'法爾勝埋雷接連鉅虧：29億扯出資本大鱷'

撰文@李斌斌

編輯@李福來

7月24日，江蘇法爾勝發佈上半年業績預告：預計上半年業績虧損7000萬元至1億元。同時，在此前“羅靜案”中發佈公告中提及的29億債權轉讓方也終於浮出水面——深圳匯金創展商業保理有限公司。

本月5日，博信股份宣佈董事長、實際控制人羅靜被捕，諾亞財富和法爾勝在7月6日和7月16日公告稱捲入羅靜案。前者涉及34億資金供應鏈，後者涉及近29億商業保理融資，由深證匯金接盤。

而給深圳匯金撐腰的，正是叱吒資本市場的民營信託頭號選手“中植系”，被稱為萬億金融帝國的二十八大民營資本之一。

01

“羅靜案”像是進了熱油裡的水，激起一連串的“飛濺”反應。

在諾亞財富34億供應鏈融資踩雷後，法爾勝也於7月16日披露，羅靜實控下的中誠實業及相關方尚未清償保理融資款本金近29億元。中誠實業及相關方尚有未償融資餘額289,938.21萬元，對應蘇寧易購集團股份有限公司蘇寧採購中心作為付款人的應收賬款369,691.77萬元。

羅靜旗下的承興國際聲稱在中國移動、蘇寧雲商、京東等電商有應收賬款，通過多個資產管理平臺公開募資，單筆募集資金在數千萬至數億元不等，年度收益率集中在7%～10%。

這也是諾亞財富、湘財證券等公司發行資管產品時講述的邏輯。站在投資者的角度，既然有“中移動、蘇寧、京東”等巨頭加持，自然沒有什麼風險。

但7月19日，蘇寧易購在深交所互動易上對此回覆稱，經核實公司不存在上述公告中所提及的應付賬款。事件亦演變成一場“羅生門”，近29億債權也成了“燙手山芋”，沒有任何一方願意接手。

江蘇法爾勝作為一個連年利潤下跌，近乎虧損的公司，“29億巨雷”就像是達摩克里斯之劍懸在頭頂。

因此，尋找一個合適的接盤手，尤為關鍵。

8天后，“接盤俠”出現了。7月24日晚間，法爾勝公告稱，公司全資子公司上海摩山商業保理有限公司（以下簡稱“上海摩山”）擬將其對廣東中誠實業控股有限公司和第三方（由中誠實業及其實際控制人羅靜提供連帶擔保）的合計289,938.21萬元的債權，作價289,938.21萬元人民幣轉讓給深圳匯金創展商業保理有限公司（以下簡稱“深圳匯金”）。

上海摩山基於上述交易進行相應會計處理，計提了減值準備約1億元，導致公司半年度業績虧損7000萬元至1億元，這也和法爾勝公司上半年虧損金額一致。

法爾勝方稱，“上述債權轉讓有利於保持公司穩定、降低經營風險，維護公司及全體股東的合法權益”。

深圳匯金的實力不足以接下法爾勝的債券，但背後的中植系卻可以。

02

“接盤俠”扯出背後大鱷——中植系

中植系，號稱擁有萬億資本的金融帝國。其創始人解直錕直接或間接控制的公司超過25家，滲透入股的上市公司多達上百，其麾下中融信託及四家財富管理中心掌控超過1.25萬億資本。

在中植系控股公司之中，旗下包括了中海晟豐、中海晟融、中植資本、中海晟泰、中植高科、康得新、中國恆大等上市公司，每一個都是赫赫有名的雄厚資本，或是控股，或是實控人。在資本的棋盤遊戲裡，深圳匯金，只是中植系的“一顆棋子”。

2019年4月27日，法爾勝2019年一季報顯示，江陰耀博泰邦投資中心持股15%，是其第二大股東。同時，江陰耀博泰邦投資中心由中植資本管理有限公司與江陰銀木投資有限公司分別持股96.44%、3.56%。

深圳匯金的99%股權由江陰盛達天祥投資中心持有，而上海首拓投資管理有限公司旗下全資子公司中植國際投資控股有限公司與首拓融遠(天津)投資管理有限公司分別持有江陰盛達天祥投資92.23%、7.77%股權。

抽絲剝繭，“中植系”通過中植資本和和中植國投兩家公司間接和直接掌控法爾勝和深圳匯金。既然“同宗同源”，那又為何讓深圳匯金接下法爾勝這個“爛攤子”？

此次近29億元的債務討回過程耗時較長，且存在不確定性，對於法爾勝來說是個不可控的巨大地雷，隨時可能爆炸。自從7月5日“羅靜案”爆出後，法爾勝的股票和市值便持續下跌，從5日每股5.67元，不斷下跌，截至7月26號晨間僅剩4.68元每股，跌幅為17.64%，市值損失約3億元。

深圳匯金是一家主要從事商業服務的公司，最為關鍵的是並未上市，其實控人中植系又是上市公司法爾勝的二大股東，也許是不願看到法爾勝受“羅靜案”牽連，導致股市大幅下跌，資本縮水。中植系想要通過它來為法爾勝“排雷”。

