九泰5月定增月報：發行折價率明顯提高 獲批存量今年來首次回升

文章摘要

2017年5月，市場整體大幅分化，板塊方面，藍籌股表現遠好於中小創個股。5月份上證綜指，滬深300，深證成指，中小板指以及創業板指漲幅分別為-1.19%，1.54%，-3.61%，-2.94%，-4.70%。分行業來看，銀行、非銀金融漲幅居前，農林牧漁、綜合和國防軍工跌幅較大。少部分行業取得正收益，大部分行業跑輸滬深300指數。

截止2017年5月31日，當月新增48宗定增公佈了董事會預案，總募資額1690.8億，新增預案數量基本持平，新增預案募資總額環比2017年4月有一定程度上升。5月新增的項目中，按融資目的進行分類，融資收購數量與上週基本持平，但融資規模大幅上升，項目融資的數量及規模均環比下降，融資收購方案新增17宗，規模為1072.5億，規模佔比63.4%；項目融資新增14宗，募資規模498.3億，規模佔比29.5%。從認購方式進行分類，以現金認購的預案數新增33宗，合計募資872.49億；以資產認購的預案數新增14宗，合計募資777.39億元。

5月，新增26個項目獲發審委審核通過，37個項目獲得了證監會核准發行的批文，其中發審委審核通過的項目數量比上月減少8個，證監會核准發行的項目數比上月減少3個。

存量定增：總存量募資規模及現金認購的1年期存量募資規模環比略微上升。截止2017年5月31日，剔除上市公司停止實施、股東大會未通過、發審委未通過等項目，目前共有827個處於不同進度的定增項目，預計募集金額18252.2億元，數量與規模相比上月略微上升；其中以現金方式認購的1年期定增存量數目有430個，募資規模8085.6億，與上月基本持平。取得證監會批文的存量項目共106個，募資金額1742.2億元，存量項目數量增加14個，募資總額比上月增加130億，為今年以來首次回升。其中以現金方式認購的1年期定增存量獲批項目共53個，募資金額795.8億，環比增加97.3億。

5月定增公告發行總規模環比大幅下降，發行折價率有明顯上升。以增發公告日計，2017年5月份共有22個項目完成發行，較上月減少22個，募集資金337.6億，環比減少601億，為2016年以來最低水平。其中1年期定增發行11個，募資額187.1億；3年期定增發行11個，募資額150.4億，二者募資規模均大幅下降。5月定增發行折價率15.3%，環比上升4.6%；其中1年期發行折價率13.1%，較上月上升7.3%，3年期發行折價率18.0%，較上月上升4.4%。以現金方式認購的1年期定增折價率為10.4%，環比上升3.7%。

5月解禁規模及解禁收益率環比下降。5月份共有50個定增解禁，共解禁市值845億，解禁規模環比大幅下降。綜合解禁收益率為11.6%，環比下降8%；以現金方式認購的1年期定增解禁收益率為1.4%，環比大幅下降2.9%。

目錄

一、五月A股市場概覽

1.主要市場指數漲跌及估值

2.行業及概念漲跌回顧

3.兩市交易及資金狀況

二、五月定增市場深度分析

1.新增定增預案及審核：新增預案較上月基本持平，新增預案募資規模環比上升，發審委通過數量環比減少

2.存量定增市場：總存量募資規模、現金認購的1年期存量募資規模較上月略微上升

3.定增發行情況：發行總規模環比大幅下降，折價率環比明顯上升

4.定增解禁情況：解禁規模及解禁收益率環比下降

三、五月定增市場關注項目一覽

四、定增牛九泰基金五月公司動態

一、A股市場概覽

1

A股主要市場指數漲跌及估值

5月份市場整體大幅分化，藍籌股表現遠好於中小創個股。一季度經濟確認高點，流動性收緊以及監管趨嚴延續，市場整體風險偏好不高，抱團上證50等藍籌股跡象較為明顯。5月份上證綜指，滬深300，深證成指，中小板指以及創業板指漲幅分別為-1.19，1.54，-3.61，-2.94，-4.70。

表一：五月A股主要市場指數漲跌及估值

來源：WIND，九泰基金整理

2

行業及概念漲跌回顧

5月銀行、非銀金融漲幅居前，農林牧漁、綜合和國防軍工跌幅較大。行業層面，少部分行業取得正收益，大部分行業跑輸滬深300指數，表現較好的行業是銀行（5.88%）、非銀金融（4.13%）、家電（1.60%）和食品飲料（1.57%）；表現較差的行業是國防軍工（-14.71%）、農林牧漁（-8.36%）和綜合（-8.29%）。

圖一：中信一級行業五月漲跌幅（%）

來源：WIND，九泰基金整理

3

兩市交易及資金狀況

5月兩市成交略微上行，全月平均的日均兩市成交額4039億，環比下降1053億；滬深兩市全月平均的年化換手率為196%，比上月上升53個百分點。

圖二：五月兩市成交額及換手率（%）

來源：WIND，九泰基金整理

融資融券餘額有所下降，2017年5月底融資融券餘額8696億，相比上月底下降了396億。融資買入額在總交易額中的佔比（周移動平均）下降0.4個百分點至8.22%左右。

圖三：融資融券餘額與融資交易佔比

來源：WIND，九泰基金整理

二、定增市場數據深度分析

1

新增預案及審核結果

新增預案數較上月基本持平，新增預案募資規模環比上升

截止2017年5月31日，當月新增48宗定增公佈了董事會預案，總募資額1690.8億，新增預案數量基本持平，募資總額環比2017年4月有一定程度上升。

圖四：新增董事會預案數量與新增募集資金

來源：WIND，九泰基金整理

5月新增的項目中，按融資目的進行分類，融資收購數量與上週基本持平，但融資規模大幅上升，項目融資的數量及規模均環比下降，融資收購方案新增17宗，規模為1072.5億，規模佔比63.4%；項目融資新增14宗，募資規模498.3億，規模佔比29.5%。另外，本月還新增補充流動資金1宗，無新增殼資源重組及實際控制人資產注入方案。

