2019年6月23日-2019年6月29日
本期報告重點內容：
大盤走勢：衝高承壓回落，修復反彈盤整
九大交易所成交量：交易所累計成交量大幅上漲115.42%
數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲34.67%
交易所錢包餘額：BTC餘額增加2.21%，USDT餘額15.84億
場外溢價率：USDT溢價率回落，場外折溢價指數震盪走高
比特幣波動率指數：波動率指數創下新高，市場貪婪情緒維持高位
期貨合約：短期期貨升水率上升，市場多空預期切換頻繁
宏觀視角：中美重啟經貿磋商，各類風險資產收益率分化
市場總結
本期報告詳細內容：
1. 大盤走勢：衝高承壓回落，修復反彈盤整
截至報告統計時間（2019年06月29日），本週六全球區塊鏈資產總市值為3397.8億美元，較上週同期3260.9億美元上漲136.8億美元，漲幅為4.20%；市場24小時成交量910.3億美元，較上週同期907.9億美元上漲2.4億美元，漲幅為0.26%。
截至報告統計時間，Tokenmania 8 周行情指數最新點位5.10% , Tokenmania 32 周行情指數最新點位1.47%，Tokenmania 60 周行情指數最新點位2.14%。
本週大盤延續上行走勢，再次創下近一年來新高，市場交易活躍度顯著上升，投資者情緒保持極度貪婪。周初大盤延續上週漲勢繼續上行，接連突破3500，3800億美元整數關口，一度觸及3860億美元創下新高；而後市場短時下探險守3000億美元關口，週末反彈修復至3300億美元上方，收報3397.8億美元，較上週上漲4.20%；本週比特幣領漲大盤，一度上攻突破13500美元，而後承壓回落至11000-12000美元區間震盪，從盤面上看，目前價格仍處近期高位，受近期消息面影響，市場拋壓較大，若久盤不破，切記回調風險。
圖1 本週全球區塊鏈資產總市值變化
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
圖2 近兩年比特幣價格變化
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
從宏觀角度看，本週各類風險資產中黃金與比特幣維持漲勢，比特幣收益率仍然位居首位。本週末中美領導人在大阪舉行會晤，就事關中美關係發展的根本性問題交換意見，同意推進以協調、合作、穩定為基調的中美關係，同意重啟兩國經貿磋商，美方表示不再對中國出口產品加徵新的關稅；短期內，中美談判超預期，經貿磋商重啟將使避險資產需求下降，比特幣價格上漲承壓；同時近期部分資金盤幣種停止提現，疑似崩盤也增加了未來一段時間持幣方砸盤套現的市場風險，短期內建倉仍需謹慎；長期看目前比特幣仍處於估值低位，作為龍頭幣種將吸引更多場外資金流入，預計將保持震盪上行走勢。
2. 九大交易所成交量：交易所累計成交量大幅上漲115.42%
本週九大交易所一週累計總成交量為18400.47億元人民幣，較上週上升9858.78億元，增幅為115.42%，九大交易所本週單日成交量均值為2628.64億元。從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是Huobi（35.40%)，OKEX（26.81%)，BitMEX（21.37%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的83.58%，前三名佔比較上週增加1.92%；Huobi本週累計成交量較上週上升3830.19億元，增幅為142.75%，OKEX本週累計成交量較上週上升2573.55億元，增幅為109.04%，BitMEX本週累計成交量較上週上升2000.60億元，增幅為103.57%。
圖3 近兩週九大交易所總成交量變化
資料來源：非小號，TokenMania
圖4 九大交易所歷史每日總交易量變化
資料來源：非小號，TokenMania
從更長的時間維度來看，今年一季度九大交易所日交易量基本處於400億元上下區間震盪，二季度交易量在4月初放量突破1400億元后逐漸下行，5-6月市場成交量連創新高；本週伴隨BTC突破13700美元關口，市場交易活躍性大幅提高，九大交易所日交易量突破4000億元創歷史新高。考慮到目前各大交易所存在刷量的行為，實際成交數據可能低於統計數據。
從LocalBitcoins的全球交易量來看，近期全球比特幣場外交易量在5500萬美元上下小幅震盪，最近一週全球比特幣場外交易量下跌3.59%至5645萬美元；中國比特幣場外交易量上漲22.36%至3670萬元；委內瑞拉最近一週BTC場外交易量下跌1.12%，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1 CNY = 955.0672 VES）計算，最近一週場外BTC交易量約4827.6萬元。
