-Tips：下載【市值風雲APP】，精彩內容搶先看--
作者 | 紅桃Q
流程編輯 | Cici
近日，風雲君在wind上看到了一則實時資訊：愷英網絡晚間公告稱，公司實際控制人王悅家屬收到上海市公安局的《拘留通知書》，王悅因涉嫌操縱證券市場罪被上海市公安局刑事拘留。
看到這則消息，風雲君頓時菊花一緊虎軀一震。
風雲君對這家公司比較熟悉，但因為種種原因早已不關注這家公司很久了。打上公司代碼，赫然出現的一系列公司實控人王悅失聯、現任董事長金鋒涉嫌操縱股價被“網上追逃”、副總經理馮顯超因涉嫌個人經濟犯罪正在接受公安機關調查等等新聞。
雖然我們都知道，我大A股各種奇葩事都有，見多了各種齷齪和不要臉的上市公司，也都比較習慣了。但是愷英網絡這種胡搞亂搞，居然能被投資者看到“現世報”的，還真是比較少見啊。
其實，愷英網絡（002517，SZ）借殼上市距今不過3年有餘，自上市以來，愷英網絡風光無限，業界傳聞實控人幾乎夜夜會所嫩模，如今卻已身陷囹圄。
一、借殼上市後的歲月靜好
2016年春天的一個下午，座標上海市閔行區陳行路2388號浦江科技廣場3號樓3樓。
時值愷英股份剛作價63億借殼泰亞股份上市。不愧是遊戲公司，員工皆是俊男美女，煞是亮眼。整個辦公環境看起來非常有朝氣，一切都顯得井然有致。
彼時的王悅，看起來那麼年輕，那麼意氣風發。32歲便走上人生巔峰，拿到了多少人夢寐以求的“永不退市+奉旨乞討”的割韭菜牌照，以66億身價成功入選“2016胡潤全球富豪榜”，此等榮耀是我等屌絲想都不敢想的。
而當時對公司及管理層的預期也是極好的。資本市場躺著不少僵化的上市公司，確實需要注入新鮮的血液。
這位80後摟著會所嫩模、踏著五彩祥雲而來，自然是為了拯救大量受苦受難的韭菜，積德行善的嘛：公司並表當年，營業收入即從此前的3.35億元上升至23.39億元，同比增長221.42%。當年實現歸屬於母公司股東的淨利潤6.55億元，一舉扭虧為盈。
此後的三年，愷英似乎也交出了不錯的“答卷”。
根據愷英網絡與泰亞股份簽署的對賭協議，承諾2015年至2017年預估淨利潤不低於4.6億元、5.7億元、7億元。三年間，愷英分別實現歸母淨利潤6.55億元，6.82億元、16.10億元，“超額”完成了業績承諾！
真正是英雄出少年啊！
也許誰也不曾想到，如此靜好的背後，卻孕育著異常危機。
二、眼花繚亂的資本運作
有句話說，年輕人太早成功並非好事。
年輕，太早嚐到了資本的甘甜，卻尚未體會過資本的血腥。之後的那兩年裡，翻閱愷英網絡的公告，看到的是一宗宗接連不斷的資本運作。
興許是揹負業績承諾的壓力使然，也興許骨子裡本就激進。
通過收購浙江盛和、浙江九翎等與公司主業有協同效應的公司，愷英網絡確實一度打造了一系列諸如《藍月傳奇》、《梁山傳奇》、《全民奇蹟》、《王者傳奇》等炙手可熱的爆款頁遊和手遊，分發業務收入也一度漲勢喜人。
即使在遊戲行業遭遇冰封的2018年，據公司年報披露，這兩家收購公司仍分別貢獻利潤3.16億、0.97億，2018年業績承諾均超額完成。
要知道，遊戲行業本就是市場上的重點炒作概念，初嘗資本市場甜頭的愷英網絡怎會就此滿足？隨即開始佈局各大熱門炒作概念。
在2017年年報中，公司披露其開始涉足區塊鏈、互聯網金融、消費金融等領域。報告期內投資了上海暖水、上海翰惠等6家小貸公司，成立區塊鏈事業部，並投入百人技術團隊致力於區塊鏈產品的開發和應用。
而那兩年，上市公司涉足p2p是非常時髦的事，在行業暴利之下，一大批上市公司扎堆躋身p2p網貸行業。很快，迎來了p2p網貸行業風險爆發週期，很多上市系平臺也難逃厄運，諸如中國翡翠行業第一股的東方金鈺也因此深陷債務危機。
當然，著何嘗又不是一場輪迴呢？
