'業績暴跌、暑期檔涼涼，多家影視股命懸一線'
進入7月後，多家上市公司開始披露半年度業績預告，幾家歡喜幾家愁。然而，曾經躺著都能賺錢的影視行業2019年上半年卻不好過，多家知名上市公司業績不及去年，有的甚至虧損嚴重。
光線傳媒（300251）上半年雖然有《瘋狂的外星人》、《千與千尋》等熱門電影，但由於報告期內電影成本上市，預計上半年盈利8,500 萬元-10,500 萬元，同期下降95.02%-95.97%。
萬達電影（002739）則由於萬達影視並表使得業績實現不均衡，及上半年單銀幕產出下降導致影院票房下滑，預計上半年盈利48,126.50 萬元- 61,876.93 萬元，比上年同期下降55% - 65%。
華誼兄弟（300027）就更慘了，上半年推出的電影、電視劇較少，且沒能取得太好的成績，預計虧損32,978.55 萬元-32,478.55 萬元。
此外，北京文化（000802）、歡瑞世紀（000892）、當代東方（000673）、華策影視（300133）等影視劇製作公司淨利潤增速也都有所下滑。
影視業公司上半年成績單如此難看，行業這麼不景氣嗎？
一、電影市場疲軟，暑期檔能否逆襲？
2019年上半年，全球電影市場整體表現冷清，北美市場票房為56.16 億美元，同比下滑9.43%。
國內沒這麼糟糕，但票房和觀影人數也首次雙雙下滑。2019 上半年實現全國總體票房311.73 億元，同比下滑了2.69%。上半年觀影人次為8.08億人次，同比減少10.29%。
進入7月後，多家上市公司開始披露半年度業績預告，幾家歡喜幾家愁。然而，曾經躺著都能賺錢的影視行業2019年上半年卻不好過，多家知名上市公司業績不及去年，有的甚至虧損嚴重。
光線傳媒（300251）上半年雖然有《瘋狂的外星人》、《千與千尋》等熱門電影，但由於報告期內電影成本上市，預計上半年盈利8,500 萬元-10,500 萬元，同期下降95.02%-95.97%。
萬達電影（002739）則由於萬達影視並表使得業績實現不均衡，及上半年單銀幕產出下降導致影院票房下滑，預計上半年盈利48,126.50 萬元- 61,876.93 萬元，比上年同期下降55% - 65%。
華誼兄弟（300027）就更慘了，上半年推出的電影、電視劇較少，且沒能取得太好的成績，預計虧損32,978.55 萬元-32,478.55 萬元。
此外，北京文化（000802）、歡瑞世紀（000892）、當代東方（000673）、華策影視（300133）等影視劇製作公司淨利潤增速也都有所下滑。
影視業公司上半年成績單如此難看，行業這麼不景氣嗎？
一、電影市場疲軟，暑期檔能否逆襲？
2019年上半年，全球電影市場整體表現冷清，北美市場票房為56.16 億美元，同比下滑9.43%。
國內沒這麼糟糕，但票房和觀影人數也首次雙雙下滑。2019 上半年實現全國總體票房311.73 億元，同比下滑了2.69%。上半年觀影人次為8.08億人次，同比減少10.29%。
圖：2016-2019H1電影票房及觀影人次情況（來源：藝恩諮詢，國盛證券研究所）
雖然上半年也有《流浪地球》、《瘋狂的外星人》等成績不俗的國產電影，但整體來看，1-6月國產電影票房實現147.15 億元，同比增速為-22.44%；而進口電影票房實現163.81 億元，同比增長25.72%。
票房不景氣，電影終端影院及銀幕的建設可從未停下。截至今年6月底，全國共有銀幕64944塊，較去年年底新增4865塊。票房增長跟不上銀幕擴張速度，上半年銀幕單產47.99萬元，去年同期57.59萬元，同比下滑16.67%，將使得影院經營承壓。
進入7月後，多家上市公司開始披露半年度業績預告，幾家歡喜幾家愁。然而，曾經躺著都能賺錢的影視行業2019年上半年卻不好過，多家知名上市公司業績不及去年，有的甚至虧損嚴重。
光線傳媒（300251）上半年雖然有《瘋狂的外星人》、《千與千尋》等熱門電影，但由於報告期內電影成本上市，預計上半年盈利8,500 萬元-10,500 萬元，同期下降95.02%-95.97%。
萬達電影（002739）則由於萬達影視並表使得業績實現不均衡，及上半年單銀幕產出下降導致影院票房下滑，預計上半年盈利48,126.50 萬元- 61,876.93 萬元，比上年同期下降55% - 65%。
華誼兄弟（300027）就更慘了，上半年推出的電影、電視劇較少，且沒能取得太好的成績，預計虧損32,978.55 萬元-32,478.55 萬元。
此外，北京文化（000802）、歡瑞世紀（000892）、當代東方（000673）、華策影視（300133）等影視劇製作公司淨利潤增速也都有所下滑。
