多次傳聞的“賣身”家樂福中國，終於迎來真正的買主。
6月22日，蘇寧易購集團股份有限公司(以下簡稱“蘇寧易購”)全資子公司Suning International Group Co., Limited(以下簡稱“蘇寧國際”) 與Carrefour Nederland B.V.(“轉讓方”)及Carrefour S.A.(以下簡稱“家樂福集團”)簽訂《股份購買協議》，蘇寧國際向轉讓方以現金48億元人民幣等值歐元收購Carrefour China Holdings N.V.(以下簡稱“家樂福中國”)80%股份。
作為蘇寧易購在線下的又一大手筆動作，這起收購一定程度上影響了中國零售的格局，備受業內關注，也引發的廣泛的熱議。本文物流指聞將為大家解析這筆收購的臺前幕後。
家樂福中國：“加速甩鍋”還是“敗走中國”？
資料顯示，交易對方家樂福集團成立於1959年，為《財富》世界500強企業，是全球領先的零售集團。業務遍及全球30多個國家和地區，運營超過1.2萬家零售商店，旗下經營大型綜合超市、超市、折扣店、便利店、會員制量販店以及電子商務等多種業態。
1995年，家樂福中國正式進入中國大陸市場，是最早一批在中國開展業務的外資零售企業之一，主營大型綜合超市業務。截至2019年3月，家樂福中國在國內擁有約3,000萬會員，開設有210家大型綜合超市、24家便利店以及6大倉儲配送中心，店面總建築面積超過400萬平方米，覆蓋22個省份及51個大中型城市。2018年，家樂福中國營業收入接近300億元，位居2018年中國快速消費品（超市/便利店）連鎖百強前十。
雖然家樂福也曾是中國零售行業的代表甚是榜樣，但是近些年家樂福中國在中國的發展並不順利。
根據相關公告，本次交易標的家樂福中國100%股份的估值為60億元人民幣。根據家樂福集團提供的未經審計的管理會計報表，家樂福中國2018年營業收入約為299.58億元。本次交易價格隱含的股權價值/收入倍數0.2x，而A股主要的同行業上市公司2018年平均股權價值/收入倍數的平均值是0.88x及中位數則是0.7x。
蘇寧方面的公告也表示：家樂福中國100%股份的估值60億元人民幣較其2018年末歸屬於母公司所有者權益-19.27億元有較大幅度的增值。家樂福中國賬面淨資產為負的主要原因為近年來線下零售業態受到互聯網的衝擊，家樂福中國雖然積極的應對，但仍帶來了階段性的經營虧損。家樂福集團提供數據顯示，家樂福中國2018年息稅折舊攤銷前利潤為人民幣5.16億元。
也正是這樣的背景，在此次消息之前，家樂福中國曾多次傳出“賣身”傳聞。
2017年12月，Capital雜誌未註明消息來源的報道稱，家樂福首席執行官Alexandre Bompard已聘請三家投行研究剝離中國、阿根廷和波蘭業務的方案。
2018年1月18日消息，家樂福正在研究出售在中國的業務，家樂福提議將中國業務出售給歐尚、阿里巴巴。隨後，家樂福中國對此消息予以否認。
2018年1月24日，家樂福中國在宣佈：家樂福與騰訊在華達成戰略合作協議，家樂福已與騰訊和永輝就對家樂福中國進行潛在投資簽署投資意向書。家樂福方面強調，“本項投資完成後，家樂福仍將是家樂福中國最大股東。”
2019年4月，家樂福中國宣佈與國美正式達成戰略合作，並且表示雙方針對資本等層面的合作“都在談”，下一步或將在資本層面展開合作。
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不過，最終不是騰訊也不是永輝，而是蘇寧。
不差錢的蘇寧，下了一盤大棋局
這是繼年初收購萬達百貨之後，蘇寧易購再次對線下優質零售資源發起進攻，持有阿里股票的蘇寧可以說是擁有充足的彈藥——不差錢。
在蘇寧方面看來，家樂福中國在中國市場深耕24年，門店網絡覆蓋22個省份及51個大中型城市，作為行業領先企業，其具有較強的供應鏈能力，豐富的線下運營經驗，較高的品牌知名度等優勢，且近兩年網絡優化效應逐步顯現，虧損收窄，擁有較高的提升空間。
具體來說，此次收購對蘇寧來說有以下意義：
1、有利於加速蘇寧大快消品類發展
本次收購的實施，一方面能夠實現蘇寧易購大快消類目的跨越式發展，產品品類將得到極大的豐富，有效提升蘇寧全品類經營能力；另一方面，有助於蘇寧易購強化快消領域的自有品牌研發能力、市場推廣能力以及食品質量控制能力，推動供應鏈賦能。
2、有利於構建蘇寧易購全場景零售業態，實現與蘇寧業務的融合
本次交易將幫助蘇寧快速獲取優質線下場景資源，進一步完善公司全場景業態佈局。蘇寧易購將通過輸出智慧零售場景塑造能力，與線上超市頻道打通，實現O2O數字化經營；探索蘇寧家電家居、蘇寧紅孩子、蘇寧極物、蘇寧金融等業態與商超業態相融合，為消費者提供更豐富的商品選擇，更場景化的購物體驗以及更便捷高效的服務體驗，打造門店全新的核心競爭力。
3、有利於豐富會員生態，提升用戶價值
