主要數據
剛剛，國家統計局公佈了截止2019年二季度中國經濟運行的主要數據。
重要分項包括以下這些：
1）6月工業增加值增速6.3%，預期5.2%，前值5%；
2）6月社會消費品零售總額9.8%，預期8.5%，前值8.6%；
3）1-6月固定資產投資同比5.8%，預期5.6%，前值5.6%；
4）2019年二季度GDP增長6.2%，預期6.2%，前值6.4%。
無論從供給側的生產來看，還是從需求側的投資和消費增速來看，六月的數據都大幅超市場預期，增速反彈明顯。
主要數據
剛剛，國家統計局公佈了截止2019年二季度中國經濟運行的主要數據。
重要分項包括以下這些：
1）6月工業增加值增速6.3%，預期5.2%，前值5%；
2）6月社會消費品零售總額9.8%，預期8.5%，前值8.6%；
3）1-6月固定資產投資同比5.8%，預期5.6%，前值5.6%；
4）2019年二季度GDP增長6.2%，預期6.2%，前值6.4%。
無論從供給側的生產來看，還是從需求側的投資和消費增速來看，六月的數據都大幅超市場預期，增速反彈明顯。
圖片來源：國家統計局。
從需求看，
消費增速看，6月的消費增速達到了9.8%，1-6月累計的消費增速8.4%，比1-5月的8.1%顯著改善0.3個百分點。消費的繼續改善，說明國家前期降費減稅，促進居民消費的措施繼續發揮作用，汽車銷售觸底回升也有明顯貢獻。
主要數據
剛剛，國家統計局公佈了截止2019年二季度中國經濟運行的主要數據。
重要分項包括以下這些：
1）6月工業增加值增速6.3%，預期5.2%，前值5%；
2）6月社會消費品零售總額9.8%，預期8.5%，前值8.6%；
3）1-6月固定資產投資同比5.8%，預期5.6%，前值5.6%；
4）2019年二季度GDP增長6.2%，預期6.2%，前值6.4%。
無論從供給側的生產來看，還是從需求側的投資和消費增速來看，六月的數據都大幅超市場預期，增速反彈明顯。
圖片來源：國家統計局。
從需求看，
消費增速看，6月的消費增速達到了9.8%，1-6月累計的消費增速8.4%，比1-5月的8.1%顯著改善0.3個百分點。消費的繼續改善，說明國家前期降費減稅，促進居民消費的措施繼續發揮作用，汽車銷售觸底回升也有明顯貢獻。
圖片來源：國家統計局。
1-6月的固定資產投資同比增速為5.8%，環比1-5月改善0.2%。與製造業投資密切相關的民間投資也同步回升0.4%至5.7%。
主要數據
剛剛，國家統計局公佈了截止2019年二季度中國經濟運行的主要數據。
重要分項包括以下這些：
1）6月工業增加值增速6.3%，預期5.2%，前值5%；
2）6月社會消費品零售總額9.8%，預期8.5%，前值8.6%；
3）1-6月固定資產投資同比5.8%，預期5.6%，前值5.6%；
4）2019年二季度GDP增長6.2%，預期6.2%，前值6.4%。
無論從供給側的生產來看，還是從需求側的投資和消費增速來看，六月的數據都大幅超市場預期，增速反彈明顯。
圖片來源：國家統計局。
從需求看，
消費增速看，6月的消費增速達到了9.8%，1-6月累計的消費增速8.4%，比1-5月的8.1%顯著改善0.3個百分點。消費的繼續改善，說明國家前期降費減稅，促進居民消費的措施繼續發揮作用，汽車銷售觸底回升也有明顯貢獻。
圖片來源：國家統計局。
1-6月的固定資產投資同比增速為5.8%，環比1-5月改善0.2%。與製造業投資密切相關的民間投資也同步回升0.4%至5.7%。
圖片來源：國家統計局。
在構成投資的重要分項裡，房地產各項指標繼續平穩回落。
全國房地產開發投資完成額1-6月同比增速10.9%，比前五個月回落0.3%；
同期，房屋新開工面積同比增10.1%，增速比1-5月回落0.4%；
房地產開發企業到位資金同比增7.2%，增速比前5個月回落0.4%。
主要數據
剛剛，國家統計局公佈了截止2019年二季度中國經濟運行的主要數據。
重要分項包括以下這些：
1）6月工業增加值增速6.3%，預期5.2%，前值5%；
