'Libra會不會預示一個沒有貨幣戰爭的未來？'
20 世紀30 年代的可怕經歷應該提醒我們，貿易和貨幣戰爭就跟馬和馬車一樣相伴相生。既然美國特朗普政府正在全面實施其保護主義的“美國優先”議程，那麼距離一場貨幣衝突的爆發就只是時間問題而已了。
世界上已經有相當一段時間內沒有爆發全面貨幣戰爭了，但全球在2008 年金融危機之後曾經非常接近這一狀況，而時任巴西財政部長吉多·曼特加（Guido Mantega）曾用這個詞來形容美國極低的利率。繼美國之後，日本和歐洲似乎採取了類似的出口促進戰略，匯率貶值成為發達經濟體經濟復甦的一個鮮為人知的核心特徵。
"20 世紀30 年代的可怕經歷應該提醒我們，貿易和貨幣戰爭就跟馬和馬車一樣相伴相生。既然美國特朗普政府正在全面實施其保護主義的“美國優先”議程，那麼距離一場貨幣衝突的爆發就只是時間問題而已了。
世界上已經有相當一段時間內沒有爆發全面貨幣戰爭了，但全球在2008 年金融危機之後曾經非常接近這一狀況，而時任巴西財政部長吉多·曼特加（Guido Mantega）曾用這個詞來形容美國極低的利率。繼美國之後，日本和歐洲似乎採取了類似的出口促進戰略，匯率貶值成為發達經濟體經濟復甦的一個鮮為人知的核心特徵。
同樣，在2012 年之後，只有在歐元兌美元開始貶值之後歐元危機才逐漸開始變得易於應對。正如英國許多經濟學家已經指出的那樣，與歐元區國家相比，靈活的匯率成為了英國應對該時期衝擊的獨特有效工具。
無論如何，危機後的貨幣憂慮很快消退，這在很大程度上得益於各大央行同時開始實施量化寬鬆政策，而這恰好又影響了匯率。21 世紀第一次可能爆發的貨幣戰爭最終讓位於躊躇且脆弱的休戰。但如果任何一個主要經濟體希望通過保護主義來獲取優勢，那麼貨幣問題就會重新抬頭。
畢竟，在存在如此傾向的政策制定者的手中， 國家貨幣顯然就是一種經濟武器。這也是為何參加1944 年佈雷頓森林會議的44 個國家商定了確保穩定匯率的框架。美國佔據了談判主導地位，並致力於建立一個沒有關稅和貿易戰的開放國際秩序。對在場其他國家而言其實不存在什麼真正的選項， 只能同意用一個可以大致維持外部賬戶收支平衡的匯率來進行結算。
從那以後，貿易戰的威脅總是暗示著貨幣爭論的迴歸。在當前不斷升級的衝突中，特朗普也會不可避免地最終將關注點放在其他國家的貨幣政策上。長期以來他一直指責中國低估其貨幣匯率（即使情況恰恰相反）。特朗普專門寫了一句推文來回應歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）最近宣佈的新一輪量化寬鬆政策：“許多年來他們跟中國和其他國家一樣用這種手段來逃避懲罰。”
與1930 年代一樣，貨幣戰對那些將地緣政治視為零和遊戲的人來說極具吸引力。特朗普對歐洲央行的攻擊一部分是關於貿易，但同時也是為了離間各歐盟成員國。正如歐洲貨幣體系的批評者長期抱怨的那樣，德國享受著歐元更低的外部匯率（假如使用德國馬克匯率將會更高）。而在特朗普眼中，儘管美國領導的佈雷頓森林體系正是為了防止重商主義及其隨之而來的競爭性貶值，但德國仍然採取重商主義政策來支持本國出口商。
儘管如此，在佈雷頓森林體系的其中一位設計者約翰·梅納德·凱恩斯看來，這一戰後安排本來可以更進一步，包括實施制度性檢查來懲罰那些有大量盈餘或赤字的國家。而對貿易不平衡的懲罰， 本來可以將與他的新全球貨幣體系計劃密切相關， 該體系將基於一種名為“bancor” （一個指代“銀行造黃金”的法語複合詞）的通用合成貨幣。
正如德拉吉在引發特朗普憤怒的演講中所指出的那樣，歐元最初也被視為一種消除競爭性貶值的機制。自凱恩斯以來，恢復一種非國家通用貨幣理念的努力——例如1960 年代經濟學家羅伯特·蒙代爾（Robert A. Mundell）的工作——一直是徒勞的。
"20 世紀30 年代的可怕經歷應該提醒我們，貿易和貨幣戰爭就跟馬和馬車一樣相伴相生。既然美國特朗普政府正在全面實施其保護主義的“美國優先”議程，那麼距離一場貨幣衝突的爆發就只是時間問題而已了。
世界上已經有相當一段時間內沒有爆發全面貨幣戰爭了，但全球在2008 年金融危機之後曾經非常接近這一狀況，而時任巴西財政部長吉多·曼特加（Guido Mantega）曾用這個詞來形容美國極低的利率。繼美國之後，日本和歐洲似乎採取了類似的出口促進戰略，匯率貶值成為發達經濟體經濟復甦的一個鮮為人知的核心特徵。