家樂福中國擁有忠實會員3000萬，本次收購後有利於完善蘇寧易購的消費者群體。家樂福中國用戶高頻消費的特性，與蘇寧現有電器、3C產品的消費特性形成有效互補，在蘇寧易購既有的數據分析挖掘能力基礎上，可以進一步強化關聯推薦、關聯消費，增強用戶活躍度，提高用戶粘性，從而提升用戶價值。
4、有利於建立大快消品類全國倉儲供應鏈基礎設施建設
家樂福中國擁有完善的供應鏈及倉儲能力，擁有6個大型配送中心，覆蓋全國51個城市，對鮮食、便利商品和常保商品的倉儲運輸管理有豐富經驗。
蘇寧方面也稱，本次收購，雙方將在倉儲、物流、人員等方面不斷優化與共享，進一步補足蘇寧大快消品類的物流倉儲和配送能力。家樂福中國現有的大型配送中心、現有門店均可作為蘇寧最後一公里業務發展的重要支撐網絡，在有效滿足用戶的即時配送需求同時還能有助於成本的控制。本次收購也將加強蘇寧在生鮮冷鏈物流業務方面的發展。
5、有利於蘇寧獲取優質物業資源，提升線下門店競爭力
家樂福中國在一二級城市的門店網絡具有較明顯的位置優勢，在靠近人口密集的商圈，通過自持和長期租賃獲取了大量的優質物業。蘇寧易購通過本次交易獲取的優質物業資源，將作為蘇寧長期穩定發展的基礎，對蘇寧易購提升銷售收入、樹立品牌形象、保障經營穩定性以及控制企業經營成本等方面發揮一定的作用。未來蘇寧易購亦可通過創新資產運營模式，盤活存量資產，實現物業價值。
值得一提的是，今年以來，蘇寧快消集團厚積薄發，一方面加快建設海內外的供應鏈能力，一方面搭建更貼近用戶的購物場景。在剛剛結束的618年中大促中，蘇寧大快消品類訂單量同比增長245%，成為所有品類中的大贏家。
蘇寧收購家樂福中國，可將後者專業的快消品運營經驗以及供應鏈能力，與蘇寧全場景零售模式、立體物流配送網絡以及強大的技術手段進行有機結合，完善在大快消品類的O2O佈局，有利於降低採購和物流成本，提升市場競爭力與盈利能力。蘇寧通過輸出智慧零售場景塑造能力，將家樂福門店進行全面的數字化改造，構築線上線下融合的超市消費場景。蘇寧線下超過6000家蘇寧小店可與家樂福門店聯合，完善最後一公里配送網絡，提高到家模式的效率並節約物流成本。
在網經社-電子商務研究中心主任曹磊看來看來，蘇寧此舉“並不意外”，早在今年年初，蘇寧宣佈成立家電、消費電子、快消、時尚百貨、國際等五大商品集團，以推動商品的專業化、精細化運營。因此，蘇寧勢必要通過“自建孵化+投資併購”雙管齊下方式實現上述五大零售板塊佈局，而近年阿里巴巴和騰訊頻頻線下“奪食”優質零售業公司的舉措，更是讓蘇寧看清了方向，加大了蘇寧加快出手的決心，並且兩大巨頭已經替蘇寧交了試錯成本的“學費”，具有一定的“後發優勢”。
同時，也可以看出，蘇寧對於智慧零售戰略的構思已基本清晰，即門店多樣化發展、商品精細化運營，以及數字化能力全面落地。而這也是過去兩年間，中國零售業所共同探索的共同方向。除蘇寧易購外，阿里巴巴、騰訊等賦能型平臺也與傳統連鎖零售商一道，紛紛在線下各領域，展開基於人、商品、場景的數字化探索。曹磊補充道。
巨頭佈局大快消，誰不小心中了槍？
2017年11月阿里巴巴宣佈投入約28.8億美元，收購大潤發的母公司高鑫零售36.16%的股份，以及此前的參股聯華超市。2018年6月，騰訊宣佈與沃爾瑪中國結成深度戰略合作，再到今天蘇寧易購收購家樂福中國，可見互聯網巨頭都在佈局大快消零售。
曹磊認為，隨著消費需求的持續增長、消費結構的加快升級，中國經濟正步入消費主導的新發展階段。以一二線城市為主的部分地區居民已經由最初的追求低價商品，到追求品牌、個性化消費，再逐漸進入“趨於理性、平衡價格與品質”的新消費時代。同時，部分電商巨頭們也都紛紛佈局線下市場，例如，阿里系的盒馬鮮生、蘇寧小店、網易考拉、網易嚴選等都開啟了線下體驗店。
因此，對於一個“新消費時代”的到來，95後消費群體的崛起、三四線城市消費潛力的發掘，在不斷迭代的商業基礎設施和互聯網等繼續迅猛發展的助推下，都將釋放新的消費紅利。從新零售概念的興起，到智慧零售、新消費等商業創新概念的普及，短短三四年時間，我國的消費市場發生了翻天覆地的變化。無論是馬雲提出的“新零售”、張近東提出的“智慧零售”還是丁磊提出的“新消費”；無論是線上線下融合，還是對傳統的改造，不管哪種模式，都無法脫離零售業的本質。
值得注意的是，隨著蘇寧易購接盤家樂福中國，受傷最重怕是蘇寧的老對頭國美了。
2019年4月10日，家樂福中國宣佈與國美正式達成戰略合作，家樂福全國200多家門店將全面引入國美，推出“店中店”。而且當時盛傳，雙方針對資本等層面的合作“都在談”，下一步或將在資本層面展開合作。
如今蘇寧奪得彩頭，以兩家關係看，國美前期進入家樂福的店中店模式恐怕要及時終止，而且恐怕會快速退出了。
來源/物流指聞
作者/葉帥
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