股市下挫，信披取樣，PE掛牌新規將滿一年......一座座大山向新三板PE機構壓來。
2016年新三板年報大考終於告一段落，據易三板（ID：esanban）不完全統計，截至5月5日，29家新三板掛牌PE機構全部披露了2016年的業績情況。其中9家掛牌PE去年淨利潤超過1億元，另有7家雖然盈利但不足1000萬元，3家淨利處在虧損狀態。
九鼎集團力壓其他PE機構，一舉拿下2016年新三板市場“賺錢王”。根據九鼎集團（430719）年報，去年淨利潤達到20.4億元，同比增長2.5倍，營業收入103億元，同比增長3倍；好買財富（834418）作為PE機構概念股墊底整個板塊，公司2016年淨利虧損8816萬元。
15家PE機構去年淨利潤同比增長，增幅最大的是合晟資產（833732），公司去年淨利潤同比增長14倍。14家PE淨利同比下跌，跌幅最大的是好買財富，淨利潤同比下滑354%。
易三板（ID：esanban）分析員注意到，雖然眾多PE機構過了年報這一關，但若想順利通過“新增掛牌條件”的考驗，卻並非易事。
2016年5月27日，股轉系統在叫停了PE機構、小額貸款等其它具有金融屬性企業掛牌新三板之後，發佈了《關於金融類企業掛牌融資有關事項的通知》（以下簡稱“通知”），此項政策針對私募基金掛牌融資新增了八個條件，並對PE機構掛牌期間的差異化信息披露及監管進行了具體的規定。
該通知要求，已掛牌的PE機構應該對以下新增掛牌條件進行自查，並由主辦券商進行核查後，披露自查整改報告和主辦券商核查報告。
1.管理費收入與業績報酬之和須佔收入來源的80%以上；
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4.私募機構及其股東、董事、監事、高級管理人員最近三年不存在重大違法違規行為，不屬於中國證券基金業協會“黑名單”成員，不存在“誠信類公示”列示情形；
5.創業投資類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在20億元以上，私募股權類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在50億元以上；
6.已在中國證券基金業協會登記為私募基金管理機構，併合規運作、信息填報和更新及時準確；
8.全國股轉公司要求的其他條件。
對於不符合新增掛牌條件的已掛牌PE機構，應當在1年內進行整改，未按期整改的或整改後仍不符合要求的，將予以摘牌。
而目前距離2017年5月27日整改大限，僅剩三週的時間了。據易三板（ID：esanban）分析員不完全統計，截至5月5日，僅有九鼎集團、合晟資產、浙商創投、天圖投資、思考投資、菁英時代、天信投資、麥高金服8家PE機構發佈了自查報告。
自我解讀型：內部私募運營主體符合=掛牌公司本身符合
易三板（ID：esanban）分析員發現，雖然股轉系統早在去年的5月份就發佈了“私募八條”，但後續並沒有發佈具體實施細則，並且該通知也並未明確規定自查的對象。
這就為一些掛牌PE提供了自我解釋的空間，比如說，率先發布自查報告的新三板PE巨頭九鼎集團。
九鼎集團2016年6月17日發佈自查報告稱，公司2015年營業總收入為25.26億元，其中私募股權投資管理業務收入（基金管理費收入、項目管理報酬）為5.63億元，佔比僅為22.29%。由於私募股權投資管理業務僅為九鼎集團的一個業務板塊，公司將核查對象選定為九鼎集團內部從事私募股權投資管理的運營主體，昆吾九鼎投資管理有限公司。
九鼎集團對新規的理解是，因昆吾九鼎是符合新增掛牌條件的，所以九鼎集團可以繼續留在新三板。
易三板（ID：esanban）注意到，九鼎集團並不是唯一一家變更了自查對象的PE機構。
