8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤卻出現大幅下滑。
這背後究竟發生了什麼？北京汽車業績表現如何？運營情況怎麼樣？旗下合資公司表現如何？有無重大負面輿情？各大券商機構如何評價北京汽車？前景如何……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，回答讀者和投資者關心的問題。
1問：北京汽車半年業績表現如何？
銷量增、營收增、利潤減，難言樂觀。
根據北京汽車公佈的業績報告，2019年1-6月，該公司收入為877.64億元，較2018年同期769.02億元增長14.12%；淨利潤總額為72.29億元，同比減少10.14%；歸屬於母公司的淨利潤為20.9億元，同比大幅減少25.9%；每股收益為0.25元，較去年同期的0.36元銳減30.6%。
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤卻出現大幅下滑。
這背後究竟發生了什麼？北京汽車業績表現如何？運營情況怎麼樣？旗下合資公司表現如何？有無重大負面輿情？各大券商機構如何評價北京汽車？前景如何……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，回答讀者和投資者關心的問題。
1問：北京汽車半年業績表現如何？
銷量增、營收增、利潤減，難言樂觀。
根據北京汽車公佈的業績報告，2019年1-6月，該公司收入為877.64億元，較2018年同期769.02億元增長14.12%；淨利潤總額為72.29億元，同比減少10.14%；歸屬於母公司的淨利潤為20.9億元，同比大幅減少25.9%；每股收益為0.25元，較去年同期的0.36元銳減30.6%。
然而，北京汽車指出，今年上半年該公司旗下北京品牌汽車銷量達到8.2萬輛，同比增長12.2%；新能源汽車銷量5.4萬輛，同比增長263.6%；北京奔馳銷量為28.2萬輛，同比增長11.9%（去年同期這一數字為19.6%）；北京現代（批發）銷量為27.6萬輛，同比減少27.3%。
對此，北京汽車表示，其收入增長主要是由於北京奔馳和北京品牌收入增加所致，而利潤大幅下降主要是因為北京現代及其相關配套企業受中國乘用車行業競爭加劇、韓系車市場整體低迷等影響。
汽車K線認為，對於北京汽車如此業績應該算是情理之中，但淨利潤下滑如此之大，卻在意料之外。
2問：北京汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
毛利率多年來首次下滑，盈利能力下降，資產負債率上漲。
從主要指標來看，今年上半年，北京汽車獲得毛利206.08億元，同比微增0.8%（去年同期增16.8%）；毛利率為23.48%，去年同期則為26.57%，同比減少3.09個百分點；歸母淨利潤為20.9億元，較去年同期28.2億元，減少25.9%，是近五年來第二低的淨利潤表現。的確，今年以來中國汽車行業總體面臨較大下行壓力。
與此同時，截至6月30日，北京汽車淨資產收益率（ROE）為4.06%，較去年同期的6.33%減少2.27個百分點，表明投資帶來的收益同比有所下降。
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤卻出現大幅下滑。
這背後究竟發生了什麼？北京汽車業績表現如何？運營情況怎麼樣？旗下合資公司表現如何？有無重大負面輿情？各大券商機構如何評價北京汽車？前景如何……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，回答讀者和投資者關心的問題。
1問：北京汽車半年業績表現如何？
銷量增、營收增、利潤減，難言樂觀。
根據北京汽車公佈的業績報告，2019年1-6月，該公司收入為877.64億元，較2018年同期769.02億元增長14.12%；淨利潤總額為72.29億元，同比減少10.14%；歸屬於母公司的淨利潤為20.9億元，同比大幅減少25.9%；每股收益為0.25元，較去年同期的0.36元銳減30.6%。
然而，北京汽車指出，今年上半年該公司旗下北京品牌汽車銷量達到8.2萬輛，同比增長12.2%；新能源汽車銷量5.4萬輛，同比增長263.6%；北京奔馳銷量為28.2萬輛，同比增長11.9%（去年同期這一數字為19.6%）；北京現代（批發）銷量為27.6萬輛，同比減少27.3%。
對此，北京汽車表示，其收入增長主要是由於北京奔馳和北京品牌收入增加所致，而利潤大幅下降主要是因為北京現代及其相關配套企業受中國乘用車行業競爭加劇、韓系車市場整體低迷等影響。
汽車K線認為，對於北京汽車如此業績應該算是情理之中，但淨利潤下滑如此之大，卻在意料之外。
2問：北京汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
毛利率多年來首次下滑，盈利能力下降，資產負債率上漲。
從主要指標來看，今年上半年，北京汽車獲得毛利206.08億元，同比微增0.8%（去年同期增16.8%）；毛利率為23.48%，去年同期則為26.57%，同比減少3.09個百分點；歸母淨利潤為20.9億元，較去年同期28.2億元，減少25.9%，是近五年來第二低的淨利潤表現。的確，今年以來中國汽車行業總體面臨較大下行壓力。
與此同時，截至6月30日，北京汽車淨資產收益率（ROE）為4.06%，較去年同期的6.33%減少2.27個百分點，表明投資帶來的收益同比有所下降。
經營活動產生現金流量淨額為107.2億元，較去年同期112.12億元減少4.4%，該指標為近五年來首次減少，該公司解釋稱主要是因為採購商品所支付現金增加所致。
資產負債率方面，北京汽車上半年資產達到1904.35億元，負債為1243.91億元，資產負債率為65.32%，較去年同期提升1.36個百分點，為近五年第二高位。
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤卻出現大幅下滑。
這背後究竟發生了什麼？北京汽車業績表現如何？運營情況怎麼樣？旗下合資公司表現如何？有無重大負面輿情？各大券商機構如何評價北京汽車？前景如何……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，回答讀者和投資者關心的問題。
1問：北京汽車半年業績表現如何？
銷量增、營收增、利潤減，難言樂觀。
根據北京汽車公佈的業績報告，2019年1-6月，該公司收入為877.64億元，較2018年同期769.02億元增長14.12%；淨利潤總額為72.29億元，同比減少10.14%；歸屬於母公司的淨利潤為20.9億元，同比大幅減少25.9%；每股收益為0.25元，較去年同期的0.36元銳減30.6%。
然而，北京汽車指出，今年上半年該公司旗下北京品牌汽車銷量達到8.2萬輛，同比增長12.2%；新能源汽車銷量5.4萬輛，同比增長263.6%；北京奔馳銷量為28.2萬輛，同比增長11.9%（去年同期這一數字為19.6%）；北京現代（批發）銷量為27.6萬輛，同比減少27.3%。
