'400億股權大戰 格力電器龍虎鬥'
時代週報記者 王媛 發自深圳
作為市場首屈一指的白馬股，格力電器（000651.SZ）“要嫁人”，即便選婿的門檻高達400億元，仍然引來多方豪傑，淡馬錫、中信證券、春華資本、高瓴資本、厚朴投資等多家知名機構此前均曾表示盛意拳拳。
9月2日晚間，格力股權爭奪戰邁入最後關頭。格力電器對外公告稱，目前共有兩家意向受讓方向格力集團提交了受讓申請材料，並已足額繳納相應的締約保證金。按照此前公告的要求，上述締約保證金高達63億元。
此前盛傳的董明珠聯合經銷商接盤格力的劇情並沒有出現，而這筆400億元股權轉讓，競逐的兩大買家確定為高瓴資本和厚朴投資。與此同時，這兩大頂級資本的背後，都有外資企業的身影，其次更隱現美的創始人何享健、國美老闆娘杜鵑等江湖大佬。
9月9日，根據財新的最新報道，格力電器控股股東格力集團目前正在組織評委會，珠海國資委要求格力集團在11月之前完成相關評審工作。
厚朴和高瓴為何爭奪格力，各自有何籌碼，正做何準備，分別能給格力帶來什麼，誰更佔先機？換了新老闆的董明珠處境將會發生什麼變化，她會繼續留下還是直接甩手走人？
格力電器變局前夜，多重命數引人猜想。9月9日，對於混改一事，格力電器公關人士並未向時代週報記者透露更多信息。
“無論在空調行業的市場地位，還是企業盈利能力，或是資本市場表現，格力電器都堪稱優質資產，這是格力集團有意轉讓15%格力電器股權，爭奪者眾的根本原因。” 9月9日，家電行業資深分析師劉步塵向時代週報記者分析道，然而最終的勝出者不僅取決於明面上的實力，還將取決於桌面下的運作。
“新的大股東進來之後，董明珠過去那種決策風格肯定得改，畢竟格力電器的企業性質發生了巨大改變，過去是國企，現在不是了，沒有人會慣著她的個性。董明珠會有何新舉動，仍然不得而知。”劉步塵說道。
400億股權大戰
格力電器這起備受矚目的“世紀婚事”，最早披露於今年的愚人節當天，臨停公告中簡短的“籌劃股權轉讓”六字，有一種“字越少，事越大”的意味。整整發酵一週後，格力集團才揭盅即將出手格力電器高達15%的股權，並且採用公開徵集受讓方的方式，引發多方競逐和各界關注。
今年4月，一位曾在董明珠身邊工作的人士向時代週報記者透露稱，此番股權變動並非沒有先兆。在此之前，類似方案曾醞釀過好幾波，而上幾次都是因為各種各樣的原因和阻力無疾而終。過去格力集團和格力電器父子不睦已成公開祕密，這次果斷出手，顯示了珠海市國資委對變革格力下了決心。
5月22日的意向投資人見面會上，包括淡馬錫、中信證券、春華資本、高瓴資本、厚朴投資在內的25個潛在買家浮出水面，堪稱豪華競購團。根據4月8日的公告，格力電器15%股權的轉讓價在410億元上下。
3個月以後，格力電器公告宣佈股權競購進入“二選一”的白熱化階段：珠海明駿投資合夥企業（有限合夥）（下稱“珠海明駿”）以及格物厚德股權投資（珠海）合夥企業（有限合夥）、GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 組成的聯合體已繳納了締約保證金。
珠海明駿是高瓴資本參與競購的企業主體，另兩家合夥企業則代表厚朴投資。如無意外，董明珠的“新老闆”—格力電器新任大股東將誕生於這兩家中的一家。
工商資料顯示，珠海明駿投資合夥企業(有限合夥)背後正是鼎鼎大名的“高瓴資本系”，“高瓴系”各級LP(有限合夥人)中出現了國美控股CEO杜鵑、龍湖集團董事長吳亞軍的歌斐資產和雙湖資本，美的集團實際控制人何享健的美域股權，還有興業基金、招商基金、太平洋人壽保險、清華大學教育基金、華潤股份、上汽金控、瀘州老窖等，群星閃耀。
