作者：拾叄
來源：GPLP（ID:gplpcn）
近日，定位於“國際品牌運營的服務商”的赫美集團（002356）對代理銷售阿瑪尼的業務進行出售。一心想構建中國高品質品牌全渠道第一股的赫美集團為什麼會出售世界著名奢侈品牌阿瑪尼相關業務？
GPLP君注意到，今年6月份左右，一場突如其來的“金融降槓桿”讓公司陷入資金困境。因為在金融降槓桿政策背景下，銀行普遍收緊了對中小企業的貸款額度，抽貸情形也屢見不鮮，與此同時，股權質押、發債等融資渠道也不再像之前那麼順暢，這一變故讓前期投入大量資金收購資產的赫美集團資金鍊吃緊，這讓赫美集團的“國際品牌運營服務商”之路面臨巨大的資金壓力。
公開數據顯示，公司業績自2017年開始下滑。2017年赫美集團實現的營業收入約為24.1億元，同比增長13.34%，對應實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤約為1.44億元，同比增長3.41%，不過，赫美集團歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤開始出現負值，約為-6735萬元。
2018年前三季度仍持續這一頹勢，三季報顯示，今年前三季度公司實現的營業收入約為15.89億元，同比下降15.83%，對應實現的歸屬淨利潤虧損約2.5億元，同比下降318.1%，報告期內的歸屬扣非後淨利潤更是虧損約2.74億元。另一方面，赫美集團的負債不斷上升，2015年至2017年的資產負債率分別為38.58%、60.26%、68.80%。GPLP君注意到，截至2018年6月30日，赫美集團長期借款約為4億元，佔總資產比例為6.38%；而短期借款則高達14.17億元，佔總資產比例為22.61%。
未來，赫美集團預計2018年全年的歸屬淨利潤約為-3.95億元至-4.66億元。對於業績變動的原因，赫美集團稱“受金融市場政策等因素影響，公司融資難度加大，融資成本上升，影響公司各業務板塊，預計公司未來業績將下降。
不難發現，赫美集團拋售阿瑪尼相關業務是想要解決公司資金緊張的困局，此次出售預計將為公司帶來2.1億元左右的現金。此次出售標的資產有利於優化公司品牌運營模式，改善公司現金流，進一步提高資金的使用效率。
2017年以來赫美集團開始開展阿瑪尼品牌運營業務，不過，這樁看上去還不錯的生意，卻並未給赫美集團帶來豐厚的利潤回報，而同一時期收購的服裝行業公司盈利情況也不好，2017年10月12日，赫美集團發佈公告稱，子公司深圳赫美商業公司以支付8億現金的方式，收購臻喬時裝、彩虹深圳、盈彩拓展和彩虹珠海各80%的股權，上述公司承諾三年完成3.1億業績對賭。赫美商業已支付第一筆股權轉讓價款3億元。
但GPLP君發現幾家公司的業績都不理想， 2017年上半年只有兩家盈利，合計淨利潤僅有645萬元。今年前三季度，臻喬時裝、彩虹深圳、盈彩拓展、彩虹珠海實現的淨利潤分別為-2825.7萬、-561.57萬、523.42萬元以及-221.44萬。
赫美集團該如何破局，積極考驗公司管理層的能力。
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