對此，北京汽車表示，其收入增長主要是由於北京奔馳和北京品牌收入增加所致，而利潤大幅下降主要是因為北京現代及其相關配套企業受中國乘用車行業競爭加劇、韓系車市場整體低迷等影響。
汽車K線認為，對於北京汽車如此業績應該算是情理之中，但淨利潤下滑如此之大，卻在意料之外。
2問：北京汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
毛利率多年來首次下滑，盈利能力下降，資產負債率上漲。
從主要指標來看，今年上半年，北京汽車獲得毛利206.08億元，同比微增0.8%（去年同期增16.8%）；毛利率為23.48%，去年同期則為26.57%，同比減少3.09個百分點；歸母淨利潤為20.9億元，較去年同期28.2億元，減少25.9%，是近五年來第二低的淨利潤表現。的確，今年以來中國汽車行業總體面臨較大下行壓力。
與此同時，截至6月30日，北京汽車淨資產收益率（ROE）為4.06%，較去年同期的6.33%減少2.27個百分點，表明投資帶來的收益同比有所下降。
經營活動產生現金流量淨額為107.2億元，較去年同期112.12億元減少4.4%，該指標為近五年來首次減少，該公司解釋稱主要是因為採購商品所支付現金增加所致。
資產負債率方面，北京汽車上半年資產達到1904.35億元，負債為1243.91億元，資產負債率為65.32%，較去年同期提升1.36個百分點，為近五年第二高位。
值得注意的是，上半年，北京汽車流動負債達到1054.65億元，同比去年的804.26億大幅增加31.1%，流動負債超過流動資產50.82億元。
對於投資者而言，該業績表現確實容易引發擔憂。畢竟，這家擁有全球第一大豪華品牌戴姆勒-奔馳在華合資公司51%股份的企業，即便在韓系車遭遇嚴重危機、北汽自主品牌無可救藥之際，仍然能夠賺得盆滿缽滿，取得讓人嫉妒的鉅額利潤。
3問：北京汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年1-6月，北京汽車銷售成本達到671.55億元，同比增長18.93%。其中，分銷費用為62.15億（略有下降），行政費用為31.41億元。
同期，該公司研發開支總額為12.11億元，同比增長9.2%，但這僅佔營收的1.38%，與汽車行業整體水平相比，仍有較大差距。北汽集團的確可以看看比亞迪、吉利汽車在研發投入上的佔比情況。
因此，對於北京汽車而言，此次變化或許將成為其業績走勢的轉折點。那麼，北京汽車所倚靠的旗下合資公司和自主品牌表現怎麼樣呢？
4問：誰是北京汽車的“印鈔機”？
“印鈔機”增速放緩，北京奔馳利潤見頂。
根據財報顯示，北京奔馳毫無懸念地繼續成為北京汽車的“印鈔機”。
1-6月，北京奔馳營收達到778.07億元，同比增長10.8%（去年同期增幅為20.4%）；毛利220.23億元，同比微增0.2%（去年同期增幅為17.3%）。但是，銷量增速超過兩位數的北京奔馳銷量超過28萬輛，甚至比北京現代還多。過去，北京奔馳毛利增速基本上都在兩位數以上。
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤卻出現大幅下滑。
這背後究竟發生了什麼？北京汽車業績表現如何？運營情況怎麼樣？旗下合資公司表現如何？有無重大負面輿情？各大券商機構如何評價北京汽車？前景如何……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，回答讀者和投資者關心的問題。
1問：北京汽車半年業績表現如何？
銷量增、營收增、利潤減，難言樂觀。
根據北京汽車公佈的業績報告，2019年1-6月，該公司收入為877.64億元，較2018年同期769.02億元增長14.12%；淨利潤總額為72.29億元，同比減少10.14%；歸屬於母公司的淨利潤為20.9億元，同比大幅減少25.9%；每股收益為0.25元，較去年同期的0.36元銳減30.6%。
然而，北京汽車指出，今年上半年該公司旗下北京品牌汽車銷量達到8.2萬輛，同比增長12.2%；新能源汽車銷量5.4萬輛，同比增長263.6%；北京奔馳銷量為28.2萬輛，同比增長11.9%（去年同期這一數字為19.6%）；北京現代（批發）銷量為27.6萬輛，同比減少27.3%。
對此，北京汽車表示，其收入增長主要是由於北京奔馳和北京品牌收入增加所致，而利潤大幅下降主要是因為北京現代及其相關配套企業受中國乘用車行業競爭加劇、韓系車市場整體低迷等影響。
汽車K線認為，對於北京汽車如此業績應該算是情理之中，但淨利潤下滑如此之大，卻在意料之外。
2問：北京汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
毛利率多年來首次下滑，盈利能力下降，資產負債率上漲。
從主要指標來看，今年上半年，北京汽車獲得毛利206.08億元，同比微增0.8%（去年同期增16.8%）；毛利率為23.48%，去年同期則為26.57%，同比減少3.09個百分點；歸母淨利潤為20.9億元，較去年同期28.2億元，減少25.9%，是近五年來第二低的淨利潤表現。的確，今年以來中國汽車行業總體面臨較大下行壓力。
與此同時，截至6月30日，北京汽車淨資產收益率（ROE）為4.06%，較去年同期的6.33%減少2.27個百分點，表明投資帶來的收益同比有所下降。
經營活動產生現金流量淨額為107.2億元，較去年同期112.12億元減少4.4%，該指標為近五年來首次減少，該公司解釋稱主要是因為採購商品所支付現金增加所致。
資產負債率方面，北京汽車上半年資產達到1904.35億元，負債為1243.91億元，資產負債率為65.32%，較去年同期提升1.36個百分點，為近五年第二高位。
值得注意的是，上半年，北京汽車流動負債達到1054.65億元，同比去年的804.26億大幅增加31.1%，流動負債超過流動資產50.82億元。
對於投資者而言，該業績表現確實容易引發擔憂。畢竟，這家擁有全球第一大豪華品牌戴姆勒-奔馳在華合資公司51%股份的企業，即便在韓系車遭遇嚴重危機、北汽自主品牌無可救藥之際，仍然能夠賺得盆滿缽滿，取得讓人嫉妒的鉅額利潤。
3問：北京汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年1-6月，北京汽車銷售成本達到671.55億元，同比增長18.93%。其中，分銷費用為62.15億（略有下降），行政費用為31.41億元。
同期，該公司研發開支總額為12.11億元，同比增長9.2%，但這僅佔營收的1.38%，與汽車行業整體水平相比，仍有較大差距。北汽集團的確可以看看比亞迪、吉利汽車在研發投入上的佔比情況。
因此，對於北京汽車而言，此次變化或許將成為其業績走勢的轉折點。那麼，北京汽車所倚靠的旗下合資公司和自主品牌表現怎麼樣呢？
4問：誰是北京汽車的“印鈔機”？
“印鈔機”增速放緩，北京奔馳利潤見頂。
根據財報顯示，北京奔馳毫無懸念地繼續成為北京汽車的“印鈔機”。
1-6月，北京奔馳營收達到778.07億元，同比增長10.8%（去年同期增幅為20.4%）；毛利220.23億元，同比微增0.2%（去年同期增幅為17.3%）。但是，銷量增速超過兩位數的北京奔馳銷量超過28萬輛，甚至比北京現代還多。過去，北京奔馳毛利增速基本上都在兩位數以上。
