券商評級：滬指下挫遭遇五連跌 9股引關注
東山精密:上半年盈利提升明顯 下半年快馬加鞭
類別：公司研究機構：國金證券股份有限公司研究員：駱思遠日期：2017-05-08
原有業務繼續保持快速增長態勢,盈利能力提升明顯:原有業務今年一季度實現營收19億元左右,較去年同期的9.95億元有了較大的增長;扣除因融資發生的財務費用,一季度實際實現盈利約9000萬元,較去年同期的1830萬元有了大幅度的提升。公司預計今年上半年淨利潤變動區間1.2~1.51億元,同比增長變動幅度-20%~0%。公司已獲得定增批文,預計5月份完成定增,6月份償還融資債務,預測上半年的財務費用發生額約1.2-1.4億元,公司上半年實際盈利約2.4-2.9億元,主要來自於原有業務,提升明顯。
MFLX改善成效逐漸顯現,FPC業務漸入佳境:公司正在對MFLX客戶開拓、技術、生產及管理進行持續改善,削減成本、提升效率,成效逐漸顯現,今年一季度FPC軟板實現營收約9個多億,盈利能力也有所改善,去年同期虧損900多萬美元,今年一季度實現了盈利,去年上半年虧損約2000萬美元,我們預測今年上半年將實現盈利。公司在消費電子領域深耕多年,具有較好的資源優勢,FPC軟板產業技術壁壘較高,未來發展前景廣闊,FPC軟板產業將成為公司強勁增長的重要抓手,發展有望邁入快車道。
下半年輕裝上陣,快馬加鞭,新舊業務齊發力,插上騰飛翅膀:公司基站天線、濾波器、電視整機、LCM模組及觸摸屏等業務,傳統旺季在下半年,所以整體上來講,原有業務下半年的盈利能力將大幅好於上半年;MFLX的FPC軟板業務在下半年將迎來爆發式增長,在A客戶的新機種上,供貨料號有望從現有的2個增加到5個以上,供貨價值量也會大幅提升,A客戶新機預計在3季度開始大量備貨,目前公司正在進行產能擴張,到今年下半年產能會有70-80%的提升。我們預測,今年下半年公司原有業務及MFLX的FPC軟板業務有望共同發力,實現快速增長。
預測公司2017/2018/2019年EPS分別為0.65/1.02/1.28元(按照增發攤薄),現價對應市盈率分別為34.4、21.9及17.5倍,維持“買入”評級。