股價一度破百，被譽為“調味品中的茅臺”，海天味業（603288）於8月14日晚間發佈了2019年上半年財報。數據顯示，公司2019年上半年實現營業收入101.60億元，同比增長16.51%；淨利潤27.50億元，同比增長22.34%。
雖然公司表示其三大核心產品, 醬油、醬、蠔油均保持了穩定的發展, 其中醬油收入增長13.61%, 蠔油增長21.13%, 醬增長7.48%， 不過新京報記者注意到，海天味業在報告期內經營活動產生的現金流量淨額減少了37.75%。
值得注意的是，雖然公司目前市值近2700億，但海天味業的高管卻在不斷減持。據記者統計，自2018年8月22日至2019年8月中旬，公司董高監共計對海天味業進行了35次股份減持，共計減持套現超過1億元，其中，2019年套現8135.8萬元。
部分主營產品增長速度下降，廣告費、促銷費暴增
公開資料顯示，海天味業主要經營調味品，前身是擁有300多年曆史的佛山古醬園，目前公司產品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、雞精、味精、料酒等產品，其中醬油、調味醬和蠔油是目前公司最主要的產品。於2014年成功登陸A股，短短5年，海天味業總市值從500億狂飆至近2700億，成為行業“巨無霸”。
半年報數據顯示，公司2019年上半年實現營業收入101.60億元，同比增長16.51%；歸屬於上市股東的淨利潤實現27.50億元，同比增長22.34%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤26億元，同比增長20.89%；每股收益1.02元。
海天味業在半年報中表示，報告期內，公司的三大核心產品, 醬油、醬、蠔油均保持了穩定的發展, 其中醬油收入增長13.61%, 蠔油增長21.13%, 醬增長7.48%。不過，2018年財報顯示，海天味業的醬油收入增長15.85%, 蠔油增長 26.02%, 醬增長2.55%。除了醬類以外，其他兩個主力產品醬油及耗油的收入增長均有下滑趨勢。
記者注意到，海天味業在報告期內經營活動產生的現金流量淨額減少37.75%。對此，公司解釋稱為本期材料採購支出增加。
值得注意的是，海天味業的促銷費和廣告費從2017年開始持續增加。2017年，促銷費從上一年的2000萬元增加至1.2億，廣告費從4449萬上升至2.13億；2018年該數據分別為2.7億和3.6億。據2019年半年報顯示，海天味業促銷費和廣告費為3.3億元和4.8億元。
財報顯示，海天味業採用經銷商模式銷售商品。集團主要通過經銷商營銷渠道銷售商品,當經銷商完成銷售任務目標時,集團根據其完成銷售任務目標情況按一定比例向其提供實物商品返利獎勵。財報顯示，海天味業採用“先款後貨”的結算方式。
海天味業招股說明書顯示，2014年，海天味業共有一級經銷商2100個左右。而到了2018年年末，一級經銷商增加到了4800多個。5年時間增長129%，而海天味業這五年的營業收入只增長了73%。
中國食品產業分析師朱丹蓬表示，海天味業整個經銷商模式，採用經銷商、分銷商及終端的多層級的模式，這個模式也是整個中國快消品沿用傳統的一個模式。這個模式本身沒有太大的問題。關鍵在於，當整個新零售發展之後，如何去搭建全渠道的運營模式。
市值接近2700億，股東“排隊”套現離場
5月30日，海天味業報100元收盤，盤中最高報100.3元，成為A股市場第14只百元股，總市值突破2700億元。截至8月14日收盤，海天味業報98.85元/股，市值2669億元。
海天味業股價在5月30日突破100元之後，公司董高監成員張欣、吳振興、陳軍陽、葉燕橋4人在百元價位賣出21萬股股票，共計套現2261.3萬元。
據記者統計，自2018年8月22日至2019年8月中旬，公司董高監共計對海天味業進行了35次股份減持，共計減持套現超過1億元。其中，2019年套現8135.8萬元。
不過，海天味業近半年內也是有高管增持，雖然是“烏龍指”。5月20日，海天味業發佈公告，公司監事陳伯林因“家屬誤操作”，在減持公司股份套現1178.47萬元的同時，誤買入公司股票2000股，構成短線操作，公司就此向投資者致歉。
業績數據較好，但股東卻相繼減持，是否說明股東對於公司發展有隱憂？朱丹蓬對記者表示，海天味業高管減持，可以說股東或覺得海天的股價存在泡沫。高位套現，符合資本市場的一個屬性，也符合了人性，所以從整個資本端到整個產業端去看，高管的減持在今年可能還會持續。
不過，朱丹蓬認為，從海天味業的整個股價以及市值來看，肯定是有泡沫，但是泡沫不算太大。海天從產品來看是剛需，特別在整個餐飲行業持續釋放紅利的時候。但是如果海天后續的多元化品類這一塊上不去，那麼對公司未來發展還是有一定的侷限。
新京報記者 張澤炎 編輯 嶽彩周 校對 李世輝
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