同樣，在2012 年之後，只有在歐元兌美元開始貶值之後歐元危機才逐漸開始變得易於應對。正如英國許多經濟學家已經指出的那樣，與歐元區國家相比，靈活的匯率成為了英國應對該時期衝擊的獨特有效工具。
無論如何，危機後的貨幣憂慮很快消退，這在很大程度上得益於各大央行同時開始實施量化寬鬆政策，而這恰好又影響了匯率。21 世紀第一次可能爆發的貨幣戰爭最終讓位於躊躇且脆弱的休戰。但如果任何一個主要經濟體希望通過保護主義來獲取優勢，那麼貨幣問題就會重新抬頭。
畢竟，在存在如此傾向的政策制定者的手中， 國家貨幣顯然就是一種經濟武器。這也是為何參加1944 年佈雷頓森林會議的44 個國家商定了確保穩定匯率的框架。美國佔據了談判主導地位，並致力於建立一個沒有關稅和貿易戰的開放國際秩序。對在場其他國家而言其實不存在什麼真正的選項， 只能同意用一個可以大致維持外部賬戶收支平衡的匯率來進行結算。
從那以後，貿易戰的威脅總是暗示著貨幣爭論的迴歸。在當前不斷升級的衝突中，特朗普也會不可避免地最終將關注點放在其他國家的貨幣政策上。長期以來他一直指責中國低估其貨幣匯率（即使情況恰恰相反）。特朗普專門寫了一句推文來回應歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）最近宣佈的新一輪量化寬鬆政策：“許多年來他們跟中國和其他國家一樣用這種手段來逃避懲罰。”
與1930 年代一樣，貨幣戰對那些將地緣政治視為零和遊戲的人來說極具吸引力。特朗普對歐洲央行的攻擊一部分是關於貿易，但同時也是為了離間各歐盟成員國。正如歐洲貨幣體系的批評者長期抱怨的那樣，德國享受著歐元更低的外部匯率（假如使用德國馬克匯率將會更高）。而在特朗普眼中，儘管美國領導的佈雷頓森林體系正是為了防止重商主義及其隨之而來的競爭性貶值，但德國仍然採取重商主義政策來支持本國出口商。
儘管如此，在佈雷頓森林體系的其中一位設計者約翰·梅納德·凱恩斯看來，這一戰後安排本來可以更進一步，包括實施制度性檢查來懲罰那些有大量盈餘或赤字的國家。而對貿易不平衡的懲罰， 本來可以將與他的新全球貨幣體系計劃密切相關， 該體系將基於一種名為“bancor” （一個指代“銀行造黃金”的法語複合詞）的通用合成貨幣。
正如德拉吉在引發特朗普憤怒的演講中所指出的那樣，歐元最初也被視為一種消除競爭性貶值的機制。自凱恩斯以來，恢復一種非國家通用貨幣理念的努力——例如1960 年代經濟學家羅伯特·蒙代爾（Robert A. Mundell）的工作——一直是徒勞的。
但如今新技術帶來了實現全球貨幣的可能性。就在上個月，臉書推出了名為Libra 的數字貨幣計劃， 將與各國政府發行的一籃子貨幣掛鉤，旨在覆蓋世界上最貧困的人群，包括沒有銀行賬戶的17 億民眾。
為確保Libra 主要作為交換手段而非金融投機工具，廣泛的用戶群至關重要。這使得它站在了第一代區塊鏈貨幣（如比特幣）的對立面，因為後者會受到“挖掘”過程中人為稀缺性的影響。雖然對臉書Libra 公告的一面倒的負面反應令人沮喪，但作為一種基於廣泛採用的多種資產的替代性貨幣，它不會像批評者所聲稱的那樣破壞穩定。
藉助一個真正的通用貨幣，用戶既可以買賣商品和服務，也包括勞動力，這意味著工資必須以非本國貨幣設定。讓一個地區存在多種貨幣的新制度，看起來像是向前現代世界的倒退——當時金幣和銀幣的價值相互波動。但這或許不是一個糟糕的結果。
然而值得銘記的是，黃金和白銀價值的波動， 能容納更大的工資彈性，從而減少失業率。全球貨幣（或多種全球貨幣）的使用越廣泛，貨幣戰爭的可行性就越小。技術正在重振構建一個不受經濟民族主義破壞的20 世紀全球貨幣體系的夢想。實現這一目標的關鍵是切斷金錢與民族國家之間的聯繫——正如歐元所發端的那樣。
本文作者為哈羅德·詹姆斯(Harold James)，普林斯頓大學歷史學及國際事務學教授，國際治理創新中心高級研究員。
（Copyright: Project Syndicate, 2019.）
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"20 世紀30 年代的可怕經歷應該提醒我們，貿易和貨幣戰爭就跟馬和馬車一樣相伴相生。既然美國特朗普政府正在全面實施其保護主義的“美國優先”議程，那麼距離一場貨幣衝突的爆發就只是時間問題而已了。