這意味著北京奔馳的單車毛利高達7.8萬元，即使較去年同期單車毛利8.72萬元減少約9200元，依然遠超其他普通合資公司。不過，與單車毛利減少對應的是，其毛利率為28.3%，同比減少3個百分點。
這主要是由於雖然銷量增長，但奔馳低價車型銷量佔比提高抵消了銷量增長的影響，同時運費和產品結構變化也是影響因素。
但是，汽車K線認為還有更重要的因素影響，並將在後面問題中進行詳盡解析。
5問：北京汽車業績“拖油瓶”又是誰？
北京品牌和北京現代依然是業績“拖油瓶”。
也許是因為北京現代業績表現難入法眼，北京汽車財報對北京現代是“選擇性忽略”，似乎有些報喜不報憂的意思。即便曾經連續4年突破百萬輛大關、是北汽的重要功臣，可當北京現代淪落至今，我們只能看到27.6萬輛的銷售數據和27.3%的下滑幅度，與以往體量規模不可同日而語。
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤卻出現大幅下滑。
這背後究竟發生了什麼？北京汽車業績表現如何？運營情況怎麼樣？旗下合資公司表現如何？有無重大負面輿情？各大券商機構如何評價北京汽車？前景如何……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，回答讀者和投資者關心的問題。
1問：北京汽車半年業績表現如何？
銷量增、營收增、利潤減，難言樂觀。
根據北京汽車公佈的業績報告，2019年1-6月，該公司收入為877.64億元，較2018年同期769.02億元增長14.12%；淨利潤總額為72.29億元，同比減少10.14%；歸屬於母公司的淨利潤為20.9億元，同比大幅減少25.9%；每股收益為0.25元，較去年同期的0.36元銳減30.6%。
然而，北京汽車指出，今年上半年該公司旗下北京品牌汽車銷量達到8.2萬輛，同比增長12.2%；新能源汽車銷量5.4萬輛，同比增長263.6%；北京奔馳銷量為28.2萬輛，同比增長11.9%（去年同期這一數字為19.6%）；北京現代（批發）銷量為27.6萬輛，同比減少27.3%。
對此，北京汽車表示，其收入增長主要是由於北京奔馳和北京品牌收入增加所致，而利潤大幅下降主要是因為北京現代及其相關配套企業受中國乘用車行業競爭加劇、韓系車市場整體低迷等影響。
汽車K線認為，對於北京汽車如此業績應該算是情理之中，但淨利潤下滑如此之大，卻在意料之外。
2問：北京汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
毛利率多年來首次下滑，盈利能力下降，資產負債率上漲。
從主要指標來看，今年上半年，北京汽車獲得毛利206.08億元，同比微增0.8%（去年同期增16.8%）；毛利率為23.48%，去年同期則為26.57%，同比減少3.09個百分點；歸母淨利潤為20.9億元，較去年同期28.2億元，減少25.9%，是近五年來第二低的淨利潤表現。的確，今年以來中國汽車行業總體面臨較大下行壓力。
與此同時，截至6月30日，北京汽車淨資產收益率（ROE）為4.06%，較去年同期的6.33%減少2.27個百分點，表明投資帶來的收益同比有所下降。
經營活動產生現金流量淨額為107.2億元，較去年同期112.12億元減少4.4%，該指標為近五年來首次減少，該公司解釋稱主要是因為採購商品所支付現金增加所致。
資產負債率方面，北京汽車上半年資產達到1904.35億元，負債為1243.91億元，資產負債率為65.32%，較去年同期提升1.36個百分點，為近五年第二高位。
值得注意的是，上半年，北京汽車流動負債達到1054.65億元，同比去年的804.26億大幅增加31.1%，流動負債超過流動資產50.82億元。
對於投資者而言，該業績表現確實容易引發擔憂。畢竟，這家擁有全球第一大豪華品牌戴姆勒-奔馳在華合資公司51%股份的企業，即便在韓系車遭遇嚴重危機、北汽自主品牌無可救藥之際，仍然能夠賺得盆滿缽滿，取得讓人嫉妒的鉅額利潤。
3問：北京汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年1-6月，北京汽車銷售成本達到671.55億元，同比增長18.93%。其中，分銷費用為62.15億（略有下降），行政費用為31.41億元。
同期，該公司研發開支總額為12.11億元，同比增長9.2%，但這僅佔營收的1.38%，與汽車行業整體水平相比，仍有較大差距。北汽集團的確可以看看比亞迪、吉利汽車在研發投入上的佔比情況。
因此，對於北京汽車而言，此次變化或許將成為其業績走勢的轉折點。那麼，北京汽車所倚靠的旗下合資公司和自主品牌表現怎麼樣呢？
4問：誰是北京汽車的“印鈔機”？
“印鈔機”增速放緩，北京奔馳利潤見頂。
根據財報顯示，北京奔馳毫無懸念地繼續成為北京汽車的“印鈔機”。
1-6月，北京奔馳營收達到778.07億元，同比增長10.8%（去年同期增幅為20.4%）；毛利220.23億元，同比微增0.2%（去年同期增幅為17.3%）。但是，銷量增速超過兩位數的北京奔馳銷量超過28萬輛，甚至比北京現代還多。過去，北京奔馳毛利增速基本上都在兩位數以上。
這意味著北京奔馳的單車毛利高達7.8萬元，即使較去年同期單車毛利8.72萬元減少約9200元，依然遠超其他普通合資公司。不過，與單車毛利減少對應的是，其毛利率為28.3%，同比減少3個百分點。
這主要是由於雖然銷量增長，但奔馳低價車型銷量佔比提高抵消了銷量增長的影響，同時運費和產品結構變化也是影響因素。
但是，汽車K線認為還有更重要的因素影響，並將在後面問題中進行詳盡解析。
5問：北京汽車業績“拖油瓶”又是誰？
北京品牌和北京現代依然是業績“拖油瓶”。
也許是因為北京現代業績表現難入法眼，北京汽車財報對北京現代是“選擇性忽略”，似乎有些報喜不報憂的意思。即便曾經連續4年突破百萬輛大關、是北汽的重要功臣，可當北京現代淪落至今，我們只能看到27.6萬輛的銷售數據和27.3%的下滑幅度，與以往體量規模不可同日而語。
但是，35.1萬輛的零售數據還是令人眼前一亮，這意味其終端零售增長4%。這一方面表明北京現代正在幫助經銷商清理庫存，提升運營質量；另一方面，也將給企業接下來推出一些列新車型，騰出空間。
根據交強險數據來看，北京現代主銷且銷量超過7萬輛的車型僅有兩款，分別為領動和ix35，售價並不算高。這也表現出北京現代正面臨行業慘烈競爭。
相較有喜有憂的北京現代，北京汽車自主品牌的表現就沒那麼樂觀了。
銷量雖然保持兩位數增長，上半年營收逼近100億元大關，同比激增49%，但頗為諷刺的是，北京品牌分部毛利為-14.14億元，毛利率為-14.2%，仍然是虧損大戶。
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤卻出現大幅下滑。
這背後究竟發生了什麼？北京汽車業績表現如何？運營情況怎麼樣？旗下合資公司表現如何？有無重大負面輿情？各大券商機構如何評價北京汽車？前景如何……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，回答讀者和投資者關心的問題。
1問：北京汽車半年業績表現如何？
銷量增、營收增、利潤減，難言樂觀。