“成功細中取，富貴險中求”，中植系先接下了這個巨雷。29億債被接盤之後，法爾勝股票止住下跌趨勢，呈現上升姿態。7月31日晨間收盤，法爾勝6.22元每股，一天漲0.57元每股，漲幅9.17%。三日時間，中植系救回20日下跌損失。

早在6月25日，中植系麾下集團首拓融匯接盤寶德股份90%股權時就曾表態：能承擔過渡期虧損，按照較高價格補償性回購，能有效保護中小股東利益。

中植系當然有能力承擔過渡期問題，這是它的一貫做法。

實際上，江蘇法爾勝與中植系解直錕頗有淵源。法爾勝旗下全資控股子公司上海摩山，原為中植系旗下中植資本2014年4月與摩山投資發起設立，成立時中植資本持股90%。一個月，2014年5月，中植系旗下的京江資增資摩山到3億元，佔股6.67%，摩山投資僅佔有3.33%。

此後，中植資本將其持有的90%股權作價6億轉讓給法爾勝控股股東泓昇集團，接手的泓昇集團轉手又將它轉賣給上市公司法爾勝。

2015年9月，法爾公司擬通過發行股份及支付現金方式收購中盈投資有限公司100%股權、華中融資租賃有限公司10%股權、上海摩山100%股權。由於中盈投資主要資產為華中租賃90%股權。所以，此次交易實質為收購華中租賃和上海摩山100%股權，交易總對價33.8億元，其中上海摩山作價12.2億元，華中租賃作價21.6億元。

上海摩山在此次交易中身價順便瞬間翻了一倍，引起輿論一片譁然。證監會也否決這份重組方案。但泓昇集團並未放棄，2016年3月避開監管審查，剔除華中租賃。最終，還是以12億元將上海摩山賣給了法爾勝。

組建上海摩山中，泓昇集團花費6億，收購中植系擁有上海摩山90%股份，中植系淨賺3.3億元，到法爾勝花費12億買入上海摩山100%股票，中植系麾下京江資本6.67%股份又淨賺6000萬。一來一回，兩次轉讓，中植系在上海摩山身上賺了3.9億元。

今年4月開始，江陰耀博（大股東中植資本控股）開始在二級市場買入法爾勝，5月9日晚間宣佈持股比例達到5%。僅在4天之後，也就是5月13日，江陰耀博便完成了第二次舉牌。7月6日，法爾勝公佈稱江陰耀博在二級市場購入法爾勝股票，增持5%，合計持有5694.62萬股，所持股票佔總股本15%。江陰耀博表示十分看好法爾勝公司前景，未來十二個月不排除進一步增持的可能。

法爾勝、上海摩山、中植系，兜兜轉轉，又走進了歷史的漩渦。

03

法爾勝會不會成為幕後“莊家”中植系的下一顆旗子，不得而知，但是可以肯定法爾勝轉手了燙手山芋，還有個燙手山芋，就是它自己。

法爾勝成立於1993年，1999年在深市主板掛牌交易，公司主營鋼絲、鋼絲繩、光纜、光纖預製棒、光纖、複合管等產品的生產及銷售。

法爾勝上市之後，營業收入止步不前，淨利潤則一直在走下坡路。2000年，其淨利潤還有7000萬，此後一路下降，到2008年只有1000萬。之後5年，利潤一直在1000萬元徘徊，2013年更是降至640萬元，2014年、2015年在600萬上下沉浮。

實際上，從2007年開始，法爾勝就在艱難保殼。2007年至2016年的10年，其扣除非經常性損益的淨利潤有7年虧損，另外3年的利潤也只有幾百萬元，勉強可以維持公司運轉。

此後法爾勝轉變思路，收購上海摩山，擴展產業，做起了金融生意，逐漸改變了虧損的局面。從去年經營數據看，法爾勝的傳統主業依舊虧損，雖然實現營業收入7.96億元，但營業利潤為-75.98萬元。

相反，上海摩山營業收入為8.54億元，佔公司營業收入的50.28%，是公司唯一的“輸血”渠道，提供1.02億元純利潤。不過，上海摩山由於計提2.47億元商譽減值，導致公司去年虧損1.45億元。

今年上半年，上海摩山踩雷，公司計提減值1億元，導致上半年虧損0.7億元至1億元。而這一個數據也平掉了法爾勝的上半年盈利，強行“不虧不盈”。

主營業務受挫，轉型後又高度依賴收購的上海摩山，背後的風險不言而喻。

6年前，素有“汽車之城”的美國底特律宣佈破產。它80%的經濟收入來自汽車產業。產業單一，無法擴展其餘產業，經濟支柱一旦倒塌，面臨的窘境和危機和如今的法爾勝如出一轍。

甩掉了舊包袱，又背上新包袱。中植系是“救星”還是“災星”，雲裡霧裡，看清也看不清。（完）