股市嚴重高估和超買，下一次拋售將使黃金白熱化

投資者從2016年7月初以來就沒有看到過新的黃金牛市，隨著時間的推移，黃金價格一到1350美元就下跌，許多投資者逐漸失去了對黃金的興趣。雖然其牛市下支撐區已逐漸上升，但黃金仍被認為是在盤整，而不是在牛市。

但10萬份至20萬份黃金期貨合約、從1300美元左右開始的多頭買盤，有真正的潛力將黃金拉高至每盎司1350美元以上。超過1%，即1364美元，是決定性突破。一旦金價回升到1365美元以上，它將開始觸及新的牛市高點。這將使黃金重新點燃投資者的興趣和資本流入。

主要的黃金投資購買很可能推動金價站穩超過1350美元。儘管在資產不受青睞的情況下，投資都是低買，但絕大多數投資者寧願高買。他們喜歡追逐贏家。隨著價格的上漲，越來越多的人擠到了倉位上。毫無疑問，新一輪牛市金價上漲將刺激起黃金市場的巨大興奮。

黃金正處於一年中季節性強勁的時期，正享受著季節性的春季漲勢。這有助於激勵黃金期貨投機者繼續重建他們處於低位的黃金期貨多頭倉位。

更重要的是，由於去年12月底以來股市強勁反彈，黃金投資水平確實很低。隨著美國股市從難看的接近熊市的嚴重修正低點飆升至接近於恢復去年9月份的歷史高點，自滿和興奮是充斥市場。股票投資者幾乎不擔心股市的大規模拋售，與往常一樣，這大大阻礙了黃金投資需求。

但這些高高在上的股市被危險地高估和超買，進入2019年第一季度的盈利季，或將成為多年來最疲弱的一季。當股市再次翻滾時，投資者將再次記起謹慎地將投資組合以黃金為主導的多樣化是明智之舉。當股市走弱時，黃金往往會反彈，這是一種罕見且令人滿意的品質。下一次股市的拋售將使黃金白熱化。

去年12月，美國標準普爾500指數暴跌9.2%，金價上漲4.9%。任何實質性的股市拋售，不管原因如何，都會迅速重新點燃黃金投資需求。而且，如果投資者在黃金期貨投機者第二階段多頭買入完成之前就開始買入，那麼1350美元的決定性突破幾乎是肯定的。

金價走高的最大受益者將是黃金礦商的股票，這將恢復人們對黃金牛市的興趣。Vaneck-Vectors黃金礦商ETF的主要黃金礦商GDX指數通常將黃金自身的走勢放大2倍至3倍，因此10%的黃金反彈通常會轉化為GDX指數20%至30%的漲幅。但是，當黃金真的在投資者中迴歸有利地位時，上漲的幅度可能會大得多。

上一次令人興奮的投資者推動金價上漲至新的牛市高點時，主要是在2016年上半年。在基本相同的情況下，黃金價格上漲幅度是29.9%，而GDX暴漲了151.2%。

這使得主要黃金礦商對黃金的上揚槓桿率達到5.1倍。規模較小的中級和初級金礦商股票表現更好，由於其優越的基本面和較低的市場資本化率，中級公司股票的上漲比大公司要好得多。即使金價只是再次挑戰1350美元，隨著交易員的蜂擁而至，金價也將大幅上漲。

因此，目前對黃金及其礦商股票缺乏興趣是可以理解的，但這是不幸的。一旦黃金價格和黃金股在接近1350美元時再次開始飆升，投機者和投資者將不得不以更高的價格購買。在新的牛市高點之前積極部署應該會產生令人印象深刻的收益。

由於投機者的多頭倉位仍然很低，由黃金期貨買入推動的最近一輪黃金上漲尚未成熟。黃金在大部分可能的黃金期貨多頭買入之前，已經在1300美元左右的高位盤整。這很有可能衝擊1350美元。

如果金價能決然突破多年阻力，並開始創下牛市新高，市場參與者心理將大大改善。投資者將注意到這一點，重新開始買入，推高黃金價格，並助長金價上漲。黃金礦商的股票將是新一輪牛市黃金高位的最大受益者。他們的股票在上次投資者對黃金牛市感到興奮時飆升，財富迅速倍增。(文/埃貢·馮·格魯耶爾 譯/覃維桓）