克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁
【異地複製效果顯著，環鄭州是增長亮點】2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%。其中房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%。然而環鄭州區域的銷售面積同比增加了69.7%，是企業銷售增長的亮點地區。【持續推進“3+3+X”佈局戰略】華夏幸福的產業新城業務在2019上半年繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局，在非京津冀地區新增了5個入庫PPP項目。截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。【環京以外營收同比近乎翻番】2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元。按區域來看，環北京的收入為236.85億元，環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。【負債規模和結構仍有改善空間】2019上半年華夏幸福大力融資，年中持有現金相比年初增加了16.7%，然而與此同時企業的淨負債率相比於年初也大幅提高了65個百分點至233%，現金短債比也降至1.06，平均融資成本上升到了7.23%，財務結構仍有改善空間。
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【異地複製效果顯著，環鄭州是增長亮點】2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%。其中房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%。然而環鄭州區域的銷售面積同比增加了69.7%，是企業銷售增長的亮點地區。【持續推進“3+3+X”佈局戰略】華夏幸福的產業新城業務在2019上半年繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局，在非京津冀地區新增了5個入庫PPP項目。截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。【環京以外營收同比近乎翻番】2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元。按區域來看，環北京的收入為236.85億元，環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。【負債規模和結構仍有改善空間】2019上半年華夏幸福大力融資，年中持有現金相比年初增加了16.7%，然而與此同時企業的淨負債率相比於年初也大幅提高了65個百分點至233%，現金短債比也降至1.06，平均融資成本上升到了7.23%，財務結構仍有改善空間。
銷售：異地擴張效果顯著，環鄭州是增長亮點2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%，主要是房地產業務的合約銷售額明顯減少，產業新城業務園區結算收入額143.83億元，其他業務（物業、酒店）銷售額22.31億元，同比變化不大。上半年華夏幸福房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%，面積551.05萬平米，同比減少22.6%，銷售均價同比有所降低，這有可能是銷售區域分佈繼續變化帶來的結構性影響。因為企業在銷售均價相對較低的環京以外區域的銷售額同比增長11%至264.67億元，佔比也增加至55.24%。
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【異地複製效果顯著，環鄭州是增長亮點】2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%。其中房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%。然而環鄭州區域的銷售面積同比增加了69.7%，是企業銷售增長的亮點地區。【持續推進“3+3+X”佈局戰略】華夏幸福的產業新城業務在2019上半年繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局，在非京津冀地區新增了5個入庫PPP項目。截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。【環京以外營收同比近乎翻番】2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元。按區域來看，環北京的收入為236.85億元，環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。【負債規模和結構仍有改善空間】2019上半年華夏幸福大力融資，年中持有現金相比年初增加了16.7%，然而與此同時企業的淨負債率相比於年初也大幅提高了65個百分點至233%，現金短債比也降至1.06，平均融資成本上升到了7.23%，財務結構仍有改善空間。
