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券商資金池業務遭叫停 監管矛頭首次直指券商資管三大類產品
銀行委外還在監管的風口浪尖上，券商資管資金池業務也迎來重磅監管！
券商資管業務中資金池產品全面叫停，存量被限期整改，這是深圳轄區證券公司日前接到的通知。
通知還要求，轄區內各家證券公司必須制定具體的整頓方案，按大集合、結構化和私募三大類涉事產品特點進行整改，要求以自查方式，在下週三(5月10日)前形成自查報告報送證監局。
資金池業務全面叫停
特別是資金池量大券商
券商中國記者今日晚間從多個渠道獲悉，深圳轄區的證券公司日前接到相關監管部門的通知，禁止開展資金池業務，資管產品的期限應和所投資產期限一一對應，不得存在滾動發行、期限錯配、集合運作、分離定價的資金池業務。
消息人士介紹，上述通知主要是以口頭形式逐一進行傳達，傳達範圍為深圳轄區的證券公司，尤其是一些資金池業務量大的券商，通告尤為詳細。
所謂資金池產品，顧名思義就是把募集的客戶資金彙集起來形成一個大的“池子”，交由資金管理方統一運作，統一管理。新進的資金是匯入的增量水，到期支付(或贖回)的資金便是流出的水，如此往復循環，進行不間斷的流動性管理。
自2016年以來，資金池產品就已經開始受到監管層的監管和重視。日前，監管層再次要求清理資金池類債券產品。據悉，證監會約談了多家大型證券公司，已明確要求清理資金池類債券產品。
某公募基金公司總經理表示，此前證監會清理的僅僅是資金池類債券產品，但現在深圳轄區的證券公司對資金池的清理已然擴大了全部資金池產品，不再侷限於債券品種的資金池產品。
據券商中國記者瞭解，當下證券公司資管涉及的資金池產品主要有三大類：
第一類是大集合資金池產品，第二類是結構化資金池產品，第三類是私募資金池產品。大集合資金池產品屬於標準化的資管產品，後兩種則屬於非標準化的產品。而在股災後，隨著對利用資管渠道進行變相配資的非標產品的打擊，後兩者明顯減少。
“現在主要的資金池業務應該就是大集合，但券商大集合資金池產品主要投資標的其實就是債券。”某上市券商前資管部總經理分析說，但隨著近來委外業務的萎縮，各家券商其實在大集合資金池這塊也在收縮。
“現在還只有深圳證監局對券商資管資金池產品叫停，並要求限期規範和整頓，其他證監局還沒行動，但也不排除下一步各地局都會做出這樣的要求。”西部某證券公司資管業務負責人表示。
存量資金池產品限期整改
據券商中國記者瞭解，深圳證監局對轄區證券公司資管資金池存量產品得整頓也做出了部署，要求各家公司以自查的形式，在5月10日前提交自查整改報告，此後每季度應向證監局報送整改進度報表。
具體的整改方案制訂上，監管部門按三類資金池產品做了不同的部署。
對大集合資金池產品，要求有四點：
一是嚴格控制產品規模，原則上產品規模應逐月下降；
二是嚴格控制產品投資範圍，產品新增投資標的應為高流動性資產，不得投資於私募債、資產證券化產品、高收益信用債券、低評級債券以及期限長的股票質押產品等流動性較差的品種；
三是嚴格控制資金端和資產端的久期錯配程度，組合久期和槓桿倍數不得上升；
四是採用影子定價的風控手段對負偏離度進行嚴格監控，產品風險準備金不得低於因負偏離度可能造成的潛在損失。
對結構化資金池產品，要求有兩點：
一是嚴格控制產品規模，原則上產品規模應逐月下降；
