8月22日，碧桂園發佈了2019年中期業績，報告期內，碧桂園收入、毛利潤、淨利潤等核心指標均實現大幅增長。

8月22日，碧桂園發佈了2019年中期業績。財報顯示，截至2019年6月30日，碧桂園共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約人民幣2819.5億元，權益合同銷售面積3129萬平方米。據第三方統計機構克而瑞數據顯示，2019年上半年碧桂園權益和全口徑銷售金額均位居行業第一。

報告期內，碧桂園收入、毛利潤、淨利潤等核心指標均實現大幅增長。其中，總收入約2020.1億元，同比增長53.2%；毛利潤同比增長56.9%至548.6億元；淨利潤同比增長41.3%至230.6億元，表現出了強勁的發展勢頭。

根據克而瑞數據統計，今年1-7月，百強房企的累計業績同比增速約4%，行業整體的增速較2018年有所放緩。不過，從中報業績來看，碧桂園仍拔得了頭魁。在經歷了長期的調控政策，資金收緊，去槓桿新政後，反而表現得更好了，尤其是業績之外，碧桂園的經營性現金流數據和融資情況更讓人放心了。碧桂園在當下也似乎找到了自處之道。

碧桂園仍然是行業老大，今年7月，碧桂園又以營收573.087億美元，同比大增70.7%的成績，成為《財富》世界500強排行榜上排名提升最快的企業，排名第177位，比上一年的排名大幅提升176位。而這也是碧桂園自2017年首次上榜財富世界500強以後，連續第三年登上榜單。

總有人對碧桂園、恆大、萬科、融創等大企業業績快速增長存有擔憂，認為從當初數百億到如今越過3000億、5000億元，步子邁的太大容易受傷，但事實來看，卻並非如此。巨頭們增收又增利，比如碧桂園不僅業績向好，且現金充沛、融資渠道豐富。

在行業增速放緩，面對市場調整，碧桂園是如何保持平穩且快速增長的？

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多項財務指標突出

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在現在趨嚴的背景下，相對於業績，如今投資者似乎更關心房企的現金流和融資能力。但碧桂園無論在市場表現還是收益管理方面，均保持了極穩定的狀態，多個財務指標表現突出。

中期業績報告顯示，碧桂園上半年實現營收2020.1億元，同比大幅增長53.2%，這主要得益於公司在過去幾年靚麗的銷售業績的釋放， 2016年、2017年、2018年（權益）的銷售額分別為3088.4億元、5508億元、5018.8億元，分別同比增長120.3%、78.3%、31.25%。

若簡單以2年左右的結算週期看，2019年上半年的收入增速基本與2017年接近，符合預期，不存在類似於部分房企竣工交付不及預期的情況，這也從側面反映出碧桂園的資金流較為健康。

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重現現金流，造血能力強

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事實上，碧桂園一貫以來重視資金和現金流管控，比如2018年就回款了4557.9億，可動用的現金也是很充沛。而今年上半年，公司權益銷售現金回籠約人民幣2659.4億元，權益銷售回款率達94.3%，該比例處於行業高位。

按照融創中國孫宏斌的說法，今年地產行業調控政策為史上最嚴，就是在這樣的背景下，行業融資被大規模限制，能取得大體量的銷售回款實為難得。

另外，大量賬面已售未結算的合同保障了公司未來的業績整張，待到開發週期之後，交付結算成為業績和利潤，截止今年上半年，碧桂園的合同負債達到6075.5億元的水平，相當於2019年上半年營收的3倍，而這都將在未來釋放。

鑑於銷售額的大幅度增加，繼2017年起，碧桂園已連續三次在年中實現正淨經營性現金流，經營良性運轉，擁有極強的自我造血功能，大大降低對於外部融資輸血的依賴性。據不完全統計，民營上市房企中能夠連續2、3個財年實現淨經營性現金流為正的公司，僅有碧桂園、龍湖等少數幾家。

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規模增長和負債管控兼顧

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截至2019年6月30日，公司賬面擁有可動用現金餘額2228.4億元，佔總資產比例為12.8%。僅看現金流並說明不了問題，關鍵是當期可動用現金能否支撐一年內到期的債務數量。

