趨勢財經6月1日訊
合力泰(002217)投資要點：
事件： 2017 年 5 月 26 日，證監會發布“上市公司股東，董監高減持股份的若干規定”，2017 年 5 月 27 日，上交所及深交所同步出臺了相關的減持股份實施細則。新規在“上市公司大股東，董監高減持股份的若干規定”基礎上，對減持規則做了進一步修訂與補充，對於調整範圍，非公開發行股份的減持限制，大宗交易減持等事項均作了重大調整。
股東範圍從大股東擴大至特定股東，合力泰新增高管受限股份約 1 億股。 上市公司控股股東和持股 5%以上股東，董監高減持股份，以及股東減持其持有的公司首次公開發行前發行的股份，上市公司非公開發行的股份，適用本規定，因此某董事首發股獲得的約 1 億股，比亞迪股份持有的 3.6 億股亦將納入監管範圍。
當前 7 億，未來 9.5 億解禁股受新規影響。 2017 年 3 月 31 日，公司解除限售數量為 5.69億股（未除權），佔公司當時總股本的 36%。 對於細則發佈前已經解除限售但尚未賣出的特定股份，其減持同樣應當遵守細則關於特定股份的減持要求。 剔除董事長所持限售股份，本次受新規影響的解禁股約 7 億股。 2017 年 7 月 11 日， 2018 年 1 月 11 日， 2018 年10 月 26 日，公司將迎來三次解禁，合計 9.5 億股，佔總股本 37.2%。
大宗交易年減持不得超過總股本 8%， 集合競價減持年度上限為所持股份 50%，短期減持風險走弱。 通過大宗交易減持的股份，股份出讓方在任意連續 90 日內減持股份總數不得超過公司股份總數的 2%， 受讓方在受讓後 6 個月內，不得轉讓所受讓的股份。 對於非公開發行的股票，在股份限售期屆滿後 12 個月內通過集中競價交易減持的數量，不得超過其持有該次非公開發行股份數量的 50%。
維持盈利預測，目標價 12.3 元，維持買入評級。 上述論述試圖證明毛利率優勢後，維持 公 司 在 2017/2018/2019 年 收 入 預 測 171/263/334 億 元 不 變 ， 對 應 淨 利 潤 為12.8/18.5/22.7 億元，以 31.28 億股本計， EPS 為 0.41/0.59/0.73 元， CAGR=33%。參考可比公司 2017 年平均 PE 30X，給予公司 6 個月目標價 12.3 元。當前股價對應的 2017年市盈率僅 21 倍。
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