'資本實力、產業資源兩大“擇偶”標準，400億格力股權花落誰家？'

近日，備受矚目的格力電器股權轉讓一事有了新的進展。8月12日晚間，格力電器發佈公告顯示，受讓方應為單一法律主體，以及“應有能力為上市公司引入有效的技術、市場及產業協同等戰略資源”，不僅設立了資金門檻也要求能帶來“資源”。

8月12日晚間，格力電器發佈公告更新股權轉讓進展，珠海國資委已原則同意本次格力電器國有股權轉讓項目公開徵集受讓方方案。

根據公告，受讓方應為單一法律主體；若為兩個法律主體組成的聯合體，則各方需為一致行動人、且有同一個控股股東。並且，要求聯合體中任一法律主體至少需要具備支付約133億元股權對價的能力。

除了資金門檻外，總計將近400億的金額“不接受部分股權轉讓”，並要求受讓方“應有能力為上市公司引入有效的技術、市場及產業協同等戰略資源”以及“擁有推進珠海市產業升級或產業整合的資源”等。這意味著，受讓方不僅需要支付鉅額資金，若有“產業資源”或將成為優先考慮對象。

//高門檻//

8 月 12 日晚間，據格力電器方面公告，珠海國資委原則同意了格力電器國有股權公開徵集受讓方的方案。

根據徵集方案，此次參與受讓格力電器15%股權的受讓方需滿足三大條件。一是符合國家法律、法規規定的上市公司股東資格條件。二是意向受讓方應為單一法律主體；若為兩個法律主體組成的聯合體，則各方需為一致行動人、且有同一個控股股東。三是有利於提升上市公司質量，維護公司持續健康發展，有利於促進珠海市經濟社會發展。

值得注意的是，格力集團對此後格力電器的穩定性頗為注重，此次方案顯示，格力集團要求所有受讓方需承諾保持上市公司的獨立性，不得有與上市公司有競爭關係的投資行為，需要承諾保持上市公司管理團隊穩定等。與此同時，提出改善上市公司治理結構和激勵機制的具體措施。

雖然轉讓方案明確了受讓方可以是單一主體或者聯合體，但為了避免格力電器成為“無實際控制人公司”和股權過於分散，格力集團對聯合體中的任一法律主體受讓的股份數量也做出了明確的要求。

根據格力電器公告，聯合體中任一法律主體受讓股份數量不得低於格力電器總股本5%。也就是說，按照本次股份轉讓最新調整價格（不低於44.17元/股）計算，聯合體中任一法律主體至少需要具備支付約133億元股權對價的能力。

在出售格力電器15%股權後，格力集團持有格力電器的的股權比例將降至3.22%，格力集團將讓出格力電器第一大股東的寶座，退居第四大股東，珠海國資委也將不再是格力電器的實際控制人。根據格力電器公司章程，由於格力集團保留了3%的股權，格力集團仍具有格力電器董事會席位的提名資格。

值得注意的是，本次受讓方的徵集期為15個交易日，即8月13日至9月2日，符合條件的意向受讓方需要向格力集團提交全套受讓申請材料。材料內容包括受讓意向書、基礎資料、報價函以及相關承諾等。

公告稱，在本次公開徵集所規定的期限內，格力集團是否能夠徵集到符合條件的意向受讓方尚存在不確定性。

//群雄角逐//

此前格力股權一直比較分散，格力集團作為第一大股東持股比例僅18.22%。中金公司曾表示，格力是A股最適合被舉牌的公司之一，格力股權結構分散，P/E估值低，現金流好。而格力也曾籌劃定增事項，但引來證金公司和廣大中小股東的不滿。

對於誰會接盤，格力的靈魂人物：董明珠是否出手，成為外界最關心的話題之一。此前，業界人士普遍認為，以董明珠為首的格力管理層及經銷商最有可能參與受讓部分股權。如今，參與受讓的任何單一法律主體，受讓股份不得低於格力電器總股份的5%的規定，似乎要將董明珠拒之門外。

家電行業分析師劉步塵稱，出價不低於130億元，這個金額，估計董明珠和她的一致行動人支付有困難。目前來看，董明珠接手的可能性不大。

拋開董明珠，2019年4月9日，格力集團擬協議轉讓所持的15%格力電器股份的消息一出，便引來了眾多企業和財團的關注。

2019年5月22日，格力集團舉行的意向投資者“摸底”見面會上，共有百度、厚朴投資、高瓴資本、博裕資本等25家機構參與。據媒體報道，厚朴投資當時就表態有意接盤。

近期，此次呼聲較高的候選人厚朴投資動作頻頻。2019年以來，多家由陳蕊擔任法定代表人的公司在珠海註冊成立。經上證報梳理顯示，這幾家公司均與厚朴投資有關。

2019年6月27日厚朴投資在珠海分別註冊了厚朴雲投資控股（珠海）有限責任公司和厚朴雲科技（珠海）有限責任公司兩家新的控股子公司，註冊資本分別是1000萬元、5000萬元。其中，厚朴雲科技（珠海）有限責任公司控股了貴陽雲計算資源交易中心有限公司64%。

2019年5月10日、15日、17日，厚朴還分別成立了格物厚德投資管理（珠海）有限責任公司、格物厚德投資控股（珠海）合夥企業（有限合夥）和格物厚德股權投資（珠海）合夥企業（有限合夥）。

//最終受讓方仍需批准//

Wind數據顯示，自格力電器1996年上市以來，格力集團獲得的分紅金額總計約百億，23年間累計減持20次，套現總額約160億元。若再加上此次交易完成後最少398.57億元的收益，格力集團截至目前從格力電器獲得的賬面盈利已接近560億元。

對於格力集團為何將轉讓格力集團股份的比例設定為15%，格力電器表示，是綜合考慮本次股權轉讓對上市公司股權結構、公司治理及格力集團自身戰略和資金需求等方面的影響。

近年來，格力集團積極開展“二次創業”，這次掛牌轉讓15%格力電器股權被外界視為是珠海國資進一步退出完全競爭領域的選擇。

雖然此次格力集團並沒有對受讓方的資產規模，企業屬性等做出限制，給受讓方留下了彈性空間。但想吃掉格力電器這塊肥肉，也並不是那麼容易。

根據方案，公開徵集期屆滿後，格力集團將組織評審委員會對符合條件的意向受讓方進行綜合評審，綜合考慮各種因素擇優選擇受讓方。如最終沒有產生意向受讓方，公開徵集可重新開始或終止。若徵集到意向受讓方，股份轉讓協議仍須經國有資產監督管理機構等政府部門批准後方能生效。