根據北京汽車公佈的業績報告，2019年1-6月，該公司收入為877.64億元，較2018年同期769.02億元增長14.12%；淨利潤總額為72.29億元，同比減少10.14%；歸屬於母公司的淨利潤為20.9億元，同比大幅減少25.9%；每股收益為0.25元，較去年同期的0.36元銳減30.6%。
然而，北京汽車指出，今年上半年該公司旗下北京品牌汽車銷量達到8.2萬輛，同比增長12.2%；新能源汽車銷量5.4萬輛，同比增長263.6%；北京奔馳銷量為28.2萬輛，同比增長11.9%（去年同期這一數字為19.6%）；北京現代（批發）銷量為27.6萬輛，同比減少27.3%。
對此，北京汽車表示，其收入增長主要是由於北京奔馳和北京品牌收入增加所致，而利潤大幅下降主要是因為北京現代及其相關配套企業受中國乘用車行業競爭加劇、韓系車市場整體低迷等影響。
汽車K線認為，對於北京汽車如此業績應該算是情理之中，但淨利潤下滑如此之大，卻在意料之外。
2問：北京汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
毛利率多年來首次下滑，盈利能力下降，資產負債率上漲。
從主要指標來看，今年上半年，北京汽車獲得毛利206.08億元，同比微增0.8%（去年同期增16.8%）；毛利率為23.48%，去年同期則為26.57%，同比減少3.09個百分點；歸母淨利潤為20.9億元，較去年同期28.2億元，減少25.9%，是近五年來第二低的淨利潤表現。的確，今年以來中國汽車行業總體面臨較大下行壓力。
與此同時，截至6月30日，北京汽車淨資產收益率（ROE）為4.06%，較去年同期的6.33%減少2.27個百分點，表明投資帶來的收益同比有所下降。
經營活動產生現金流量淨額為107.2億元，較去年同期112.12億元減少4.4%，該指標為近五年來首次減少，該公司解釋稱主要是因為採購商品所支付現金增加所致。
資產負債率方面，北京汽車上半年資產達到1904.35億元，負債為1243.91億元，資產負債率為65.32%，較去年同期提升1.36個百分點，為近五年第二高位。
值得注意的是，上半年，北京汽車流動負債達到1054.65億元，同比去年的804.26億大幅增加31.1%，流動負債超過流動資產50.82億元。
對於投資者而言，該業績表現確實容易引發擔憂。畢竟，這家擁有全球第一大豪華品牌戴姆勒-奔馳在華合資公司51%股份的企業，即便在韓系車遭遇嚴重危機、北汽自主品牌無可救藥之際，仍然能夠賺得盆滿缽滿，取得讓人嫉妒的鉅額利潤。
3問：北京汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年1-6月，北京汽車銷售成本達到671.55億元，同比增長18.93%。其中，分銷費用為62.15億（略有下降），行政費用為31.41億元。
同期，該公司研發開支總額為12.11億元，同比增長9.2%，但這僅佔營收的1.38%，與汽車行業整體水平相比，仍有較大差距。北汽集團的確可以看看比亞迪、吉利汽車在研發投入上的佔比情況。
因此，對於北京汽車而言，此次變化或許將成為其業績走勢的轉折點。那麼，北京汽車所倚靠的旗下合資公司和自主品牌表現怎麼樣呢？
4問：誰是北京汽車的“印鈔機”？
“印鈔機”增速放緩，北京奔馳利潤見頂。
根據財報顯示，北京奔馳毫無懸念地繼續成為北京汽車的“印鈔機”。
1-6月，北京奔馳營收達到778.07億元，同比增長10.8%（去年同期增幅為20.4%）；毛利220.23億元，同比微增0.2%（去年同期增幅為17.3%）。但是，銷量增速超過兩位數的北京奔馳銷量超過28萬輛，甚至比北京現代還多。過去，北京奔馳毛利增速基本上都在兩位數以上。
這意味著北京奔馳的單車毛利高達7.8萬元，即使較去年同期單車毛利8.72萬元減少約9200元，依然遠超其他普通合資公司。不過，與單車毛利減少對應的是，其毛利率為28.3%，同比減少3個百分點。
這主要是由於雖然銷量增長，但奔馳低價車型銷量佔比提高抵消了銷量增長的影響，同時運費和產品結構變化也是影響因素。
但是，汽車K線認為還有更重要的因素影響，並將在後面問題中進行詳盡解析。
5問：北京汽車業績“拖油瓶”又是誰？
北京品牌和北京現代依然是業績“拖油瓶”。
也許是因為北京現代業績表現難入法眼，北京汽車財報對北京現代是“選擇性忽略”，似乎有些報喜不報憂的意思。即便曾經連續4年突破百萬輛大關、是北汽的重要功臣，可當北京現代淪落至今，我們只能看到27.6萬輛的銷售數據和27.3%的下滑幅度，與以往體量規模不可同日而語。
但是，35.1萬輛的零售數據還是令人眼前一亮，這意味其終端零售增長4%。這一方面表明北京現代正在幫助經銷商清理庫存，提升運營質量；另一方面，也將給企業接下來推出一些列新車型，騰出空間。
根據交強險數據來看，北京現代主銷且銷量超過7萬輛的車型僅有兩款，分別為領動和ix35，售價並不算高。這也表現出北京現代正面臨行業慘烈競爭。
相較有喜有憂的北京現代，北京汽車自主品牌的表現就沒那麼樂觀了。
銷量雖然保持兩位數增長，上半年營收逼近100億元大關，同比激增49%，但頗為諷刺的是，北京品牌分部毛利為-14.14億元，毛利率為-14.2%，仍然是虧損大戶。
為此，北京品牌也在積極重組剝離旗下較差資產，並歸入母公司北汽集團，希望讓業績有所起色。2019年，北京汽車已經不再產銷北汽威旺，並且越野車製造板塊也不再接受北京汽車生產委託，北京汽車將不再銷售相關產品。
但是，汽車行業普遍認為北京汽車自主品牌發展問題已經積重難返，想高端突破，並不容易，對於徐和誼而言，這也可能是其在北汽集團任上的痛點。
6問：北京汽車市場地位如何？有何潛在風險？
目前，北京汽車旗下乘用車業務擁有北京品牌、北京奔馳、北京現代和福建奔馳四大業務分部。
除奔馳品牌在豪華車領域有較強存在感，與寶馬、奧迪“三足鼎立”；北京汽車自主品牌在行業中口碑、產品質量等方面並不算太好，其規模不及民營車企吉利和長城的十分之一，與上汽乘用車、廣汽傳祺、長安汽車相比，也存在較大差距；現代品牌則被市場打回百萬量級之下，被老對手東風日產甩開，同時也被南北豐田和兩個本田超越，更重要的是，還面臨中國汽車品牌快速崛起的威脅。
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤卻出現大幅下滑。
這背後究竟發生了什麼？北京汽車業績表現如何？運營情況怎麼樣？旗下合資公司表現如何？有無重大負面輿情？各大券商機構如何評價北京汽車？前景如何……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，回答讀者和投資者關心的問題。
1問：北京汽車半年業績表現如何？
銷量增、營收增、利潤減，難言樂觀。
根據北京汽車公佈的業績報告，2019年1-6月，該公司收入為877.64億元，較2018年同期769.02億元增長14.12%；淨利潤總額為72.29億元，同比減少10.14%；歸屬於母公司的淨利潤為20.9億元，同比大幅減少25.9%；每股收益為0.25元，較去年同期的0.36元銳減30.6%。
然而，北京汽車指出，今年上半年該公司旗下北京品牌汽車銷量達到8.2萬輛，同比增長12.2%；新能源汽車銷量5.4萬輛，同比增長263.6%；北京奔馳銷量為28.2萬輛，同比增長11.9%（去年同期這一數字為19.6%）；北京現代（批發）銷量為27.6萬輛，同比減少27.3%。
