自公募基金誕生以來，在不同的時間節點，都出現過一些具有里程碑意義的事件，諸如行業第100家基金公司的誕生、募集資金超100億元的基金產品的首次出現、業內首家管理規模過千億的基金公司的問世......
而對於2017年一季度來說，同樣是值得載入公募基金髮展史的特殊時刻，因為在2017年一季度誕生了業內第一家管理規模超萬億的基金公司。
天弘基金在一季度末的管理總規模首次破萬億，用戶總數更是突破3億戶。尤其值得關注的是，雖然管理資產規模龐大、用戶眾多，但是天弘基金整體運行卻非常平穩，在投資者心目中留下了穩健理財、值得信賴的形象。
說來輕鬆，但要做到平穩運行，其實非常不容易。要知道在過往，貨幣基金也曾有過幾次危機時刻，如何平穩地應對各種危機，並不像淨值看上去那樣波瀾不驚，那麼，天弘基金究竟是如何幫助投資者實現這一穩穩的幸福呢？帶著這個問題，筆者專訪了天弘基金首席風控官鄧強。
穩健理財 值得信賴
對於某些基金公司來說，貨幣基金經常要扮演衝規模的角色，但天弘基金卻完全不需要去考慮衝規模的事情。因為一旦規模上去了，流動性和收益也就成了關注的焦點，比如去年底，一些公司的貨幣基金就曾出現流動性吃緊的情況。
天弘基金作為普惠金融的踐行者，其明星產品餘額寶目前沒有體量很大的客戶，99%以上都是持有金額較小的個人投資者，這與機構為主的貨幣基金截然不同。不過，雖說餘額寶的用戶更為分散，但在面臨像雙11這樣受多方因素影響的活動時，如何保持流動性，以及在保證流動性的同時，如何兼顧收益也同樣不容忽視。
對此，天弘基金首席風控官鄧強表示，天弘基金並不會刻意對基金經理進行收益考核，更看重的是基金產品的流動性管理。以餘額寶為例，從一季報的投資組合也可以看到，餘額寶的協議存款佔比超過60%，國債、金融債佔比超過10%，企業債基本上沒有，從槓桿、久期配置來講，都體現了天弘基金對流動性的高度重視。天弘基金不去博收益，在市場劇烈波動的情況下，反而取得了不錯的業績。
另外，在鄧強看來，要實現流動性和收益的最優狀態平衡，根本上還得從公司的理念說起，天弘的“穩健理財，值得信賴”這一理念深入人心，不管是前臺、中臺還是後臺在思想上都得到了統一。此外，公司整個風險控制體系有一套完整的風險報告體系，比如餘額寶有日報、市場風險報告、信用風險報告、流動性風險報告等，也就是說，這都是在公司制度約束之下來進行操作的，而不是靠基金經理一個人來完成。
科技化解貨基風險
當然，制度的建立是一方面，而要實現長期的穩健理財其實還有很多步需要走，特別是在如今，金融市場創新不斷，貨幣基金在新環境下同樣面臨著不少風險。
回顧過往，貨幣基金就曾經歷過好幾次危機，包括2006年、2013年、2016年，這幾次危機之後，流動性風險、偏離度風險越來越成為貨幣基金的主要風險。除此之外，貨幣基金本身還面臨著操作風險，而配置了企業債券的貨幣基金則會面臨著信用風險。
鄧強坦言，目前對於貨幣基金來說，由於其投資政策比較嚴格，信用風險和交易對手風險相對來說比較小，主要還是流動性風險和偏離度風險。
“比如說流動性風險，機構其實對利率變動非常敏感，這就使得對以機構為主的貨幣基金，機構對利率非常敏感，機構的一致性行為可能導致貨幣基金面臨流動性風險，特別在投資者行為不可測的情況下，很難做到比較好的流動性風險管理。”
“而天弘基金，可以利用IT技術，對資產端的動態資金缺口做一個模型，對於負債端而言，我們有大數據部門，可以利用大數據分析投資者結構，對將來的申購贖回做出預測，這個模型精準度非常之高。正是基於資產端和負債端的預測，我們就能掌握資金的缺口，包括靜態資金缺口、半靜態資金缺口、動態資金缺口，便於基金經理進行資產配置，這也是天弘基金在流動性管理風險方面與眾不同的地方。”
同時，鄧強還指出，除了面臨申購贖回，還得注意的是偏離度風險。去年貨幣基金為什麼會發生危機，實際上就是債券在下跌過程中，很多投資者在贖回，基金管理人在賣出債券時會面臨衝擊成本，再加上債券下跌幅度較大，在成本法和市價法之間形成一個偏離度，如果這個偏離度過大，按照貨幣基金管理辦法，基金公司則要購買風險資產，可見偏離度風險和流動性風險也是緊密相關的。
