花朵財經（F-Finance）這兩天注意到，A股出現了魔幻的又一幕，海天味業的市值超過了萬科，總市值站上了3000億元。
花朵財經（F-Finance）這兩天注意到，A股出現了魔幻的又一幕，海天味業的市值超過了萬科，總市值站上了3000億元。
至此，有著“調味品中的茅臺”之稱的海天味業，在資本市場上碾壓A股所有房企。
萬科賣一平米的房子，海天要賣上萬瓶醬油才能等值，萬科賣一套房子，海天要賣上百萬瓶醬油才能等值。而且兩者並非雞頭和牛後之爭，萬科是業內翹楚，海天也是行業頭羊。
很多人迷惑了，費解了——難道，這意味著調味品這個行業，比房地產還要強？
民以食為天，賣醬油的市值就得上天？
01
市值碾壓萬科
截至9月3日股市收盤，海天味業總市值達到了3069億元，較當前萬科2886億元市值高了近百億。海天味業也成為了僅次於知名酒企貴州茅臺和五糧液的第三大消費股。
某種程度上，這與上層建築“促消費、抑房價”的態度十分堅定有關，消費股和地產股確實冰火兩重天。
今年以來，消費股表現亮眼，在股市上一騎絕塵；但在“房住不炒”的政策背景下，地產股則相對滯漲。數據顯示，食品飲料板塊年內漲幅高達70.44%，位居各板塊之首；而房地產板塊今年漲幅僅為11.7%，位居各行業後半段位置。
截至到今年8月底，前十大地產上市企業的總市值為1.02萬億，而前十大食品消費上市企業總市值已經是前者的3.3倍。僅貴州茅臺一家超1.4萬億的市值，就已經覆蓋掉了A股地產十大上市公司的市值總和。
無論熊牛，股票市場必然會對行業翹楚的市值存在高估，這在全世界都一樣，尤其大A在這方面歷來更高。
海天味業當然也是這一波消費領域紅利的幸運兒，在政策和業績的推動下，其市值水漲船高。
但必須要注意的是：雖然在市值上海天味業實現了對於萬科的反超，但從二者披露的半年報來看，海天味業在業績上和萬科根本不是一個量級的選手。
2019年上半年，海天味業實現營業總收入101.6億元，同比增長16.51%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤為27.5億元，同比增22.34%。
而在稍早時間，萬科也發佈半年報。財報顯示，2019年1至6月，萬科實現營業收入 1393.2 億元，同比增長 31.5%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 118.4億元，同比增長 29.8%。
幾大硬指標，海天味業和萬科都沒法比。
02
海天還在高速發展期？
目前流行的一種論調是，海天依然前景無限，它存在繼續高速發展的可能。甚至有券商研報稱，海天仍處於高速發展期。
一個論據是，海天味業目前的市場份額不到10%，但是在日本，調味品行業龍頭老大企業龜甲萬則佔據30%的市場份額。市場基於這種情況，認為海天味業仍有較大的發展潛力，這或許是其市值得以持續增長的主要原因。
但是，在中國市場上流通的調味品品牌實在是太多了，李錦記、廚邦、魯花等品牌產品隨處可見。而且，各大品牌的產品在消費者認知程度上彼此相差不大，替代效應異常明顯。各品牌產品賣得多與少，很多時候只取決於是否有特價活動。
因此，海天味業想成為中國的“龜甲萬”，還真沒那麼容易。
調味品行業競爭的真相，更接近於——
03
存量競爭時代
資料顯示，中國調味品行業已經趨於飽和。
以醬油為例。2017年，中國醬油行業產量為1001萬噸，可比口徑同比增長5.1%。此前3年，醬油行業產量的個位數增速與2008-2017年10年間行業產量的複合增速11.83%相比，下降較大。也就是說，行業發展進入了相對穩定的時期。
從終端市場看，據前瞻產業研究院的統計數據顯示，國內醬油的滲透率已經達到了99%。這意味著，醬油行業的上升已觸及到了市場的天花板。
什麼意思呢？花朵財經小時候，由於國內經濟不發達，很多家庭是不用醬油，只放油鹽的（而且油都吃得極珍惜），這對於賣醬油的企業而言，當然是廣闊的藍海市場。但現如今，鮮有哪家哪戶灶臺上沒有醬油。也就是說，醬油行業已經進入了“存量競爭”時代。
上半年的數據顯示，海天味業產品毛利率已經呈下降趨勢。上半年，由於成本上升的原因，公司綜合毛利率為44.9%，同比下降2.25個百分點。
要想繼續保持業績高增長，那隻能是從價格上入手了。但是，海天味業整體產品處於中低端，提價壓力較大。數據顯示，海天味業醬油業務產能從2010年的84萬噸，擴大至2018年的185萬噸，但海天味業醬油單價從2822元/噸下降到2696元/噸，降幅達到4.5%。
04
某榨菜、某阿膠前車之鑑不遠，豈敢輕易漲價？
提價這條路不好走，還可以走高端化。
2014年以來，中國高端醬油市場份額也在不斷擴大，增速保持在20%左右。到2017年高端醬油銷售收入規模超過138億元，佔醬油市場比重接近20%。
但是，對於高端市場貌似海天味業並不怎麼上心。雖然，2013年10月海天味業以“海天老字號”為主題，推出了高端釀造醬油系列。後來，海天還推出了有機系列醬油。但這些只能算是行業試水，海天並沒有把這塊業務做大做強。
海天味業不做高端，自然有其它企業盯著這塊肥肉，比如說益海嘉裡。
益海嘉裡雖然是國內糧油行業的龍頭企業，但也要跨界做醬油生意。而且，益海嘉裡找的幫手，還是中國臺灣地區有百年曆史的“醬門世家”——丸莊醬油。
今年6月，總投資1.25億美元的益海嘉裡丸莊醬油項目正式投產，首批3萬噸“丸莊醬油”也開始走入市場。而益海嘉裡的丸莊醬油，目標就是國內高端醬油市場。
海天味業的高市值，是投資者對企業良好預期的體現。但是在中低端市場趨於飽和的情況下，海天味業還不重視高端市場的開發，那麼未來企業持續盈利的能力有可能會被削弱。
這3000億的市值，到底值不值？見仁見智吧。