電轉換效率高，競爭優勢強，未來料將維持較高的產能利用率（今年公司訂單已經排滿足以說明問題）。
未來三年翻三倍可期：為了預測公司未來業績增長，寒冬梳理了一下公司的產能規劃。公司截至2018年有6.6GW組件產能和3.6GW電池片產能，2018年組件和電池片產量分別為3.3GW和1.6GW。2019年，公司江蘇金壇5GW高效單多晶光伏電池、組件製造基地二期項目（2GW）預計將在2019年6月份投產、義烏5GW高效單多晶組件製造基地一期工程的高效組件（2GW）產能也預計將在2019年10月份投產。因此，2019年公司預計將有10.6GW組件產能和5.6GW電池片產能，是2018年產量的3.2和3.5倍。
這些還不夠，公司原定2019年底（可能實際2020年）還有金壇三期2GW組件和電池片投產，以及公司規劃2.5G異質結電池片與組件生產項目已經開始建設，3年後產能達到80%。這些加在一起，預計一般電池片產能1.6GW，PERC電池片6GW，異質結電池片2.5GW，是目前產能的接近3倍，2018年產量的6倍以上（實際上，異質結電池片的毛利會更高一些，僅異質結電池與組件就預計新增淨利潤4.5億，接近去年全年淨利潤2倍）；預計組件產能15.1GW，是2018年產能的2.5倍，產量的4-5倍。
最後，我們看一下分析師的一致預期，分析預測今年公司淨利潤將達到7.64億（上半年預告是4.65-5億，這個目標應該很容易完成），預計2021年公司淨利潤15.16億，比2019年目標接近翻倍，是2018年淨利潤的5.5倍！從前面的數據可以看出，這個預測與公司未來產能和產量的發展基本相符，是比較客觀的。