影視業公司上半年成績單如此難看，行業這麼不景氣嗎？
一、電影市場疲軟，暑期檔能否逆襲？
2019年上半年，全球電影市場整體表現冷清，北美市場票房為56.16 億美元，同比下滑9.43%。
國內沒這麼糟糕，但票房和觀影人數也首次雙雙下滑。2019 上半年實現全國總體票房311.73 億元，同比下滑了2.69%。上半年觀影人次為8.08億人次，同比減少10.29%。
圖：2016-2019H1電影票房及觀影人次情況（來源：藝恩諮詢，國盛證券研究所）
雖然上半年也有《流浪地球》、《瘋狂的外星人》等成績不俗的國產電影，但整體來看，1-6月國產電影票房實現147.15 億元，同比增速為-22.44%；而進口電影票房實現163.81 億元，同比增長25.72%。
票房不景氣，電影終端影院及銀幕的建設可從未停下。截至今年6月底，全國共有銀幕64944塊，較去年年底新增4865塊。票房增長跟不上銀幕擴張速度，上半年銀幕單產47.99萬元，去年同期57.59萬元，同比下滑16.67%，將使得影院經營承壓。
圖：放映終端、銀幕單產及票價情況（來源：電資辦，山西證券研究所）
二、上半年電影行業表現不佳是為什麼呢？
一方面，今年電影票價升高對觀影人次有一定影響。今年上半年電影平均票價為38.58 元，較2018年同期增長8.47%，服務費整體上漲0.7元，同比增長29.9%。
而且在春節檔期間、爆款影片刺激時（《復仇者聯盟4》全球首映），提價非常明顯。觀眾對票價提升的敏感性超預期，在一定程度上導致了觀影人次的減少。
另一方面，今年上半年缺少足夠的高質量影片來拉動觀影。2019年上半年票房超過5億元的影片數量佔比為40.7%，而2018同期票房超過5億元的影片佔55.3%。目前文娛消費形式豐富，消費者娛樂休閒選擇較多，各文娛消費間也構成了對消費者時間和花費的競爭。
上半年電影市場低迷已是定局，暑期檔已然來臨。暑期檔被視為全年最重要的檔期，佔全年票房比例25-30%之間。2019年下半年電影行業能由此逆襲嗎？
7-8月是傳統的國產電影保護月，所以暑期檔的票房受國產片票房的影響很大。從去年的情況來看，2018年7月上映電影30部，累計票房69.66億，其中《我不是藥神》（30.41億）和《西虹市首富》（12.99億）票房取得了很好的成績。
今年7月預計上映32部影片，影片類型更加豐富，動畫片數量佔比增加。不過暑期檔影片經歷多次撤檔事件，受關注度較高影片《少年的你》、《八佰》撤檔可能造成大體量影片不足的局面，票房壓力不小。
據國盛證券預計，2019年暑期檔票房整體承壓，增速在-17%~-4%區間。這樣看來，暑期檔大概率整體平淡，怕是難扭轉乾坤，下半年要等國慶檔及年末賀歲檔來推動。
三、電視劇上新少，行業洗牌進行中
影視行業今年確實不好過，大熒幕市場預期樂觀，小銀幕也處在很尷尬的境地。
經歷了2018年監管部門對天價片酬、偷逃稅、收視率造假等亂象的嚴厲打擊後，影視劇行業受到一定的衝擊。今年上半年電視劇行業壓力不減，整體表現出劇集投資收縮，拍攝備案數量下滑的現狀。
截至2019年5 月電視劇拍攝備案總計376 部、14350 集，相較於去年同期減少24.65%、27.78%。2019年上半年，劇集上新數量顯著壓縮，由2018H1的227部下降到2019H1的166部。
進入7月後，多家上市公司開始披露半年度業績預告，幾家歡喜幾家愁。然而，曾經躺著都能賺錢的影視行業2019年上半年卻不好過，多家知名上市公司業績不及去年，有的甚至虧損嚴重。
光線傳媒（300251）上半年雖然有《瘋狂的外星人》、《千與千尋》等熱門電影，但由於報告期內電影成本上市，預計上半年盈利8,500 萬元-10,500 萬元，同期下降95.02%-95.97%。
萬達電影（002739）則由於萬達影視並表使得業績實現不均衡，及上半年單銀幕產出下降導致影院票房下滑，預計上半年盈利48,126.50 萬元- 61,876.93 萬元，比上年同期下降55% - 65%。
華誼兄弟（300027）就更慘了，上半年推出的電影、電視劇較少，且沒能取得太好的成績，預計虧損32,978.55 萬元-32,478.55 萬元。
此外，北京文化（000802）、歡瑞世紀（000892）、當代東方（000673）、華策影視（300133）等影視劇製作公司淨利潤增速也都有所下滑。
影視業公司上半年成績單如此難看，行業這麼不景氣嗎？
一、電影市場疲軟，暑期檔能否逆襲？
2019年上半年，全球電影市場整體表現冷清，北美市場票房為56.16 億美元，同比下滑9.43%。