（統計方式：數量上，將融資收購和配套融資視為一次融資收購方案；規模上，將融資收購規模和配套融資相加得到融資收購發生的總規模。二者均會去掉殼資源重組及實際控制人資產注入所附帶的配套融資。）

從認購方式進行分類，以現金認購的預案數新增33宗，合計募資872.49億；以資產認購的預案數新增14宗，合計募資777.39億元。

圖五：新增定增方案中融資收購與項目融資狀況對比

來源：WIND，九泰基金整理

發審委審核通過及證監會通過項目數量環比減少

5月，新增26個項目獲發審委審核通過，37個項目獲得了證監會核准發行的批文，其中發審委審核通過的項目數量比上月減少8個，證監會核准發行的項目數比上月減少3個。

圖六：發審委與證監會的項目數

來源：WIND，九泰基金整理

2

存量定增市場

總存量募資規模及現金認購的1年期存量募資規模環比略微上升

截止2017年5月31日，剔除上市公司停止實施、股東大會未通過、發審委未通過等項目，目前共有827個處於不同進度的定增項目，預計募集金額18252.2億元，數量與規模相比上月略微上升；其中以現金方式認購的1年期定增存量數目有430個，募資規模8085.6億，與上月基本持平。

圖七：總存量募資規模與項目數量統計

來源：WIND，九泰基金整理

圖八：現金認購的一年期存量統計

來源：WIND，九泰基金整理

存量已獲得批文項目規模今年以來首次回升

截止2017年5月31日，取得證監會批文的存量項目共106個，募資金額1742.2億元，存量項目數量增加14個，募資總額比上月增加130億，為今年以來首次回升。其中以現金方式認購的1年期定增獲批存量項目共53個，募資金額795.8億，環比增加97.3億。

3

定增發行情況

五月定增發行總規模環比大幅下降

以增發公告日計，2017年5月份共有22個項目完成發行，較上月減少22個，募集資金337.6億，環比減少601億，為2016年以來最低水平。其中1年期定增發行11個，募資額187.1億；3年期定增發行11個，募資額150.4億，二者募資規模均大幅下降。

圖九：定增發行情況

來源：WIND，九泰基金整理

五月發行折價率有明顯上升

5月定增發行折價率15.3%，環比上升4.6%；其中1年期發行折價率13.1%，較上月上升7.3%，3年期發行折價率18.0%，較上月上升4.4%。以現金方式認購的1年期定增折價率為10.4%，環比上升3.7%。

表二：本月一年期發行折價率前十的項目

表三：本月三年期發行折價率前十的項目

以上圖表來源：WIND，九泰基金整理

圖十：以現金方式認購的1年期定增募資額及折價率

圖十一：一年期定增募資額及折價率

圖十二：三年期定增募資額及折價率

以上圖表來源：WIND，九泰基金整理

4

定增解禁情況

五月解禁規模環比下降

2017年5月份共有50個定增解禁，共解禁市值845億，解禁規模環比大幅下降。解禁項目中，10個項目限售期為三年，39個項目限售期為一年。

表四：本月解禁收益率排名前十的項目

來源：WIND，九泰基金整理

五月解禁收益率環比下降

2017年5月份所有定增項目綜合解禁收益率為11.6%，環比下降8%；以現金方式認購的1年期定增解禁收益率為1.4%，環比大幅下降2.9%。

圖十三：定增綜合解禁市值與收益率

圖十四：一年期現金認購定增的解禁市值與收益率

以上圖表來源：WIND，九泰基金整理

三、本月關注組合

從基本面分析和預案折價率等多個維度出發，本月關注組合為晨鳴紙業、山東路橋、亨通光電、瀘州老窖、新澳股份、洛陽鉬業、寧波高發、順絡電子、四川路橋及紫金礦業。

表五：本月關注組合

來源：WIND，九泰基金整理

四、定增牛九泰基金五月公司動態

2017年5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》（簡稱減持新規），九泰基金定增投資中心認為，減持新規的出臺，使得短期定增投資面臨巨大投資機遇，定增市場或將由賣方市場向買方市場轉變，預計未來定增項目折價率將大幅提升。

證監會的政策措施目標明確，意在消除定增市場長期存在的短期投機性、套利性機會，引導投資者回歸長期投資、價值投資，實現資本市場的自我淨化與自我修復能力。針對監管部門的政策導向，九泰及時調整投資理念與思路，新的政策對於九泰基金這樣始終注重價值投資的定增機構來說無疑是一個機遇。

未來的定增投資將更加依託於公司基本面與內生增長能力，更加註重企業中長期競爭格局與核心競爭優勢，選取真正具備長期投資價值的公司進行投資，實現中長期相對穩健的回報。

九泰基金定增牛在定增投資領域已經取得了巨大成功，獲得了市場一致好評。對於九泰基金這樣擁有綜合投資集團背景和股權投資基因的基金公司，充分汲取過往定增投資的豐富經驗，九泰基金將進一步加強與上市公司、證券公司、各類投資者等方面的合作，做大做優綜合性的定增投資平臺。

業績是對投資者最好的回報，也是對公司品牌最好的宣傳。根據九泰銳智2017年一季度報告顯示，截止到2017年3月31日九泰銳智基金淨值為1.226元。據WIND統計，該只基金自成立以來，截止到2017年6月7日，基金份額淨值累計增長率為29.08%。

數據來源：九泰銳智2017年一季度報

文章來源：九泰基金定增投資中心

風險提示

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