同年6月22日，天圖投資發佈的自查報告顯示，公司已由一傢俬募股權管理機構轉變為以自有資本進行消費品行業投資和消費控股為主、以私募股權投資管理業務為輔的消費投資控股集團，2015年12月31日，本公司私募股權投資管理業務淨資產佔公司淨資產比例僅為5.27%，因此，公司的自查對象為從事私募股權投資管理的主體一一天圖資本管理中心、 杭州天圖和開曼天圖。
公司稱，經自查，公司內部從事私募股權投資管理的運營主體符合股轉公司“新八條”的規定。
可問題是，無論是昆吾九鼎，還是天圖資本管理中心與杭州天圖，都不是掛牌主體，這樣真的過得了股轉系統這一關嗎？
自我規避型：既不是VC也不是PE，無需自查“實繳資產管理規模”
什麼是條件不適用型？就是指符合大部分的掛牌條件，再加上並不適用某些條件而符合了股轉公司《通知》中新增的掛牌條件。
2016年6月22日，思考投資發佈自查報告稱，根據中國證券投資基金業協會網站顯示，基金主要分類為證券投資基金、股權投資基金、創業投資基金和其他投資基金，根據網站顯示，公司屬於證券投資基金類私募機構，所以並不適用“創業投資類私募機構（VC）最近3年年均實繳資產管理規模在20億元以上，私募股權類私募機構（PE）最近3年年均實繳資產管理規模在50億元以上”自查條件要求。
思考投資稱，公司除不適用上述條件外，其他條件皆符合掛牌要求。易三板（ID：esanban）分析員發現，同為證券投資類私募基金的菁英時代也表示“不適用上述條件”，但符合股轉公司《通知》中的相關要求。
自我手術型：剝離私募資產，不受“私募新八條”約束
由於不符合“管理費收入與業績報酬之和須佔收入來源的80%以上”的規定，為了留在新三板，天信投資（831889）、麥高金服（834759）雙雙對私募資產進行剝離。
2016年12月23日，天信投資發佈關於完成剝離私募基金管理服務的公告。公司表示，公司與現已發行管理的私募基金持有人進行溝通協商，完成了對己發行可清算私募基金的清算，對無法清算的私募基金進行管理人變更，公司己完成剝離私募基金，並已停止私募基金管理服務。
2017年3月3日，天信投資宣佈已完成註銷私募基金管理人登記證明，至此公司不再進行私募基金管理服務業務，今後將致力於為投資者提供證券投資諮詢服務。
同樣剝離私募資產的還有麥高金服，公司註銷私募基金管理人資格，完全轉型為實業型投資控股公司。證券簡稱也由“麥高金服”變更為“麥高控股”。
湊熱鬧型：主營手機遊戲，有私募業務但無需剝離
比較有意思的是，始終以手機遊戲的研發和經營為主營業務的原點股份，並沒有選擇剝離私募資產，而是堂而皇之的宣稱自己符合《通知》中的相關規定。
原點股份給出的解釋幾乎與靠私募起家的九鼎集團、天圖投資一模一樣：由於資產管理及私募股權投資業務僅為原點股份新近拓展的一個業務板塊，公司將核查對象選定為公司內部從事資產管理和私募股權投資及管理的運營主體：子公司達孜穆澤。
原點股份稱，經查子公司達孜穆澤符合股轉系統發佈的“私募新八條”中對新增掛牌條件的規定。
分析人士認為，這著實給監管層出了一道不大不小的難題。因為如果九鼎、天圖能過關，那麼也就沒有對原點股份強制摘牌的道理。
完全合規型：你們自查5項，我自查8項
而對於那些符合通知要求的PE來說，自然就有了炫耀的資本，比如說合晟資產。
2016年6月20日，合晟資產發佈的自查報告顯示，公司無論是按照狹義口徑，還是廣義口徑；無論是股轉要求自查的（一）、（四）、（五）、（六）、（八）條，還是不需自查的（二）、（三）、（七）條，都符合掛牌條件。
與張揚的合晟資產相比，老牌PE浙商創投則顯得“沉穩”得多。
浙商創投在自查報告中表示，除2015年以外，公司最近五年的管理費和業績報酬均達到收入來源的80%以上。2015年管理費和業績報酬比例低於80%系由於轉讓朗健投資合夥企業的份額所致，該筆業務具有偶發性。公司符合股轉公司《通知》中規定的新增掛牌條件。
據媒體報道，由於整改實施細則一直沒有出臺，部分掛牌PE正在與監管者溝通，以免不明就裡的就被退市了。