本週市場將迎來美聯儲利率決議，市場預期美聯儲將降息，市場關注的是，關鍵在於是降息25個基點還是50個基點。
目前從最新的CME利率期貨來看，市場預期降息25個基點概率達到100%，降息50個基點也有20.9%，那麼本次利率決議中是否會一如預期如此大幅度的降息，這對於全球經濟前景以及資本市場將會產生重大影響。
"本週市場將迎來美聯儲利率決議，市場預期美聯儲將降息，市場關注的是，關鍵在於是降息25個基點還是50個基點。
目前從最新的CME利率期貨來看，市場預期降息25個基點概率達到100%，降息50個基點也有20.9%，那麼本次利率決議中是否會一如預期如此大幅度的降息，這對於全球經濟前景以及資本市場將會產生重大影響。
本文主要通過分析歷次降息週期開啟前美國經濟基本面與金融市場的表現，來客觀地對美聯儲可能即將開啟降息週期的必要性進行評價。
"本週市場將迎來美聯儲利率決議，市場預期美聯儲將降息，市場關注的是，關鍵在於是降息25個基點還是50個基點。
目前從最新的CME利率期貨來看，市場預期降息25個基點概率達到100%，降息50個基點也有20.9%，那麼本次利率決議中是否會一如預期如此大幅度的降息，這對於全球經濟前景以及資本市場將會產生重大影響。
本文主要通過分析歷次降息週期開啟前美國經濟基本面與金融市場的表現，來客觀地對美聯儲可能即將開啟降息週期的必要性進行評價。
回顧1995年至今的美聯儲的聯邦基金目標利率週期來看，主要存在4次降息週期，分別為
1995.2-1996-1；1997.3-1998-11；2000.5-2003.6以及2006.6-2008.12。
對比這四次降息週期開啟前的經濟基本面，可以發現這四次降息週期開啟前的經濟背景的一致性是最高的。
(1)經濟增長放緩並持續下行：我們看到如果以ISM製造業PMI來衡量的經濟景氣指數來看，在這四次降息週期開啟前，均出現了景氣指數快速下降的趨勢。而且多數製造業PMI都已經跌破了50榮枯線這一關鍵位置，意味著製造業景氣指數將很快陷入收縮。除此之外，實際GDP同比增速也出現了持續或快速下降的走勢。
"本週市場將迎來美聯儲利率決議，市場預期美聯儲將降息，市場關注的是，關鍵在於是降息25個基點還是50個基點。
目前從最新的CME利率期貨來看，市場預期降息25個基點概率達到100%，降息50個基點也有20.9%，那麼本次利率決議中是否會一如預期如此大幅度的降息，這對於全球經濟前景以及資本市場將會產生重大影響。
本文主要通過分析歷次降息週期開啟前美國經濟基本面與金融市場的表現，來客觀地對美聯儲可能即將開啟降息週期的必要性進行評價。
回顧1995年至今的美聯儲的聯邦基金目標利率週期來看，主要存在4次降息週期，分別為
1995.2-1996-1；1997.3-1998-11；2000.5-2003.6以及2006.6-2008.12。
對比這四次降息週期開啟前的經濟基本面，可以發現這四次降息週期開啟前的經濟背景的一致性是最高的。
(1)經濟增長放緩並持續下行：我們看到如果以ISM製造業PMI來衡量的經濟景氣指數來看，在這四次降息週期開啟前，均出現了景氣指數快速下降的趨勢。而且多數製造業PMI都已經跌破了50榮枯線這一關鍵位置，意味著製造業景氣指數將很快陷入收縮。除此之外，實際GDP同比增速也出現了持續或快速下降的走勢。
(2)勞動力市場增長乏力：歷史四次降息前，勞動力市場也趨於放緩，其中新增非農就業人數可能趨於震盪下行，並出現負增長。失業率明顯從低位抬升，暗示就業市場的惡化。
"本週市場將迎來美聯儲利率決議，市場預期美聯儲將降息，市場關注的是，關鍵在於是降息25個基點還是50個基點。
目前從最新的CME利率期貨來看，市場預期降息25個基點概率達到100%，降息50個基點也有20.9%，那麼本次利率決議中是否會一如預期如此大幅度的降息，這對於全球經濟前景以及資本市場將會產生重大影響。
本文主要通過分析歷次降息週期開啟前美國經濟基本面與金融市場的表現，來客觀地對美聯儲可能即將開啟降息週期的必要性進行評價。
