5月5日,廣州白雲國際機場股份有限公司發佈公告,公司和中國免稅品有限責任公司簽署了進境免稅項目經營合作協議。T2航站樓啟用後,T1航站樓國際到達進境免稅店場地首年月保底銷售額2356萬元/月,T2航站樓國際到達進境免稅店場地首年月保底銷售額3533萬元/月,提成比例為42%。
根據協議,中免公司將在白雲機場現有的一號航站樓及建設中的二號航站樓內經營進境免稅店,經營面積1100平方米,免稅項目的經營期限為6年,至協議期滿,如中免公司通過協議的考核評定,公司同意協議期延長3年。根據該協議中標價,T2啟用前,T1航站樓國際到達進境免稅店場地首年月保底銷售額3244萬元/月,提成比例為39%;T2啟用後,T1航站樓國際到達進境免稅店場地首年月保底銷售額2356萬元/月,T2航站樓國際到達進境免稅店場地首年月保底銷售額3533萬元/月,提成比例為42%。根據公司測算,預計首年將實現營業收入6300萬元,未來6年帶來營業收入21.26億元。
公司委託國義招標股份有限公司發佈二號航站樓出境免稅店招商項目公告,項目相比於進境免稅店更具有吸引力。招商信息報名時間為2017年5月2日至5月8日,目前已經結束。參考北京首都國際機場免稅店項目從招標到項目落地的週期,我們預計白雲機場出境免稅店招商將在6月落地。此次招商範圍為二號航站樓出境免稅店,招商面積約為3544平方米,店鋪數量25間。項目規定經營期限為6年。一方面,根據遊客的消費習慣,為了便利,很多人往往選擇出境前趕往機場免稅店購物,而入境的遊客則相對較少選擇在免稅店購物。另一方面,從店鋪的面積上來看,進境免稅店的總面積約為1100平方米,而出境免稅店的總面積是其3倍。因此,我們認為出境免稅店項目招商將會給公司帶來更加豐厚的利潤。T2航站樓進境免稅店首年月保底銷售額3533萬/月,經營面積700平方米,出境免稅店的總面積是進境的3倍,以此估算,出境免稅店首年月保底銷售額約為1.79億/月,若提成比例維持42%,則出境項目未來6年將給公司帶來超過54億元的營業收入。
2016年白雲機場航班起降43.51萬架次,旅客吞吐量5973.62萬人次,T1航站樓設計吞吐量為3500萬人次,2016年產能利用率已達到171%。建設中的T2航站樓設計年旅客吞吐量為4500萬人次,並且同步建設面積超過20萬平米的交通中心,與廣州地鐵實現對接,增強客流集散能力。T2航站樓預計於明年2月投入使用,屆時將擴大白雲機場航空業務主業的發展空間,至2020年旅客吞吐量有望達到8000萬人次。同時,第三航站樓工程和機場第四、五跑道已在規劃當中,在2020年至2025年,公司將規劃建設第四、第五跑道和東四、西四指廊以及T3航站樓,機場西側大物流基地也將基本成型。另一方面,4月1日起機場收費改革正式實施,本次改革將白雲機場由一類二級機場上調至一類一級機場,調高白雲機場的等級有助於提升公司作為國際樞紐機場的競爭力,進一步優化航線佈局,同時藉助於其地理優勢以及2018年T2航站樓的啟用,將會大大提升白雲機場的綜合業務能力,從而將其建成國際一流水平的現代化機場。
預計公司2017~2019年歸母淨利潤為14.23億元、10.27億元、16.18億元,對應EPS為1.21元、0.88元、1.13元。考慮到今年免稅店經營合作協議的簽訂,以及機場的擴建,將對公司業績產生積極的影響,秉持謹慎原則,給予2017年16倍PE,目標價19.36元,維持“增持”評級。