今年以來支持汽車行業發展的政策可謂密集。自從今年政府工作報告中強調確立促進內需、穩定汽車消費的整體框架。隨後發改委等部委印發《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案（2019年）》，從購車指標、舊車置換、農村汽車迭代、皮卡進城、新能源車、汽車後市場等多個領域，促進汽車消費平穩增長。
在短短几個月的時間過後，發改委再次發佈了《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案（2019-2020年）》，該《方案》對汽車消費的鼓勵主要體現在促進終端消費、提升供給品質、加強使用配套和流通環境建設、老舊產品淘汰回收等方面。同時伴隨著地方政府對於汽車行業的政策出臺，如取消汽車限購等，使得整個汽車行業再次成為行業風口。
作為沉靜一年多的汽車行業，再遇到政策窗口，投資價值幾何？因此本文從汽車是僅次於我國房地產的支柱型產業的重要性出發，梳理政策頻出的背後邏輯，以及該板塊在未來的投資價值性。
一、汽車產業是我國僅次於房地產的支柱型產業
投資、消費、出口作為國民經濟的三駕馬車。隨著我國加快改革開放，在產業結構調整，優化產業佈局，紮實推進經濟高質量發展中，我國第三產業得到快速發展，而消費又是第三產業的主力軍，2018年國內GDP增速6.6%，最終消費支出對GDP同比的拉動為5個百分點，對GDP增長的貢獻度高達76.2%。也就是說，支撐國內經濟增長的三駕馬車中，顯然消費是馬力最大的一架馬車。
而汽車產業又是在消費中佔據主導地位。在上圖的2018年限額以上企業社會消費品零售總額中，汽車消費在國內消費結構中佔比最大達28.6%。消費又是GDP增長的主要貢獻力量，作為在消費結構佔比最大的汽車，儼然成為經濟發展中不可或缺的力量。
此外，汽車產業不僅能夠拉動就業，還能帶動相關產業發展，融合新技術能力顯著，被喻為“宏觀經濟穩定器”。統計顯示，汽車製造業每增值1元，就可帶動上下游關聯產業增值2.64元。目前，我國汽車工業及關聯產業就業人數已超過4000萬人，佔全國城鎮勞動人口比重約為12%，所產生的稅收佔比也超過10%。面對如此重要的產業，不得不說汽車產業在我國經濟發展中的重要性，尤其在當過去過度依賴房地產投資對經濟的拉動不可持續，汽車的產業因消費中的地位，也在經濟結構優化中帶來更多的發展機會。
二、近年汽車銷量卻持續下滑，亟需政策提振消費信心
汽車產業是我國極其重要支柱產業，但最近幾年汽車行業並不是很好，根據最新中汽協數據顯示，中國5月份乘用車銷量156萬輛，同比下降17.4%；中國5月份汽車銷量報191萬輛，同比下降16.4%。
為何如此？經濟發展的現狀與消費能力正相關，經濟新常態背景之下，居民收入水平、消費信心、行業環境等都會受到影響，消費也自然進入新常態。
居民槓桿提升抑制消費
在家庭消費中，汽車是除了房子最大宗的消費品。由於2015年以來，中國房地產市場價格大幅上揚，使得居民家庭債務規模不斷膨脹，居民部門槓桿率隨之不斷攀升。根據央行數據，到2017年底，我國住房貸款餘額為21.9萬億，住房貸款餘額與可支配收入之比達到60.5%，而整體居民部門的債務與可支配收入之比112.2%。進入2018年後，居民槓桿高的城市，居民消費意願顯著下滑，蘇州、合肥等高居民槓桿率城市汽車下滑幅度均超過12%，高出全國平均水平。顯而易見，居民槓桿提升正影響汽車市場消費。
國六排放標準落地
