資產負債表是三大基礎報表之一，反應的是某個時點上的財務狀況。就好像企業的骨骼，通過它可以瞭解企業的基本狀況，對於企業的高矮（輕資產或者重資產、有多少負債）或者營養狀況（是否保值增值或者負債有無保障）都可以有所瞭解。利用資產負債表分析問題，我們不僅要將靜態分析和動態分析相結合，還要結合報表附註等相關信息，對其進行全面地解讀。對於某些關鍵信息要由點及面，才能夠知道企業是否真正健康。
資產負債表是三大基礎報表之一，反應的是某個時點上的財務狀況。就好像企業的骨骼，通過它可以瞭解企業的基本狀況，對於企業的高矮（輕資產或者重資產、有多少負債）或者營養狀況（是否保值增值或者負債有無保障）都可以有所瞭解。利用資產負債表分析問題，我們不僅要將靜態分析和動態分析相結合，還要結合報表附註等相關信息，對其進行全面地解讀。對於某些關鍵信息要由點及面，才能夠知道企業是否真正健康。
一、瞭解資產負債表前的兩個基本問題。
1. 不同的行業、不同產業所採用的會計政策有可能不同，是有可能對資產負債表產生較大影響的，具體分析時需要結合公司的行業、產業並關注"報表附註"中的會計政策和估計來進行了解。
2. 即使是同一行業，由於公司戰略和運營模式的不同，也會對報表產生較大的影響。比如萬科和萬達，都是房地產行業，但萬科是以住宅為主，而萬達是以商業地產為主，這就會對其收入、往來款和壞賬計提等產生影響。
因此，分析報表時，需要知道這些因素對報表可能產生的影響，更有助於做出準確的判斷。
二、資產負債表的靜態分析。
資產負債表是一張靜態的報表，通過對其結構和組成項目的分析，可以看出這個企業的優勢或者風險。
1. 看資產構成——財技保守還是風險不斷？
資產負債表是三大基礎報表之一，反應的是某個時點上的財務狀況。就好像企業的骨骼，通過它可以瞭解企業的基本狀況，對於企業的高矮（輕資產或者重資產、有多少負債）或者營養狀況（是否保值增值或者負債有無保障）都可以有所瞭解。利用資產負債表分析問題，我們不僅要將靜態分析和動態分析相結合，還要結合報表附註等相關信息，對其進行全面地解讀。對於某些關鍵信息要由點及面，才能夠知道企業是否真正健康。
一、瞭解資產負債表前的兩個基本問題。
1. 不同的行業、不同產業所採用的會計政策有可能不同，是有可能對資產負債表產生較大影響的，具體分析時需要結合公司的行業、產業並關注"報表附註"中的會計政策和估計來進行了解。
2. 即使是同一行業，由於公司戰略和運營模式的不同，也會對報表產生較大的影響。比如萬科和萬達，都是房地產行業，但萬科是以住宅為主，而萬達是以商業地產為主，這就會對其收入、往來款和壞賬計提等產生影響。
因此，分析報表時，需要知道這些因素對報表可能產生的影響，更有助於做出準確的判斷。
二、資產負債表的靜態分析。
資產負債表是一張靜態的報表，通過對其結構和組成項目的分析，可以看出這個企業的優勢或者風險。
1. 看資產構成——財技保守還是風險不斷？
資產負債表的構成，就是企業的"發家史"。借了多少債，股東出了多少錢，一目瞭然。如果企業完全使用自有資金，從不舉債，那麼有可能是財技過於保守，沒有運用負債來降低公司的綜合資金成本；舉債不高，或者負債率長期保持穩定，可能是公司採用比較穩健的財務政策，相對來說財務風險也相應較低；如果企業負債率很高，有可能是行業的特點，有可能是公司戰略，如果出現了漸進式增長，則有可能是採用了比較激進的財務政策，要關注其是否有無法償還到期債務的風險。
