隆基股份公司動態點評：硅料價格下降提升毛利率，需求旺盛促業績增長

多晶硅片價格下跌 壓力傳導至上游硅料廠商:受制於單晶硅市場佔比上升的擠壓,多晶硅片市場需求不斷下挫,導致多晶硅片價格出現持續性的下跌,已經從年初的0.72美元/片跌至0.66美元/片。多晶硅片價格的下跌傳導到上游,硅料價格在三月出現了大幅的下跌,從最高145元/kg,下跌到120元/kg,跌幅超過20%,同時,硅料的新增產能也在持續釋放,疊加下游需求疲軟,短期內硅料價格會維持低位。

硅料價格快速下降 公司毛利率有望提升:硅料在公司單晶硅片的成本中佔比約50%,因此硅料價格對成本的影響較大。目前單晶硅片供不應求,年初至今價格基本沒有發生變化。公司全年綜合毛利率達為27.48%,其中單晶硅片毛利率28.16%,組件毛利率27.20%,均大幅高於行業平均水平。硅料價格的大幅下滑,會進一步提高公司的毛利率。預計第一季度公司利潤有望超預期。

單晶市場需求旺盛 公司發展動力十足:受益於2016年領跑者計劃開始放量,下游市場對單晶組件的需求激增。同時,補貼政策有利於分佈式發展趨勢,單晶也更適合分佈式的發展。根據Energy Trend數據,2016年國內單晶市場份額為27%,預計2017年的市佔率有望超過35%,未來有望逐步取代多晶。公司作為單晶硅龍頭企業,業績有望持續增長。

風險提示:光伏裝機不及預期;單晶需求不及預期。