銷售：異地擴張效果顯著，環鄭州是增長亮點2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%，主要是房地產業務的合約銷售額明顯減少，產業新城業務園區結算收入額143.83億元，其他業務（物業、酒店）銷售額22.31億元，同比變化不大。上半年華夏幸福房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%，面積551.05萬平米，同比減少22.6%，銷售均價同比有所降低，這有可能是銷售區域分佈繼續變化帶來的結構性影響。因為企業在銷售均價相對較低的環京以外區域的銷售額同比增長11%至264.67億元，佔比也增加至55.24%。
華夏幸福異地擴張成果顯著，根據企業的銷售面積明細，2019上半年京津冀以外區域的銷售面積佔比從2018年底的51%繼續升至64%。這主要是因為企業早期在京津冀以外地區大力發展的一些項目已經開始貢獻銷售業績。其中最值得一提的是，上半年華夏幸福在環鄭州區域的銷售面積為129萬平方米，同比增長了69.7%，佔比則相比2018年增加了7個百分點，是企業銷售增長的亮點地區。此外，成都都市圈上半年也開始有銷售貢獻，為企業增加了新的銷售貢獻區域。
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【異地複製效果顯著，環鄭州是增長亮點】2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%。其中房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%。然而環鄭州區域的銷售面積同比增加了69.7%，是企業銷售增長的亮點地區。【持續推進“3+3+X”佈局戰略】華夏幸福的產業新城業務在2019上半年繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局，在非京津冀地區新增了5個入庫PPP項目。截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。【環京以外營收同比近乎翻番】2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元。按區域來看，環北京的收入為236.85億元，環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。【負債規模和結構仍有改善空間】2019上半年華夏幸福大力融資，年中持有現金相比年初增加了16.7%，然而與此同時企業的淨負債率相比於年初也大幅提高了65個百分點至233%，現金短債比也降至1.06，平均融資成本上升到了7.23%，財務結構仍有改善空間。
銷售：異地擴張效果顯著，環鄭州是增長亮點2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%，主要是房地產業務的合約銷售額明顯減少，產業新城業務園區結算收入額143.83億元，其他業務（物業、酒店）銷售額22.31億元，同比變化不大。上半年華夏幸福房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%，面積551.05萬平米，同比減少22.6%，銷售均價同比有所降低，這有可能是銷售區域分佈繼續變化帶來的結構性影響。因為企業在銷售均價相對較低的環京以外區域的銷售額同比增長11%至264.67億元，佔比也增加至55.24%。
華夏幸福異地擴張成果顯著，根據企業的銷售面積明細，2019上半年京津冀以外區域的銷售面積佔比從2018年底的51%繼續升至64%。這主要是因為企業早期在京津冀以外地區大力發展的一些項目已經開始貢獻銷售業績。其中最值得一提的是，上半年華夏幸福在環鄭州區域的銷售面積為129萬平方米，同比增長了69.7%，佔比則相比2018年增加了7個百分點，是企業銷售增長的亮點地區。此外，成都都市圈上半年也開始有銷售貢獻，為企業增加了新的銷售貢獻區域。
投資：持續推進“3+3+X”佈局戰略
華夏幸福繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局：在持續精耕京津冀都市圈的基礎上，密集佈局長三角都市圈，加快佈局粵港澳都市圈三個高能核心都市圈；推進佈局鄭州都市圈、武漢都市圈和成都都市圈三個高潛核心都市圈，以及長沙都市圈、西安都市圈、貴陽都市圈和瀋陽都市圈四個潛力核心都市圈。2019上半年華夏幸福新增了5個入庫PPP項目，全部位於環北京以外的區域，進一步強化其全國化佈局。上半年企業的產業新城新增簽約投資額1051.53億元，同比增長8.9%，主要來自於長三角都市圈和鄭州都市圈，佔比超過70%，未來這兩個區域還將是企業業績貢獻的重點。