於是，美的創始人何享健作為實控人的企業通過間接持有珠海明駿的部分股權，從而參與到格力電器“混改”之中的“無間道”版本隨即傳出。作為格力天敵，同樣財雄勢厚的美的系，面對格力混改有何異動自然牽動各方敏感神經。
此前，何享健之子何劍鋒控制的寧波普羅非投資管理有限公司就曾在二級市場掃貨，躋身格力電器的十大流通股東之列。
不過，高瓴方面很快便出面闢謠“間諜傳言”，稱美的、格力經銷商等投資人均被排除在格力混改項目之外。國美方面亦否認杜鵑作為LP身份的存在。
9月7日，有來自南方基金的人士向時代週報記者表示：“老實說，何享健投資的這個所謂的高瓴系基金，只出錢又不參與決策，而且佔比微乎其微，基本不值得拿來說事。拿格力天敵美的來炒作‘間諜論’，或有可能是對手競逐的策略之一。”
高瓴資本最出名之處，還在於其投資名單上出現了像騰訊、京東、滴滴、美團、攜程這樣的知名互聯網公司。高瓴資本管理有限公司‒HCM中國基金目前位列格力電器第八大股東，持股0.72%。
厚朴資本行事相比則甚為低調，甚至沒有官方網站，創始人高盛系的方風雷，管理規模據稱超過140億美元。此前厚朴資本喜歡投資大消費領域的公司，2009年曾斥60億港元入股蒙牛，創下當時食品行業股權交易的最高金額。2014‒2018年間，厚朴投資先後投資了蘑菇街、小米、團800網、蔚來汽車、馬蜂窩、商湯科技等企業。
劉步塵向時代週報記者分析道：“厚朴高瓴勢均力敵，還需經歷一番博弈。然而無論最終贏家是誰，它都承擔三大使命，即幫助格力電器推進多元化戰略和國際化戰略，以及幫助格力電器完善治理結構。”
董明珠何去何從
截至9月9日收盤，格力電器每股為59.34元，總市值為3570億元，相較初次透露轉讓信號之時的47.21元/股，股價上漲了25.69%。
而在受資本競逐之時，格力電器的業績表現則更為引人關注。
據其8月30日最新發布的2019年半年報顯示，格力電器上半年實現總營收983.41億元，同比增長6.89%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤137.50億元，同比增長7.37%。
"時代週報記者 王媛 發自深圳
作為市場首屈一指的白馬股，格力電器（000651.SZ）“要嫁人”，即便選婿的門檻高達400億元，仍然引來多方豪傑，淡馬錫、中信證券、春華資本、高瓴資本、厚朴投資等多家知名機構此前均曾表示盛意拳拳。
9月2日晚間，格力股權爭奪戰邁入最後關頭。格力電器對外公告稱，目前共有兩家意向受讓方向格力集團提交了受讓申請材料，並已足額繳納相應的締約保證金。按照此前公告的要求，上述締約保證金高達63億元。
此前盛傳的董明珠聯合經銷商接盤格力的劇情並沒有出現，而這筆400億元股權轉讓，競逐的兩大買家確定為高瓴資本和厚朴投資。與此同時，這兩大頂級資本的背後，都有外資企業的身影，其次更隱現美的創始人何享健、國美老闆娘杜鵑等江湖大佬。
9月9日，根據財新的最新報道，格力電器控股股東格力集團目前正在組織評委會，珠海國資委要求格力集團在11月之前完成相關評審工作。
厚朴和高瓴為何爭奪格力，各自有何籌碼，正做何準備，分別能給格力帶來什麼，誰更佔先機？換了新老闆的董明珠處境將會發生什麼變化，她會繼續留下還是直接甩手走人？
格力電器變局前夜，多重命數引人猜想。9月9日，對於混改一事，格力電器公關人士並未向時代週報記者透露更多信息。
“無論在空調行業的市場地位，還是企業盈利能力，或是資本市場表現，格力電器都堪稱優質資產，這是格力集團有意轉讓15%格力電器股權，爭奪者眾的根本原因。” 9月9日，家電行業資深分析師劉步塵向時代週報記者分析道，然而最終的勝出者不僅取決於明面上的實力，還將取決於桌面下的運作。
