恆瑞醫藥業績符合我們預期
公司公佈1H19業績:收入100.26億元，同比增長29.19%;歸母淨利潤24.12億元，同比增長26.32%，對應每股盈利0.54元，新產品貢獻收入帶動增長，業績符合我們預期。
發展趨勢
業績穩健增長，2Q增長提速。
單季度來看，1Q/2Q收入端同比增速分別為28.8%/29.6%，淨利潤端增速分別為25.6%/27.0%，2Q增長提速，我們認為主要原因為紫杉醇白蛋白、硫培非格司亭、吡咯替尼等新產品貢獻收入帶動。隨著重磅產品PD-1銷售開始銷售，我們預計下半年增長有望持續加速，全年來看收入端增長有望接近35%。
研發持續加碼;PD-1銷售值得期待。
1H19公司研發投入達14.84億元，較去年同期增長49.13%，研發投入再創新高。我們認為隨著PD-1多個適應症臨床開發的逐步推進，以及在研產品儲備進一步豐富，研發投入較大概率將持續在較高水平。7月底公司PD-1已開始銷售，除已獲批的霍奇金淋巴瘤適應症之外，目前公司PD-1肝癌已申報上市，近期亦披露了食管癌、肺癌等大適應症的3期臨床數據。我們認為恆瑞PD-1有望憑藉大適應症領先進度及優秀銷售能力佔據最大國產市場份額。下半年PD-1銷售表現值得期待。
關注新一輪醫保談判及集採進展。
我們認為公司去年獲批的新藥硫培非格司亭、吡咯替尼等均有可能參與新一輪醫保談判，若成功納入，有望帶動滲透率快速提升。集採方面，去年右美未中標今年增速存在一定下滑壓力。我們認為後續集採推進對公司仿製藥板塊可能帶來一定的不確定性，後續我們也將密切關注。
"恆瑞醫藥業績符合我們預期
公司公佈1H19業績:收入100.26億元，同比增長29.19%;歸母淨利潤24.12億元，同比增長26.32%，對應每股盈利0.54元，新產品貢獻收入帶動增長，業績符合我們預期。
發展趨勢
業績穩健增長，2Q增長提速。
單季度來看，1Q/2Q收入端同比增速分別為28.8%/29.6%，淨利潤端增速分別為25.6%/27.0%，2Q增長提速，我們認為主要原因為紫杉醇白蛋白、硫培非格司亭、吡咯替尼等新產品貢獻收入帶動。隨著重磅產品PD-1銷售開始銷售，我們預計下半年增長有望持續加速，全年來看收入端增長有望接近35%。
研發持續加碼;PD-1銷售值得期待。
1H19公司研發投入達14.84億元，較去年同期增長49.13%，研發投入再創新高。我們認為隨著PD-1多個適應症臨床開發的逐步推進，以及在研產品儲備進一步豐富，研發投入較大概率將持續在較高水平。7月底公司PD-1已開始銷售，除已獲批的霍奇金淋巴瘤適應症之外，目前公司PD-1肝癌已申報上市，近期亦披露了食管癌、肺癌等大適應症的3期臨床數據。我們認為恆瑞PD-1有望憑藉大適應症領先進度及優秀銷售能力佔據最大國產市場份額。下半年PD-1銷售表現值得期待。
關注新一輪醫保談判及集採進展。
我們認為公司去年獲批的新藥硫培非格司亭、吡咯替尼等均有可能參與新一輪醫保談判，若成功納入，有望帶動滲透率快速提升。集採方面，去年右美未中標今年增速存在一定下滑壓力。我們認為後續集採推進對公司仿製藥板塊可能帶來一定的不確定性，後續我們也將密切關注。
*免責聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議
*風險提示：股市有風險，入市需謹慎
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