做空機構會像禿鷲一樣盤旋在市場上空，隨時能將盯上的獵物給撕的粉碎。
就是剛才，知名做空機構Bonitas Research(博力達思)再次出手，給中國最大的羽絨服企業波司登上演一波“空襲”。Bonitas在沽空報告中稱，波司登業績存在業績造假，誇大收入及盈利等行為，股票一文不值。
毫無疑問，這是一場有目的性的襲擊。因為在6月26日(星期三)，波司登就要公佈截至2019年3月31日止年度的業績公告。
隨著沽空報告一出，波司登股價便應聲暴跌，一小時蒸發市值60億。波司登不得不實行立即停牌來給自己喘息的機會。
從近幾年來的年報數據來看，波司登的業績蒸蒸日上，其股價也正在重回歷史高點。就在沽空報告公佈之前，國內主流券商機構還曾發佈多篇持“買入”觀點的研報，認為其股價至少還有40%的上漲空間。
但這些，都隨著做空機構的攪局被打亂。
暴跌、停牌！波司登慘遭做空
6月24日上午10點，Bonitas發表沽空報告稱，波司登存在財務、負債等方面的問題，自2015年以來捏造了8.07億元的淨利潤，多報了174%。報告指出，該股目前已經完全沒有價值，給予零元。
“波司登的故事包含了許多公開市場欺詐的特徵，包括誇大了收入和利潤，未公開的相關交易，以及以極高的價格向未公開的內部人士超額支付收購款項。”
▲Bonitas對波司登的沽空報告
Bonitas稱自己在盡職調查中發現，波司登董事局主席高德康(“高主席”)和他的同謀從波司登少數股東那裡偷走的一些東西，包括：
1，中國信用報告顯示，波司登自2015年以來捏造了8.07億元的淨利潤，多報了174%！
2，波司登人為地向未公開的內部人士進行多次收購，人為地多付了人民幣20億元。
3，以優惠價格(波司登為人民幣540萬元，相當於初始代價的10%)處理人民幣5600萬元的實物資產給高主席。
“隨著波司登的虛假利潤方案被揭露，波司登的短期負債到期，我們預計高主席將決定，通過支撐一輛本來註定要撞車燃燒的汽車的股價，將會浪費被盜資金。我們做空波司登，認為該公司的股票毫無價值，在0港元。”Bonitas在沽空報告中表示。
此沽空報告一出，波司登（03998.HK）股價便應聲大跌，一度跌幅達到27%。
▲波司登股價應聲暴跌
隨後，有波司登投資者關係部相關負責人緊急迴應稱，“沽空機構的報告對公司的質疑涉及多個內容，公司目前也在認真看報告，報告中所涉及的內容，無論是從營收、關聯交易、收購層面等，均不屬實。公司會盡快針對該沽空機構的報告內容正式發聲，做相應的澄清。”
從上午11:16起，波司登宣佈在香港暫停股票交易，公司股價在停牌前跌幅回升至24.78%，報1.73港元/股。據估算，在今天不到近1個小時的交易時間內，波司登蒸發超60億元的市值。
截至到發稿前，波司登還尚未發佈正式的澄清公告。
當頭一棒！“國產羽絨服龍頭”受阻
資料顯示，波司登創始於1976年，專注於羽絨服研發、設計、製作。2017年10月11日，波司登在香港交易所主板掛牌上市，發行價為3.28港元，共發行了19.88億股。
截至到目前，波司登公司在羽絨服領域擁有波司登、雪中飛和冰潔三大品牌（風格偏傳統的康博已退出羽絨服市場）。在女裝領域則收購了傑西、邦寶、科利亞諾和柯羅芭四大品牌。此外，還成立了波司登家居。
根據樂研研究的數據顯示，本土羽絨服前十大品牌的市場佔有率約為40%~50%，而波司登旗下的三大羽絨服品牌中，波司登自1999年起始終處於行業第一位，雪中飛長期穩定在第二或第三位，冰潔長期穩定在第九或第十位。
東方證券研究院認為，每年榜單中的企業僅有小幅變動，競爭穩定。整體來看，波司登在國產羽絨服行業的龍頭地位幾乎無法撼動。
2018年7月18日，國家品牌計劃宣佈波司登為唯一入選的服裝品牌，並與其達成3年戰略合作。波司登在媒體通稿中稱，此次波司登入選國家品牌計劃，是對其專業品質、匠心精神和國際地位的肯定，同時也是波司登實現戰略升級的重要一環，波司登將藉助國家平臺的力量，向世界展示中國的品牌自信。
