來源：投資時報
《投資時報》研究員 餘飛
對產業發展前景和市場走向判斷，是企業做經營決策的基礎。不過，廣東德豪潤達電氣股份有限公司（下稱“*ST德豪”，002005.SZ）的操作，卻讓人有些摸不著頭腦。
7月9日，*ST德豪發佈公告稱，公司召開董事會審議通過了《關於授權管理層推進關閉LED芯片工廠相關事宜的議案》，同意關閉LED芯片工廠，同時授權管理層推進實施。
《投資時報》研究員發現，正是在*ST德豪董事會認可管理層關閉LED芯片工廠前不久，該公司董事長王晟（實際控制人王冬雷的兄弟）仍要為生產LED芯片的子公司——大連德豪光電科技有限公司（下稱“大連德豪光電”）提供金額不超過1.2 億元的擔保。同時，持續了一年半的*ST德豪重組還在推進當中，重組方向，也是LED產業。
LED曾是*ST德豪的立身之本，在如今這種看似分裂的舉動背後，該公司是看多還是看空LED行業未來，其中是否有更多隱情？
《投資時報》注意到，在7月11日*ST德豪對2019年5月28日收到的深交所《關於對廣東德豪潤達電氣股份有限公司的關注函》（中小板關注函【2019】第256號）進行回覆之後，7月12日，深交所中小板公司管理管理的新一份關注函，迅即而至。
突如其來的“關廠”決策
雖然*ST德豪自稱公司為小家電及LED雙主營業務運營，但自2009年進入LED行業起，*ST德豪就開始密集在LED行業產業鏈的佈局，其中就包括LED芯片業務。
不過在公司佔據重要地位的LED芯片業務，突然說關廠就關廠。
*ST德豪公告表示，最近兩年，國內LED芯片行業的市場環境發生了巨大變化，一方面主要競爭對手擴大產能，LED芯片的產能持續過剩；另一方面市場對LED芯片的需求大幅減少，行業增長乏力。因此，結合2019年的經營情況，管理層經綜合評估向公司董事會提出了建議：授權管理層按計劃穩妥實施以“關停並轉”為手段儘快處理芯片製造業務，爭取在2019年第三季度完成。
該公司在公告中還提到，“融資受限導致擬新增產能投入時點落後於競爭對手，以及產能規模、客戶群體、新市場開拓等多個方面遠落後於主要競爭對手，致使公司LED芯片產品的單位成本較高，LED芯片的市場佔有率低，規模效應不明顯，業務的經營情況並不理想。”
但是，《投資時報》研究員發現，其公告中所稱造成LED芯片業績不理想的原因略顯牽強。
其實，*ST德豪在LED芯片業務的佈局力度並不小。其2018年報提到，通過對廣東健隆達、深圳銳拓、雷士照明等行業內企業的收購、整合以及通過自有資金、銀行貸款和非公開發行募集資金建立LED研發基地等方式，公司對LED芯片進行了較大投入，在大連、蕪湖、蚌埠均形成了產業基地。
一位機構投資者就此表示，*ST德豪在佈局LED芯片業務時，基本把貸款、現金購買、非公開發行等融資手段用了一遍，到最後反而說“融資受限導致新增產能投入時點落後於競爭對手”，實在有些說不過去。
突然關停LED芯片業務也引來監管機構關注。
深交所在7月12日下發的關注函中，要求*ST德豪說明關閉LED芯片工廠對公司生產經營的具體影響，以及公司LED芯片業務營業收入和淨利潤佔2018年營業收入、淨利潤的比例，並說明下一步的經營戰略、相關LED資產的處置計劃以及相關會計處理對公司主要財務數據的影響。
同時，還要求*ST德豪說明，公司是否已經開始實施關閉LED芯片工廠的計劃，對該計劃是否及時履行了審議程序和信息披露義務，並需按月度數據披露2018年7月至今公司LED芯片產量及變化情況。
難以理解的擔保和收購
如果說*ST德豪是出於對行業及自身原因做出關閉LED芯片工廠決定的話，那麼，該公司管理層的其他動作就讓人更為不解。
就在公告“關廠”議案的一週之前，*ST德豪還披露了一份《關於董事長及子公司法人代表為子公司提供擔保暨關聯交易的公告》。公告表示，公司董事長王晟及全資子公司大連德豪光電的法人代表吳巨，擬為大連德豪光電在金融機構的1.2億元融資本金及利息、該筆融資可能違約產生的違約金等相關費用提供擔保，擔保金額為不超過人民幣1.2 億元。
被擔保對象大連德豪光電的主要經營範圍中，正包含“開發、生產LED芯片”。根據2011年的媒體報道，大連德豪光電科技有限公司芯片專案廠房建成後，將會是“全球規模最大的LED芯片單體廠房”。
一邊要對生產LED芯片的子公司做擔保，一邊又要關停LED芯片工廠，*ST德豪如此做法是出於何種考慮，讓投資者想不明白。
同時，*ST德豪還在持續推進已行進一年半之久的重組事項。7月11日，就在深交所關注函下發的同一天，*ST德豪例行披露《關於繼續推進重大資產重組事項的進展公告》。該重組事項，仍是*ST德豪籌劃對公司實際控制人王冬雷以及雷士照明控股有限公司（下稱“雷士照明”）持有的惠州雷士光電科技有限公司（下稱“雷士光電”）100%股權收購。
*ST德豪和雷士照明之間的糾葛，曾經一度是熱點話題。而其推進重組的由頭正是為了打造“LED行業龍頭”。
*ST德豪在公告中提到，關閉LED芯片工廠短期內會產生員工清退支出、存貨、資產處理的潛在損失，但“從長遠來看有利於降低公司整體經營業績壓力，緩解公司長期投入LED芯片的資金壓力，確保公司有更多的資源發展其他業務板塊，有利於將公司整體經營重新導入正常軌道。”
那麼，在*ST德豪已經明確不看好LED行業前提下，這起重組是否還有必要繼續下去？或許，*ST德豪亟需給監管機構和投資者一個解釋。
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