對此，北京汽車表示，其收入增長主要是由於北京奔馳和北京品牌收入增加所致，而利潤大幅下降主要是因為北京現代及其相關配套企業受中國乘用車行業競爭加劇、韓系車市場整體低迷等影響。
汽車K線認為，對於北京汽車如此業績應該算是情理之中，但淨利潤下滑如此之大，卻在意料之外。
2問：北京汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
毛利率多年來首次下滑，盈利能力下降，資產負債率上漲。
從主要指標來看，今年上半年，北京汽車獲得毛利206.08億元，同比微增0.8%（去年同期增16.8%）；毛利率為23.48%，去年同期則為26.57%，同比減少3.09個百分點；歸母淨利潤為20.9億元，較去年同期28.2億元，減少25.9%，是近五年來第二低的淨利潤表現。的確，今年以來中國汽車行業總體面臨較大下行壓力。
與此同時，截至6月30日，北京汽車淨資產收益率（ROE）為4.06%，較去年同期的6.33%減少2.27個百分點，表明投資帶來的收益同比有所下降。
經營活動產生現金流量淨額為107.2億元，較去年同期112.12億元減少4.4%，該指標為近五年來首次減少，該公司解釋稱主要是因為採購商品所支付現金增加所致。
資產負債率方面，北京汽車上半年資產達到1904.35億元，負債為1243.91億元，資產負債率為65.32%，較去年同期提升1.36個百分點，為近五年第二高位。
值得注意的是，上半年，北京汽車流動負債達到1054.65億元，同比去年的804.26億大幅增加31.1%，流動負債超過流動資產50.82億元。
對於投資者而言，該業績表現確實容易引發擔憂。畢竟，這家擁有全球第一大豪華品牌戴姆勒-奔馳在華合資公司51%股份的企業，即便在韓系車遭遇嚴重危機、北汽自主品牌無可救藥之際，仍然能夠賺得盆滿缽滿，取得讓人嫉妒的鉅額利潤。
3問：北京汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年1-6月，北京汽車銷售成本達到671.55億元，同比增長18.93%。其中，分銷費用為62.15億（略有下降），行政費用為31.41億元。
同期，該公司研發開支總額為12.11億元，同比增長9.2%，但這僅佔營收的1.38%，與汽車行業整體水平相比，仍有較大差距。北汽集團的確可以看看比亞迪、吉利汽車在研發投入上的佔比情況。
因此，對於北京汽車而言，此次變化或許將成為其業績走勢的轉折點。那麼，北京汽車所倚靠的旗下合資公司和自主品牌表現怎麼樣呢？
4問：誰是北京汽車的“印鈔機”？
“印鈔機”增速放緩，北京奔馳利潤見頂。
根據財報顯示，北京奔馳毫無懸念地繼續成為北京汽車的“印鈔機”。
1-6月，北京奔馳營收達到778.07億元，同比增長10.8%（去年同期增幅為20.4%）；毛利220.23億元，同比微增0.2%（去年同期增幅為17.3%）。但是，銷量增速超過兩位數的北京奔馳銷量超過28萬輛，甚至比北京現代還多。過去，北京奔馳毛利增速基本上都在兩位數以上。
這意味著北京奔馳的單車毛利高達7.8萬元，即使較去年同期單車毛利8.72萬元減少約9200元，依然遠超其他普通合資公司。不過，與單車毛利減少對應的是，其毛利率為28.3%，同比減少3個百分點。
這主要是由於雖然銷量增長，但奔馳低價車型銷量佔比提高抵消了銷量增長的影響，同時運費和產品結構變化也是影響因素。
但是，汽車K線認為還有更重要的因素影響，並將在後面問題中進行詳盡解析。
5問：北京汽車業績“拖油瓶”又是誰？
北京品牌和北京現代依然是業績“拖油瓶”。
也許是因為北京現代業績表現難入法眼，北京汽車財報對北京現代是“選擇性忽略”，似乎有些報喜不報憂的意思。即便曾經連續4年突破百萬輛大關、是北汽的重要功臣，可當北京現代淪落至今，我們只能看到27.6萬輛的銷售數據和27.3%的下滑幅度，與以往體量規模不可同日而語。
但是，35.1萬輛的零售數據還是令人眼前一亮，這意味其終端零售增長4%。這一方面表明北京現代正在幫助經銷商清理庫存，提升運營質量；另一方面，也將給企業接下來推出一些列新車型，騰出空間。
根據交強險數據來看，北京現代主銷且銷量超過7萬輛的車型僅有兩款，分別為領動和ix35，售價並不算高。這也表現出北京現代正面臨行業慘烈競爭。
相較有喜有憂的北京現代，北京汽車自主品牌的表現就沒那麼樂觀了。
銷量雖然保持兩位數增長，上半年營收逼近100億元大關，同比激增49%，但頗為諷刺的是，北京品牌分部毛利為-14.14億元，毛利率為-14.2%，仍然是虧損大戶。
為此，北京品牌也在積極重組剝離旗下較差資產，並歸入母公司北汽集團，希望讓業績有所起色。2019年，北京汽車已經不再產銷北汽威旺，並且越野車製造板塊也不再接受北京汽車生產委託，北京汽車將不再銷售相關產品。
但是，汽車行業普遍認為北京汽車自主品牌發展問題已經積重難返，想高端突破，並不容易，對於徐和誼而言，這也可能是其在北汽集團任上的痛點。
6問：北京汽車市場地位如何？有何潛在風險？
目前，北京汽車旗下乘用車業務擁有北京品牌、北京奔馳、北京現代和福建奔馳四大業務分部。
除奔馳品牌在豪華車領域有較強存在感，與寶馬、奧迪“三足鼎立”；北京汽車自主品牌在行業中口碑、產品質量等方面並不算太好，其規模不及民營車企吉利和長城的十分之一，與上汽乘用車、廣汽傳祺、長安汽車相比，也存在較大差距；現代品牌則被市場打回百萬量級之下，被老對手東風日產甩開，同時也被南北豐田和兩個本田超越，更重要的是，還面臨中國汽車品牌快速崛起的威脅。
從幾方面來看，北京汽車甚至整個北汽集團，目前甚至將來一段時間依然需要仰仗奔馳品牌，這也就不難理解，北汽也跟隨吉利的步伐，入股戴姆勒。可這並非長久之計。寶馬集團揭開了外資公司提高合資股比的蓋子，那麼肯定還有企業想要裡面的油水。
不論是北京汽車上市公司，還是行業市場地位，基本上都是拜北京奔馳和北京現代所賜。試想未來有一天，戴姆勒突然提高了合資公司股比，北京汽車還將剩下些什麼？
值得注意的是，當前越來越多的外資企業就股比一事蠢蠢欲動，一廂情願抱緊奔馳大腿的北汽，要注意打鐵還需自身硬。
7問：北京汽車及其子公司輿情情況？
大事沒有，小事不斷。
在財報中，北京汽車表示，自報告期結束後，並無對該集團有重大影響的事件以及重大法律訴訟。
然而，北京汽車也被其他事情推到風口浪尖。其中，最為引人注意的就是北汽研究院高層領導被舉報與女下屬有不正當關係。雖然並沒有直接與上市公司相關，但此事件的影響卻頗為廣大。
一些網友對此事的評論值得思考，“通過發生關係，謀得升職嘉獎，這還讓有能力的人怎麼幹下去”、“難怪北汽自主板塊發展不起來，原來領導都在研究這些事情”……這不僅影響消費者對北京汽車的印象，更加影響整個北京汽車員工的信心。截至目前，該事件仍無結果。
如果說北京汽車還能破罐子破摔，那麼奔馳女車主坐在引擎蓋上維權一事，則可能是暴風雨的前奏，再加上銷量快速增長同時接連出現的產品質量問題，奔馳的發展也不再是一帆風順的。諸如“斷裂門”，深圳車主剛提車輪胎跑掉……這些問題車輛的生產方，均是北京奔馳。難怪經常有人開玩笑稱：“百年奔馳，毀於北汽。”
8問：公司有何規劃？靠譜嗎？
面對行業競爭升級、市場下行壓力，北京汽車表示會繼續變革，制定穩健發展經營方針。