“新的大股東進來之後，董明珠過去那種決策風格肯定得改，畢竟格力電器的企業性質發生了巨大改變，過去是國企，現在不是了，沒有人會慣著她的個性。董明珠會有何新舉動，仍然不得而知。”劉步塵說道。
400億股權大戰
格力電器這起備受矚目的“世紀婚事”，最早披露於今年的愚人節當天，臨停公告中簡短的“籌劃股權轉讓”六字，有一種“字越少，事越大”的意味。整整發酵一週後，格力集團才揭盅即將出手格力電器高達15%的股權，並且採用公開徵集受讓方的方式，引發多方競逐和各界關注。
今年4月，一位曾在董明珠身邊工作的人士向時代週報記者透露稱，此番股權變動並非沒有先兆。在此之前，類似方案曾醞釀過好幾波，而上幾次都是因為各種各樣的原因和阻力無疾而終。過去格力集團和格力電器父子不睦已成公開祕密，這次果斷出手，顯示了珠海市國資委對變革格力下了決心。
5月22日的意向投資人見面會上，包括淡馬錫、中信證券、春華資本、高瓴資本、厚朴投資在內的25個潛在買家浮出水面，堪稱豪華競購團。根據4月8日的公告，格力電器15%股權的轉讓價在410億元上下。
3個月以後，格力電器公告宣佈股權競購進入“二選一”的白熱化階段：珠海明駿投資合夥企業（有限合夥）（下稱“珠海明駿”）以及格物厚德股權投資（珠海）合夥企業（有限合夥）、GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 組成的聯合體已繳納了締約保證金。
珠海明駿是高瓴資本參與競購的企業主體，另兩家合夥企業則代表厚朴投資。如無意外，董明珠的“新老闆”—格力電器新任大股東將誕生於這兩家中的一家。
工商資料顯示，珠海明駿投資合夥企業(有限合夥)背後正是鼎鼎大名的“高瓴資本系”，“高瓴系”各級LP(有限合夥人)中出現了國美控股CEO杜鵑、龍湖集團董事長吳亞軍的歌斐資產和雙湖資本，美的集團實際控制人何享健的美域股權，還有興業基金、招商基金、太平洋人壽保險、清華大學教育基金、華潤股份、上汽金控、瀘州老窖等，群星閃耀。
於是，美的創始人何享健作為實控人的企業通過間接持有珠海明駿的部分股權，從而參與到格力電器“混改”之中的“無間道”版本隨即傳出。作為格力天敵，同樣財雄勢厚的美的系，面對格力混改有何異動自然牽動各方敏感神經。
此前，何享健之子何劍鋒控制的寧波普羅非投資管理有限公司就曾在二級市場掃貨，躋身格力電器的十大流通股東之列。
不過，高瓴方面很快便出面闢謠“間諜傳言”，稱美的、格力經銷商等投資人均被排除在格力混改項目之外。國美方面亦否認杜鵑作為LP身份的存在。
9月7日，有來自南方基金的人士向時代週報記者表示：“老實說，何享健投資的這個所謂的高瓴系基金，只出錢又不參與決策，而且佔比微乎其微，基本不值得拿來說事。拿格力天敵美的來炒作‘間諜論’，或有可能是對手競逐的策略之一。”
高瓴資本最出名之處，還在於其投資名單上出現了像騰訊、京東、滴滴、美團、攜程這樣的知名互聯網公司。高瓴資本管理有限公司‒HCM中國基金目前位列格力電器第八大股東，持股0.72%。
厚朴資本行事相比則甚為低調，甚至沒有官方網站，創始人高盛系的方風雷，管理規模據稱超過140億美元。此前厚朴資本喜歡投資大消費領域的公司，2009年曾斥60億港元入股蒙牛，創下當時食品行業股權交易的最高金額。2014‒2018年間，厚朴投資先後投資了蘑菇街、小米、團800網、蔚來汽車、馬蜂窩、商湯科技等企業。
劉步塵向時代週報記者分析道：“厚朴高瓴勢均力敵，還需經歷一番博弈。然而無論最終贏家是誰，它都承擔三大使命，即幫助格力電器推進多元化戰略和國際化戰略，以及幫助格力電器完善治理結構。”
董明珠何去何從