2）6月社會消費品零售總額9.8%，預期8.5%，前值8.6%；
3）1-6月固定資產投資同比5.8%，預期5.6%，前值5.6%；
4）2019年二季度GDP增長6.2%，預期6.2%，前值6.4%。
無論從供給側的生產來看，還是從需求側的投資和消費增速來看，六月的數據都大幅超市場預期，增速反彈明顯。
圖片來源：國家統計局。
從需求看，
消費增速看，6月的消費增速達到了9.8%，1-6月累計的消費增速8.4%，比1-5月的8.1%顯著改善0.3個百分點。消費的繼續改善，說明國家前期降費減稅，促進居民消費的措施繼續發揮作用，汽車銷售觸底回升也有明顯貢獻。
圖片來源：國家統計局。
1-6月的固定資產投資同比增速為5.8%，環比1-5月改善0.2%。與製造業投資密切相關的民間投資也同步回升0.4%至5.7%。
圖片來源：國家統計局。
在構成投資的重要分項裡，房地產各項指標繼續平穩回落。
全國房地產開發投資完成額1-6月同比增速10.9%，比前五個月回落0.3%；
同期，房屋新開工面積同比增10.1%，增速比1-5月回落0.4%；
房地產開發企業到位資金同比增7.2%，增速比前5個月回落0.4%。
主要數據
剛剛，國家統計局公佈了截止2019年二季度中國經濟運行的主要數據。
重要分項包括以下這些：
1）6月工業增加值增速6.3%，預期5.2%，前值5%；
2）6月社會消費品零售總額9.8%，預期8.5%，前值8.6%；
3）1-6月固定資產投資同比5.8%，預期5.6%，前值5.6%；
4）2019年二季度GDP增長6.2%，預期6.2%，前值6.4%。
無論從供給側的生產來看，還是從需求側的投資和消費增速來看，六月的數據都大幅超市場預期，增速反彈明顯。
圖片來源：國家統計局。
從需求看，
消費增速看，6月的消費增速達到了9.8%，1-6月累計的消費增速8.4%，比1-5月的8.1%顯著改善0.3個百分點。消費的繼續改善，說明國家前期降費減稅，促進居民消費的措施繼續發揮作用，汽車銷售觸底回升也有明顯貢獻。
圖片來源：國家統計局。
1-6月的固定資產投資同比增速為5.8%，環比1-5月改善0.2%。與製造業投資密切相關的民間投資也同步回升0.4%至5.7%。
圖片來源：國家統計局。
在構成投資的重要分項裡，房地產各項指標繼續平穩回落。
全國房地產開發投資完成額1-6月同比增速10.9%，比前五個月回落0.3%；
同期，房屋新開工面積同比增10.1%，增速比1-5月回落0.4%；
房地產開發企業到位資金同比增7.2%，增速比前5個月回落0.4%。
圖片來源：國家統計局。
製造業投資增3%，增速回升0.3%。製造業投資開始邊際改善。
基礎設施投資增4.1%，增速比1-5月回升0.1%。顯示基建在6月對經濟增長的邊際貢獻開始轉正。近期國家出臺“專項債新規”等措施後，基建增速料將繼續回升。
6月的數據有以下解讀：
1）經濟數據全面超預期，顯示經濟企穩可能比預期的更快。
2）從結構上看，房地產投資的“中流砥柱”作用在逐步減弱，但製造業投資開始改善。製造業和基建的改善，將對衝房地產下滑的部分影響。
3）經濟數據的超預期，將降低“逆週期調節”的政策可能性。
接下來，一方面，我們將看到國家將更多地通過改革和財政政策來釋放經濟增長的動能。比如通過財政相關的政策刺激消費，已經取得明顯效果，而貨幣的寬鬆將保持定力。
另一方面，房地產的調控會繼續加強，不會放鬆。最近對房地產信託的監管已經顯示管理層對房地產調控的堅決態度。
在經濟超預期提前“企穩”的數據刺激下，股市反應明顯。數據公佈後，上證指數自底部大幅回升。
雖然今天的數據全面超預期，但就此斷言經濟已經企穩回升，還為時尚早。尤其是在房地產投資預期持續下滑的前提下，消費和其他投資分項對此的對衝作用能否持續，還有待觀察。
此外，經濟數據的短期走好，降低了貨幣政策寬鬆的可能。在貨幣難以大幅寬鬆及經濟基本面企穩需要更多觀察的的背景下，股市仍將維持震盪的局面。而債市則可能迎來一波明顯的調整。房地產相關數據的下滑，將在三季度後，對黑色商品形成下行壓力。
來源：秦小明