'Alphabet接替蘋果成新“現金之王”或將增加股票回購'

現在，美國科技企業界有了一位新的現金大王。最近幾天公佈的數據顯示，擁有10年最大財務儲備的公司已由蘋果（Apple）讓位給了谷歌的母公司Alphabet。

在領導層換屆之前，這家iPhone製造商共同努力減少其流動性儲備，達到其宣稱的“淨現金中性”。6年前，維權投資者卡爾-伊坎（Carl Icahn）首次向蘋果施壓，要求其拿出更多現金儲備。蘋果持有的現金和可流通證券（不含債務）已從2017年底1630億美元的峰值降至1020億美元。

與此同時，谷歌母公司Alphabet的財務儲備一直在朝著相反的方向發展，該公司1170億美元的現金儲備增加了近200億美元。谷歌母公司榮登企業流動性排行榜榜首，在一個敏感時刻突顯出其企業財富和實力。在過去兩年裡，該公司被歐盟（EU）處以82億歐元的反壟斷罰款。如今，該公司正面臨美國政府的嚴格審查。

谷歌傾向於囤積資金，把錢花在試圖打入新市場上，而不是像蘋果一樣用於回購或股息來回報股東，這也惹惱了一些投資者。安聯全球投資者（Allianz Global Investors）的投資組合經理沃爾特稱：“我希望他們（谷歌）能向股東返還更多現金，減少浪費。”

太多的資金流動性？

儘管資本支出激增，但大公司的現金構成仍在不斷增加。由於谷歌增加了其在紐約等城市的辦公室資產，並建設了數據中心，以支持其不斷增長的雲計算業務，該公司去年的投資額為250億美元，高於2017年的130億美元。該公司首席財務官露絲-波拉特（Ruth Porat）一直竭力淡化房地產投資的重要性，她強調，這些投資是一次性的，在正常季度，70%的資本支出用於服務器和其它新設備。

SunTrust Robinson Humphrey分析師優素福-斯卡利（Youssef Squali）表示，谷歌一直在建設的支持人工智能的基礎設施“需要大量的計算能力”。但他補充稱，與其他一些大型科技公司一樣，該公司在機器學習上的支出增加，直接帶來了更高的收入。這使得華爾街總體上對支出飆升感到滿意。

在谷歌核心業務以外的領域，抱怨聲仍在持續。Alphabet的現金幾乎完全來自其搜索廣告業務，以及在線視頻服務YouTube的強勁增長為其提供了補充。

相比之下，谷歌的其他業務——如雲計算、智能手機和家庭自動化——據信一直在消耗現金。

自谷歌以外的業務開始披露以來的6年裡，讓Alphabet虧損了150億美元。Alphabet將谷歌描述為“其他押注”，從Waymo無人駕駛汽車部門，到實實在在的醫療保健部門。

普萊斯表示，谷歌已經在雲計算領域做出了足夠的努力，正在追趕市場領軍企業亞馬遜網絡服務（Amazon Web Services）和微軟（Microsoft）。但他補充稱，這對打入其它市場幾乎沒有影響。

增加股票回購

直到上週，在美國2017年底通過稅收改革之後，Alphabet在向股東返還現金方面沒有采取更激進的立場，這在大型科技公司中也很突出。新法律立即對美國企業的海外現金儲備徵收稅率（儘管稅率有所降低），在此過程中消除了坐擁現金、而不是開始支付現金的動機。

蘋果（Apple）對此做出了迴應，在過去18個月斥資1220億美元回購股票並支付股息。其他需要深入挖掘的公司包括思科系統（Cisco Systems），該公司已將現金持有量從新稅法出臺時的350億美元削減至僅110億美元。

相比之下，Alphabet的股票回購微不足道。自該Alphabet公司開始回購自己的股票以來，近4年來，該公司平均每個季度的支出僅為17億美元。在此期間，該公司以員工股票福利的形式發行的新股，超過了通過回購計劃回購的股票。其結果是，這些支付並沒有提高其每股收益，而每股收益正是投資者普遍歡迎公司股票回購的原因。

但現在，事情可能即將有所改變。

Alphabet上週表示，其董事會已向股票回購計劃增加250億美元，使今年年初以來的新回購授權總額達到375億美元。

波拉特表示，這一增幅沒有反映出Alphabet財務優先事項的任何變化，其兩個最高目標沒有改變：投資於現有業務的長期增長，以及支持收購。

不過，此舉推動該公司股價強勁反彈，與此同時，該公司還公佈收入增長出現反彈，打消了外界對其廣告業務長期大幅放緩的擔憂。

堆積如山的現金

即使回購率提高，也可能不會限制Alphabet現金儲備的增長。Hargreaves Lansdown分析師喬治-薩爾蒙（George Salmon）表示，預計該公司今年的自由現金流將超過300億美元，明年將升至近400億美元。他表示，新的回購計劃“並不代表一個重大的改變”，不足以實際降低該公司的總儲備。

隨著Alphabet搜索廣告業務的不斷成熟，許多投資者現在正指望其股票回購業務的穩步增長——就像蘋果（Apple）對iPhone銷量增長結束做出的反應一樣，該公司採取了更加協調一致的行動來分配現金。

一些投資者表示，考慮到監管背景，利用這些賺錢的來進行收購的潛在途徑似乎不太可能實現。

聯博投資（AllianceBernstein）首席投資官吉姆-蒂爾尼（Jim Tierney）表示：“美國政府將通過加大交易難度來解決併購問題。”他表示，隨著核心業務日益成熟，上週宣佈的250億美元回購授權可能只是“冰山一角”。

擁有不到一半現金儲備的Facebook，也已將注意力轉向分配更多過剩現金，去年在股票回購上的支出大大超過了谷歌。蒂爾尼表示：“這些大公司將成為自由現金流機器，除了回購，它們無處可花。”