比如，房地產行業的平均資產負債率都比較高，一般在70%，這相對於普通行業來說，就是"警戒線"了。在200多家破產的房企中，90%都是由於過高的資產負債引起了資金鍊的斷裂。行業領袖融創、碧桂園去年也達到了85%以上，這與公司的併購擴張戰略有關。儘管這些公司"不差錢"，但因為資產負債率持續處在相當的高位，所以仍然還是需要進一步關注其有息負債率等指標來看其風險。
2. 看項目結構及佔比——護城河還是沼澤地？
除了看資產負債的整體構成，還要細化到具體的項目及其佔比。有些項目是可以為企業帶來競爭優勢和築起行業壁壘的，比如投資性資產或者無形資產，有些是為企業帶來流動性的，比如貨幣資金，而如果是出現了營運資本佔比較高，比如大量的存貨或者應收賬款，那麼要去進一步看看其運轉效率如何，看看公司的運營和週轉有沒有出現問題。
資產負債表是三大基礎報表之一，反應的是某個時點上的財務狀況。就好像企業的骨骼，通過它可以瞭解企業的基本狀況，對於企業的高矮（輕資產或者重資產、有多少負債）或者營養狀況（是否保值增值或者負債有無保障）都可以有所瞭解。利用資產負債表分析問題，我們不僅要將靜態分析和動態分析相結合，還要結合報表附註等相關信息，對其進行全面地解讀。對於某些關鍵信息要由點及面，才能夠知道企業是否真正健康。
一、瞭解資產負債表前的兩個基本問題。
1. 不同的行業、不同產業所採用的會計政策有可能不同，是有可能對資產負債表產生較大影響的，具體分析時需要結合公司的行業、產業並關注"報表附註"中的會計政策和估計來進行了解。
2. 即使是同一行業，由於公司戰略和運營模式的不同，也會對報表產生較大的影響。比如萬科和萬達，都是房地產行業，但萬科是以住宅為主，而萬達是以商業地產為主，這就會對其收入、往來款和壞賬計提等產生影響。
因此，分析報表時，需要知道這些因素對報表可能產生的影響，更有助於做出準確的判斷。
二、資產負債表的靜態分析。
資產負債表是一張靜態的報表，通過對其結構和組成項目的分析，可以看出這個企業的優勢或者風險。
1. 看資產構成——財技保守還是風險不斷？
資產負債表的構成，就是企業的"發家史"。借了多少債，股東出了多少錢，一目瞭然。如果企業完全使用自有資金，從不舉債，那麼有可能是財技過於保守，沒有運用負債來降低公司的綜合資金成本；舉債不高，或者負債率長期保持穩定，可能是公司採用比較穩健的財務政策，相對來說財務風險也相應較低；如果企業負債率很高，有可能是行業的特點，有可能是公司戰略，如果出現了漸進式增長，則有可能是採用了比較激進的財務政策，要關注其是否有無法償還到期債務的風險。
比如，房地產行業的平均資產負債率都比較高，一般在70%，這相對於普通行業來說，就是"警戒線"了。在200多家破產的房企中，90%都是由於過高的資產負債引起了資金鍊的斷裂。行業領袖融創、碧桂園去年也達到了85%以上，這與公司的併購擴張戰略有關。儘管這些公司"不差錢"，但因為資產負債率持續處在相當的高位，所以仍然還是需要進一步關注其有息負債率等指標來看其風險。
2. 看項目結構及佔比——護城河還是沼澤地？
除了看資產負債的整體構成，還要細化到具體的項目及其佔比。有些項目是可以為企業帶來競爭優勢和築起行業壁壘的，比如投資性資產或者無形資產，有些是為企業帶來流動性的，比如貨幣資金，而如果是出現了營運資本佔比較高，比如大量的存貨或者應收賬款，那麼要去進一步看看其運轉效率如何，看看公司的運營和週轉有沒有出現問題。
比如，我們看華為的報表，資產負債率是"教科書"式的穩定，十年如一日，保持60%-70%左右的比率。
再看具體的項目：
流動資產中佔比較大的是貨幣資金，佔總資產的比重約為27.65%。與此同時，其有息負債佔淨資產的比重約為30%，各年也保持了相對的穩定。這與之前有息負債比連年上升，最後達到119%的康美等公司存在本質不同，華為的報表體現的是流動性較好的趨勢。
