'關注領軍公司現金流高增-計算機行業2019年半年報業績前瞻'
本期投資提示：
我們對重點跟蹤的41家計算機上市公司2019半年度淨利潤的預測如下：
增速高於50%的公司有8家：會暢通訊（300%）、用友網絡（150%）、新國都（133%）、恆生電子（116%）、航天信息（115%）、浪潮信息（115%）、創業慧康（92%）、易華錄（60%）。
增速在30-50%的公司有11家：紫光股份（40%）、寶信軟件（40%）、中科創達（40%）、衛寧健康（40%）、上海鋼聯（39%）、千方科技（33%）、拉卡拉（33%）、同花順（30%）、新大陸（30%）、蘇州科達（30%）、泛微網絡（30%）。
增速在0-30%的公司有15家：中科曙光（25%）、恆華科技（25%）、科大訊飛（23%）、東方財富（21%）、華宇軟件(20%)、大華股份（15%）、東方國信（15%）、廣電運通（14%）、贏時勝（13%）、石基信息（12%）、漢得信息（12%）、東華軟件（10%）、超圖軟件（10%）、太極股份（4%）、美亞柏科（1%）。
增速-20%-0的公司有4家：廣聯達（-4%）、海康威視（-4%）、中國軟件（-10%）、新北洋{-10%}。
增速低於-30%的公司有3家：四維圖新（-31%）、深信服（-51%）、德賽西威（-67%）。
預計2019中報計算機行業利潤表非常平淡。一個原因是2018年基數。2017是計算機行業基數較低的年份，因此2018Q1-Q3收入、利潤高增，2018年計算機行業投資也較為簡單。伴隨2018較高的收入基數，2019年計算機行業利潤表增速平淡。
雲計算連續兩年賺錢效應明顯。SaaS方面，恆生電子、用友網絡、泛微網絡分別開始從概念期導入業績兌現期，石基信息、金蝶國際等因為2017-2018積累較大漲幅，2019年至今表現相對較弱。IaaS方面，寶信軟件、浪潮信息為BATH基礎設施投入直接受益標的，漲幅均大於50%。醫療信息進增長較為確定。預計創業匯康淨利潤增速達到92%、衛寧健康增長達到40%。支付公司增長穩定。第三方支付行業流水增速穩定預計未來三年均能保持21%左右增長。新股都並表影響利潤超出預期淨利潤增長達到133%，拉卡拉、新大陸淨利潤增速分別為33%和30%。
利潤表實際是最後應該關注的，應該先觀察資產負債表和現金流量表，一線公司十分樂觀！例如海康威視、啟明星辰、廣聯達、新大陸、德賽西威、寶信軟件等的機會。2017、2018年分別為計算機行業利潤表增長差、增長較快的年份，2019年可以概括為“利潤表較慢、優化資產負債表、因而現金流較樂觀”的年份。
維持行業“看好”評級，關注各主線重要公司。1）核心配置：航天信息/寶信軟件/衛寧健康/恆生電子/東方財富/深信服/用友網絡/浪潮信息/中科曙光等；2）成長領軍：德賽西威/漢得信息/納思達/新北洋/啟明星辰/上海鋼聯/拉卡拉/新大陸/廣電運通/新國都/廣聯達/贏時勝等。3）近期深度報告推薦超圖軟件。
股市有風險，入市需謹慎！