圖5 LocalBitcoins全球交易量
資料來源：Coin.Dance，TokenMania
圖6 LocalBitcoins中國地區交易量
資料來源：Coin.Dance，TokenMania
圖7 LocalBitcoins委內瑞拉地區交易量
資料來源：Coin.Dance，TokenMania
【注】：九大交易所是指：幣安、火幣、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb
3.數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲34.67%
本週十大數字資產換手率周累計256.06%，較上週上漲65.92%，漲幅34.67%；換手率最高為51.77%，最低為26.16%，極值差為25.61個百分點。本週市場交易活躍度較上週有較大幅度上漲，換手率大幅上升突破前期高點，尾盤換手有所回落。
圖8 近兩週十大資產日均換手率變化
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
圖9 本週十大資產換手率明細
資料來源：CoinMarketCap，TokenMania
本週累計換手率排名前三位的分別是ETC（本週724.36%，較上週上漲201.47%，漲幅38.53%)，LTC（本週422.34%，較上週上漲78.24%，漲幅22.74%)，EOS（本週379.95%，較上週上漲133.72%，漲幅54.31%)，累計換手率排名後三位的分別是ADA（本週63.45%，較上週上漲15.11%，漲幅31.25%)，XRP（本週84.69%，較上週上漲13.78%，漲幅19.44%)，BTC（本週102.15%，較上週上漲21.13%，漲幅26.08%)。
【注】換手率是十大幣種（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。
4. 交易所錢包餘額：BTC餘額增加2.21%，USDT餘額15.84億
本週交易所BTC餘額56.62萬BTC, 較上週同期增加1.2228萬BTC，增幅2.21%；交易所USDT錢包餘額15.841億USDT（本週統計口徑有所增加）。本週Tether增發0.68億USDT，當前USDT流通總量（含ERC-20版USDT）為36.32億美元，較上週增加1.91%。
圖10 近期交易所BTC餘額與BTC價格走勢
資料來源：TokenMania
圖11 交易所USDT總餘額變化
資料來源：TokenMania
【注】交易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合數據
5.場外溢價率：USDT溢價率回落，場外折溢價指數震盪走高
場外溢價率反映了場外價格的溢價水平，也是捕捉場外資金情緒的工具。一般而言，高溢價率意味著場外資金入場情緒積極，反之則意味著場外資金進場動力不高，甚至是資金在出逃。場內溢價率反映了場內價格的溢價水平，也是捕捉場內資金情緒的工具。一般而言，高溢價率意味著場內資金留場情緒積極，反之則意味著資金離場意願較高，甚至是資金在出逃。
圖12 Kraken USDT/USD交易對價格
資料來源：Tradingview（Kraken），TokenMania
圖13 USDT折溢價指數
資料來源：CHAINEXT，TokenMania
本週kraken交易所USDT震盪走低，尾盤企穩回升，usdt/usd交易對本週開盤溢價-0.50%，最低溢價-2.70%，收盤溢價-0.33%，場內資金存在一定的高位離場情緒；本週USDT場外折溢價指數短時下探，隨後震盪走高，目前場外折溢價指數處於近期高位，開盤值101.257點，最高值103.548點，收於102.773點。
【注】USDT折溢價指數為100時表示USDT平價，指數大於100表示USDT溢價，小於100則表示USDT折價。
6. 比特幣波動率指數：波動率指數創下新高，市場貪婪情緒維持高位
一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對後市走勢的分歧度越高。
圖14 日級別比特幣BVOL24H波動率
資料來源：BitMEX，TokenMania
圖15 恐懼&貪婪指數
資料來源：Alternative.me，TokenMania
本週比特幣價格波動率指數震盪上行一度創下近期新高，隨後震盪走低，開盤值7.26，最高值16.59，最低值3.26，收盤值7.18，收盤值較上週同期下跌1.10%；恐懼&貪婪指數最新點位78，較昨日同期74點增加4點。市場情緒為極度貪婪，貪婪情緒維持近幾個月以來高位。
7. 期貨合約：短期期貨升水率上升，市場多空預期切換頻繁
