紅刊財經 胡東輝
上市公司半年報披露收官，人們發現證金公司在券商股、超跌股中大幅建倉或加倉，很多已逼近舉牌線，達到4.99%。考慮到目前大盤形勢相對比較平穩，證金公司不可能再追加資金投入股市，這些建倉或加倉的資金必定是來自拋售其他股票所得，這意味著證金公司在大規模調倉換股。以5%的舉牌線為邊界逼而不越，這是很多私募基金為進出方便所常用的操作手段，如今證金公司也這麼幹，這種激進的投資策略出乎大多數人的意料，意味深長，頗多啟示。
證金公司又走在了市場前面
證金公司調倉換股捨棄了什麼股票？從公開信息看，主要就是前一段時期市場熱門的白馬股，因為漲幅已高，獲利可觀，同時從平抑市場考慮，拋售也在情理之中。但是在這個過程中，那些炙手可熱的白馬股並沒有出現太大的跌幅，這一方面說明當時市場中對白馬股的偏執狂熱程度很高，能夠強有力地消化證金公司的拋盤，另一方面也說明證金公司採取了細水長流的手法慢慢出貨，使很多投資者沒有察覺到這種變化。
證金公司建倉或加倉的股票，股價走勢當時也未出現明顯的變化，大多數投資者都看不出有證金公司這樣的巨無霸在悄悄買進。這也說明由於很多投資者存在單邊思維，當時這些股票拋壓沉重，即便有證金公司這樣的巨無霸在不斷吸納，也擋不住股價的綿綿下跌。這實際上就是趨勢為王扭曲到極致以後出現的特有現象，股價的漲跌只講趨勢，不講價位，很多人感覺賣出白馬股都是錯的。但證金公司顯然不信這個邪，賣出部分超漲的白馬股，不再買回，轉而買進被大多數投資者拋棄的超跌股，再一次走在了市場的前面。
在這個過程中，市場大多數分析師難言稱職。雖然在白馬股上漲趨勢確立後，鼓譟買進白馬股都是對的，市場慣性的力量實在太強大了，白馬股的上漲趨勢仍然得到了延續。但是這些分析師只看趨勢，沒有講清楚其中的邏輯，一味強調強者恆強，對同樣屬於白馬股的券商股視若無睹，因為券商股跌跌不休，就是白馬股也枉然；同時對極度超跌的次新股再踏上一隻腳，認為次新股會一直跌下去，而所謂的白馬股會一直漲上去。一葉障目的結果就是喪失了洞察力，完全沒有看出來證金公司已經在悄悄地調倉換股了，等到真相大白以後，這些分析師又不得不再次為證金公司吹喇叭。
風格轉換市場必會再走極端
觀察證金公司的市場操作，可以發現救市階段和現在的操作是完全不一樣的。救市階段在度過市場危機後，證金公司一直在自救，或加倉，或高拋低吸，或兌現盈利，補倉套牢盤攤低成本，滾動操作，逐步實現全面盈利。現在則是在全面盈利的基礎上，以平抑市場為目標，拋售漲幅過大的股票，買入長期低迷的股票。券商股都是大盤股，股價長期低迷，無人問津，證金公司人棄我取，悄悄持續買進，大部分券商股的十大股東榜中都出現了證金公司的身影，而且很多都逼近了舉牌線。這種操作與過去證金公司持股過多就分倉的手法完全不一樣，而且買入的力度很大，說明證金公司已經完全放開了手腳，把自己視同一隻巨大的平準基金。
創業板是今年走勢最弱的板塊，最不受市場待見，但證金公司卻殺了一個回馬槍，一買就買成了十大股東。人們這才驚覺創業板已經不貴了。為什麼前面沒有這種感覺呢？或者雖有這種感覺，但就是不敢買。為什麼在大多數市場分析師都認為創業板還不能買的時候，證金公司卻開始買了呢？很顯然，慣性思維和單邊思維嚴重干擾了很多投資者的判斷力，無法敏銳地觀察到市場形勢正在悄悄發生變化，有的甚至仍然盲目地從中小創中斬倉，轉而買進已經高高在上的白馬股。結果很悲催，白馬股漲不動了，有的開始下跌了，而券商股、中小創和次新股卻開始“翻身道情”了。
A股市場趨勢為王的特性不會輕易改變，一旦某種趨勢形成，市場必定會從一個極端走向另一個極端。市場遊資將在其中推波助瀾，一是對原來的強勢股再踹上一腳，二是改弦更張追擊新的市場熱點。目前市場的這種風格轉換是在猶疑之中推進的，很多超跌股才剛剛走出底部，小荷才露尖尖角，後面的空間還很大。股指不一定會漲多少，但個股恐怕就要天翻地覆了。現在輪到白馬股坐冷板凳了。近期凡是跟次新搭上邊的股票走勢特別強，次新股行情已捲土重來。
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