其次就是應收賬款和存貨。結合企業的業績趨勢，在收入上升的同時，保持了應收賬款的降低，存貨週轉率和應收賬款週轉率都是有穩定和持續的改善。這充分說明了一家公司的資產管理是非常有效的。
對於非流動資產中佔比最大的廠房和設備，這也是科技型公司的重點投入項目。
我們可以關注其每年的投入增長情況，看看是否與其當年地發展戰略相一致。穩健地運營投入要區分於通過"固定資產"粉飾業績，對於出現激增的公司要謹慎對待。
三、資產負債表的動態分析。
除了靜態地分析資產負債表的構成和各項目的佔比，我們還需要關注報表的變化。讓報表"動"起來，可以幫助我們識別很多問題。
1. 關注報表整體結構變化
如果資產負債表的構成發生變化，比如資產負債率、流動比率、有息負債率等連年發生大幅變化，那麼一定要追根尋源，並分析合理性。
像之前康美的報表，過去10年資產負債率呈現逐年穩步上升的趨勢，流動比率也常年在2左右，但有息負債比大幅攀升。這就需要進一步分析其背後的原因。
2. 關注項目結構變化
我們不僅要關注資產負債表的整體結構變化，也要關注其中具體項目發生的變化。
這些變化很可能提示我們需要對業務深入分析或者存在某些風險。
比如，分析之前東阿阿膠的資產負債表，可以看出其存貨明顯上升，存貨週轉天數也持續上升，到今年一季度達到了709天。由於原材料驢皮緊缺，公司囤貨固然重要，但是否還有其他潛在的原因，就需要深入思考。同時，由於存貨時間太長，對於跌價準備的計提是否充分也是值得關注的點。
資產負債表是三大基礎報表之一，反應的是某個時點上的財務狀況。就好像企業的骨骼，通過它可以瞭解企業的基本狀況，對於企業的高矮（輕資產或者重資產、有多少負債）或者營養狀況（是否保值增值或者負債有無保障）都可以有所瞭解。利用資產負債表分析問題，我們不僅要將靜態分析和動態分析相結合，還要結合報表附註等相關信息，對其進行全面地解讀。對於某些關鍵信息要由點及面，才能夠知道企業是否真正健康。
一、瞭解資產負債表前的兩個基本問題。
1. 不同的行業、不同產業所採用的會計政策有可能不同，是有可能對資產負債表產生較大影響的，具體分析時需要結合公司的行業、產業並關注"報表附註"中的會計政策和估計來進行了解。
2. 即使是同一行業，由於公司戰略和運營模式的不同，也會對報表產生較大的影響。比如萬科和萬達，都是房地產行業，但萬科是以住宅為主，而萬達是以商業地產為主，這就會對其收入、往來款和壞賬計提等產生影響。
因此，分析報表時，需要知道這些因素對報表可能產生的影響，更有助於做出準確的判斷。
二、資產負債表的靜態分析。
資產負債表是一張靜態的報表，通過對其結構和組成項目的分析，可以看出這個企業的優勢或者風險。
1. 看資產構成——財技保守還是風險不斷？
資產負債表的構成，就是企業的"發家史"。借了多少債，股東出了多少錢，一目瞭然。如果企業完全使用自有資金，從不舉債，那麼有可能是財技過於保守，沒有運用負債來降低公司的綜合資金成本；舉債不高，或者負債率長期保持穩定，可能是公司採用比較穩健的財務政策，相對來說財務風險也相應較低；如果企業負債率很高，有可能是行業的特點，有可能是公司戰略，如果出現了漸進式增長，則有可能是採用了比較激進的財務政策，要關注其是否有無法償還到期債務的風險。
比如，房地產行業的平均資產負債率都比較高，一般在70%，這相對於普通行業來說，就是"警戒線"了。在200多家破產的房企中，90%都是由於過高的資產負債引起了資金鍊的斷裂。行業領袖融創、碧桂園去年也達到了85%以上，這與公司的併購擴張戰略有關。儘管這些公司"不差錢"，但因為資產負債率持續處在相當的高位，所以仍然還是需要進一步關注其有息負債率等指標來看其風險。
