參會人員： 胡光軍、嚴恩愷、 陳達、王震、馮程程、張丹、王峰
海外市場 （馮程程）
事件：全球股市今日表現乏力納指收創新高。美股市場表現謹慎。市場繼續評估美國總統特朗普昨日公佈的稅改方案，並等待盤後多家科技巨頭財報。今日盤後，多家科技巨頭公佈財報。亞馬遜、谷歌母公司Alphabet業績超預期。
評論（馮程程）：亞馬遜第一財季盈利超預期股價盤後跳漲4%創歷史記錄新高。亞馬遜第一財季淨營收357億美元，同比跳漲23%，也高於預期的353億美元。淨利潤7.24億美元，同比跳漲41%，合每股盈利EPS 1.48美元，遠超預期的1.22美元。如果亞馬遜的股價漲勢延續到週五，Bezos的個人財富將首度超越800億美元，也同全球首富僅差了50億美元。谷歌母公司Alphabet本週四公佈，今年第一季度收益超出華爾街預期，自動駕駛公司Waymo、智能家居品牌Nest等除谷歌以外的其他經營項目合計營收同比增長將近48%，虧損同比下降15%。當季每股收益（EPS）7.73美元，同比增長28%，路透調查的市場預期為7.39美元。當季營收247.5億美元，同比增長22%，路透預期242.2億美元。當季淨利潤54.3億美元，同比增長29%。本週一收盤後，Alphabet市值首次超越6000億美元，成為繼蘋果之後第二家跨過此市值大關的美國上市企業。
宏觀經濟 （陳達）
事件：中國3月規模以上工業企業利潤同比23.8%，前值2.3%。中國1-3月規模以上工業企業利潤同比增加28.3%，1-2月同比增加31.5%。
評論：3月工業企業利潤繼續快速增長，企業盈利狀況仍頗為樂觀，企業補庫存仍在延續，工業企業產成品庫存同比增長8.2%，較1-2月的6.1%繼續提升。1-2月財務費用同比增長-1.2%，利息支出同比增長1%，去年全年分別為-5.8%和-6.2%，已改變去年持續下降的趨勢，表明去年四季度以來，債券市場發行利率及資金成本的上升，使得企業的負債成本再次上升。3月資產負債率繼續持平於56.2%，也高於去年底55.8%的水平，負債率下降的趨勢也已反轉。但同比增速已由前月的31.5%降至28.3%。製造業利潤增速由26.7%降至23.4%，其中汽車降至13.4%，醫藥降至19%，計算機降至6.9%（較前值20.5%大幅下行），造紙業降至53.5%，紡織升至5.8%，菸草下降7%。電力、熱力行業利潤增長-29.4%，繼續大幅下跌，受電力行業利潤下降拖累，主因仍是高企的煤炭價格擠壓電廠的盈利空間。而黑色金屬冶煉和壓延加工業增長3.6倍，有色金屬冶煉和壓延加工業增長93.8%，石油加工、煉焦和核燃料加工業增長67.1%，仍是同比增長最快的三個行業。3月PPIRM同比增速升至10%，而PPI同比增速降至7.6%，原材料購進端和產成品出廠價格端的增速差值繼續擴大，擠壓工業企業的盈利空間，是1-3月整體利潤增速下滑的原因之一。另外，在貨幣環境緊平衡，資金利率存在上行壓力的背景下，工業企業的負債成本難以出現下降，也將擠壓企業盈利能力。我們預計隨著PPI拐點已現，工業企業盈利增速也將出現下行，疊加需求面存在疑慮（投資具備下行壓力），補庫存的行為可能將在二季度後開始走弱。
資本市場 （胡光軍、王震）
事件：滬指週四早盤在短暫跌破3100點之後快速反彈，午後漲幅持續擴大，全天呈現V型反轉走勢，收盤時隔兩週再度站上5日均線。截至收盤，上證指數報3152.19點，上漲0.36%；深證成指報10229.19點，上漲0.24%。
評論（胡光軍）：盤面上，“一帶一路”概念漲幅領先且二十餘隻次新股漲停。五月中旬一帶一路峰會或為資金炒作一帶一路概念股提供依據。昨日創業板率先超跌反彈，出現放量跡象。從創業板綜指估值來看依然在53倍，創業板與滬深300的估值比價進入相對比價合理區間接近2013年下半年的水平。總體全部A股扣除金融行業估值36.8接近2000年以來的中樞水平，估值依然偏貴，依然需要時間換空間，消化估值。然而金融行業PB接近1,或許逐漸進入配置期。
事件：正在接受上市輔導的新三板創新層企業溫迪數字，正在經歷一次嚴峻考驗。這個涉及金額高達4000萬元的合同問題，不僅將溫迪數字的內部控制、會計核算、財務管理等方面的問題暴露無遺，還將給已發佈的2015年和2016年上半年，甚至即將發佈的2016年財務數據，帶來巨大負面影響。