隨著我國國六標準的出臺，在一定的程度上降低需求性。所謂國六標準，是環境保護部、國家質檢總局於2016年12月發佈的《輕型汽車汙染物排放限值及測量方法（中國第六階段）》，國六標準的實施及意味著以後只要不是國六標準的新車是不能夠上牌的，對新購車人來說，觀望情緒比較多
在當下，經濟的三家馬車中，消費成為主要貢獻力量，而汽車產業因涉及面廣、關聯度高等因素對消費拉動大，成為主力軍，但當下因汽車行業現狀，以及居民消費槓桿率的提升，尤其在當下，使得居民在汽車消費整體偏向於保守，唯一政府相關的政策給予優惠及信心，汽車消費才有望回暖。所以，近期頻出的汽車消費刺激頻出，也在預料之中。
三、汽車消費的刺激頻出、行業有望迎來投資機會
隨著汽車消費相關政策的出臺，將通過優化市場環境、拓展供給渠道、推動消費結構升級、促進農村汽車更新換代等方面，將會經濟促進汽車行業銷量的回暖。例舉兩個例子，更會直觀，如：
汽車下鄉
2018年我國每千人汽車保有量是170輛左右，距離主要發達國家保有量水平還有比較大的差距。 近幾年隨著經濟的發展，我國農村收入顯著提高， 2017年城鎮居民人均可支配收入36396元，比上年增長8.3%，城鎮居民人均可支配收入比農村高22964元。但是從增速來看，農村居民人均可支配收入增速明顯高於城鎮居民，農村居民人均可支配收入增長潛力大。在此情況下，有望成為汽車消費的又一亮點。
汽車政策使得購車更加優惠，激發購買需求
近期出臺的關於汽車消費的政策很多，整體勢必對汽車消費產生積極影響，如：
財政部發布車輛購置稅有關具體政策的公告。指出，納稅人購買自用應稅車輛實際支付給銷售者的全部價款，依據納稅人購買應稅車輛時相關憑證載明的價格確定，不包括增值稅稅款。納稅人自產自用應稅車輛的計稅價格，按照同類應稅車輛的銷售價格確定，不包括增值稅稅款；沒有同類應稅車輛銷售價格的，按照組成計稅價格確定。
什麼意思呢？簡單的說就是，以前車輛購置稅，每一個車輛型號，稅務局都有一個最低納稅計準。比如假設車型A，稅務局納稅最低是10萬。張三買車（裸車，不含裝修等）9.5萬，也是按照10萬來繳納10%的購置稅；如果是15萬（因為供不應求，4s漲價），那麼，就按照15萬來繳納購置稅。現在，相當於是按照實際支付的價格來。比如現在打折，20萬的汽車，只賣15萬，現在就按照15萬繳納，以前可能按照稅務局的基準價，車型優惠幅度大，相對之前便宜購買需求就會上升。
估值具有吸引力
此外，汽車板塊整整差不多都跌了一年多，在A股市場，風險是漲出來的，機會是跌出來的，隨著持續的下跌，估值已經處於歷史底部階段，其估值具有吸引力，若伴隨經濟的企穩，行業份復甦，將享受估值的溢價。
從近幾年的P/E來看，乘用車子行業、商用載客車子行業一直較為平穩向上，目前的估值水平屬於合理區間；商用車載貨車子行業由於行業景氣度較高，估值處於近五年的高位；汽車零部件子行業估值水平快速提升並接近2015年前平均估值水平的1.4倍左右；汽車銷售及服務子行業的估值屢次出現大幅震盪，目前估值水平趨於平穩。
因此，在如今因各種環境下，擴大內需成為拉動我國經濟增長的主要力量，而內需的具體直觀體現便是消費市場，消費對經濟增長的基礎性作用越來越大，投資增長亦有巨大的空間和潛力。尤其我國有著13億多人口的巨大市場，本身就蘊藏著巨大的消費增長潛力。而汽車消費在消費中佔據的不可或缺的地位，在汽車行業伴隨經濟的企穩、去庫存化以及相關刺激消費政策的出臺，有望推動汽車銷量的回暖，又逢板塊低估的情況下，極具投資價值。
文章內容僅供參考，不構成投資建議 ，投資有風險，入市需謹慎！