截至9月9日收盤，格力電器每股為59.34元，總市值為3570億元，相較初次透露轉讓信號之時的47.21元/股，股價上漲了25.69%。
而在受資本競逐之時，格力電器的業績表現則更為引人關注。
據其8月30日最新發布的2019年半年報顯示，格力電器上半年實現總營收983.41億元，同比增長6.89%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤137.50億元，同比增長7.37%。
反觀對手美的，上半年1543.33億元的營收規模遠超格力60%，其歸母淨利潤達151.87億元，同比17.39%的增速也要高於格力電器的7.37%。而在過去三年間，格力的年度淨利潤增速則分別為23%、45%、17%，今年以來失速明顯。
在格力電器的營收構成中，明顯看得出主營陣營空調業務優勢穩固，但多元化拓展成效並不顯著。
其財報顯示，格力電器上半年製造領域的營業收入為833.33億元，同比上升5.82%。若對比983.41億元的總營收，格力的空調業務營收貢獻達80.66%，空調銷售上半年增速僅為4.62%，小家電和智能裝備兩項業務銷售增速分別達63.6%和16.7%，但後兩者2.6%和0.42%的營收貢獻率仍有待進一步提升。
同樣被視為格力電器短板之一的，還有其國際業務。據中報數據，製造業務中，目前格力電器海內外業務的營收佔比分別為83.36%和16.64%。而這與家電行業中的其他選手，如美的集團（000333.SZ）和TCL集團（000100.SZ）的開拓方向截然不同。美的董事長方洪波和TCL掌門人李東生都曾把國際市場的大舉開拓看成是尋求企業增量的一個重要方向，都曾提出 “五五分”的佔比追求，而後兩者在年中報中的海內外佔比數據則分別達到“60∶40”和“55∶45”。
當然，超過40%的空調市佔比、31.02%的整體毛利率，以及14%的淨利率，仍然令格力電器成為盈利能力首屈一指的家電龍頭，備受資本青睞。
9月7日，有格力人士向時代週報記者談道，把自己和格力深度捆綁，多年來強勢守護格力，屢次排除格力集團的干擾，甚至嚴陣逼退“野蠻人”的董明珠，實際上角色已經視同格力主人，而她也希望能夠成為格力電器的新主人。但是囿於資金的級別，以及大股東的動因，這注定是一場很難達成各方共識的交易。
上述格力人士認為：“此事並非僅僅是換個新股東，格力電器未來肯定還會有很多故事發生。”
目前，董明珠位列格力電器第七大股東，持股0.74%，個人所持股份對應市值約為26.4億元。與此同時，董明珠的書、董明珠的廣告、董明珠的公開課、董明珠的自媒體、還有以董明珠命名的明珠學院、明珠商城，很早之前董明珠就已經成功將自己打造成了一個超級IP了，何況還有包括此前奮身下注的銀隆這筆投資這麼多的“自留地”，名氣之下，賺錢對董明珠來說只是信手拈來的事。
首先，外界現在最關心的另一個問題是，董明珠會不會成為新大股東的戰略盟友？或者受到權力制約的董明珠，會不會像和魏銀倉鬧掰那樣和新大股東“暗戰”？又比如，格力電器和珠海銀隆之間的關聯交易還會繼續嗎？“董明珠時代”的手機、汽車、芯片等“特色產業”還投嗎？
都在使用“格力”品牌，格力集團、格力電器兩個不再是父子關係的企業法人，會發生品牌糾紛嗎？一切都是“未完待解”。
劉步塵則表示，新的大股東進來之後，格力電器最迫切的任務是穩定過渡，因此現管理層將繼續待在董事會和管理者崗位上。但是，兩年後董事會及管理層很可能將有較大調整，面臨改變，不可能繼續任由老人管理下去，否則大股東就沒有進入的必要。
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