二是不得繼續提高產品槓桿倍數。
最後一類為私募資金池產品，要求嚴格按《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》的規定進行整改。
此外，深圳證監局要求大集合產品修改合同須事先跟證監局溝通，且合同修改只能往符合監管要求的方向改。
一位券商資管負責人介紹，根據深圳證監局的通知精神，大集合產品作為歷史遺留問題，未來的處理方法只有兩種：一是自然到期結束，二是轉為公募產品，但前提是取得公募基金牌照。
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5月金融監管趨嚴 行業配置整體偏防禦
小編彙總各大市場機構和名家的投資觀點，助您搶佔投資先機。安信證券認為5月金融監管趨嚴，行業配置整體偏防禦；上海證券表示業績真空期，精選高景氣度行業龍頭股。
【股市】
安信證券：5月金融監管趨嚴 行業配置整體偏防禦
5月受金融監管趨嚴影響，行業配置整體偏防禦，建議密切關注有色(部分)、銀行、保險、電子等行業。
國金證券李立峰：五月份的解禁市場需要關注什麼？
5月解禁以定增解禁為主，解禁壓力集中在月中時段及4個交易日，其他時間解禁壓力相對較小。A股市場運行由多因素主導，應客觀看待解禁。
長江證券：業績拐點已至 短期趨勢猶存
2017年一季度，全部A股業績同比增速升至21.74%，其中，非金融板塊業績增速高達55.18%。我們認為，這將大概率是2017年全年的業績增速高點，二季度開始，業績增速將逐步回落。上調A股整體2017年盈利增速至12.6%，其中，非金融板塊增速為24.7%，金融板塊增速為3%。
上海證券：業績真空期 精選高景氣度行業龍頭股
上海證券認為，在業績披露的真空期選股的一種思路是選擇景氣度較高的行業，精選龍頭股。因為整個行業的增速相對個股確定性強。
【宏觀】
方正證券任澤平：關注中美新一輪補庫存週期的背離
自2016年6月以來，中美庫銷比開始出現背離，美國仍然處於一輪補庫存之中，庫銷比仍在不斷下降，而中國庫銷比同比拐點初現。
興業證券：供給側改革下 企業盈利的兩個“蹺蹺板”
隨著供給側的壓縮，中上游 行業集中度出現提升，從而使得行業內的龍頭企業相對受益，而小企業則相對受損(供給被壓縮)；上游供給側壓縮導致原材料價格上漲，上游 行業盈利改善的同時，相關下游 行業盈利則受擠壓。
4月宏觀數據預測：經濟數據回落 貨幣增速下行
我們預計4月實體經濟數據小幅回落可能性較大，其中4月工業增加值同比增長7.0%，1-4月固定資產投資同比增長8.9%，社會消費品零售總額同比增長10.5%。
2017年4月經濟金融數據前瞻：水漲船不高
MPA大考雖結束，但額度偏緊、大額置換，表內信貸謹慎樂觀，或新增7600億。表內監管嚴、收益低，而利率抬升、發債不利，非標需求大，外幣信貸升，社融或高增1.2萬億。融資居高而經濟放緩，金融驅動實體效率漸弱，水漲船也難高。
【樓市】
海通證券姜超：棚改貨幣化安置對地產市場影響幾何？
考慮到未來兩年內棚改貨幣化安置面積將見頂回落、缺乏產業支撐而單純依靠政府出資實現的地產銷售難以持續，我們認為未來棚改貨幣化對地產銷售的拉動將減弱。
馬光遠：長效機制真的會讓房價下降嗎？
大家記住，建設長效機制的目的是為了房地產平穩健康發展，而絕不是為了打壓高房價。這和公眾的期待值是有很大的距離的。
