方超 本報記者 張玉 石英婧 上海報道
在公佈2018年度業績之後，冠城大通股份有限公司（600067.SH，以下簡稱“冠城大通”）日前又有新動作。
4月3日晚間，冠城大通發佈公告，其全資子公司福建冠城投資有限公司（以下簡稱“冠城投資”）以1.93億元，受讓關聯方福建冠城股權投資合夥企業所持有的冠城力神80.5%財產份額，而冠城大通目前直接持有天津力神電池股份有限公司（以下簡稱“天津力神”）1.311%股權。冠城大通在公告中表示，此次受讓有利於公司開拓投資渠道，增加公司未來投資收益。
通過股權運作追求上市公司投資收益的背後，財報顯示，儘管2018年冠城大通營收淨利潤均呈現增長趨勢，但其擴張“步伐”還是有些放緩。
冠城大通日前發佈的2018年度報告顯示，2018年冠城大通實現營業收入81.09億元，較上年同期增長17.58%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7.59億元，較上年同期增長27.52%。與之相對的是，2018年冠城大通合同銷售面積同比減少35.29%，合同銷售額同比減少24.44%，結算面積同比減少8.47%。
對於業績及企業發展相關問題，連日來，《中國經營報》記者多次致電致函冠城大通方面。冠城大通相關負責人以最近在開經營大會為由婉拒了採訪，截至發稿，記者未收到回覆。
負債攀高現金流承壓
公開資料顯示，冠城大通主營業務為房地產開發和特種漆包線製造與銷售，並涉足金融、新能源和健康養生領域，其中，房地產業務是冠城大通的支柱產業。
年報顯示，冠城大通2018年房地產業務實現合同銷售面積13.81萬平方米，同比減少35.29%；合同銷售額28.26億元，同比減少24.44%；實現結算面積22.26萬平方米，同比減少8.47%。冠城大通在年報中提及，這是受公司部分項目所在區域宏觀調控及本期項目可售面積少於上年同期因素綜合影響。
在上海中原地產分析師盧文曦看來，主要是與冠城大通2018年拿地少有關。“地拿得少，怎麼可能有較多的回款？也不可能讓去年的銷售任務有所增加。”
據年報顯示，冠城大通2018年只新增了兩塊土地，一塊為通過受讓福建美城置業有限公司80%股權新增其開發的冠城大通華璽項目地塊，土地面積為3.45萬平方米。另一塊為冠城大通控股公司南京萬盛置業有限公司通過國有土地使用權網上掛牌出讓活動成功競得編號為NO.2018G32的地塊，該出讓地塊土地面積3.13萬平方米。
在房地產板塊擴張放緩的同時，冠城大通也面臨著現金流再度為負、負債率持續走高的尷尬局面。
年報顯示，冠城大通2018年公司經營活動產生的現金流量淨額為-7.79億元，較上年末的-6.64億元有所上升。冠城大通在年報中提及，這主要是本年因增加土地儲備而支付土地款以及本年歸還Mirador酒店原股東借款綜合影響所致。
在同策研究院總監張宏偉看來，對於尚處在開發階段的企業來講，如果拿地的資金量比較大，可能會導致經營現金流為負，而就整個項目開發週期來講，這起碼會持續兩到三年的時間。
盧文曦分析指出，冠城大通最近兩年拿地區域都偏向二線城市，而當前二線城市調控趨緊，對房企而言去化壓力較大，限制房企現金流的回款。
現金流困境下，冠城大通的負債率正在逐步上升。據其2018年年報，冠城大通於2018年末負債153.34億元，比年初的126.11億元增長21.6%。截至2018年12月31日，公司合併資產負債率為62.87%，較年初的60.26%增加2.61個百分點。
張宏偉認為，冠城大通負債攀高主要還是前期拿地投入量比較大的原因，可以通過兩個方式解決。第一是借新還舊，只要項目和資產運營相對來說比較良好，目前資本市場環境對企業借新還舊是允許的；第二是加快銷售，儘快回款，通過回款來解決它的現金流問題，也解決其負債問題。
而盧文曦則認為並不樂觀。“2019年對於類似中小公司而言是壓力較大。此外，按照今年的狀況，增加融資能力必然面臨票面利率的升高，對於企業發展非常不利。”
新業務利潤貢獻“杯水車薪”
在樓市紅利逐步消退的當下，相關信息顯示，冠城大通自2015年以來在新能源產業領域動作頻頻。
冠城大通官網資料顯示，2015年5月，冠城大通與福建省福投新能源投資有限公司（以下簡稱“福投新能源”）共同投資設立福建冠城瑞閩新能源科技有限公司。根據當時雙方簽署的《關於共同投資汽車動力電池項目之投資合作協議書》，項目公司首期註冊資本為人民幣5000萬元，冠城大通與福投新能源各出資2500萬元，分別持有項目公司50%股權，冠城瑞閩項目投資規模總額預計約人民幣20億元。
而冠城瑞閩官網顯示，冠城瑞閩是一家集電池、系統集成、銷售運營和電池回收為一體的綜合型企業，公司位於福建省福清市融僑經濟開發區，佔地面積120畝，一期總建築面積3萬平方米。冠城大通於2017年12月對福建冠城瑞閩增資2億元，增資后冠城大通佔股比達90%，而福投新能源以10%的股份退居次席。
除此之外，同年11月，冠城大通與福建省產業股權投資基金有限公司共同設立福建省新興產業股權投資有限合夥企業。冠城大通官網一篇發於2015年8月12日的新聞稿《冠城大通加碼新能源產業》顯示：“2015年8月10日，冠城大通參加由福建省產權交易中心舉辦的福建創鑫科技開發有限公司（以下簡稱“創鑫科技”）53.22%股權競買活動，並以人民幣6466.25萬元價格成功競得該部分股權。交易完成後，冠城大通將持有創鑫科技53.22%股權，成為其第一大股東。據介紹，創鑫科技目前主要從事鋰離子電池電解液添加劑的研發、生產和銷售。”
接連控股兩家新能源企業，可見冠城大通轉型發展的決心，而除了自身控股運營新能源企業以外，冠城大通還入股了行業排名前列的動力電池企業。相關信息顯示，2017年4月，冠城大通以1.43億元人民幣的代價受讓天津力神電池股份有限公司1.3%股權，同年12月，冠城大通發佈公告稱，旗下公司冠城投資以3900萬元增資天津力神，增資後股權比例為現時其總股本的1.311%。而今年4月3日晚間的公告顯示，冠城投資受讓關聯方冠城股權投資合夥企業持有的冠城力神80.5%財產份額，此前冠城力神已持有天津力神電池股份有限公司1.714%股權。
短短几年內，冠城大通一連串動作不可謂不引人注目，不過，新能源業務對冠城大通的業績貢獻並不理想。
冠城大通2018年度報告顯示，2018年公司新能源汽車動力電池組業務收入987.45萬元，電解液添加劑業務收入2602.76萬元。這跟房地產開發與銷售的42.6億元相比，可謂“杯水車薪”。
另據冠城大通年報，2018年度報告期內，冠城大通新能源全年銷量0.01GWh，未完成年初制定的0.7GWh，完成率不到2%。而根據中國汽車工業信息網數據顯示，2018年中國新能源汽車動力電池裝機總量達到56.89GWh。
冠城大通方面表示，由於當前鋰電池市場競爭激烈，產品存在客戶認證週期，公司目前尚未形成大額批量銷售訂單，以及由於公司新能源業務目前尚處於起步階段，報告期內處於虧損狀態。
（編輯：石英婧 校對：顏京寧）