回顧1995年至今的美聯儲的聯邦基金目標利率週期來看，主要存在4次降息週期，分別為
1995.2-1996-1；1997.3-1998-11；2000.5-2003.6以及2006.6-2008.12。
對比這四次降息週期開啟前的經濟基本面，可以發現這四次降息週期開啟前的經濟背景的一致性是最高的。
(1)經濟增長放緩並持續下行：我們看到如果以ISM製造業PMI來衡量的經濟景氣指數來看，在這四次降息週期開啟前，均出現了景氣指數快速下降的趨勢。而且多數製造業PMI都已經跌破了50榮枯線這一關鍵位置，意味著製造業景氣指數將很快陷入收縮。除此之外，實際GDP同比增速也出現了持續或快速下降的走勢。
(2)勞動力市場增長乏力：歷史四次降息前，勞動力市場也趨於放緩，其中新增非農就業人數可能趨於震盪下行，並出現負增長。失業率明顯從低位抬升，暗示就業市場的惡化。
(3)通脹也可能出現震盪下行態勢：歷史四次降息前通脹沒有完全出現一致性。但是一般情況下，降息週期開啟前通脹均震盪下行。
"本週市場將迎來美聯儲利率決議，市場預期美聯儲將降息，市場關注的是，關鍵在於是降息25個基點還是50個基點。
目前從最新的CME利率期貨來看，市場預期降息25個基點概率達到100%，降息50個基點也有20.9%，那麼本次利率決議中是否會一如預期如此大幅度的降息，這對於全球經濟前景以及資本市場將會產生重大影響。
本文主要通過分析歷次降息週期開啟前美國經濟基本面與金融市場的表現，來客觀地對美聯儲可能即將開啟降息週期的必要性進行評價。
回顧1995年至今的美聯儲的聯邦基金目標利率週期來看，主要存在4次降息週期，分別為
1995.2-1996-1；1997.3-1998-11；2000.5-2003.6以及2006.6-2008.12。
對比這四次降息週期開啟前的經濟基本面，可以發現這四次降息週期開啟前的經濟背景的一致性是最高的。
(1)經濟增長放緩並持續下行：我們看到如果以ISM製造業PMI來衡量的經濟景氣指數來看，在這四次降息週期開啟前，均出現了景氣指數快速下降的趨勢。而且多數製造業PMI都已經跌破了50榮枯線這一關鍵位置，意味著製造業景氣指數將很快陷入收縮。除此之外，實際GDP同比增速也出現了持續或快速下降的走勢。
(2)勞動力市場增長乏力：歷史四次降息前，勞動力市場也趨於放緩，其中新增非農就業人數可能趨於震盪下行，並出現負增長。失業率明顯從低位抬升，暗示就業市場的惡化。
(3)通脹也可能出現震盪下行態勢：歷史四次降息前通脹沒有完全出現一致性。但是一般情況下，降息週期開啟前通脹均震盪下行。
所以回到當前時點來看，雖然利率大幅下降，且利率曲線出現倒置暗示經濟衰退風險；與此同時，通脹指數繼續從高位回落，暗示物價指數低迷，這些情況都支持了美聯儲放鬆貨幣政策。
然而從經濟增長來看，製造業景氣指數仍舊處於50關口以上，且最新的美國二季度GDP年化季率初值還有2.1%並高於預期值，從這個角度上看，實際增長並沒有那麼疲軟；另外勞動力市場仍舊相對強勁，和歷次降息週期前不符。
因此從經濟基本面的客觀角度看，當前美聯儲開啟降息週期的必要性並沒有市場想象的那麼大。雖然市場預期降息50個基點都超過了20%的可能性，我們仍需要謹慎。
當然近期美聯儲官員頻頻發佈偏鴿派言論，暗示降息25個基點板上釘釘，我們認為這可能與特朗普對貨幣政策寬鬆的訴求有關，美聯儲一直保持的獨立性將面臨了近三十年來最大的挑戰。
綜合來看，我們認為當前的經濟基本面可能並不足以令美聯儲時隔12年重新開啟降息週期，但是考慮到當前美聯儲面臨的政治壓力，以及近期多位聯儲官員的鴿派言論，美聯儲本週仍舊極有可能降息25個基點。若美聯儲在7月底開啟降息，將可能導致美股為代表的風險資產繼續上漲，而美元指數可能在三季度面臨一定的回調壓力，但下行空間不會太大，四季度可能有所回升，黃金價格則將繼續震盪上行。
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