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【異地複製效果顯著，環鄭州是增長亮點】2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%。其中房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%。然而環鄭州區域的銷售面積同比增加了69.7%，是企業銷售增長的亮點地區。【持續推進“3+3+X”佈局戰略】華夏幸福的產業新城業務在2019上半年繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局，在非京津冀地區新增了5個入庫PPP項目。截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。【環京以外營收同比近乎翻番】2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元。按區域來看，環北京的收入為236.85億元，環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。【負債規模和結構仍有改善空間】2019上半年華夏幸福大力融資，年中持有現金相比年初增加了16.7%，然而與此同時企業的淨負債率相比於年初也大幅提高了65個百分點至233%，現金短債比也降至1.06，平均融資成本上升到了7.23%，財務結構仍有改善空間。
銷售：異地擴張效果顯著，環鄭州是增長亮點2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%，主要是房地產業務的合約銷售額明顯減少，產業新城業務園區結算收入額143.83億元，其他業務（物業、酒店）銷售額22.31億元，同比變化不大。上半年華夏幸福房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%，面積551.05萬平米，同比減少22.6%，銷售均價同比有所降低，這有可能是銷售區域分佈繼續變化帶來的結構性影響。因為企業在銷售均價相對較低的環京以外區域的銷售額同比增長11%至264.67億元，佔比也增加至55.24%。
華夏幸福異地擴張成果顯著，根據企業的銷售面積明細，2019上半年京津冀以外區域的銷售面積佔比從2018年底的51%繼續升至64%。這主要是因為企業早期在京津冀以外地區大力發展的一些項目已經開始貢獻銷售業績。其中最值得一提的是，上半年華夏幸福在環鄭州區域的銷售面積為129萬平方米，同比增長了69.7%，佔比則相比2018年增加了7個百分點，是企業銷售增長的亮點地區。此外，成都都市圈上半年也開始有銷售貢獻，為企業增加了新的銷售貢獻區域。
投資：持續推進“3+3+X”佈局戰略
華夏幸福繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局：在持續精耕京津冀都市圈的基礎上，密集佈局長三角都市圈，加快佈局粵港澳都市圈三個高能核心都市圈；推進佈局鄭州都市圈、武漢都市圈和成都都市圈三個高潛核心都市圈，以及長沙都市圈、西安都市圈、貴陽都市圈和瀋陽都市圈四個潛力核心都市圈。2019上半年華夏幸福新增了5個入庫PPP項目，全部位於環北京以外的區域，進一步強化其全國化佈局。上半年企業的產業新城新增簽約投資額1051.53億元，同比增長8.9%，主要來自於長三角都市圈和鄭州都市圈，佔比超過70%，未來這兩個區域還將是企業業績貢獻的重點。
華夏幸福的住宅業務往往作為產業新城的配套出現，截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。雖然華夏幸福的總土儲規模與同等規模的其他房企相比較少，但這對於主營產業新城運營開發的華夏幸福而言並不是多大的問題，因為華夏幸福在簽署PPP協議後，可以隨著產業新城的建設推進逐步推進拿地。
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【異地複製效果顯著，環鄭州是增長亮點】2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%。其中房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%。然而環鄭州區域的銷售面積同比增加了69.7%，是企業銷售增長的亮點地區。【持續推進“3+3+X”佈局戰略】華夏幸福的產業新城業務在2019上半年繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局，在非京津冀地區新增了5個入庫PPP項目。截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。【環京以外營收同比近乎翻番】2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元。按區域來看，環北京的收入為236.85億元，環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。【負債規模和結構仍有改善空間】2019上半年華夏幸福大力融資，年中持有現金相比年初增加了16.7%，然而與此同時企業的淨負債率相比於年初也大幅提高了65個百分點至233%，現金短債比也降至1.06，平均融資成本上升到了7.23%，財務結構仍有改善空間。