從年報數據來看，自2015年之後，波司登彷彿“重獲生機”，營收和淨利潤雙雙實現大幅增長。在2018財年，其營業收入回升到80億以上，達到2012年到2014年的水平；而在2016和2018財年，扣非後歸屬母公司股東淨利潤更是實現了同比100.99%和122.00%的增長，利潤總額大幅回升。
▲波司登公司年報數據
然而正是2015年以後的這段“增長奇蹟”遭到了做空機構Bonitas Research(博力達思)的質疑，認為其存在業績造假，誇大盈利並憑空捏造了8個多億的淨利潤。
超40%上漲空間！國內機構普遍看好
跟做空機構認為波司登股價“價值0港元”相比，國內的機構則普遍認為，其股價還有至少40%的上漲空間。
在Bonitas發佈看空報告之前，多家國內機構在近2個月內曾發佈了該公司的研報，普遍表示看好該公司，其中國信證券、東方證券和招銀國際三家機構給出“買入”評級。三家分別給出的目標價為2.78港元、2.75港元和2.48港元。
如果按照今日停牌時的1.73港元/股和這幾家機構給出的目標價來計算，波司登股價在未來至少還有40%~60%的上漲空間。
當然，關於為何會看好波司登未來的股價，國內機構也都有自己的觀點。
例如，國信證券在6月18日發佈的研報指出，波司登行業龍頭地位穩固，改革紅利持續釋放，給予“買入”；國盛證券在17日發佈研報指出，經前期清庫存、減渠道後公司已內生改善；隨著品牌年輕化轉型、產品力持續提升、快反模式建立，後續收入增長及盈利能力有望顯著提高，給予“增持”評級。
慘！被做空機構盯的上市公司
做空機構永遠會像禿鷲一樣盤旋在市場上空，隨時將盯上的獵物給撕的粉碎。
那些曾被做空機構給盯上的上市公司，其結局一般都很慘，輕則股價暴跌，重則清盤退市，能夠順利過關的是鳳毛麟角。
例如，在2015年的12月15日和18日，渾水研究（Muddy Waters Research）連發兩份沽空研報指出，輝山乳業（06863.HK)在奶牛養殖、苜宿種植、董事長侵吞資產等方面存在問題，質疑輝山乳業的投資價值為零。隨後，輝山乳業的股票遭到恐慌性拋售，其股價從2.81港元暴跌至0.42港元，跌幅達到85%。300多億港元的市值，最終導致市場崩盤。
另一家知名的做空機構香櫞研究（Citron Research），則在16年時間裡做空153家企業，2006年以後開始盯上20多家中國企業，其中15家股價跌幅超66%，7家已退市。
▲三大知名做空機構：渾水、香櫞、格勞克斯（從左至右）
此次做空波司登的Bonitas Research(博力達思），其創始人Matthew Wiechert，正是一度令資本市場風聲鶴唳的沽空機構格勞克斯(Glaucus Research)的創始人。
被Glaucus狙擊過的中概股，90%都是“命途多舛”。2013年1月，其狙擊的中國金屬再生資源被質疑數據失實，賬目造假。中金再生後來被證監會申請清盤，而警方商業罪案調查科亦介入調查。而中國兒童護理、德普科技、中滔環保、瑞年國際從被狙擊後，股價分別暴跌97.85%、97%、85.28%、81.65%，可謂十分慘烈。
而新成立的Bonitas Research(博力達思）在做空波司登之前，還曾做空過浩沙國際(02200.HK)和中新控股(08207.HK)，目標價均被估至零。
浩沙國際與中新控股在遭遇沽空時，均已是“仙股”，股價不足1港元，但在沽空研報發佈後，其股價仍下跌30.9%和58%。目前，浩沙國際仍在停牌，中新控股則只剩0.013港元/股。
但也並不是所有公司被做空後都難逃厄運。恆安國際（01044.HK）在去年12月12日同樣遭到Bonitas做空，被質疑自2005年以來已經偽造了人民幣110億元的淨收入。但恆安國際股價在當天出現暴跌，一度跌至歷史低點之後又出現大幅反彈。
▲恆安國際股價走勢
“幫助資本市場的投資者在充滿奸詐的海面航行，探尋巨大的投資機會。”格勞克斯的創始人安德魯萊•福特曾這樣表達過自己的價值觀。
A股市場應該慶幸沒有專業的沽空機構，甚至說連做空機制都沒有，要不然，很多上市公司就有大麻煩了。
那麼，上市公司究竟要如何才能成功應對做空機構的刁難？一句話，“打鐵還需自身硬”。