國內沒這麼糟糕，但票房和觀影人數也首次雙雙下滑。2019 上半年實現全國總體票房311.73 億元，同比下滑了2.69%。上半年觀影人次為8.08億人次，同比減少10.29%。
圖：2016-2019H1電影票房及觀影人次情況（來源：藝恩諮詢，國盛證券研究所）
雖然上半年也有《流浪地球》、《瘋狂的外星人》等成績不俗的國產電影，但整體來看，1-6月國產電影票房實現147.15 億元，同比增速為-22.44%；而進口電影票房實現163.81 億元，同比增長25.72%。
票房不景氣，電影終端影院及銀幕的建設可從未停下。截至今年6月底，全國共有銀幕64944塊，較去年年底新增4865塊。票房增長跟不上銀幕擴張速度，上半年銀幕單產47.99萬元，去年同期57.59萬元，同比下滑16.67%，將使得影院經營承壓。
圖：放映終端、銀幕單產及票價情況（來源：電資辦，山西證券研究所）
二、上半年電影行業表現不佳是為什麼呢？
一方面，今年電影票價升高對觀影人次有一定影響。今年上半年電影平均票價為38.58 元，較2018年同期增長8.47%，服務費整體上漲0.7元，同比增長29.9%。
而且在春節檔期間、爆款影片刺激時（《復仇者聯盟4》全球首映），提價非常明顯。觀眾對票價提升的敏感性超預期，在一定程度上導致了觀影人次的減少。
另一方面，今年上半年缺少足夠的高質量影片來拉動觀影。2019年上半年票房超過5億元的影片數量佔比為40.7%，而2018同期票房超過5億元的影片佔55.3%。目前文娛消費形式豐富，消費者娛樂休閒選擇較多，各文娛消費間也構成了對消費者時間和花費的競爭。
上半年電影市場低迷已是定局，暑期檔已然來臨。暑期檔被視為全年最重要的檔期，佔全年票房比例25-30%之間。2019年下半年電影行業能由此逆襲嗎？
7-8月是傳統的國產電影保護月，所以暑期檔的票房受國產片票房的影響很大。從去年的情況來看，2018年7月上映電影30部，累計票房69.66億，其中《我不是藥神》（30.41億）和《西虹市首富》（12.99億）票房取得了很好的成績。
今年7月預計上映32部影片，影片類型更加豐富，動畫片數量佔比增加。不過暑期檔影片經歷多次撤檔事件，受關注度較高影片《少年的你》、《八佰》撤檔可能造成大體量影片不足的局面，票房壓力不小。
據國盛證券預計，2019年暑期檔票房整體承壓，增速在-17%~-4%區間。這樣看來，暑期檔大概率整體平淡，怕是難扭轉乾坤，下半年要等國慶檔及年末賀歲檔來推動。
三、電視劇上新少，行業洗牌進行中
影視行業今年確實不好過，大熒幕市場預期樂觀，小銀幕也處在很尷尬的境地。
經歷了2018年監管部門對天價片酬、偷逃稅、收視率造假等亂象的嚴厲打擊後，影視劇行業受到一定的衝擊。今年上半年電視劇行業壓力不減，整體表現出劇集投資收縮，拍攝備案數量下滑的現狀。
截至2019年5 月電視劇拍攝備案總計376 部、14350 集，相較於去年同期減少24.65%、27.78%。2019年上半年，劇集上新數量顯著壓縮，由2018H1的227部下降到2019H1的166部。
圖：電視劇拍攝備案數統計（來源：國家廣電，山西證券研究所）
電視劇行業處於轉型過程當中。目前新劇上新減少，是一個優勝劣汰的過程，各大影視公司會降低產量，從而推出精品化、受市場歡迎的劇集，也體現了行業開始由重“量”向重“質”轉變，這對行業來說是好事。
可對企業來說，就不盡然了。在上游投資緊縮，在項目減產、庫存加劇的情況下，電視劇製作企業面臨佔款週期延長，融資壓力加大、供給競爭強化導致價格下調等壓力。
例如，曾經以仙俠劇、宮廷劇紅極一時的歡瑞世紀，已有多部古裝、仙俠、玄幻等架空歷史型的電視劇成片久拖未播，資金鍊緊張導致經營情況進一步惡化。
供大於求、產能過剩的行業泡沫下，未來3-5年，中國電視連續劇的行業活力還將進一步下降。
此外，在影視行業得以規範之後，電視臺與視頻網站同步播出新劇已成為常態，而視頻網站將新劇和熱播劇納入付費業務也較為普遍。如何讓觀眾接受並習慣為影視劇付費，同樣是行業面臨的一大考驗。
四、小結
對於影視行業，無論是電影還是電視劇，都應該將質量作為重要的標準，更需要整個文娛行業的正向積極發展。口碑效應正在倒逼行業更加註重影視作品的質量，產業有望迎來更加成熟的發展模式。
而從公司層面來看，影視劇項目製作週期較長，公司前期投入相對較高，播出或上映則具有一些不確定性，使得公司經營需要快速適應外界變化，並調整業務。
不過影視公司除了要做出好的作品，當下更迫切的問題可能是解決融資問題，畢竟沒有資金項目只是空談。
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