【債市】
債市日評：情緒殺跌 熊市應該進入尾聲
週四債市大跌，投資者情緒較差，160213收於4.3650%，較週三上行6BP，創年內新高。節奏上來看，週四的大跌集中在下午，可能與新聞“證監會近期約談各大券商，要求清理資金池類債券產品”有關。資金方面，緊張程度較週三緩和，GC001尾盤大幅跳水。
危險遊戲：警惕激進去槓桿或引發“踩踏式”債災和違約潮
我們認為，觀察央行態度，不只要看央媽說了什麼，而更應當看央媽做了什麼：即使OMO利率沒有調整，但從DR加權成交利率走勢看，央行已經進行了實質性加息。
光大證券：債市近看內憂 遠看外患
近期，債市更多受金融監管和去槓桿政策影響，風險主要來源於內憂；在中美利率聯動越加緊密的情況下，美國今年年內大概率加息二次，加之年底可能縮表，下半年國內債市風險更多來自於外患。
【商品】
招商證券：大宗商品價格下跌意味著什麼？
我們無法簡單地從2月以來的商品價格下跌推導出庫存同比增速將於何時見頂，而且後續的商品價格走勢仍然很重要。
摩根大通：若OPEC本月沒能延長減產 油價將跌破40美元
摩根大通(JPMorgan)分析師David Martin週三(5月3日)在報告中稱，該行預計石油輸出國組織(OPEC)將在本月25日的維也納半年度會上延長減產協議。如果未能延長，油價將跌至每桶40美元下方。
摩根士丹利：為何說油價年底將漲至60美元？
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Martijn Rats週三(5月3日)在研究報告中稱，由於石油輸出國組織(OPEC)減少產量，來自該組織的進口量勢將下滑，進而導致美國、中國、日本、韓國和新加坡等國的庫存出現實質性下降，預計今年年底油價將在每桶60美元水平。
中銀國際：美聯儲今年料再加息兩次 黃金面臨更嚴峻挑戰
中銀國際分析師傅曉週四(5月4日)在報告中稱，美聯儲再升息兩次以及縮減資產負債表，意味著黃金的前景“更具挑戰”。另外，未來市場的焦點可能轉向全球貨幣緊縮政策。該銀行預計，今年二季度黃金均價料為1280美元/盎司，三季度在1230美元/盎司，四季度在1180美元/盎司。
渣打銀行：美國國債市場持穩是金價的關鍵
我們認為政治上的不確定性還有可能引發對黃金的興趣，但宏觀調控的關鍵驅動力將是美國國債。這是今年與黃金最強的關係。如果美國10年期國債收益率回到2.60%，黃金可能會跌至到1200美元/盎司。該銀行認為今年黃金平均價格是1245美元/盎司。
【匯市】
登富特：美聯儲升息預期不減 歐系受冷遇
整體來看，美元指數短線反彈，但是其反彈幅度受限，商品貨幣澳元以及亞洲貨幣日元延續了短線的弱勢，另外一個商品貨幣加元圍繞低點調整有助於跌勢的持續；三個歐洲貨幣歐元、瑞郎和英鎊短線承壓，受到中期反彈格局的影響，短線回調幅度受限。歐洲貨幣和商品貨幣短線的分化局面持續。
巴克萊資本：決議釋放重要信號 美聯儲6月會升息
巴克萊資本(Barclays Capital)週四(5月4日)撰文就隔夜的美聯儲決議進行分析。從措辭中來看，我們認為美聯儲6月升息的概率較高。想要6月不升息，除非經濟數據的表現令美聯儲感到基本面走弱了。基於這一觀點，我們認為美聯儲6月和9月都會升息，12月會開始縮表。
丹斯克銀行：6月升息仍存疑 歐元目標何方？