銷售：異地擴張效果顯著，環鄭州是增長亮點2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%，主要是房地產業務的合約銷售額明顯減少，產業新城業務園區結算收入額143.83億元，其他業務（物業、酒店）銷售額22.31億元，同比變化不大。上半年華夏幸福房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%，面積551.05萬平米，同比減少22.6%，銷售均價同比有所降低，這有可能是銷售區域分佈繼續變化帶來的結構性影響。因為企業在銷售均價相對較低的環京以外區域的銷售額同比增長11%至264.67億元，佔比也增加至55.24%。
華夏幸福異地擴張成果顯著，根據企業的銷售面積明細，2019上半年京津冀以外區域的銷售面積佔比從2018年底的51%繼續升至64%。這主要是因為企業早期在京津冀以外地區大力發展的一些項目已經開始貢獻銷售業績。其中最值得一提的是，上半年華夏幸福在環鄭州區域的銷售面積為129萬平方米，同比增長了69.7%，佔比則相比2018年增加了7個百分點，是企業銷售增長的亮點地區。此外，成都都市圈上半年也開始有銷售貢獻，為企業增加了新的銷售貢獻區域。
投資：持續推進“3+3+X”佈局戰略
華夏幸福繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局：在持續精耕京津冀都市圈的基礎上，密集佈局長三角都市圈，加快佈局粵港澳都市圈三個高能核心都市圈；推進佈局鄭州都市圈、武漢都市圈和成都都市圈三個高潛核心都市圈，以及長沙都市圈、西安都市圈、貴陽都市圈和瀋陽都市圈四個潛力核心都市圈。2019上半年華夏幸福新增了5個入庫PPP項目，全部位於環北京以外的區域，進一步強化其全國化佈局。上半年企業的產業新城新增簽約投資額1051.53億元，同比增長8.9%，主要來自於長三角都市圈和鄭州都市圈，佔比超過70%，未來這兩個區域還將是企業業績貢獻的重點。
華夏幸福的住宅業務往往作為產業新城的配套出現，截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。雖然華夏幸福的總土儲規模與同等規模的其他房企相比較少，但這對於主營產業新城運營開發的華夏幸福而言並不是多大的問題，因為華夏幸福在簽署PPP協議後，可以隨著產業新城的建設推進逐步推進拿地。
盈利表現：環京以外營收同比近乎翻番，保持較高盈利水平2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元，同比增長了11%，值得注意的是，企業的主營業務收入按區域來看，環北京的收入為236.85億元，同比減少了12.9%，略有下滑，而環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。隨著企業異地複製的持續推進，未來企業在外埠的收入規模以及佔比預期將會繼續增長。
而在利潤方面，企業的毛利率為48.73%，同比提高了3.06個百分點，維持在相當高的水平。而企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁
【異地複製效果顯著，環鄭州是增長亮點】2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%。其中房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%。然而環鄭州區域的銷售面積同比增加了69.7%，是企業銷售增長的亮點地區。【持續推進“3+3+X”佈局戰略】華夏幸福的產業新城業務在2019上半年繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局，在非京津冀地區新增了5個入庫PPP項目。截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。【環京以外營收同比近乎翻番】2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元。按區域來看，環北京的收入為236.85億元，環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。【負債規模和結構仍有改善空間】2019上半年華夏幸福大力融資，年中持有現金相比年初增加了16.7%，然而與此同時企業的淨負債率相比於年初也大幅提高了65個百分點至233%，現金短債比也降至1.06，平均融資成本上升到了7.23%，財務結構仍有改善空間。