從期貨合約的角度來看，本週不同期限的遠期合約價格震盪走高，短期期貨升水率上升，市場多空預期切換頻繁。從期限結構上來看，本週OKEX的當周合約平均升水0.51%，升水幅度上升0.30個百分點；次周合約平均升水0.05%，升水幅度持平；季度合約平均升水3.80%，升水幅度上升0.96個百分點；BitMEX永續合約平均升水0.08%。從比特幣期貨多空頭頭寸總量來看，近期多頭頭寸佔比較高位有所回落，截至報告統計時間，Bitfinex的多空對比40.47 %：59.53 %，BITMEX多空對比為50.42 %：49.58 %。
隨著比特幣價格寬幅震盪，市場對後市預期切換頻繁，遠期合約震幅加大；行情震盪下，望投資者注意風險。
圖16 近兩週比特幣期貨與現貨價格走勢
資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania
圖17 近兩週比特幣期貨升貼水率
資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania
【注】報告中期貨的升貼水率根據BitMEX的BXBT現貨數據進行計算
8. 宏觀視角：中美重啟經貿磋商，各類風險資產收益率分化
從資產配置的角度，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。對於投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨著資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。
本週各類風險資產收益率分化，黃金與比特幣維持漲勢，比特幣收益率位居首位。美股方面，三大股指6月漲幅均創近期新高，道指收報26599.96點，周跌0.45%，6月累計漲幅逾7%，創2011年10月以來最大單月漲幅；標普500收報2941.76點，周跌0.29%；納指收報8006.24點，周跌0.32%；本週COMEX黃金期貨收於1400美元上方報1413美元/盎司，周漲0.97%，6月累計上漲7.73%，創2016年6月以來最大單月漲幅；國內股市方面，上證綜指本週收報2978.88點，周跌0.77%，深成指、創業板指本週分別下跌0.39%、0.81%，結束周線二連陽，北向資金6月累計淨流入426億元，結束連續兩個月淨流出，並創2019年2月以來新高；恆生指數本週漲0.24%收報28542.62點，6月累計漲6.1%。
本週末中美領導人在大阪舉行會晤，就事關中美關係發展的根本性問題、當前中美經貿摩擦以及共同關心的國際和地區問題深入交換意見，兩國元首同意推進以協調、合作、穩定為基調的中美關係，同意重啟兩國經貿磋商，美方表示不再對中國出口產品加徵新的關稅。
圖18 本週各類資產動態收益率比較
資料來源：TokenMania
對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率為2800.5%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾500指數漲幅44.48%，納斯達克綜合指數漲幅70.64%；此外恆生指數漲幅41.29%，上證綜指漲幅2.28%。
圖19 近三年各類資產動態收益率比較
資料來源：TokenMania
各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢，熊市實際上有助於市場中劣質項目的淘汰和短期投機者的離場。近期市場行情有所走強，但數字貨幣仍處於估值低位，隨著泡沫的擠出，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。
9. 市場總結
大盤走勢：本週大盤延續上行走勢，再次創下近一年來新高，市場交易活躍度顯著上升，投資者情緒保持極度貪婪。周初大盤延續上週漲勢繼續上行，接連突破3500，3800億美元整數關口，一度觸及3860億美元，創下新高，而後市場短時下探，險守3000億美元關口，週末反彈修復至3300億美元上方，收報3397.8億美元，較上週末上漲4.20%；本週比特幣領漲大盤，一度上攻突破13500美元，而後承壓回落至11000-12000美元區間震盪，從盤面上看，目前價格仍處近期高位，受近期消息面影響，市場拋壓較大，若久盤不破，切記回調風險。
從宏觀角度看，本週各類風險資產中黃金與比特幣維持漲勢，比特幣收益率仍然位居首位。本週末中美領導人在大阪舉行會晤，就事關中美關係發展的根本性問題交換意見，同意重啟兩國經貿磋商，美方表示不再對中國出口產品加徵新的關稅；短期內，中美談判超預期，經貿磋商重啟將使避險資產需求下降，比特幣價格上漲承壓；同時近期部分資金盤幣種停止提現，疑似崩盤也增加了未來一段時間持幣方砸盤套現的市場風險，短期內建倉仍需謹慎；長期看目前比特幣仍處於估值低位，作為龍頭幣種將吸引更多場外資金流入，預計將保持震盪上行走勢。