丹斯克銀行(Danske)週四(5月4日)撰文就美聯儲決議及歐元走向進行分析。和市場總體預期的不同，我們認為美聯儲隔夜的聲明並未指向6月升息。歐元/美元未來幾個月的關注點仍是美聯儲和歐洲央行貨幣政策，但政策預計又不會有什麼大調整。因此，歐元/美元未來1-3個月仍可能交投於1.06-1.10區間。
大華銀行：歐元、英鎊、日元、澳元及紐元技術分析
大華銀行(UOB)週四(5月4日)撰文公佈了歐元/美元、英鎊/美元、美元/日元，澳元/美元以及紐元/美元的技術分析報告。
築小雙底震盪回升可能大 熱點板塊個股要快進快出
週四大盤探低迴升，三大指數一度悉數翻紅，午後由於雄安龍頭股再次跳水急跌，帶動大盤衝高回落，最終又收出一個帶上下影線的十字星，所不同的是週四是一個陽星，量能有所放大，說明向上壓力較大，但向下做空動能也不足，在低位盤一盤後大方向依然是震盪回升。週四雄安股上午的拉昇和下午的跳水，決定了大盤的全天走向，但一帶一路中字軍團已有止跌回升跡象，中國電建一度衝漲停，操作上熱點板塊個股低吸後仍要快進快出。
今天走勢
築小雙底可能性大
不排除再探一下3100後震盪拉昇
節後連跌三天，雖然幅度不算大，但對人氣打擊仍不可小覷，不過跳出來看，目前大盤仍在震盪築底，不排除再探一下3100後震盪拉昇。從最新消息面來看，其實更加偏暖，比如美聯儲週四凌晨聲明維持利率不變，未提縮表；養老金有望增加500億元；證監會表示：要把防控風險與促進資本市場健康發展有機結合，以優異成績迎接黨的十九大召開等，我們從常規上理解，至少大盤下跌成這個熊樣肯定不算是優異成績吧。
週四大盤有幾個積極的信號，收出陽星前面已說過了，另外一帶一路中字軍團當天已有止跌回升態勢，中國中冶、中國電建、中國建築、中鐵工業等盤中放量拉昇，其中中國電建一度衝擊漲停；一批超跌股明顯出現強反，上週末我們在錢眼裡專門列出這波超跌股的跌幅榜名單，週四前幾名都出現強反，如超訊通信、能科股份、金髮拉比、清源股份、聚降科技、健盛集團、亞振傢俱等，次新股和超跌股的回暖強反，也意味著大盤下跌已進入到尾聲階段，短線大盤即使再下探，但築小雙底後震盪回升可能性更大。
今天操作
堅持不追高只低買
熱點個股低吸後要快進快出
這兩天很多投資者被雄安板塊搞得七葷八素，一天大漲一天大跌，週四更極端，上午拉昇，下午跳水，還帶著大盤上躥下跳，能真正踩準節奏的投資者很少，相反，左右捱打的則大有人在，這個板塊由於是市場最大的熱點，各方資金在其中廝殺博弈，大進大出，自然這個板塊成為目前波動最大的群體，波動大意味著機會多，但只能低買，快速獲利應果斷賣出，不能猶豫，同樣超跌反彈股也是這樣，在低點介入後，連續反彈後宜分批減倉。
近期連續調整的一帶一路中字軍團股週四也出現明顯上漲，北京峰會沒幾天就要開了，大盤多半會在開幕前提前反應，而一帶一路股目前是低位介入機會，等反彈到開幕前的階段高點就兌現走人，先準備做一個小波段行情，防範大會開幕後利好兌現再次下跌。週四我們在相對低位推介了4只個股，總體表現強於大盤，全部上漲，表現最強的是中材節能(603126)，收漲停，另三隻西藏發展、深振業A、中國建築穩健收高，後面可逢高獲利減倉。(揚子晚報)
主力砸盤出逃 等待大破大立
週四魔咒，大盤低開滾動震盪，放量收出假陽十字星，重心明顯下陷，滬指全天賣盤霸市，佐證3100點喪失防禦性；稀缺主流熱點板塊及概念的一日遊，為市場注入不穩定的因素，主板與創業板玩弄蹺蹺板，由此判斷：滬指只有大破大立，才能死而復生；
