格隆匯5月16日丨昨日盤後公佈了2019年一季度業績的騰訊(0700.HK)今日收跌2.25%，報365.6港元，跌破60日均線，創4月2日以來新低，成交85.02億港元，成交額較昨日有明顯增加，最新總市值34807億港元。
(行情來源：富途證券)
整體來看，騰訊一季度的營收略薄，但淨利潤卻超預期。
不過，以往的營收主力廣告收入和網遊收入一季度並不理想，財報顯示，騰訊一季度網遊收入285億元，同比下降1%，環比增17.78%；一季度廣告收入同比增速放緩至25%，環比下降21%。
業績公佈後，多家外資投行對騰訊發佈研究報告：德銀下調騰訊目標價至405港元，評級“買入”；高盛下調騰訊目標價至418港元，評級“買入”；花旗稱騰訊首季總收入差過預期，降其目標價至448港元；交銀稱騰訊(00700.HK)首季收入遜預期，惟升目標價至457港元；摩通維持騰訊“增持”評級，目標價470港元；野村稱騰訊網遊前景改善，上調目標價至432港元。
野村：升騰訊目標價至432港元，維持“買入”評級（Q1前目標價427港元）
野村發表研究報告稱，騰訊首季業績榮辱互見，但網絡遊戲表現令人驚喜。該行已將騰訊今明兩年每年的非通用會計準則每股盈利上調2%，並將其目標價輕微提高1.2%，由原來的427港元升至432港元，維持「買入」評級。
報告稱，騰訊的網遊現金收入增加10%，主要由《王者榮耀》和完美世界帶動。同時，管理層透露有意為主要遊戲如《王者榮耀》和《穿越火線》引入通行證制度。事實上，海外遊戲如《堡壘之夜》推出季度通行證，對於用戶活躍度、付費率及收入均有重要貢獻，因此野村已將騰訊今年個人計算機客戶端遊戲收入和智能手機遊戲收入增長預測由原來的-9%/+16%調高至-1%/+19%。
交銀：騰訊首季收入遜預期，升目標價至457元（Q1前目標價454港元）
交銀國際發表研究報告指，騰訊控股第一季度收入約為855億元，按年升16%，按季升2%，遜於市場及該行預期，主要是受廣告收入遜預期所拖累。該行調整對騰訊今、明兩年的收入預測，維持「買入」的投資評級，將目標價由454港元上調至457港元。
交銀預期，騰訊今明兩年的收入將分別按年增長29%及24.3%至3998.21億元及4970.59億元，以及將每股盈利預測調升7%，主要是因為今年首季推廣活動減少，料今明兩年的每股盈利預測分別按年增長24.8%及18.4%至9.75元及11.54元。
該行估計，騰訊今年第二季遊戲收入將按季增長10%，主要受《和平精英》及其他核心遊戲所帶動。雲業務方面，該行料相關客戶群增長勢頭將會持續，尤其在智慧零售及金融服務等領域。該行預期，騰訊第二季整體收入將達966億元，按年增長32%，按季升13%；同時毛利率╱營運利潤率或因收入組合改變而收窄1-2個百分點。
高盛：下調騰訊(0700.HK)目標價至418港元 評級“買入”（Q1前目標價433港元）
高盛發表研究報告指，騰訊(0700.HK) 首季收入按年增16%至855億元人民幣，雖然較該行及市場預期分別低5%及4%，但盈利勝預期。非會計準則的經營溢利按年升13%至285億元人民幣，每股基本盈利按年增14%至2.19元人民幣，較該行及市場預期高2%及1%，主因受到較低的銷售成本(視頻內容成本)及銷售和市場推廣支出減少所推動。
該行將騰訊2019、2020及2021年收入預測分別下調1%、3%及3%，達到4,013.4億元人民幣、5,303.9億元人民幣及6,911.2億元人民幣，並將非會計準則每股攤薄盈利預測調低2%、3%及2%，達到9.38元人民幣、12.83元人民幣及16.4元人民幣，以反映網上廣告、金融科技和雲業務，以及非遊戲增值服務業務更溫和增長的預測，抵消了該行對網遊增加的預測。
高盛將騰訊目標價由433港元下調至418港元，維持“買入”評級。
花旗：騰訊目標價降至448港元，維持買入評級（Q1前目標價453港元）
花旗發表研究報告，將騰訊2019-2021年收入預測分別下調2.2%、3.9%及6%，每股盈利預測分別下調2.4%、3.4%及3.3%，維持該股「買入」評級，目標價由453港元降至448港元。
報告指出，騰訊首季總收入不及預期，主要由於網絡廣告收入差過預期所致（部分被遊戲收入強勁所抵銷）。但由於成本控制得宜，毛利率持續改善。
展望未來數季，該行預期網絡廣告將面對宏觀逆風，視頻業務將受劇集延遲推出影響，拖累訂戶增長及廣告收入。不過，受惠於收入延遲確認及《和平精英》即時貨幣化，加上手遊業務動力復甦，以及金融科技服務收入增長，將有助紓緩廣告業務放緩的影響。
德銀：維持騰訊「買入」評級，降目標價至405港元（Q1前目標價416港元）
德銀表示，騰訊今年首季盈利反映遊戲及金融科技業務保持良好，同時更具週期性的廣告業務或面對挑戰。該行維持對其「買入」評級，並視該股為覆蓋範圍中較具防守力的股份。
德銀認為，騰訊整體收益大致符合該行預期，網絡遊戲包括個人電腦及手機遊戲的表現優於預期；金融科技業務利潤率超過該行預期；網絡廣告增長則較低於預期。
該行分析，廣告部分較弱主要是外部因素影響，如市場上廣告庫存過剩，而延遲播放主要視頻內容亦減少廣告變現，但這並非長久性或結構性風險。手遊方面，《完美世界手遊》之後將有全季貢獻，加上新推出的《和平精英》的貢獻，預計可帶動手遊表現，另預期金融科技業務可促進今年下半年收入增長。
小摩：維持騰訊「增持」評級，維持目標價470港元（Q1前目標價470港元）
摩根大通發表研究報告，維持對騰訊的「增持」評級，目標價470港元。
報告指出，騰訊首季度手遊收入回軟大部分因為臨時性問題，如收入入賬及內容推出時間等，估計未來數季逆風很快轉為順風。因此，該行對騰訊股價前景仍持樂觀看好，基於遊戲是單一推動盈利的最大動力，預計第二季起回覆增長動力。
富瑞：維持騰訊控股買入評級，目標價445港元
富瑞發表研究報告稱，騰訊2019年首季手遊表現疲軟，早在市場預期之內，相信市場將重設對廣告收入增長的預期。因行業持續面對宏觀壓力，改善推出遊戲的能見度，以加速網絡遊戲的增長、改善金融科技毛利率以及持續控制成本，有助支持轉移客戶至《和平精英》的毛利率收縮，富瑞維持對騰訊目標價445港元，評級「買入」。
富瑞表示，雖然騰訊首季收入不及預期，但堅守成本控制，令純利勝預期。手遊及網絡遊戲收入已開始加速，雖然一如預期，首季手遊收入212億元人民幣，同比升2%，但因去年高基數效應，預測《和平精英》今年將帶來流水收入約100億元人民幣，或列賬收入約60-70億元人民幣，上調騰訊手遊2019年收入預測至980億元人民幣，同比升26%，網絡收入預測全年升至490億元人民幣，同比料跌2%。
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