而數據顯示，在碧桂園的債務結構中，需於一年以內償還的有息債務為1139.2億，佔總有息負債之34.3%，衡量債務償還能力的是利息覆蓋倍數，公司現金餘額對於短期有息債務的覆蓋比例達2倍，擁有極好的財務安全護城河，沒有償債壓力。

雖然過去幾年，碧桂園經營規模大幅度提升了，但槓桿水平仍舊保持行業低位。報告期內，公司淨借貸比率僅為58.5%，同比下降0.5個百分點。碧桂園自2007年上市以來一直將淨借貸比率保持在70%以下，是行業內少有的兼顧規模增長和負債管控的企業之一。

過去幾年，碧桂園經營規模大幅度提升，但槓桿水平和融資成本仍舊處於行業低位，表現頗為穩健。總的來說碧桂園的資產負債表說明了碧桂園的經營正從快速增長模式轉向穩健經營模式。

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融資通道通暢

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而作為一個準金融行業的房地產開發企業來說，能否融到資，能否獲得較低融資成本，至關重要，尤其是融資渠道不斷收窄，融資成本有所上升，金融機構對於融資企業的資質要求也越來越高。

除了經營性現金流管理好之外，碧桂園融資性現金流通道通暢。截至報告期末，集團擁有約3133億銀行授信額度尚未使用。同時，碧桂園被國際評級機構惠譽評為稀缺的“投資級”，這在民營房企中只有碧桂園和龍湖拿到，而在國內評級機構則全是AAA，這個金融機構評級，也意味著在在資金收緊大環境下，碧桂園憑藉投資級和AAA，就可快速獲得融資。

在此背景下，碧桂園充足的現金儲備以及穩健的經營狀態，使得公司在資本市場上展現出更強的競爭優勢。

碧桂園優異的綜合表現，獲得市場的一致好評。6月17日，公司入選香港恆生國企指數，這是繼香港恆生指數、富時中國50指數等之後再度入選重要指數，意味著碧桂園不但屬於行業內部的龍頭企業，更是在港上市的內地企業中的佼佼者，充分顯示出投資界對公司市場影響力的高度肯定。

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謀求多元化，三架馬車齊驅

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杜邦分析告訴我們，企業盈利的三個方法分別為：高槓杆率、高週轉、高利潤率，碧桂園在擯棄高槓杆率這一風險較大的策略後，在高運營效率和高利潤率方面做得是成功的，這也是公司近年來得以快速發展的法寶。

如今的碧桂園已經走到了8000億量級，佈局也已經走向全局化。隨著2018年下半年碧桂園項目首次進入西藏，集團完成了進駐中國內地所有省份的落子。截至2019年6月底，碧桂園業務遍佈中國內地31個省/自治區/直轄市、279個地級市、1235個縣/鎮區，是行業內佈局最廣泛的房企。

在以往的印象中，碧桂園如今無論是銷售還是土儲，可能在三四線城市的比重較大。不過，業績說明會上碧桂園披露了權益可售貨值為 17,587億元，從各線城市貨值來看，一二線城市佔比已經超過了50%，明顯碧桂園在均勻佈局，減少風險。

這兩年，越來越多的人在提及房地產的“天花板”，事實上，在樓市的存量時代，一批房地產企業開始主動求變，謀求多元化發展，碧桂園也不例外。公司明確地產、機器人、現代農業是未來三大重點業務，同時提出碧桂園是“為全世界創造美好生活產品的高科技綜合性企業”的新定位。

值得一提的是，機器人板塊作為碧桂園多元化發展的重點業務目前已初顯成效，博智林機器人研發中心已擁有超1600人的研發團隊，已遞交申請專利近500項，博智林現在研發的建築機器人有30多款，其中有9款建築機器人已經投入工地測試。

克而瑞地產研究認為，碧桂園“三駕馬車”業務架構是圍繞主業延伸多元板塊，通過整合資源打通地產業務與新業務接口，形成三大板塊相互獨立又相互支撐，一方面可以藉助優勢產業賦能，提升地產主業產品與服務的競爭力，抓住城鎮化進程中房地產市場的發展機遇；另一方面多元化業務在地產板塊的依託下發展難度相對降低，可以增強企業內生增長動力，從而大大降低了市場風險和機會成本，減輕企業運營壓力。