2018年對於保險機構投資者而言是難過的一年。2018年是債券違約大年，債市暴雷聲不斷，令保險機構心有餘悸；股市殺完白馬殺成長，有機構感嘆“抄底過早”，已深陷其中。
2019年會比2018年更好嗎？在近期的一次保險業內交流活動中，多家保險機構認為，2019年經濟下行壓力仍然較大，不過基於經濟下行，一些積極的調控政策可有預期。
經濟下行壓力增大成共識
一家大型保險集團旗下的保險資產管理公司投資總監認為，2019年經濟形勢確實不好，內需、出口都處於非常大的壓力之下，今年四季度和明年一季度，國企的利潤可能會出現較明顯的下滑，整體似乎看不到太明顯的亮點。
不過，他同時認為，相關對衝政策的出臺會對趨勢和行業產生非常大的影響，預計明年在房地產、基建的政策都會出現相應的調整，在更積極的財政政策下，赤字率突破3%也可以有一定預期。
另一位保險資產管理公司副總也認為2019年的宏觀經濟繼續面臨下滑的壓力，但視角略有不同。他認為，拯救2019年經濟下行趨勢，靠基建投資雖然可以起到一定的作用，但是能產生的效果已經不像三五年前那麼明顯。2019年的宏觀經濟還應首先看消費，因為消費現在在整個經濟增長貢獻中的佔比是大頭。再細分消費結構發現，汽車、糧油等佔比超過50%，今年絕大部分的月份，石油的價格是維持在高位的，對今年的消費起了一定的支撐作用，但隨著10月份石油價格的下調，明年可能會維持在相對低的水平。
出口方面，今年的出口形勢有點超預期，一方面是美國經濟相對比較好，另一方面“搶出口”的現象是存在的，有數據可以支撐。明年出口將會面臨著今年高基數的影響，增速有限。
有利因素方面，他認為個稅減稅政策大概能釋放4千億的規模，會對消費形成一定刺激；從融資角度，今年形成寬貨幣、緊信用的現象，明年可能會延續。此外，美國經濟增長和減稅效果遞減，以及歐洲和日本貨幣政策邊際收緊的效果，也可能會對國內形成一些比較有利因素。
整體上，他認為明年趨勢仍將是下行，但是在一些託底政策的支持下，有望維持穩定。
一二線地產政策會否放鬆存分歧
對房地產市場，一名保險機構投資總監認為，明年的地產政策可能會在一二線城市有所放鬆，因為兩年前收太緊、太過了。比如一線城市交五年社保才能有買房的資格，否則首套就要付到7成，這是非常嚴格的政策，明年在這些方面可能會有一定的鬆動，以此對衝房地產投資上的壓力。
另外，人口向一二線流動的趨勢仍然存在，世界上大多數國家和地區大多人口集中在中心城市周邊，像日本、韓國、美國、英國這些國家，核心城市的人口非常集中，這個趨勢不可避免。所以在一線城市周邊房地產鬆動，能夠起到適當地託底效果，但是他認為，三四線城市目前還是高點。
“在過去的經濟週期中，每一輪膽子大的地產公司都脫穎而出了，這些公司在收縮週期中，在龍頭公司不敢搞的時候他搞了一把，發現很成功。這一輪也有一些地產商是這樣的想法，但是我覺得這種想法恐怕要落空。”他表示。
不過，另一位保險投資機構人士則擔心，一線城市一旦稍微出現放鬆，房價就難以抑制了，從政策層面很難拿捏。房地產政策在這麼多年中，維穩是第一要務。
他認為，地產明年仍將承壓。今年地產投資的增長並不是在建工程帶來的，而是地價，地價依然維持著高水平，對投資產生了很大的影響。明年地產投資回落可能是大概率事件。面臨今年高基數的影響，對明年的增速也不宜做太高預期。現在有很多智庫呼籲政府加大基建投資，明年可能會起到一定的託底的作用。
股市震盪，債市有一定機會
基於經濟下行的需求，在流動性放鬆的背景下，對2019年債券收益率繼續下行的預期，各家機構比較一致，認為2019年債券投資有一定的機會。
一家年金投資機構人士反饋，現在委託人來溝通的時候，都希望配多一些協議存款，而且最好是5年這類中長期品種，因為認為利率已經處於高位。
股票投資方面，某大型保險資管公司權益投資部總監表示，2019年股市是漲是跌很難說，但也許能活得比今年好一些。具體的指數展現方式，預計還是振盪。而振盪的概率裡面，前跌後高的概率更大一些。保險投資機構做組合管理，活著才是第一位的。“生活不只是眼前的苟且，還有詩和遠方，但我覺得明年還是‘苟且’”。
不過，他也表示，今年10月以來出臺的降稅減負等系列政策，讓一些最悲觀的現象已經看到逆轉。政策刺激的力度傳導雖然不太可能形成大的反轉，但有可能帶來與2013相似的弱復甦的態勢。
尤其是經濟這一塊，包括出現反覆中美貿易問題，其實我覺得更多還是內因的角度，因為在內因這個角度有更多更細的觀察，我認為10月的這輪政策，無論在什麼層面上，在大家潛在的對股權風險溢價評估視角，我覺得已經有一定的逆轉，大家之前對於很多問題還是非常悲觀，看不到底，這輪已經看到。無非是說現在大家對於經濟具體下滑的幅度、節奏還是有不同的判斷，因為站在這個角度，我認為沒有那麼悲觀，但卻是這一輪跟以前不太一樣，整個政策刺激的力度傳導，我覺得不太可能形成大的反轉，可能更類似於2013弱復甦的態勢。
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