世界上已經有相當一段時間內沒有爆發全面貨幣戰爭了，但全球在2008 年金融危機之後曾經非常接近這一狀況，而時任巴西財政部長吉多·曼特加（Guido Mantega）曾用這個詞來形容美國極低的利率。繼美國之後，日本和歐洲似乎採取了類似的出口促進戰略，匯率貶值成為發達經濟體經濟復甦的一個鮮為人知的核心特徵。
同樣，在2012 年之後，只有在歐元兌美元開始貶值之後歐元危機才逐漸開始變得易於應對。正如英國許多經濟學家已經指出的那樣，與歐元區國家相比，靈活的匯率成為了英國應對該時期衝擊的獨特有效工具。
無論如何，危機後的貨幣憂慮很快消退，這在很大程度上得益於各大央行同時開始實施量化寬鬆政策，而這恰好又影響了匯率。21 世紀第一次可能爆發的貨幣戰爭最終讓位於躊躇且脆弱的休戰。但如果任何一個主要經濟體希望通過保護主義來獲取優勢，那麼貨幣問題就會重新抬頭。
畢竟，在存在如此傾向的政策制定者的手中， 國家貨幣顯然就是一種經濟武器。這也是為何參加1944 年佈雷頓森林會議的44 個國家商定了確保穩定匯率的框架。美國佔據了談判主導地位，並致力於建立一個沒有關稅和貿易戰的開放國際秩序。對在場其他國家而言其實不存在什麼真正的選項， 只能同意用一個可以大致維持外部賬戶收支平衡的匯率來進行結算。
從那以後，貿易戰的威脅總是暗示著貨幣爭論的迴歸。在當前不斷升級的衝突中，特朗普也會不可避免地最終將關注點放在其他國家的貨幣政策上。長期以來他一直指責中國低估其貨幣匯率（即使情況恰恰相反）。特朗普專門寫了一句推文來回應歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）最近宣佈的新一輪量化寬鬆政策：“許多年來他們跟中國和其他國家一樣用這種手段來逃避懲罰。”
與1930 年代一樣，貨幣戰對那些將地緣政治視為零和遊戲的人來說極具吸引力。特朗普對歐洲央行的攻擊一部分是關於貿易，但同時也是為了離間各歐盟成員國。正如歐洲貨幣體系的批評者長期抱怨的那樣，德國享受著歐元更低的外部匯率（假如使用德國馬克匯率將會更高）。而在特朗普眼中，儘管美國領導的佈雷頓森林體系正是為了防止重商主義及其隨之而來的競爭性貶值，但德國仍然採取重商主義政策來支持本國出口商。
儘管如此，在佈雷頓森林體系的其中一位設計者約翰·梅納德·凱恩斯看來，這一戰後安排本來可以更進一步，包括實施制度性檢查來懲罰那些有大量盈餘或赤字的國家。而對貿易不平衡的懲罰， 本來可以將與他的新全球貨幣體系計劃密切相關， 該體系將基於一種名為“bancor” （一個指代“銀行造黃金”的法語複合詞）的通用合成貨幣。
正如德拉吉在引發特朗普憤怒的演講中所指出的那樣，歐元最初也被視為一種消除競爭性貶值的機制。自凱恩斯以來，恢復一種非國家通用貨幣理念的努力——例如1960 年代經濟學家羅伯特·蒙代爾（Robert A. Mundell）的工作——一直是徒勞的。
但如今新技術帶來了實現全球貨幣的可能性。就在上個月，臉書推出了名為Libra 的數字貨幣計劃， 將與各國政府發行的一籃子貨幣掛鉤，旨在覆蓋世界上最貧困的人群，包括沒有銀行賬戶的17 億民眾。
為確保Libra 主要作為交換手段而非金融投機工具，廣泛的用戶群至關重要。這使得它站在了第一代區塊鏈貨幣（如比特幣）的對立面，因為後者會受到“挖掘”過程中人為稀缺性的影響。雖然對臉書Libra 公告的一面倒的負面反應令人沮喪，但作為一種基於廣泛採用的多種資產的替代性貨幣，它不會像批評者所聲稱的那樣破壞穩定。
藉助一個真正的通用貨幣，用戶既可以買賣商品和服務，也包括勞動力，這意味著工資必須以非本國貨幣設定。讓一個地區存在多種貨幣的新制度，看起來像是向前現代世界的倒退——當時金幣和銀幣的價值相互波動。但這或許不是一個糟糕的結果。
然而值得銘記的是，黃金和白銀價值的波動， 能容納更大的工資彈性，從而減少失業率。全球貨幣（或多種全球貨幣）的使用越廣泛，貨幣戰爭的可行性就越小。技術正在重振構建一個不受經濟民族主義破壞的20 世紀全球貨幣體系的夢想。實現這一目標的關鍵是切斷金錢與民族國家之間的聯繫——正如歐元所發端的那樣。
本文作者為哈羅德·詹姆斯(Harold James)，普林斯頓大學歷史學及國際事務學教授，國際治理創新中心高級研究員。
（Copyright: Project Syndicate, 2019.）
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