2. 看項目結構及佔比——護城河還是沼澤地？
除了看資產負債的整體構成，還要細化到具體的項目及其佔比。有些項目是可以為企業帶來競爭優勢和築起行業壁壘的，比如投資性資產或者無形資產，有些是為企業帶來流動性的，比如貨幣資金，而如果是出現了營運資本佔比較高，比如大量的存貨或者應收賬款，那麼要去進一步看看其運轉效率如何，看看公司的運營和週轉有沒有出現問題。
比如，我們看華為的報表，資產負債率是"教科書"式的穩定，十年如一日，保持60%-70%左右的比率。
再看具體的項目：
流動資產中佔比較大的是貨幣資金，佔總資產的比重約為27.65%。與此同時，其有息負債佔淨資產的比重約為30%，各年也保持了相對的穩定。這與之前有息負債比連年上升，最後達到119%的康美等公司存在本質不同，華為的報表體現的是流動性較好的趨勢。
其次就是應收賬款和存貨。結合企業的業績趨勢，在收入上升的同時，保持了應收賬款的降低，存貨週轉率和應收賬款週轉率都是有穩定和持續的改善。這充分說明了一家公司的資產管理是非常有效的。
對於非流動資產中佔比最大的廠房和設備，這也是科技型公司的重點投入項目。
我們可以關注其每年的投入增長情況，看看是否與其當年地發展戰略相一致。穩健地運營投入要區分於通過"固定資產"粉飾業績，對於出現激增的公司要謹慎對待。
三、資產負債表的動態分析。
除了靜態地分析資產負債表的構成和各項目的佔比，我們還需要關注報表的變化。讓報表"動"起來，可以幫助我們識別很多問題。
1. 關注報表整體結構變化
如果資產負債表的構成發生變化，比如資產負債率、流動比率、有息負債率等連年發生大幅變化，那麼一定要追根尋源，並分析合理性。
像之前康美的報表，過去10年資產負債率呈現逐年穩步上升的趨勢，流動比率也常年在2左右，但有息負債比大幅攀升。這就需要進一步分析其背後的原因。
2. 關注項目結構變化
我們不僅要關注資產負債表的整體結構變化，也要關注其中具體項目發生的變化。
這些變化很可能提示我們需要對業務深入分析或者存在某些風險。
比如，分析之前東阿阿膠的資產負債表，可以看出其存貨明顯上升，存貨週轉天數也持續上升，到今年一季度達到了709天。由於原材料驢皮緊缺，公司囤貨固然重要，但是否還有其他潛在的原因，就需要深入思考。同時，由於存貨時間太長，對於跌價準備的計提是否充分也是值得關注的點。
四、結合表外信息進行深挖：
僅僅通過報表反應的數據，還是有限的。我們要通過與報表相關的附註，來找到資產負債表質量的"蛛絲馬跡"，從而進行進一步深入地分析。比如如下幾項：
1. 貨幣資金受限的披露：比如賬面顯示有貨幣資金5000萬，但有70%是在銀行開立承兌時的保證金，流動受限，那麼這個資金雖然多，但仍可能資金壓力很大。資產的質量可能並不高。
2. 應收賬款的賬齡：我們關注應收賬款的質量，不僅僅是週轉率，還要關注其賬齡。
看看其賬齡的波動是否正常，減值計提是否充分。甚至對於有些通過體外資金造假的情況，也是可以通過賬齡的波動分析得到印證的。
3. 關聯方交易及資金佔用：關聯方的佔用可能體現在"其他"的項目中，這些"其他"項目往往都是"大雜燴"，需要用心琢磨，有沒有導致企業的資金使用受限，從而降低了資產的質量。
五、總結
資產負債表是一張靜態的報表，但利用其分析問題，我們要"動靜結合"，還要運用表外的附註信息進行輔助。同時，不能孤立地看待一張報表，報表數字要結合公司的行業、戰略和經營模式。看數字，其實是在看業務，通過表面的現象，我們希望能探究到其深層次的本質。