根據財報中提及，北京品牌下半年將繼續推進新能源化戰略，升級產品結構——北京品牌下半年會投放主打新車EU7，並著力銷售提升工作。
北京奔馳則確保新基地落成，及新車型投放如期進行，優化銷售管理、佈局電動化。下半年，該公司會推出長軸距GLC中期改款，全新GLB SUV、EQC純電SUV，以及A35-LAMG等車型。
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤卻出現大幅下滑。
這背後究竟發生了什麼？北京汽車業績表現如何？運營情況怎麼樣？旗下合資公司表現如何？有無重大負面輿情？各大券商機構如何評價北京汽車？前景如何……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，回答讀者和投資者關心的問題。
1問：北京汽車半年業績表現如何？
銷量增、營收增、利潤減，難言樂觀。
根據北京汽車公佈的業績報告，2019年1-6月，該公司收入為877.64億元，較2018年同期769.02億元增長14.12%；淨利潤總額為72.29億元，同比減少10.14%；歸屬於母公司的淨利潤為20.9億元，同比大幅減少25.9%；每股收益為0.25元，較去年同期的0.36元銳減30.6%。
然而，北京汽車指出，今年上半年該公司旗下北京品牌汽車銷量達到8.2萬輛，同比增長12.2%；新能源汽車銷量5.4萬輛，同比增長263.6%；北京奔馳銷量為28.2萬輛，同比增長11.9%（去年同期這一數字為19.6%）；北京現代（批發）銷量為27.6萬輛，同比減少27.3%。
對此，北京汽車表示，其收入增長主要是由於北京奔馳和北京品牌收入增加所致，而利潤大幅下降主要是因為北京現代及其相關配套企業受中國乘用車行業競爭加劇、韓系車市場整體低迷等影響。
汽車K線認為，對於北京汽車如此業績應該算是情理之中，但淨利潤下滑如此之大，卻在意料之外。
2問：北京汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
毛利率多年來首次下滑，盈利能力下降，資產負債率上漲。
從主要指標來看，今年上半年，北京汽車獲得毛利206.08億元，同比微增0.8%（去年同期增16.8%）；毛利率為23.48%，去年同期則為26.57%，同比減少3.09個百分點；歸母淨利潤為20.9億元，較去年同期28.2億元，減少25.9%，是近五年來第二低的淨利潤表現。的確，今年以來中國汽車行業總體面臨較大下行壓力。
與此同時，截至6月30日，北京汽車淨資產收益率（ROE）為4.06%，較去年同期的6.33%減少2.27個百分點，表明投資帶來的收益同比有所下降。
經營活動產生現金流量淨額為107.2億元，較去年同期112.12億元減少4.4%，該指標為近五年來首次減少，該公司解釋稱主要是因為採購商品所支付現金增加所致。
資產負債率方面，北京汽車上半年資產達到1904.35億元，負債為1243.91億元，資產負債率為65.32%，較去年同期提升1.36個百分點，為近五年第二高位。
值得注意的是，上半年，北京汽車流動負債達到1054.65億元，同比去年的804.26億大幅增加31.1%，流動負債超過流動資產50.82億元。
對於投資者而言，該業績表現確實容易引發擔憂。畢竟，這家擁有全球第一大豪華品牌戴姆勒-奔馳在華合資公司51%股份的企業，即便在韓系車遭遇嚴重危機、北汽自主品牌無可救藥之際，仍然能夠賺得盆滿缽滿，取得讓人嫉妒的鉅額利潤。
3問：北京汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年1-6月，北京汽車銷售成本達到671.55億元，同比增長18.93%。其中，分銷費用為62.15億（略有下降），行政費用為31.41億元。
同期，該公司研發開支總額為12.11億元，同比增長9.2%，但這僅佔營收的1.38%，與汽車行業整體水平相比，仍有較大差距。北汽集團的確可以看看比亞迪、吉利汽車在研發投入上的佔比情況。
因此，對於北京汽車而言，此次變化或許將成為其業績走勢的轉折點。那麼，北京汽車所倚靠的旗下合資公司和自主品牌表現怎麼樣呢？
4問：誰是北京汽車的“印鈔機”？
“印鈔機”增速放緩，北京奔馳利潤見頂。
根據財報顯示，北京奔馳毫無懸念地繼續成為北京汽車的“印鈔機”。
1-6月，北京奔馳營收達到778.07億元，同比增長10.8%（去年同期增幅為20.4%）；毛利220.23億元，同比微增0.2%（去年同期增幅為17.3%）。但是，銷量增速超過兩位數的北京奔馳銷量超過28萬輛，甚至比北京現代還多。過去，北京奔馳毛利增速基本上都在兩位數以上。
這意味著北京奔馳的單車毛利高達7.8萬元，即使較去年同期單車毛利8.72萬元減少約9200元，依然遠超其他普通合資公司。不過，與單車毛利減少對應的是，其毛利率為28.3%，同比減少3個百分點。
這主要是由於雖然銷量增長，但奔馳低價車型銷量佔比提高抵消了銷量增長的影響，同時運費和產品結構變化也是影響因素。
但是，汽車K線認為還有更重要的因素影響，並將在後面問題中進行詳盡解析。
5問：北京汽車業績“拖油瓶”又是誰？
北京品牌和北京現代依然是業績“拖油瓶”。
也許是因為北京現代業績表現難入法眼，北京汽車財報對北京現代是“選擇性忽略”，似乎有些報喜不報憂的意思。即便曾經連續4年突破百萬輛大關、是北汽的重要功臣，可當北京現代淪落至今，我們只能看到27.6萬輛的銷售數據和27.3%的下滑幅度，與以往體量規模不可同日而語。
但是，35.1萬輛的零售數據還是令人眼前一亮，這意味其終端零售增長4%。這一方面表明北京現代正在幫助經銷商清理庫存，提升運營質量；另一方面，也將給企業接下來推出一些列新車型，騰出空間。
根據交強險數據來看，北京現代主銷且銷量超過7萬輛的車型僅有兩款，分別為領動和ix35，售價並不算高。這也表現出北京現代正面臨行業慘烈競爭。
相較有喜有憂的北京現代，北京汽車自主品牌的表現就沒那麼樂觀了。
銷量雖然保持兩位數增長，上半年營收逼近100億元大關，同比激增49%，但頗為諷刺的是，北京品牌分部毛利為-14.14億元，毛利率為-14.2%，仍然是虧損大戶。
為此，北京品牌也在積極重組剝離旗下較差資產，並歸入母公司北汽集團，希望讓業績有所起色。2019年，北京汽車已經不再產銷北汽威旺，並且越野車製造板塊也不再接受北京汽車生產委託，北京汽車將不再銷售相關產品。
但是，汽車行業普遍認為北京汽車自主品牌發展問題已經積重難返，想高端突破，並不容易，對於徐和誼而言，這也可能是其在北汽集團任上的痛點。
6問：北京汽車市場地位如何？有何潛在風險？
目前，北京汽車旗下乘用車業務擁有北京品牌、北京奔馳、北京現代和福建奔馳四大業務分部。
除奔馳品牌在豪華車領域有較強存在感，與寶馬、奧迪“三足鼎立”；北京汽車自主品牌在行業中口碑、產品質量等方面並不算太好，其規模不及民營車企吉利和長城的十分之一，與上汽乘用車、廣汽傳祺、長安汽車相比，也存在較大差距；現代品牌則被市場打回百萬量級之下，被老對手東風日產甩開，同時也被南北豐田和兩個本田超越，更重要的是，還面臨中國汽車品牌快速崛起的威脅。
從幾方面來看，北京汽車甚至整個北汽集團，目前甚至將來一段時間依然需要仰仗奔馳品牌，這也就不難理解，北汽也跟隨吉利的步伐，入股戴姆勒。可這並非長久之計。寶馬集團揭開了外資公司提高合資股比的蓋子，那麼肯定還有企業想要裡面的油水。