評論（王震）：回溯到2015年下半年，當時原告在溫迪數字旗下公司任運營副總經理，促成了同程網及其控股子公司蘇州智旅天下，在溫迪數字運營的一檔真人秀節目上的廣告投放，合同金額4000萬元。節目播完結算時溫迪數字發現，同程網等合作方，並沒有支付4000萬元的合作費用。溫迪數字稱，在合同執行過程中，原告與同程網部分工作人員串通，在未簽署合作協議情況下，利用公司資源為同程網簽約景點投放廣告，再私下收費從中牟利；在公司催交合作協議時，原告私刻同程網和蘇州智旅天下的公章，偽造了雙方合作的9份合同。2017年1月5日，訴訟獲得法院受理，計劃於5月15日開庭審理。前述三單，共4100萬元業務合同，已經全部被溫迪數字確認為收入，其中2015年度確認2300萬元，2016年上半年確認1800萬元。同期溫迪數字營業收入分別為1.2億元和9200萬元；淨利潤分別為2192萬元和1100萬元。
衍生品和基金市場 （嚴恩愷、張丹）
事件：週四，歐洲央行宣佈，維持三大利率不變。隨後，歐洲央行行長德拉吉在發佈會上稱，經濟指標表明覆蘇變得越來越牢固，經濟下行風險進一步消散。但他同時稱，仍需實施非常寬鬆的貨幣政策，央行對當前通脹趨勢的信心不足。德拉吉的”鷹鴿交錯“的言論讓歐元匯率坐上了“過山車”。
評論（嚴恩愷）：德拉吉稱，自3月初會議以來的數據表明，歐元區的週期性復甦正變得“越來越堅實”。這些樂觀的言論被市場解讀為“明顯的鷹派”。歐元持續走高，歐元/美元一度漲0.25%，觸及日內新高。隨後，由於德拉吉稱，歐洲央行對當前通脹趨勢的信心不足，薪資增速仍不明朗。歐元又轉為下跌，回吐此前的漲幅，跌幅擴大至近0.3%，報1.0873。講話後，德國10年期國債收益率持續下跌，與法債走向一致，利差未拉大。此前有研究表明法國-德國10年期國債收益率差與歐元/美元匯率最近正向關聯較高，隨著本日歐元收跌，備受市場關注的法德利差週四未創新高，而歐元價格的略微下跌，與法德利差走勢更接近了一點。法國一輪大選後，法德利差一路走跌至49後反彈，而不是繼續下跌，說明法國大選的風險還沒有完全釋放，可能要等到5月7日第二輪大選塵埃落定後才會完全釋放，對於相關法債期貨空頭可能是一個好消息。
事件：近日監管層發佈《基金中基金(FOF)審核指引》，要求各家基金管理人按照《指引》要求，準備有關基金中基金註冊申報文件。
評論（張丹）：這次的審核指引，要求基金公司除常規公募基金註冊申請材料之外，還需要準備一些材料。額外材料包括產品方案、投資管理制度、業務規則、部門、人員準備情況，應說明是否為獨立部門；是否配備專門人員。另外除ETF聯接基金外，基金中基金的基金經理不得同時兼任其他基金的基金經理。這一指引還對產品細則進行了明確：基金中基金(FOF)共分為五大類：股票型FOF、債券型FOF、貨幣型FOF、混合型FOF和其他類型FOF。關於業績比較基準，對於追求相對收益的，建議採取相對收益的業績比較基準，對於追求絕對收益，且投資策略方面有特殊安排的FOF產品，允許使用絕對收益的數值作為基金的業績比較基準。對於估值方式，按照《基金中基金的估值業務指引》執行：若FOF投資範圍中明確不投資QDII，則T日的基金份額淨值應不遲於T+2日公告；若投資範圍包括QDII，則T日的基金份額淨值應不遲於T+3日公告。而且若佔相當比例的被投資基金暫停估值，FOF也可以相應暫停。此外，對投資組合要求、信息披露、FOF投資範圍、申購贖回、相關費用、持有人大會等細則也進行指引。按照證監會所披露的新基金審核進度表，自從去年11月底第一批申報的FOF基金以來，目前已經有64只FOF基金在等待批文，這些產品估計都要根據新指引進行一番修改。
行情回顧20170427（王峰）
大盤：滬深兩市繼續雙雙飄紅，上證綜指上漲0.36%報收於3152點；深成指上漲0.24%報收於10229點；創業板大漲1.23%報收於1842點。行業方面，28個行業中有22個行業上漲，其中傳媒、通信、建築裝飾行業領漲，漲幅均超過1%。
機構資金：機構資金追蹤模型顯示，上證綜指、深成指、創業板的機構資金活躍度均大幅上漲，目前仍為負值。其中創業板僅小幅為負值，後續觀察能否轉正。
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