工業機器人先進企業,功底紮實財務穩健:公司是優秀的柔性自動化裝備與工業機器人系統供應商,產品廣泛應用於汽車、電子、輕工、機械等行業,與博世、聯合電子、延鋒江森、浙江龍生股份等國內外客戶建立密切合作關係。
公司財務表現穩健。14/15/16營收分別為1.21/1.55/1.92億元,年複合增長率25.9%;淨利潤分別為0.28/0.31/0.36億元,年複合增長率13.5%;經營性現金流0.11/0.13/0.61億元,年複合增長率135.5%。
銷售毛利率始終維持在40%左右。
老齡化提升,工業機器人集成市場前景廣闊:近年來我國人口老齡化明顯加速,人口紅利逐漸消失,製造業機械化率亟待提升。據IFR統計,我國2014年除汽車行業工業機器人普及率稍高以外,其它領域綜合密度只有36臺/萬人,僅為世界平均密度的1/12。
據IFR測算,未來全球機器人本體銷量將以15%的年增長率發展,到2018年將達到40萬臺,市場規模約為210億美元。工業機器人系統集成市場規模一般為機器人本體的3~4倍,按此測算,2018年工業機器人系統集成市場規模將達到640億美元。我國是世界最大的工業機器人銷售市場,銷售量佔全世界的1/4,工業機器人集成市場巨大。
募投項目:公司此次募集資金2.55億元,用於智能裝備及工業機器人應用項目。其中2.06億元用於自動化生產項目,0.49億元用於研發中心項目。根據招股說明書的披露,項目擬定建設期18個月,投產後預計每年可以為客戶設計開發高端智能裝備製造生產線及工業機器人周邊系統一百餘套。
投資建議:我們預計公司2017年-2019年的收入增速分別為35.3%、31.0%、29.9%,淨利潤增速分別為25.7%、31.9%、27.6%,成長性突出;首次給予買入-A的投資評級,6個月目標價為35元。
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