銷售：異地擴張效果顯著，環鄭州是增長亮點2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%，主要是房地產業務的合約銷售額明顯減少，產業新城業務園區結算收入額143.83億元，其他業務（物業、酒店）銷售額22.31億元，同比變化不大。上半年華夏幸福房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%，面積551.05萬平米，同比減少22.6%，銷售均價同比有所降低，這有可能是銷售區域分佈繼續變化帶來的結構性影響。因為企業在銷售均價相對較低的環京以外區域的銷售額同比增長11%至264.67億元，佔比也增加至55.24%。
華夏幸福異地擴張成果顯著，根據企業的銷售面積明細，2019上半年京津冀以外區域的銷售面積佔比從2018年底的51%繼續升至64%。這主要是因為企業早期在京津冀以外地區大力發展的一些項目已經開始貢獻銷售業績。其中最值得一提的是，上半年華夏幸福在環鄭州區域的銷售面積為129萬平方米，同比增長了69.7%，佔比則相比2018年增加了7個百分點，是企業銷售增長的亮點地區。此外，成都都市圈上半年也開始有銷售貢獻，為企業增加了新的銷售貢獻區域。
投資：持續推進“3+3+X”佈局戰略
華夏幸福繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局：在持續精耕京津冀都市圈的基礎上，密集佈局長三角都市圈，加快佈局粵港澳都市圈三個高能核心都市圈；推進佈局鄭州都市圈、武漢都市圈和成都都市圈三個高潛核心都市圈，以及長沙都市圈、西安都市圈、貴陽都市圈和瀋陽都市圈四個潛力核心都市圈。2019上半年華夏幸福新增了5個入庫PPP項目，全部位於環北京以外的區域，進一步強化其全國化佈局。上半年企業的產業新城新增簽約投資額1051.53億元，同比增長8.9%，主要來自於長三角都市圈和鄭州都市圈，佔比超過70%，未來這兩個區域還將是企業業績貢獻的重點。
華夏幸福的住宅業務往往作為產業新城的配套出現，截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。雖然華夏幸福的總土儲規模與同等規模的其他房企相比較少，但這對於主營產業新城運營開發的華夏幸福而言並不是多大的問題，因為華夏幸福在簽署PPP協議後，可以隨著產業新城的建設推進逐步推進拿地。
盈利表現：環京以外營收同比近乎翻番，保持較高盈利水平2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元，同比增長了11%，值得注意的是，企業的主營業務收入按區域來看，環北京的收入為236.85億元，同比減少了12.9%，略有下滑，而環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。隨著企業異地複製的持續推進，未來企業在外埠的收入規模以及佔比預期將會繼續增長。
而在利潤方面，企業的毛利率為48.73%，同比提高了3.06個百分點，維持在相當高的水平。而企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。
償債表現：財務結構仍有改善空間
2019上半年華夏幸福繼續積極融資，方式也較為多元化，共發行公募債10億元、資產支持專項計劃21億元、超短融25億元以及境外債券16.3億美元，此外還有341.85億元的信託、資管等其他融資。由於信託融資增加顯著，加上受融資環境持續收緊態勢的影響，華夏幸福上半年末的平均融資成本由2018年全年的6.42%上升到了7.23%，仍低於行業平均水平。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁
【異地複製效果顯著，環鄭州是增長亮點】2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%。其中房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%。然而環鄭州區域的銷售面積同比增加了69.7%，是企業銷售增長的亮點地區。【持續推進“3+3+X”佈局戰略】華夏幸福的產業新城業務在2019上半年繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局，在非京津冀地區新增了5個入庫PPP項目。截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。【環京以外營收同比近乎翻番】2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元。按區域來看，環北京的收入為236.85億元，環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。【負債規模和結構仍有改善空間】2019上半年華夏幸福大力融資，年中持有現金相比年初增加了16.7%，然而與此同時企業的淨負債率相比於年初也大幅提高了65個百分點至233%，現金短債比也降至1.06，平均融資成本上升到了7.23%，財務結構仍有改善空間。