交易量：交易所累計成交量大幅上漲115.42%。本週九大交易所一週累計總成交量為18400.47億元人民幣，較上週上升9858.78億元，增幅為115.42%，九大交易所本週單日成交量均值為2628.64億元。從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是Huobi（35.40%)，OKEX（26.81%)，BitMEX（21.37%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的83.58%。
從LocalBitcoins的全球交易量來看，近期全球比特幣場外交易量在5500萬美元上下小幅震盪，最近一週全球比特幣場外交易量下跌3.59%至5645萬美元；中國比特幣場外交易量上漲22.36%至3670萬元；委內瑞拉最近一週BTC場外交易量下跌1.12%，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1 CNY = 955.0672 VES）計算，最近一週場外BTC交易量約4827.6萬元。
數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲34.67%。本週十大數字資產換手率周累計256.06%，較上週上漲65.92%，漲幅34.67%；換手率最高為51.77%，最低為26.16%，極值差為25.61個百分點。本週市場交易活躍度較上週有較大幅度上漲，換手率大幅上升突破前期高點，尾盤有所回落。本週累計換手率排名前三位的分別是ETC（本週724.36%，漲幅38.53%)，LTC（本週422.34%，漲幅22.74%)，EOS（本週379.95%，漲幅54.31%)。
交易所錢包餘額：BTC餘額增加2.21%，USDT餘額15.84億。本週交易所BTC餘額56.62萬BTC, 較上週同期增加1.2228萬BTC，增幅2.21%；交易所USDT錢包餘額15.841億USDT。本週Tether增發0.68億USDT，當前USDT流通總量（含ERC-20版USDT）為36.32億美元，較上週增加1.91%。
USDT溢價率：USDT溢價率回落，場外折溢價指數震盪走高。本週kraken交易所USDT震盪走低，尾盤企穩回升，usdt/usd交易對本週開盤溢價-0.50%，最低溢價-2.70%，收盤溢價-0.33%，場內資金存在一定的高位離場情緒；本週USDT場外折溢價指數短時下探，隨後震盪走高，目前場外折溢價指數處於近期高位，開盤值101.257點，最高值103.548點，收於102.773點。
比特幣波動率指數：波動率指數創下新高，市場貪婪情緒維持高位。本週比特幣價格波動率指數震盪上行一度創下近期新高，隨後震盪走低，開盤值7.26，最高值16.59，最低值3.26，收盤值7.18，收盤值較上週同期下跌1.10%；恐懼&貪婪指數最新點位78，較昨日同期74點增加4點。市場情緒為極度貪婪，貪婪情緒維持近幾個月以來高位。
期貨合約：本週不同期限的遠期合約價格震盪走高，短期期貨升水率上升，市場多空預期切換頻繁。從期限結構上來看，本週OKEX的當周合約平均升水0.51%，升水幅度上升0.30個百分點；次周合約平均升水0.05%，升水幅度持平；季度合約平均升水3.80%，升水幅度上升0.96個百分點；BitMEX永續合約平均升水0.08%。從比特幣期貨多空頭頭寸總量來看，近期多頭頭寸佔比較高位有所回落，截至報告統計時間，Bitfinex的多空對比40.47 %：59.53 %，BITMEX多空對比為50.42 %：49.58 %。
隨著比特幣價格寬幅震盪，市場對後市預期切換頻繁，遠期合約震幅加大；行情震盪下，望投資者注意風險。
宏觀視角：本週各類風險資產收益率分化，黃金與比特幣維持漲勢，比特幣收益率位居首位。美股方面，三大股指6月漲幅均創近期新高，道指收報26599.96點，周跌0.45%，6月累計漲幅逾7%，創2011年10月以來最大單月漲幅；標普500收報2941.76點，周跌0.29%；納指收報8006.24點，周跌0.32%；本週COMEX黃金期貨收於1400美元上方報1413美元/盎司，周漲0.97%，6月累計上漲7.73%，創2016年6月以來最大單月漲幅；國內股市方面，上證綜指本週收報2978.88點，周跌0.77%，深成指、創業板指本週分別下跌0.39%、0.81%，結束周線二連陽，北向資金6月累計淨流入426億元，結束連續兩個月淨流出，並創2019年2月以來新高；恆生指數本週漲0.24%收報28542.62點，6月累計漲6.1%。
本週末中美領導人在大阪舉行會晤，就事關中美關係發展的根本性問題、當前中美經貿摩擦以及共同關心的國際和地區問題深入交換意見，兩國元首同意推進以協調、合作、穩定為基調的中美關係，同意重啟兩國經貿磋商，美方表示不再對中國出口產品加徵新的關稅。
風險提示
回調風險
國內外監管政策超預期
比特幣合約價格波動