於是，我們看到愷英網絡在2018年年報的主業描述中已絕口不提消費金融、互聯網金融業務。更是以1.95億轉讓了寧波愷英互聯網小額貸款有限公司65%的股權，從而喪失控制權不再納入合併報表範圍。並對17年投資的兩家小貸公司全額計提長期股權投資減值準備。
令人讚歎的是，除P2P、區塊鏈以外，公司所涉行業還有大數據、全景相機、VR/AR、體育、影視、傳媒、風險投資等等，幾乎完成A股熱門概念的全線佈局，確保A股市場無論炒作什麼概念都和愷英網絡有關。
縱觀愷英2015年至今的年報，所列投資參股公司list都讓人有種亂花漸欲迷人眼之感。概念炒作、抬升股價，都是愷英網絡離不開的話題。而傳聞，本次實控人、公司高管等涉嫌操縱股價也與此前頻繁資本運作有關。
三、業績驟然下滑與高額商譽之殤
（資料來源：公司年報）
在三年業績承諾“完成”之後，公司業績出現了持續滑鐵盧。根據公司年報，2018年實現營業收入22.84億元，比上年同期減少27.13%，歸屬於上市公司股東淨利潤2.97億元，比上年同期減少89.17%。
如果說2018年系受到外部因素以及計提減值準備的影響，那2019年遊戲版號已恢復正常發放，公司2019年一季度業績卻仍未扭轉頹勢，淨利潤同比下降64.19%。
根據2019年一季報中公司作出的經營業績預計，2019年1-6月歸屬於上市公司股東的淨利潤變動幅度將達-70%至-56%。公司對此解釋是部分已上線遊戲進入生命週期末期，遊戲流水降低。
我們列舉同行業幾家公司部分2019年一季度、2008年年度數據來作對比。
（資料來源：wind）
沒有對比就沒有傷害。我們看到儘管遊戲行業政策收緊，但2018年度上述可比公司僅愷英網絡一家營業收入同比增長率為負，看來公司的解釋並不那麼站得住腳。
在公司2017年營業收入增長15.2%歸母淨利潤井噴式增長136.19%眼前形勢一片大好的情況下，面對2018年的業績驟降公司隨便解釋兩句就把我們糊弄過去了。
風雲君發現，公司2017年營業收入增長15.2%，而營業成本和銷售費用卻都詭異地都減少了，不禁讓我們對業績承諾當頭的收入成本費用的確認時點有些疑惑。
公司對18年業績下滑的另一歸因，為報告期內對長期股權投資、可供出售金融資產以及應收賬款均計提了減值。在今年上市公司集體商譽大洗澡的背景下，公司自然也不能放過對商譽計提減值的好機會，2018年共計提減值3.57億。
而相比2018年大幅計提減值準備，公司2017年僅計提減值準備1348.44萬元。
僅僅一年時間，那麼多資產都發生了質的變化，到底是上一年度為衝業績減值計提不充分還是管理層投資管理能力太弱呢？還是一切不過是一場鬧劇呢？
另外2017與2018的大幅差距，除上述原因，還有公司2017年的高額投資收益。2017年的投資收益非常有意思，這是通過多次交易分步實施企業合併購買日之前持有的被購買方股權按購買日公允價值重新計量確認投資收益的優秀案例。
當年公司因浙江盛和的分步合併確認了投資收益3.86億。
對遊戲行業來說沒有持續的爆款，公司已上線遊戲進入生命週期末期，如後期沒有賣座的新遊戲上線則會直接影響企業持續經營能力。當然，我們也關注到自18年起研發費用的翻倍增長，只能將希望寄託於公司儘快打造出新的爆款遊戲以降低上述持續經營風險。
此外，我們發現即使公司已在2018年計提了商譽減值，但目前公司商譽仍高達29.51億，佔公司歸母淨資產的61.43%。若盈利仍保持現有預期，則與商譽減值相關的風險極高。
更可怕的是，據公司5月10日的年報業績說明會，公司表示仍將積極尋求外部資源或優質標的資產，進行有協同效應的產業收購和企業兼併。我們也很期待見證公司未來商譽不斷創新高的奇蹟。