技術分析：滬指連續呈現全天賣盤霸市，說明主力資金漸行漸遠；日線MACD死叉零軸下方,短期很難止跌企穩；30-60分鐘隔日換擋做線，分時量能匱乏，調整壓力疊加；理論上的滬指放量三連陰，三劍客與其同步，佐證第三缺口呈現的必然性；趨勢研判：節後三個交易日大盤放量三連陰，平均每日百萬以上的主力資金陸續出逃，特大單砸盤明顯；金融嚴監管的威懾力顯而易見，券商與非金融類機構噤若寒蟬；短期的大盤不僅難以止跌企穩，不排除重挫之嫌；回補10.10缺口概率日趨清晰；
技術測評：立夏窗口在收盤後，週末反應偏弱；三劍客尾盤護盤資金介入，大盤展開3100點拉鋸戰；關注午後量價變化，不排除呈現四連陰，5日10日為並列下滑，佐證大盤重負；量價配合做線收陽，反之震盪收陰；失去賺錢效應的市場，無需戀戰！主力砸盤出逃等待大破大立；上午滾動震盪，下午分化震盪；11時為變盤點，14時為壓力位，量價配合按虛線震盪上浮，反之按實線震盪下滑，個別時段置換；主力高度控盤，切勿輕舉妄動；量價配合做線收陽，反之震盪收陰；預計當日指數在3095至3235點之間波動；5/5 預計分時走勢：
上午，滾動震盪，衝高減倉；下午，分化震盪，反拉出逃；尾盤，浮動震盪，尾盤異動；友情提示：金融反腐，不排除惡性干擾。
指數小作為熱點大動作 重構反彈邏輯
昨日，A股市場反彈乏力，上證指數最終小幅下跌0.25%，報收3127.37點，五月開局遭遇三連跌。請問，進入5月份，A股市場的運行出現了哪些變化？具有哪些特點？
中航證券："指數小作為，熱點大動作"是近期市場的最大特點，由於市場規模的持續擴大，未來指數動作小、但局部熱點持續活躍的態勢將成為常態，近期市場的表現則更加明顯，指數漲跌幅度較小，但雄安概念和次新股兩大主線則呈現出較為明顯的輪動態勢，雄安概念上漲次新股下跌、反之雄安概念下跌次新股上漲。
信達證券：我國上市公司的年報和一季報披露截止時間是4月30日，同時一季度的經濟數據也經常在4月份進行公佈。隨著年報和經濟數據的陸續出臺，市場在不斷的增量信息中進行調整，估值重構過程在5月份之前進行的較為充分。等到真正進入5月份，增量的市場信息相對減少，市場的活躍程度一般不如前期，這是投資者對市場預期的降低，導致市場本身賺錢效應減弱。
資金：存量博弈謹慎觀望
目前，市場仍處於存量資金博弈格局，在這種情況下，主力資金是如何操作的呢？其內在的投資邏輯是什麼？
申萬宏源：市場基本上還處於存量博弈格局，沒有增量資金介入。如果說最初幾天，雄安概念因為無量漲停，對市場資金的要求還比較有限，那麼，隨著雄安概念全面開花，市場資金面就開始吃緊了。此時，又遇到了銀行進一步清理委外業務，令資金面變得更為緊張。在這種情況下，股指下跌是自然的。當然，不斷加強的監管對違規行為所形成的震懾，也使得部分短線投機資金選擇撤離。多方面因素疊加，行情就有了比較大的回調。另外，經歷了一季度的小反彈後，做多能量已經消耗了不少；長時間的存量博弈，導致市場因為財富效應匱乏而變得越來越缺乏吸引力。
西南證券：社保基金2017年第一季度所持股票數為648只，比2016年第四季度的692只，減少了44只，為2015年第一季度以來的最低水平。可見，第一季度社保基金在小幅減持的同時，操作謹慎，新進和增持股票數量為歷史較低水平，減持股票的數量所佔比例為三成多。另外，QFII在一季度市場衝高後震盪的走勢中，倉位基本持平，顯示對2017年第二季度的市場預期謹慎樂觀。