“天弘基金通過偏離度實時跟蹤模型可以做到對偏離度進行分解，指導基金經理怎麼進行偏離度管理，這就不再是簡單應對，而是屬於實時控制。”鄧強補充道。
此外，“在信用風險方面，我們有電商的大數據團隊，會基於電商平臺的行為進行預測；在智能投顧部門我們也有大數據團隊，這是基於投研應用，可以做一些基本面量化的研究。還有鷹眼系統，可以判斷債券發行人的違約概率，使得餘額寶在信用風險管理方面得到應用，這方面的準確率同樣非常之高。”
個性風控並非只糾錯
值得一提的是，為了開發出這些非常個性化的風控系統，天弘基金還特地去國外知名的資管管理機構取經，比如到貝萊德、美盛、路博邁、凱雷去調研過，借鑑了國外風險管理的一些經驗，使其更加符合公司目前的現狀和實踐。
據筆者進一步瞭解，目前在天弘的風控團隊中，幾個團隊分工明確，一是投資監督團隊，主要負責投資合規風險和投資操作風險的管理；還有市場風險團隊、信用風險團隊、流動性風險團隊等。另外，由於大量系統需要開發和維護，還有一位專門負責系統維護，並就係統開發與公司IT團隊進行對接。
而這個由12位成員搭建起來的天弘個性化風控團隊，他們的工作並不是簡單地找出問題然後做出否定。
正如鄧強所言，“我們不是一味實行硬約束，而是要牢牢樹立一個服務的理念，和投研部分一起把風險化解掉，比如說天眼系統，我們會針對投研體系設置一些監控的指標，然後會通過郵件的方式發給他們。”
“舉例來說，像貨幣基金、保本基金這類產品的風險承受力要遠遠低於其它基金，如果其基金經理買了一個信用級別較低的債券，或者是買了之後降級了，那就必須根據公司的信用管理政策賣出，這個決策屬於公司做出的決策，不是基金經理。”
“需要說明的是，這種情況都是發生在買了之後，被評級公司下調才出現，一般的話，如果一開始就不符合合同規定和我們的信用管理政策，那麼，前期想越過合同規定去買都是不可能的，因為在系統中就已經設置好了。”鄧強進一步說道。
“除了信用管理類風控，還有一部分是提醒，我們會列出信用風險比較高的債券，然後給到基金經理參考。我們開發的天眼系統可以涵蓋所有指標，甚至我們需要用輔助方式，比如交易所發送的異動股票名單、一些提示函，來監測到底天弘基金有沒有買入某個產品。我們還可以進行匹配，系統設置好了之後，每天可以提示監控。”
前瞻性預測 帶來穩穩的幸福
從上述這些方面確實都能看出，天弘基金在風控上的操作很多時候都不只是簡單應對，還加入了非常具有前瞻性的預測。天弘基金獨創的“預測+應對”風控體系，不僅是應對式地關注組合的風險指標，而是更緊密地與投研結合，觀測與預判市場波動以及波動產生的風險傳導，力爭在風險可控的前提下，為投資者提供合理的收益水平。
得益於上述風控措施，天弘基金在遇到餘額寶提現、雙11活動等特殊情況時，也顯得非常從容。
鄧強繼續分析說道，“比如前面提到的資產端和負債端的資金缺口，所謂的靜態資金缺口，是指不發生申購贖回，不發生業務的情況下，目前的資金缺口是怎麼樣，這裡麵包括自然到期的協議存款，正回購、逆回購、分紅、管理費、清算備付金等，這是一個時間軸的概念。”
“而半靜態資金缺口，是指加入負債端，加入我們大數據預測之後的情況。另外還要考慮現券買賣、做試算功能，此時如果基金經理要配置資產，先通過一些試算，就可以看到購買一個資產之後，資金分佈如何，偏離度又是如何，從而提前做足功課。”
當然，天弘基金風控的前瞻性，不得不提到的還有天弘基金同螞蟻金服的共建。“這不僅是基於流動性風險共建，而且是全面風險體系的共建，這個機制保證了一旦市場有任何變動，我們可以及時地進行前瞻性的預判。”
總的來說，“天弘基金從公司的理念，到組織架構等方面，形成的是全面的風險管理體系，並不僅僅是針對個類具體風險的管控。另外，天弘基金根植於互聯網，用雲計算、大數據介入到前中後臺，將這些技術廣泛應用於風控之中，我覺得這是天弘基金的最大特色。”鄧強最後說道。
文/騫騫
市場有風險，投資需謹慎
相關推薦