不論是北京汽車上市公司，還是行業市場地位，基本上都是拜北京奔馳和北京現代所賜。試想未來有一天，戴姆勒突然提高了合資公司股比，北京汽車還將剩下些什麼？
值得注意的是，當前越來越多的外資企業就股比一事蠢蠢欲動，一廂情願抱緊奔馳大腿的北汽，要注意打鐵還需自身硬。
7問：北京汽車及其子公司輿情情況？
大事沒有，小事不斷。
在財報中，北京汽車表示，自報告期結束後，並無對該集團有重大影響的事件以及重大法律訴訟。
然而，北京汽車也被其他事情推到風口浪尖。其中，最為引人注意的就是北汽研究院高層領導被舉報與女下屬有不正當關係。雖然並沒有直接與上市公司相關，但此事件的影響卻頗為廣大。
一些網友對此事的評論值得思考，“通過發生關係，謀得升職嘉獎，這還讓有能力的人怎麼幹下去”、“難怪北汽自主板塊發展不起來，原來領導都在研究這些事情”……這不僅影響消費者對北京汽車的印象，更加影響整個北京汽車員工的信心。截至目前，該事件仍無結果。
如果說北京汽車還能破罐子破摔，那麼奔馳女車主坐在引擎蓋上維權一事，則可能是暴風雨的前奏，再加上銷量快速增長同時接連出現的產品質量問題，奔馳的發展也不再是一帆風順的。諸如“斷裂門”，深圳車主剛提車輪胎跑掉……這些問題車輛的生產方，均是北京奔馳。難怪經常有人開玩笑稱：“百年奔馳，毀於北汽。”
8問：公司有何規劃？靠譜嗎？
面對行業競爭升級、市場下行壓力，北京汽車表示會繼續變革，制定穩健發展經營方針。
根據財報中提及，北京品牌下半年將繼續推進新能源化戰略，升級產品結構——北京品牌下半年會投放主打新車EU7，並著力銷售提升工作。
北京奔馳則確保新基地落成，及新車型投放如期進行，優化銷售管理、佈局電動化。下半年，該公司會推出長軸距GLC中期改款，全新GLB SUV、EQC純電SUV，以及A35-LAMG等車型。
北京現代則欲強化體系革新，通過營銷活動和新車上市提升銷售量。同時進一步強化供應商管理制度、強化本土競爭力。下半年，該公司將推出昂希諾純電動、全新ix25、新款悅納、第十代索納塔、菲斯塔純電動等車型。
可是，目前除了北京現代規劃比較直接，切中要害，北京汽車和北京奔馳兩家潛在問題並沒有得到根本解決。北京奔馳的問題，更多在於渠道管理，以及品質控制方面；北京汽車則在於新能源汽車市場可能會有變化，對於專注純電動、且品牌低端的北京汽車來說，更重要的是技術和品質的打磨。
9問：券商機構如何看待北京汽車？
北京汽車這份不太好看的業績，相關券商機構做出的表態並不統一，但總體不看好。
基於上半年表現，國泰君安國際對其給出維持“中性”。
麥格理則下調北京汽車目標價至4.2港元，維持“中性”評級。該行指出，北京奔馳利潤已經見頂，加上新設施折舊及攤銷成本加大，新購買資產均將拖累利潤；北京現代則面臨盈利壓力、產能利用率低，自主品牌則可能擴大虧損。麥格理集團是總部位於亞太區最大的專項投資、財務顧問和金融服務的國際供應商之一。
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%。在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤出現大幅下滑。這背後究竟發生了什麼？
8月26日，北京汽車發佈2019年中期業績報告，全文僅29頁，比去年整整少了10頁。這種情況，要麼是企業言簡意賅，滿是乾貨；要麼是有意隱藏什麼，報喜不報憂。
從簡短財報中，確實容易發現問題：雖然營業收入呈現兩位數增長，但由於淨利潤同比下滑超四分之一，這還是讓資本市場迅速做出了抉擇和反應——
8月27日，汽車股迎政策利好一片飄紅大漲，唯獨前一日發佈財報的北京汽車變綠，股價大跌4.95%；8月28日，其股價一度大漲4.5%，但截至收盤，報收4.3港元/股，上漲1.9%。
在財報中，一度被奔馳拉著奔跑的北京汽車，在北京品牌略有轉好的情況下，半年淨利潤卻出現大幅下滑。
這背後究竟發生了什麼？北京汽車業績表現如何？運營情況怎麼樣？旗下合資公司表現如何？有無重大負面輿情？各大券商機構如何評價北京汽車？前景如何……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，回答讀者和投資者關心的問題。
1問：北京汽車半年業績表現如何？
銷量增、營收增、利潤減，難言樂觀。
根據北京汽車公佈的業績報告，2019年1-6月，該公司收入為877.64億元，較2018年同期769.02億元增長14.12%；淨利潤總額為72.29億元，同比減少10.14%；歸屬於母公司的淨利潤為20.9億元，同比大幅減少25.9%；每股收益為0.25元，較去年同期的0.36元銳減30.6%。
然而，北京汽車指出，今年上半年該公司旗下北京品牌汽車銷量達到8.2萬輛，同比增長12.2%；新能源汽車銷量5.4萬輛，同比增長263.6%；北京奔馳銷量為28.2萬輛，同比增長11.9%（去年同期這一數字為19.6%）；北京現代（批發）銷量為27.6萬輛，同比減少27.3%。
對此，北京汽車表示，其收入增長主要是由於北京奔馳和北京品牌收入增加所致，而利潤大幅下降主要是因為北京現代及其相關配套企業受中國乘用車行業競爭加劇、韓系車市場整體低迷等影響。
汽車K線認為，對於北京汽車如此業績應該算是情理之中，但淨利潤下滑如此之大，卻在意料之外。
2問：北京汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
毛利率多年來首次下滑，盈利能力下降，資產負債率上漲。
從主要指標來看，今年上半年，北京汽車獲得毛利206.08億元，同比微增0.8%（去年同期增16.8%）；毛利率為23.48%，去年同期則為26.57%，同比減少3.09個百分點；歸母淨利潤為20.9億元，較去年同期28.2億元，減少25.9%，是近五年來第二低的淨利潤表現。的確，今年以來中國汽車行業總體面臨較大下行壓力。
與此同時，截至6月30日，北京汽車淨資產收益率（ROE）為4.06%，較去年同期的6.33%減少2.27個百分點，表明投資帶來的收益同比有所下降。
經營活動產生現金流量淨額為107.2億元，較去年同期112.12億元減少4.4%，該指標為近五年來首次減少，該公司解釋稱主要是因為採購商品所支付現金增加所致。
資產負債率方面，北京汽車上半年資產達到1904.35億元，負債為1243.91億元，資產負債率為65.32%，較去年同期提升1.36個百分點，為近五年第二高位。
值得注意的是，上半年，北京汽車流動負債達到1054.65億元，同比去年的804.26億大幅增加31.1%，流動負債超過流動資產50.82億元。
對於投資者而言，該業績表現確實容易引發擔憂。畢竟，這家擁有全球第一大豪華品牌戴姆勒-奔馳在華合資公司51%股份的企業，即便在韓系車遭遇嚴重危機、北汽自主品牌無可救藥之際，仍然能夠賺得盆滿缽滿，取得讓人嫉妒的鉅額利潤。
3問：北京汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年1-6月，北京汽車銷售成本達到671.55億元，同比增長18.93%。其中，分銷費用為62.15億（略有下降），行政費用為31.41億元。