風雲君還關注到公司所涉諸多訴訟風險，最引人注目的當屬2017年底騰訊就手遊“阿拉德之怒”著作權侵權、不正當競爭事項對愷英網絡提起訴訟一案，直接導致該上線後月均流水1.5億的手遊火速下架，對公司業績造成重大影響。
此外，還有韓國娛美德、傳奇IP對公司及其子公司一系列的訴訟與仲裁也在持續升級發酵中。
公司信息披露也讓人摸不著頭腦，根據福建證監局對愷英網絡採取責令改正措施的決定[2017]18號，公司存在重要合同、會計政策變更、重大事項、對外理財投資未及時履行信息披露義務的情況。
熟悉上市公司信披的都知道，一家上市公司有如此之多的重要信息未及時披露非常少見，而對投資者可能造成的損失也無法預計。
四、關於股權質押套現的老套路
（資料來源：公司公告）
風雲君大致統計了下，自2016年2月公司剛完成借殼上市起便發佈了第一筆股權質押公告，截止目前，已連續發佈60餘份股東質押及解質押公告。
這是什麼概念呢？就是連續40個月以來每月平均一至二份公告的節奏。
而根據公司2019年一季度報告，公司前兩大股東亦都是公司創始人的王悅和馮顯超持有的公司股份已幾近100%質押，且部分已被司法凍結。
創始人上市後便如此急於套現，不知韭菜們服不服氣。
在大股東質押比例如此之高、且2016年至今A股市場波動較大的情況下，我們也不禁對上市公司頻繁資本運作的動機產生懷疑。下圖黃線為2016年至今的深成指，另一條則為愷英網絡同期股價波動。
從上圖我們可以看到，公司起始部分股權質押在高點，股價在經歷下行放緩後，於2017年底達到近三年最高峰值，之後公司股價便一路下跌，走勢大幅弱於深成指。
而期間市場疲軟股價持續下跌，接連有上市公司大股東到達平倉線急需資金補倉，而當時又恰逢資金謊，使得很多上市公司大股東舉步維艱。
愷英這兩位股份幾乎全部質押的創始人股東想必也對公司股價上漲的訴求非常強烈吧？
可以想象得到在股價下跌期間一路增加質押股數一路想方設法維護股價一路補保證金直至股權被凍結的心路歷程。
五、一場令人膽戰心驚的連環大戲
自2018年3月公司發佈公告稱公司實際控制人王悅失聯至本次刑拘公告已逾400天，在這失聯的400天不知道在主人公身上發生了怎樣驚心動魄的故事。
而無論是此前失聯亦或是如今刑拘公告，公司都淡定表示其已不再擔任公司任何職務，未對公司正常運營產生影響。
真TM不知道公司要老闆還有啥用。
讓人啼笑皆非的是，公司於2019年3月完成董監高大換血，任命金鋒先生為新任董事長，聘任馮顯超先生為公司副總經理。
而此後不久，便出現了現任董事長金鋒涉嫌操縱股價被“網上追逃”，副總經理馮顯超因涉嫌個人經濟犯罪正在接受公安機關調查的新聞。
要不你們再出來公告一次，“這兩位現在也不在公司任何職，不會對公司正常運營產生影響”？
你們割韭菜可以，但是好歹尊重一下韭菜的智商好嗎？讓他們死的時候安詳一點，這難道不是做人最起碼的善良嗎？
如果上述嫌疑最後均被確認，那幾乎涉及整個上市公司管理層的集體道德缺失，不知道有沒有讓這屆股民害怕到顫抖。
但我們相信隨著證券市場的逐步規範，監管機構對違法違規行為打擊的力度逐步加大，此類事件發生的機率會逐步減小，中小投資者利益會得到更好的保護。
而在上市公司層面，不知現有那些已處於生命週期末期的遊戲產品“尚能飯否”，希望經此教訓，公司能儘快穩定公司管理層，少一點套路，多一點真誠，把精力更多地集中在主業經營上，儘快研發出新的爆款遊戲以打造盈利增長點。
資本市場從來不缺故事。我們看過年輕富豪在這裡騰飛又隕落，也看過老江湖在這裡敗走又崛起。
每個故事都似曾相識卻又各有不同。
以上內容為市值風雲APP原創
未獲授權 轉載必究
郵箱：[email protected] / 微信：yangfeng562933
市值風雲APP
買股之前搜一搜！
相關推薦