銷售：異地擴張效果顯著，環鄭州是增長亮點2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%，主要是房地產業務的合約銷售額明顯減少，產業新城業務園區結算收入額143.83億元，其他業務（物業、酒店）銷售額22.31億元，同比變化不大。上半年華夏幸福房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%，面積551.05萬平米，同比減少22.6%，銷售均價同比有所降低，這有可能是銷售區域分佈繼續變化帶來的結構性影響。因為企業在銷售均價相對較低的環京以外區域的銷售額同比增長11%至264.67億元，佔比也增加至55.24%。
華夏幸福異地擴張成果顯著，根據企業的銷售面積明細，2019上半年京津冀以外區域的銷售面積佔比從2018年底的51%繼續升至64%。這主要是因為企業早期在京津冀以外地區大力發展的一些項目已經開始貢獻銷售業績。其中最值得一提的是，上半年華夏幸福在環鄭州區域的銷售面積為129萬平方米，同比增長了69.7%，佔比則相比2018年增加了7個百分點，是企業銷售增長的亮點地區。此外，成都都市圈上半年也開始有銷售貢獻，為企業增加了新的銷售貢獻區域。
投資：持續推進“3+3+X”佈局戰略
華夏幸福繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局：在持續精耕京津冀都市圈的基礎上，密集佈局長三角都市圈，加快佈局粵港澳都市圈三個高能核心都市圈；推進佈局鄭州都市圈、武漢都市圈和成都都市圈三個高潛核心都市圈，以及長沙都市圈、西安都市圈、貴陽都市圈和瀋陽都市圈四個潛力核心都市圈。2019上半年華夏幸福新增了5個入庫PPP項目，全部位於環北京以外的區域，進一步強化其全國化佈局。上半年企業的產業新城新增簽約投資額1051.53億元，同比增長8.9%，主要來自於長三角都市圈和鄭州都市圈，佔比超過70%，未來這兩個區域還將是企業業績貢獻的重點。
華夏幸福的住宅業務往往作為產業新城的配套出現，截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。雖然華夏幸福的總土儲規模與同等規模的其他房企相比較少，但這對於主營產業新城運營開發的華夏幸福而言並不是多大的問題，因為華夏幸福在簽署PPP協議後，可以隨著產業新城的建設推進逐步推進拿地。
盈利表現：環京以外營收同比近乎翻番，保持較高盈利水平2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元，同比增長了11%，值得注意的是，企業的主營業務收入按區域來看，環北京的收入為236.85億元，同比減少了12.9%，略有下滑，而環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。隨著企業異地複製的持續推進，未來企業在外埠的收入規模以及佔比預期將會繼續增長。
而在利潤方面，企業的毛利率為48.73%，同比提高了3.06個百分點，維持在相當高的水平。而企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。
償債表現：財務結構仍有改善空間
2019上半年華夏幸福繼續積極融資，方式也較為多元化，共發行公募債10億元、資產支持專項計劃21億元、超短融25億元以及境外債券16.3億美元，此外還有341.85億元的信託、資管等其他融資。由於信託融資增加顯著，加上受融資環境持續收緊態勢的影響，華夏幸福上半年末的平均融資成本由2018年全年的6.42%上升到了7.23%，仍低於行業平均水平。
較大的融資力度也讓華夏幸福的持有現金相比年初增加了16.7%至551.85億元，與此同時，現金短債比也降至1.06，淨負債率相比年初則大幅提高了65個百分點至233%，而值得注意的是，華夏幸福有了平安作為二股東，同時也和平安達成了戰略合作，企業未來可以考慮通過輕資產管理模式減輕其財務壓力。比如在8月16日華夏幸福以58.3億元向平安人壽轉讓北京豐臺項目，由平安人壽持有資產，而華夏幸福進行管理開發就是一個不錯的案例。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁
【異地複製效果顯著，環鄭州是增長亮點】2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%。其中房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%。然而環鄭州區域的銷售面積同比增加了69.7%，是企業銷售增長的亮點地區。【持續推進“3+3+X”佈局戰略】華夏幸福的產業新城業務在2019上半年繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局，在非京津冀地區新增了5個入庫PPP項目。截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。【環京以外營收同比近乎翻番】2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元。按區域來看，環北京的收入為236.85億元，環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。【負債規模和結構仍有改善空間】2019上半年華夏幸福大力融資，年中持有現金相比年初增加了16.7%，然而與此同時企業的淨負債率相比於年初也大幅提高了65個百分點至233%，現金短債比也降至1.06，平均融資成本上升到了7.23%，財務結構仍有改善空間。