同期，該公司研發開支總額為12.11億元，同比增長9.2%，但這僅佔營收的1.38%，與汽車行業整體水平相比，仍有較大差距。北汽集團的確可以看看比亞迪、吉利汽車在研發投入上的佔比情況。
因此，對於北京汽車而言，此次變化或許將成為其業績走勢的轉折點。那麼，北京汽車所倚靠的旗下合資公司和自主品牌表現怎麼樣呢？
4問：誰是北京汽車的“印鈔機”？
“印鈔機”增速放緩，北京奔馳利潤見頂。
根據財報顯示，北京奔馳毫無懸念地繼續成為北京汽車的“印鈔機”。
1-6月，北京奔馳營收達到778.07億元，同比增長10.8%（去年同期增幅為20.4%）；毛利220.23億元，同比微增0.2%（去年同期增幅為17.3%）。但是，銷量增速超過兩位數的北京奔馳銷量超過28萬輛，甚至比北京現代還多。過去，北京奔馳毛利增速基本上都在兩位數以上。
這意味著北京奔馳的單車毛利高達7.8萬元，即使較去年同期單車毛利8.72萬元減少約9200元，依然遠超其他普通合資公司。不過，與單車毛利減少對應的是，其毛利率為28.3%，同比減少3個百分點。
這主要是由於雖然銷量增長，但奔馳低價車型銷量佔比提高抵消了銷量增長的影響，同時運費和產品結構變化也是影響因素。
但是，汽車K線認為還有更重要的因素影響，並將在後面問題中進行詳盡解析。
5問：北京汽車業績“拖油瓶”又是誰？
北京品牌和北京現代依然是業績“拖油瓶”。
也許是因為北京現代業績表現難入法眼，北京汽車財報對北京現代是“選擇性忽略”，似乎有些報喜不報憂的意思。即便曾經連續4年突破百萬輛大關、是北汽的重要功臣，可當北京現代淪落至今，我們只能看到27.6萬輛的銷售數據和27.3%的下滑幅度，與以往體量規模不可同日而語。
但是，35.1萬輛的零售數據還是令人眼前一亮，這意味其終端零售增長4%。這一方面表明北京現代正在幫助經銷商清理庫存，提升運營質量；另一方面，也將給企業接下來推出一些列新車型，騰出空間。
根據交強險數據來看，北京現代主銷且銷量超過7萬輛的車型僅有兩款，分別為領動和ix35，售價並不算高。這也表現出北京現代正面臨行業慘烈競爭。
相較有喜有憂的北京現代，北京汽車自主品牌的表現就沒那麼樂觀了。
銷量雖然保持兩位數增長，上半年營收逼近100億元大關，同比激增49%，但頗為諷刺的是，北京品牌分部毛利為-14.14億元，毛利率為-14.2%，仍然是虧損大戶。
為此，北京品牌也在積極重組剝離旗下較差資產，並歸入母公司北汽集團，希望讓業績有所起色。2019年，北京汽車已經不再產銷北汽威旺，並且越野車製造板塊也不再接受北京汽車生產委託，北京汽車將不再銷售相關產品。
但是，汽車行業普遍認為北京汽車自主品牌發展問題已經積重難返，想高端突破，並不容易，對於徐和誼而言，這也可能是其在北汽集團任上的痛點。
6問：北京汽車市場地位如何？有何潛在風險？
目前，北京汽車旗下乘用車業務擁有北京品牌、北京奔馳、北京現代和福建奔馳四大業務分部。
除奔馳品牌在豪華車領域有較強存在感，與寶馬、奧迪“三足鼎立”；北京汽車自主品牌在行業中口碑、產品質量等方面並不算太好，其規模不及民營車企吉利和長城的十分之一，與上汽乘用車、廣汽傳祺、長安汽車相比，也存在較大差距；現代品牌則被市場打回百萬量級之下，被老對手東風日產甩開，同時也被南北豐田和兩個本田超越，更重要的是，還面臨中國汽車品牌快速崛起的威脅。
從幾方面來看，北京汽車甚至整個北汽集團，目前甚至將來一段時間依然需要仰仗奔馳品牌，這也就不難理解，北汽也跟隨吉利的步伐，入股戴姆勒。可這並非長久之計。寶馬集團揭開了外資公司提高合資股比的蓋子，那麼肯定還有企業想要裡面的油水。
不論是北京汽車上市公司，還是行業市場地位，基本上都是拜北京奔馳和北京現代所賜。試想未來有一天，戴姆勒突然提高了合資公司股比，北京汽車還將剩下些什麼？
值得注意的是，當前越來越多的外資企業就股比一事蠢蠢欲動，一廂情願抱緊奔馳大腿的北汽，要注意打鐵還需自身硬。
7問：北京汽車及其子公司輿情情況？
大事沒有，小事不斷。
在財報中，北京汽車表示，自報告期結束後，並無對該集團有重大影響的事件以及重大法律訴訟。
然而，北京汽車也被其他事情推到風口浪尖。其中，最為引人注意的就是北汽研究院高層領導被舉報與女下屬有不正當關係。雖然並沒有直接與上市公司相關，但此事件的影響卻頗為廣大。
一些網友對此事的評論值得思考，“通過發生關係，謀得升職嘉獎，這還讓有能力的人怎麼幹下去”、“難怪北汽自主板塊發展不起來，原來領導都在研究這些事情”……這不僅影響消費者對北京汽車的印象，更加影響整個北京汽車員工的信心。截至目前，該事件仍無結果。
如果說北京汽車還能破罐子破摔，那麼奔馳女車主坐在引擎蓋上維權一事，則可能是暴風雨的前奏，再加上銷量快速增長同時接連出現的產品質量問題，奔馳的發展也不再是一帆風順的。諸如“斷裂門”，深圳車主剛提車輪胎跑掉……這些問題車輛的生產方，均是北京奔馳。難怪經常有人開玩笑稱：“百年奔馳，毀於北汽。”
8問：公司有何規劃？靠譜嗎？
面對行業競爭升級、市場下行壓力，北京汽車表示會繼續變革，制定穩健發展經營方針。
根據財報中提及，北京品牌下半年將繼續推進新能源化戰略，升級產品結構——北京品牌下半年會投放主打新車EU7，並著力銷售提升工作。
北京奔馳則確保新基地落成，及新車型投放如期進行，優化銷售管理、佈局電動化。下半年，該公司會推出長軸距GLC中期改款，全新GLB SUV、EQC純電SUV，以及A35-LAMG等車型。
北京現代則欲強化體系革新，通過營銷活動和新車上市提升銷售量。同時進一步強化供應商管理制度、強化本土競爭力。下半年，該公司將推出昂希諾純電動、全新ix25、新款悅納、第十代索納塔、菲斯塔純電動等車型。
可是，目前除了北京現代規劃比較直接，切中要害，北京汽車和北京奔馳兩家潛在問題並沒有得到根本解決。北京奔馳的問題，更多在於渠道管理，以及品質控制方面；北京汽車則在於新能源汽車市場可能會有變化，對於專注純電動、且品牌低端的北京汽車來說，更重要的是技術和品質的打磨。
9問：券商機構如何看待北京汽車？
北京汽車這份不太好看的業績，相關券商機構做出的表態並不統一，但總體不看好。
基於上半年表現，國泰君安國際對其給出維持“中性”。
麥格理則下調北京汽車目標價至4.2港元，維持“中性”評級。該行指出，北京奔馳利潤已經見頂，加上新設施折舊及攤銷成本加大，新購買資產均將拖累利潤；北京現代則面臨盈利壓力、產能利用率低，自主品牌則可能擴大虧損。麥格理集團是總部位於亞太區最大的專項投資、財務顧問和金融服務的國際供應商之一。
不過，名不見經傳的東興證券認為，由於奔馳會有多款車型投放，其給予北京汽車“推薦”評級。
10問：北京汽車未來前景如何？
從大環境來看，今年上半年中國GDP增速僅為6.3%，乘用車市場同期下滑14%，部分地區國五切換國六，新能源汽車補貼持續大幅減少，世界最大兩個經濟體貿易問題撲朔迷離……種種不確定性因素疊加，讓下半年環境更加難以捉摸。對於北京汽車，整體環境並不有利。
雖然豪華車市場依然快速增長，但價格戰加劇、二線豪華品牌捲土重來，消費者偏好改變，以及對豪華車消費日益理性，都對北京奔馳盈利提出挑戰，而這也是北京汽車應該擔憂的。
另一方面，北汽大舉轉型新能源汽車也存在風險，合資股比遲遲沒有落地則更像一把“達摩克利斯之劍”。所以，汽車K線認為，對於體質機制和風氣需要改善的北京汽車，前景值得商榷。