中金公司發佈投資研究報告，評級: 跑贏行業(OUTPERFORM)。
格力電器(000651)
公司近況
格力電器國有股權轉讓項目公開徵集受讓方方案，格力集團收到兩家受讓方申請的受讓材料。
評論
國企混改穩步推進，流程如下：1）4月8日控股股東格力集團公佈，擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓其持有的格力電器15%股份。2）8月12日，珠海國資委原則同意公開徵集受讓方。公開徵集期為15個交易日（2019年8月13日至2019年9月2日）。轉讓價格不低於44.17元/股（提示性公告日前30個交易日均價45.67元/股基礎上扣除2018年度分紅1.5元/股），轉讓股份對應最低價格398.6億元。轉讓後股份鎖定期不低於36個月。3）9月2日，兩家意向受讓方向格力集團提交了受讓申請，並交納63億元保證金。
後續流程：1）格力集團將盡快組織評審委員會對兩家意向受讓方進行綜合評審。2）所籤《股份轉讓協議》仍須經國資委和其他有權政府部門批准。
意向受讓方：1）珠海明駿投資合夥企業（有限合夥）。該公司成立於2017年5月11日，控股股東為高瓴。2）格物厚德股權投資（珠海）合夥企業（有限合夥）與GENESISFINANCIALINVESTMENTCOMPANYLIMITED組成的聯合體。其中前者成立於2019年7月17日，控股股東為厚朴；後者於2019年6月11日在香港成立，是一傢俬人股份有限公司。
我們預計如果國企混改順利完成，格力將變為無實際控制人的公眾公司。屆時格力有望恢復高分紅，新股東也有望引入有利於公司發展的資源。
估值建議
維持2019/20eEPS預測4.74元/5.20元。維持跑贏行業評級和目標價71.00元，對應15x/14x2019/20eP/E，較當前股價有24%的上行空間。當前股價對應12x/11x2019/20eP/E。
風險
市場需求波動風險；市場競爭風險。
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