銷售：異地擴張效果顯著，環鄭州是增長亮點2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%，主要是房地產業務的合約銷售額明顯減少，產業新城業務園區結算收入額143.83億元，其他業務（物業、酒店）銷售額22.31億元，同比變化不大。上半年華夏幸福房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%，面積551.05萬平米，同比減少22.6%，銷售均價同比有所降低，這有可能是銷售區域分佈繼續變化帶來的結構性影響。因為企業在銷售均價相對較低的環京以外區域的銷售額同比增長11%至264.67億元，佔比也增加至55.24%。
華夏幸福異地擴張成果顯著，根據企業的銷售面積明細，2019上半年京津冀以外區域的銷售面積佔比從2018年底的51%繼續升至64%。這主要是因為企業早期在京津冀以外地區大力發展的一些項目已經開始貢獻銷售業績。其中最值得一提的是，上半年華夏幸福在環鄭州區域的銷售面積為129萬平方米，同比增長了69.7%，佔比則相比2018年增加了7個百分點，是企業銷售增長的亮點地區。此外，成都都市圈上半年也開始有銷售貢獻，為企業增加了新的銷售貢獻區域。
投資：持續推進“3+3+X”佈局戰略
華夏幸福繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局：在持續精耕京津冀都市圈的基礎上，密集佈局長三角都市圈，加快佈局粵港澳都市圈三個高能核心都市圈；推進佈局鄭州都市圈、武漢都市圈和成都都市圈三個高潛核心都市圈，以及長沙都市圈、西安都市圈、貴陽都市圈和瀋陽都市圈四個潛力核心都市圈。2019上半年華夏幸福新增了5個入庫PPP項目，全部位於環北京以外的區域，進一步強化其全國化佈局。上半年企業的產業新城新增簽約投資額1051.53億元，同比增長8.9%，主要來自於長三角都市圈和鄭州都市圈，佔比超過70%，未來這兩個區域還將是企業業績貢獻的重點。
華夏幸福的住宅業務往往作為產業新城的配套出現，截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。雖然華夏幸福的總土儲規模與同等規模的其他房企相比較少，但這對於主營產業新城運營開發的華夏幸福而言並不是多大的問題，因為華夏幸福在簽署PPP協議後，可以隨著產業新城的建設推進逐步推進拿地。
盈利表現：環京以外營收同比近乎翻番，保持較高盈利水平2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元，同比增長了11%，值得注意的是，企業的主營業務收入按區域來看，環北京的收入為236.85億元，同比減少了12.9%，略有下滑，而環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。隨著企業異地複製的持續推進，未來企業在外埠的收入規模以及佔比預期將會繼續增長。
而在利潤方面，企業的毛利率為48.73%，同比提高了3.06個百分點，維持在相當高的水平。而企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。
償債表現：財務結構仍有改善空間
2019上半年華夏幸福繼續積極融資，方式也較為多元化，共發行公募債10億元、資產支持專項計劃21億元、超短融25億元以及境外債券16.3億美元，此外還有341.85億元的信託、資管等其他融資。由於信託融資增加顯著，加上受融資環境持續收緊態勢的影響，華夏幸福上半年末的平均融資成本由2018年全年的6.42%上升到了7.23%，仍低於行業平均水平。
較大的融資力度也讓華夏幸福的持有現金相比年初增加了16.7%至551.85億元，與此同時，現金短債比也降至1.06，淨負債率相比年初則大幅提高了65個百分點至233%，而值得注意的是，華夏幸福有了平安作為二股東，同時也和平安達成了戰略合作，企業未來可以考慮通過輕資產管理模式減輕其財務壓力。比如在8月16日華夏幸福以58.3億元向平安人壽轉讓北京豐臺項目，由平安人壽持有資產，而華夏幸福進行管理開發就是一個不錯的案例。
克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁
【異地複製效果顯著，環鄭州是增長亮點】2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%。其中房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%。然而環鄭州區域的銷售面積同比增加了69.7%，是企業銷售增長的亮點地區。【持續推進“3+3+X”佈局戰略】華夏幸福的產業新城業務在2019上半年繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局，在非京津冀地區新增了5個入庫PPP項目。截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。【環京以外營收同比近乎翻番】2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元。按區域來看，環北京的收入為236.85億元，環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。【負債規模和結構仍有改善空間】2019上半年華夏幸福大力融資，年中持有現金相比年初增加了16.7%，然而與此同時企業的淨負債率相比於年初也大幅提高了65個百分點至233%，現金短債比也降至1.06，平均融資成本上升到了7.23%，財務結構仍有改善空間。
銷售：異地擴張效果顯著，環鄭州是增長亮點2019上半年華夏幸福共實現銷售額645.31億元，同比減少了19.84%，主要是房地產業務的合約銷售額明顯減少，產業新城業務園區結算收入額143.83億元，其他業務（物業、酒店）銷售額22.31億元，同比變化不大。上半年華夏幸福房地產業務合約銷售額為479.17億元，同比減少了24.9%，面積551.05萬平米，同比減少22.6%，銷售均價同比有所降低，這有可能是銷售區域分佈繼續變化帶來的結構性影響。因為企業在銷售均價相對較低的環京以外區域的銷售額同比增長11%至264.67億元，佔比也增加至55.24%。
華夏幸福異地擴張成果顯著，根據企業的銷售面積明細，2019上半年京津冀以外區域的銷售面積佔比從2018年底的51%繼續升至64%。這主要是因為企業早期在京津冀以外地區大力發展的一些項目已經開始貢獻銷售業績。其中最值得一提的是，上半年華夏幸福在環鄭州區域的銷售面積為129萬平方米，同比增長了69.7%，佔比則相比2018年增加了7個百分點，是企業銷售增長的亮點地區。此外，成都都市圈上半年也開始有銷售貢獻，為企業增加了新的銷售貢獻區域。
投資：持續推進“3+3+X”佈局戰略
華夏幸福繼續堅持核心都市圈聚焦戰略，打造“3+3+X”核心都市圈格局：在持續精耕京津冀都市圈的基礎上，密集佈局長三角都市圈，加快佈局粵港澳都市圈三個高能核心都市圈；推進佈局鄭州都市圈、武漢都市圈和成都都市圈三個高潛核心都市圈，以及長沙都市圈、西安都市圈、貴陽都市圈和瀋陽都市圈四個潛力核心都市圈。2019上半年華夏幸福新增了5個入庫PPP項目，全部位於環北京以外的區域，進一步強化其全國化佈局。上半年企業的產業新城新增簽約投資額1051.53億元，同比增長8.9%，主要來自於長三角都市圈和鄭州都市圈，佔比超過70%，未來這兩個區域還將是企業業績貢獻的重點。
華夏幸福的住宅業務往往作為產業新城的配套出現，截至2019年中，華夏幸福儲備開發用地規劃計容建築面積約為1058萬平方米，相比於年初增加了15.4%。雖然華夏幸福的總土儲規模與同等規模的其他房企相比較少，但這對於主營產業新城運營開發的華夏幸福而言並不是多大的問題，因為華夏幸福在簽署PPP協議後，可以隨著產業新城的建設推進逐步推進拿地。
盈利表現：環京以外營收同比近乎翻番，保持較高盈利水平2019上半年華夏幸福的營業收入為387.3億元，同比增長了11%，值得注意的是，企業的主營業務收入按區域來看，環北京的收入為236.85億元，同比減少了12.9%，略有下滑，而環京以外區域則同比大幅增長了96.5%至148.1億元。隨著企業異地複製的持續推進，未來企業在外埠的收入規模以及佔比預期將會繼續增長。
而在利潤方面，企業的毛利率為48.73%，同比提高了3.06個百分點，維持在相當高的水平。而企業的歸母淨利潤為84.81億元，同比增長了22%。
償債表現：財務結構仍有改善空間
2019上半年華夏幸福繼續積極融資，方式也較為多元化，共發行公募債10億元、資產支持專項計劃21億元、超短融25億元以及境外債券16.3億美元，此外還有341.85億元的信託、資管等其他融資。由於信託融資增加顯著，加上受融資環境持續收緊態勢的影響，華夏幸福上半年末的平均融資成本由2018年全年的6.42%上升到了7.23%，仍低於行業平均水平。
較大的融資力度也讓華夏幸福的持有現金相比年初增加了16.7%至551.85億元，與此同時，現金短債比也降至1.06，淨負債率相比年初則大幅提高了65個百分點至233%，而值得注意的是，華夏幸福有了平安作為二股東，同時也和平安達成了戰略合作，企業未來可以考慮通過輕資產管理模式減輕其財務壓力。比如在8月16日華夏幸福以58.3億元向平安人壽轉讓北京豐臺項目，由平安人壽持有資產，而華夏幸福進行管理開發就是一個不錯的案例。
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