操作：盈利改善是核心邏輯
在近日的弱勢震盪格局中，熱點不斷更換，A股市場後市如何操作和佈局呢？
海通證券：中期看，中樞抬升震盪市不變，盈利改善是核心邏輯。目前，A股進入二維投資時代，"消費升級+主題週期+價值成長"是主線。下半年看好金融股，建議繼續持有績優龍頭股。
中金公司：5月份A股市場繼續下行空間不大，繼續高度關注三四五線城鎮化趨勢，操作上注重結構，關注MSCI納入A股、國企改革、"一帶一路"、區域開發等四類主題。
國泰君安：建議弱化輪動、精耕細作。其一，經濟仍穩、工業生產仍強、題材催化輪動，週期類建築、建材仍是相對收益的首選；其二，消費類價值龍頭股抱團延續，建議繼續以中性倉位博弈趨勢，推薦家電、食品飲料；其三，監管衝擊帶來金融板塊超調，估值性價比進一步提升，銀行、券商、保險市盈率均處於歷史相對低位，安全墊增厚提升板塊配置價值。另外，隨著後續催化不斷出現，把握政策事件催化引導的"一帶一路"、國企混改、環保主題。(中國證券網)
滬指下探至3100點關前企穩 或已觸及短期底部
五月開局遭遇三連跌。昨日，股指不改萎靡，依然圍繞3125點徘徊，滬指收跌0.25%走出陽十字星。雖然主力資金的板塊介入明顯，但下滑的經濟數據與熱點渙散局面，依然阻礙市場人氣回暖。
昨日股指開盤就一波跳水，但隨後便是一路上揚，反彈跡象初現。但午後在軍工資源股拖累下，尾盤再度翻綠跳水。滬指最終收於3127.37點，跌幅0.25%%。
盤面上看，雄安概念一度衝高回落，其他熱點題材也紛紛走向分化。經週三大跌後，雄安概股早盤一度漲幅居前，但隨著龍頭冀東裝備的跳水，板塊內其他個股跟風殺跌。而受城市管廊大會召開消息刺激，地下管網概念股走強，新興鑄管與青龍管業漲停。與國產大飛機試飛利好息息相關的軍工板塊，昨日大出意料挫逾2%領跌兩市。最終，地下管網、雄安新區、水利、環保等板塊漲幅居前；軍工、鈦白粉、有色等板塊跌幅居前。
資金面上，兩市成交4531.19億元，較上一交易日的4312.99億元略有放量。但主力資金出逃態勢有所減少，板塊介入資金明顯提升。東方財富數據顯示，昨日兩市主力淨流出93.82億元，較前一交易日的172.81億元明顯改善。此外，61個行業板塊有15個獲主力介入，其中公用事業介入資金逾11億元，美麗中國與節能環保等概念板塊也有逾10億元主力介入。
從短線來看，有業內人士從技術分析表示，滬指收出陽十字星，大盤或已接近觸底。"5月2日滬指下跌10.95點，3日下跌8.36點，而昨日才下跌了7.98點，說明市場做空動能在逐漸衰竭。"此外，昨日滬指下探到3111點後就企穩反彈，此後再也沒有觸及過3111點。這根陽十字星或意味著大盤已經探底成功。但該人士認為，雖然探底跡象出現，但鑑於個股普遍疲弱，後市操作以控倉觀望為主。此外，"一帶一路高峰論壇即將舉行，該板塊有提前表現的可能，在把握好節奏前提下，可適當佈局。"
不過，中長線而言，市場預期似乎有所分化。昨日，4月財新服務業PMI錄得51.5，財新綜合PMI錄得51.2，分別創下11個月與10個月來最低值。機構分析稱，中國經濟擴張速度放緩，投資者需警惕經濟趨勢下行的風險。再加上監管明顯趨嚴，市場恐進一步承壓。